报告公司投资评级 - 公司作为全球非专利农药龙头企业,差异化的产品组合助推业务增长,叠加受益先正达集团内部协同,维持"强烈推荐"评级[2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年公司实现营业收入149.10亿元,同比下滑13.58%,归母净利润-8.95亿元[1] - 农药行业景气低迷,公司整体销售下滑,其中平均销售价格同比下滑10%、销量同比减少4%[1] - 分地区来看,公司各地区销售额均同比下滑,其中拉美地区下滑最大,达28.9%[1] 差异化战略驱动长期发展 - 公司启动"奋进计划",聚焦价值创新细分领域,通过新型专有制剂技术实现产品创新,优化产品组合,改善成本费用[1] - 公司持续推进差异化产品发展战略,包括以专利新近过期且商业潜能高的有效成分为基础的产品,以及应用专有制剂技术、含有多种作用机制的产品和生物农药[1] - 预计公司通过差异化产品策略,有望夯实竞争优势,持续推动业务增长,驱动长期发展[1] 财务数据总结 - 20242026年净利润分别为0.99、3.73和5.26亿元,对应EPS分别为0.04、0.16和0.23元[2] - 当前股价对应20242026年PE分别为103、27和19倍[2][7] - 20222026年营业收入分别为37,382、32,779、29,000、30,479和32,704百万元,增长率分别为20.44%、-12.31%、-11.53%、5.10%和7.30%[6] - 20222026年归母净利润分别为609、-1,606、99、373和526百万元,增长率分别为287.17%、-363.52%、106.17%、276.75%和40.85%[6]