业务板块及产品情况 - 化学制剂、生物制品和诊断试剂及设备三大业务板块收入占比合计达到90.67%[11] - 化学制剂业务收入同比增长32.33%[15] - 生物制品实现销售收入人民币87.55百万元，同比下降22.80%[53] - 丽珠集团重点研发项目进展顺利，包括重组人促卵泡激素注射液、司美格鲁肽注射液、重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液等[54,55] - 注射用重组人绒促性素已在多个国家获批上市销售，托珠单抗注射液也已获批上市[55] - 原料药及中间体业务保持稳定增长，高端抗生素和宠物驱虫药等产品市场占有率领先[58,59,60,61] - 中药制剂业务聚焦创新研发和重点产品推广，参芪扶正注射液和抗病毒颗粒销售增长[64,65,66,67] - 诊断试剂及设备业务销售增长32.33%，呼吸道和重大传染病产品表现突出[68,69] 财务数据 - 2024年上半年营业收入为62.82亿元人民币，同比下降6.09%[5] - 归属于本公司股东的净利润为11.71亿元人民币，同比增长3.21%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为11.56亿元人民币，同比增长4.10%[6] - 营业收入为62.82亿人民币，同比下降6.09%[37] - 归属于本公司股东的净利润为11.71亿人民币，同比增长3.21%[37] - 归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.55亿人民币，同比增长5.65%[37] - 经营活动产生的现金流量净额为15.30亿人民币，同比增长24.67%[37] - 基本每股收益为1.27人民币元，同比增长4.10%[37] - 加权平均净资产收益率为8.04%，同比增加0.15个百分点[37] 研发情况 - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入，推进市场扩张和并购等新策略[20] - 公司新增多个研发项目，涉及精神分裂症、前列腺癌、子宫内膜异位症、中枢性性早熟、新型冠状病毒疫苗、2型糖尿病等领域[87-98] - 公司正在推进多个研发项目的后续工作，以丰富产品管线[87-98] - 公司正在开展多个仿制药的BE试验和临床试验[87-98] 业务布局 - 公司产品管线丰富，涵盖多个治疗领域，包括前列腺疾病、消化道疾病、抗真菌、精神疾病、辅助生殖、心血管疾病、抗感染等[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 公司中药制剂产品可丰富公司在心脑血管、妇科、骨伤科、呼吸系统、精神神经等领域的产品管线[29][30][31][32][33][34][35][36] - 公司持续关注全球新药研发领域新分子和前沿技术，基于临床价值、差异化前瞻布局创新药及高壁垒复杂制剂[49] - 积极开拓国际化业务，注射用醋酸西曲瑞克已获批美国上市，其他产品在多个国家的销售和注册工作持续进行[50] - 加快自有创新药品种的国际合作及对外许可授权，推进全球同步开发，不断开拓国际市场[71] 人力资源 - 为精准挖掘、选拔及培养内部优秀人才，集团逐步优化人才发展体系[148] - 集团开展多种形式的培训活动，员工平均参与度和满意度超96%[149] - 集团组织员工参与珠海市政府开展的"百万行"业务大培训，并为珠海市提供课程支持[149] - 集团与员工共享相关政府补贴，用于员工专业技能学习、培训及资格考试[149] - 集团2024年上半年完成2个培训体系升级，助力人才培养工作[149] 投资及并购 - 集团本报告期内进行了1,001,411,700.00元的投资，较上年同期增加37.73%[151] - 集团以自有资金增资控股子公司丽珠生物医药科技有限公司1,000,000,000.00元[152][154] - 集团持有多项金融资产投资，期末账面价值为128,275,868.37元[156][157][158][159] - 集团进行了多项远期外汇合约交易，期末投资金额为30,163.43万元[160][164][165][166][167][168][169][170][171] - 报告期内,公司远期外汇合约、期权合约及商品期货合约产生公允价值变动损益为-715.59万元[176] 募集资金使用 - 公司非公开发行股票募集资金总额为145,782.00万元，扣除发行费用后实际募集资金142,030.04万元[181] - 募集资金主要用于艾普拉唑系列创新产品深度开发及产业化升级项目、长效微球技术研发平台建设项目、新北江制药股份有限公司搬迁扩建项目（一期）、利民制药厂袋装输液车间技改项目以及补充流动资金及偿还银行贷款[182] - 截至2024年6月30日,尚未使用的募集资金2,419.81万元仍存储于募集资金专户中,预期将于2024年12月前使用完毕[179,180] - 募集资金使用中,累计变更用途的募集资金总额为68,735.86万元,占募集资金总额的48.40%[178] 子公司情况 - 丽珠集团主要从事生产和销售化学药品、生化药品、微生态制剂、生物制品等[192] - 四川光大制药主要从事中成药的研发、生产和销售，主

业绩情况 - 2024年第一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%[1] - 归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%[1] - 扣非归母净利润5.90亿元，同比增长3.57%[1] - 化学制剂收入15.86亿元，同比下降2.31%[1] - 原料药和中间体产品收入9.55亿元，同比下降3.89%[1] - 中药制剂产品收入3.89亿元，同比下降29.61%[1] - 诊断试剂及设备收入2.36亿元，同比增长60.26%[1] 医药行业整治影响 - 短期内对医院市场相关药品的研发临床推进及市场推广工作产生一定影响[2] - 2023年三季度行业内相关学术会议开展频次减少、部分招标有所放缓[2] - 从去年四季度开始,对公司处方药影响有所减轻,但仍未完全恢复到此前水平[2][3] 分红及回购 - 2023年度利润分配预案为每10股派发现金股利13.50元(含税),共计派发现金股利约12.51亿元[4] - 2023年累计回购约3.46亿元,分红比例维持在80%以上[4] - 2023年10月推出新一期A股及H股回购计划,拟使用4-6亿元进行回购[4][5] 新品上市情况 - 2023年获批上市的新品包括注射用醋酸曲普瑞林微球、注射用艾普拉唑钠新适应症、托珠单抗注射液等[7] - 新品及新适应症有望在未来1-2年内提供较好的业绩增量[7] - 注射用醋酸曲普瑞林微球有望较快替代进口产品的一部分市场份额[8] - 艾普拉唑针剂、片剂在级别医院的覆盖率还较低,有很大的提升空间[9][10] 在研产品进展 - 注射用阿立哌唑微球(1个月缓释)预计2025年上半年获批[11] - 司美格鲁肽注射液减重适应症已获批开展临床试验,II型糖尿病适应症III期临床试验完成入组[12] - IL-17A/F银屑病适应症正在开展与司库奇尤头对头比对的III期临床[12] 中药业务 - 参芪扶正注射液在2023年实现较好增长,2024年一季度有所下降主要是去年同期基数较高[13][14] - 抗病毒颗粒在预防新冠、流感方面发挥重要作用,2024年一季度同比有所下降[13][14] - 公司还有多个独家中药产品及新产品研发管线[14] 研发及营销策略 - 聚焦创新药、专利药加速布局与加大研发投入,减少普通仿制和集采风险高的品种[14] - 建立直营销售队伍,提升专业化学术推广能力,逐年加大直营销售占比[15] - 优化现有CSO销售模式,精准投放、有效投放,减少普通仿制及成熟品种的费用投放[15] 业务拓展 - 公司BD战略集中在消化道、生殖、精神神经等优势领域,同时关注抗感染、心脑血管、肿瘤、代谢等领域[16] - 加大海外BD项目拓展力度,重点关注临床II、III期产品[16]

业绩情况 - 2024年第一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%[1] - 归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%[1] - 扣非归母净利润5.90亿元，同比增长3.57%[1] 业务板块分析 - 化学制剂收入15.86亿元，同比下降2.31%[1] - 原料药和中间体产品收入9.55亿元，同比下降3.89%[1] - 中药制剂产品收入3.89亿元，同比下降29.61%[1] - 诊断试剂及设备收入2.36亿元，同比增长60.26%[1] 医药行业整治影响 - 短期内对医院市场相关药品的研发临床推进及市场推广产生一定影响[2] - 2023年三季度学术会议开展频次减少、部分招标有所放缓[2] - 从去年四季度开始影响有所减轻，但未完全恢复到此前水平[2] 重点在研产品进展 - 司美格鲁肽注射液减重适应症已获批开展临床试验，II型糖尿病适应症III期临床试验完成入组[4] - IL-17A/F银屑病适应症正在开展与司库奇尤头对头比对的III期临床[4] 促性激素业务 - 2023年实现收入27.67亿元，同比增长6.80%[8] - 预计2024年将继续实现稳健增长[8] - 正在积极拓展国际化进程，部分产品已获美国FDA批准[7][8] 中药业务 - 参芪扶正注射液和抗病毒颗粒是重点产品[9][10] - 公司还拥有多个独家中药产品，未来将打造梯队化、有竞争壁垒的中药产品组合[9][10] 原料药业务 - 2024年一季度整体销售收入下降3.9%，但利润端仍有增长[14] - 通过提高技术经济指标、降低成本等措施提升竞争力[14] - 积极开发引进新产品、加强国际注册认证等[14] 营销改革与费用管控 - 聚焦创新药、专利药加速布局与研发投入[12] - 建立直营销售队伍，提升专业化学术推广能力[12][13] - 精准投放、有效投放，减少普通仿制品种的费用投放[12][13] 分红与回购 - 2023年度拟每10股派发现金股利13.50元(含税)[17] - 2023年累计回购约3.46亿元，2023年10月启动新一期回购计划[17][18]

公司经营情况 - 2023年公司营业收入124.30亿元，同比下降1.58%；归母净利润19.54亿元，同比增长2.32%；扣非归母净利润18.81亿元，同比增长0.05% [1][2] - 化学制剂收入65.71亿元，同比下降6.13%；其中消化道产品收入29.03亿元，同比下降15.50%；促性激素产品收入27.67亿元，同比增长6.80%；精神产品收入6.02亿元，同比增长10.54% [2] - 原料药及中间体收入32.53亿元，同比增长3.70%，整体保持稳定增长 [2] - 中药制剂收入17.45亿元，同比增长39.19%，主要产品参芪扶正注射液和抗病毒颗粒销售增长 [2] 在研产品进展 - 注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）已申报生产，市场空间大 [2] - 司美格鲁肽注射液减重适应症已获批开展临床试验，II型糖尿病适应症的III期临床试验完成入组 [2][3] - IL-17A/F银屑病适应症正在开展与司库奇尤头对头比对的III期临床，是国内首个将IL-17A上市药物作为阳性对照的Ⅲ期临床试验 [3] 销售策略调整 - 未来将聚焦在构建和提升专业化学术推广能力，逐步加大直营销售占比 [5][6] - 精准投放、有效投放，减少普通仿制及上市时间较久的成熟品种的费用投放 [6] 其他业务进展 - 动保业务正处于积极培育阶段，正在拓展更多产品品类 [13] - 艾普拉唑针剂、片剂在级别医院的覆盖率还较低，预计仍有很大的提升空间 [14] - 与轩竹生物就复达那非达成独家授权许可合作，将进一步丰富公司的男科药物管线 [17][18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在优化销售费用结构,未来销售费用率有望控制在30%以内 [1][2] - 公司正在调整单抗业务,预计今年单抗业务亏损5-6亿元 [4] - 公司正在评估复杂仿制药品种的研发进度和上市时间,存在一定不确定性 [5][6] - 公司动保业务正处于培育期,目前产品线还比较单一,未来将拓展更多品类 [8][9] - 公司处方药、中药和原料药板块整体预计今年可持平或略有增长 [10] - 公司与宣美合作的新药富达纳菲主要看重其在前列腺领域的适应症与公司现有产品的协同性 [11][12] - 公司正在全力推进P-CAP新药,未来将通过新品填补爱普拉座的市场空间 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **客户提问** 请问立足单抗24年亏损预期是怎么样的呢 [4] **公司回答** 立足单抗今年预计亏损5-6亿元,主要是在优化团队和产品结构,以及新冠疫苗项目停止等因素影响 [4] 问题2 **客户提问** 请问奥普拉索Q2销售情况还有目前看全年增增长的压力如何呢 [8] **公司回答** 奥普拉索Q2销售压力较大,主要是去年基数较高,但下半年有望恢复正常增长水平,全年争取持平或略有增长 [8] 问题3 **客户提问** 请问动保业务目前的开发情况如何呢还有雷贝拉出几彩的影响 [8][9] **公司回答** 动保业务目前处于培育期,产品线还比较单一,未来将拓展更多品类,对整体业绩影响有限;雷贝拉出几彩对公司收入影响也不大 [8][9]

业绩表现 - 2024年第一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%[2] - 归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%[2] - 扣非归母净利润5.90亿元，同比增长3.57%[2] - 化学制剂收入15.86亿元，同比下降2.31%[2] - 原料药和中间体收入9.55亿元，同比下降3.89%[2] - 中药制剂收入3.89亿元，同比下降29.61%[2] - 诊断试剂及设备收入2.36亿元，同比增长60.26%[2][9][10] 利润率提升 - 2024年第一季度净利率达22.08%，主要得益于市场策略优化和研发支出减少[3] - 公司将继续优化市场策略，提高销售效率，推动业务持续创新发展[3] 原料药业务 - 2024年第一季度原料药板块整体销售收入下降3.9%，但利润有所增长[4][5] - 高端抗生素原料药销量增长明显，宠物原料药莫昔克丁销售下降[4] - 通过技术提升和成本控制，苯丙氨酸、头孢曲松成本下降明显[4] - 未来将积极开发新产品、提升现有产能、加强国际注册认证和市场开拓[4][5] 中药业务 - 参芪扶正注射液在肿瘤领域有望进一步拓展[6][7] - 抗病毒颗粒将继续深化销售布局，精耕零售和线上市场[7] - 公司拥有多个独家中药产品，未来将打造梯队化的中药产品组合[7] - 公司已布局中药新产品研发，预计未来两年内有4个经典名方产品陆续上市[8] 新产品进展 - 注射用醋酸曲普瑞林微球获批上市并进入医保，预计能带来较好的业绩增量[12][13][14] - 注射用阿立哌唑微球已申报生产，市场空间较大[15] - 司美格鲁肽注射液减重适应症获批临床，II型糖尿病适应症III期试验完成入组[15][16][17] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液为国内首个IL-17A/F双靶点创新药[17] 分红及回购 - 2023年度拟每10股派发现金股利13.50元，分红比例超过80%[11] - 2023年累计回购约3.46亿元，2023年10月启动新一期回购计划[11] 行业整治影响 - 短期内对公司处方药销售产生一定影响，但从四季度开始影响有所减轻[18][19] - 公司将加强管理合规，优化内部组织架构，推动可持续高质量发展[18] - 长期来看，行业整治有利于优质产品的竞争[18][19] 其他 - 消化道产品受集采影响，艾普拉唑新适应症进入医保有望带来积极影响[19] - 促性激素领域产品预计2024年将实现恢复性增长[20]

丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-03 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 □其他 丽珠集团——陈文霞 投资者关系总监 中信证券——韩世通 首席分析师 中信证券——唐寅灏 分析师 活动参与人员 明汯投资——周伊莎 投资经理 永禧投资——郑敏 基金经理 重阳投资——沈一洲 研究员 时间 5月29日 10:00-11:00 地点 本公司会议室 形式 现场调研 问：请简要介绍公司 2023 年度业绩及 2024 年第一季度 业绩情况。 答：2023 年，公司实现营业收入 124.30 亿元，同比下 降1.58%；归母净利润19.54亿元，同比增长2.32%；扣 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年实现营收124.30亿元（同比-1.58%），实现归母净利润19.54亿元（同比+2.32%），实现扣非归母净利润18.81亿元（同比+0.05%）[1] - 2024Q1实现营收32.43亿元（同比-4.99%），实现归母净利润6.08亿元（同比+4.45%），实现扣非归母净利润5.90亿元（同比+3.57%）[1] 公司财务指标 - 2023年毛利率64.08%(同比-0.6pp)，净利率15.27%(同比-0.22pp)，销售费用率28.95%(同比-1.83pp)，管理费用率5.26%(同比+0.06pp)，研发费用率10.74%(同比-0.56pp) [1] - 2024Q1毛利率64.67%(同比+1.6pp)，净利率22.08%(同比+4.1pp)，销售费用率27.02%(同比-1.25pp)，管理费用率5.94%(同比+1.56pp)，研发费用率7.34%(同比-1.78pp) [1] 公司业务板块情况 - 2023年化学制剂产品实现收入65.71亿元（同比-6.13%），生物制品实现收入0.84亿元（同比-79.33%），原料药和中间体实现收入32.53亿元（同比+3.7%）；中药制剂实现收入17.45亿元（同比+39.19%），诊断试剂及设备实现收入6.59亿元（同比-8.92%） [2] - 2024Q1化学制剂产品实现收入15.86亿元（同比-2.31%），生物制品实现收入0.84亿元（同比-79.33%），原料药和中间体实现收入9.55亿元（同比-3.89%）；中药制剂实现收入3.89亿元（同比-29.61%），诊断试剂及设备实现收入2.34亿元（同比+60.26%） [2] 公司创新布局 - 基于临床价值、差异化前瞻布局创新药及高壁垒复杂制剂，注射用醋酸曲普瑞林微球、阿立哌唑微球、重组人促卵泡激素、司美格鲁肽等产品处于临床研发阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为2.32、2.58、2.98元，对应2024年5月10日收盘价，PE估值分别为17.36、15.60、13.50倍 [4]

华福证券 化学制剂 2024年05月13日 公 司 丽珠集团（ ） 000513.SZ 买入（首次评级） 研 究 创新+高壁垒制剂齐头并进，长期发展动力充沛 当前价格： 40.64元 基本数据 投资要点： 总股本/流通股本(百万股) 927.65/597.91 流通A股市值(百万元) 24,299.06  差异化布局创新药及高壁垒复杂制剂，多领域助力公司发展 每股净资产(元) 15.76 资产负债率(%) 38.71 1）消化道领域：基础深厚，艾普拉唑针剂医保谈判后有望实现以量补价。 一年内最高/最低价(元) 41.20/31.72 同时公司在消化道领域具有极大优势，拥有壹丽安、丽倍乐、丽珠维三联、 一年内股价相对走势 丽珠得乐等多个产品，未来有望维持稳健增长；2）辅助生殖：公司亮丙瑞 公 林微球格局稳固，上市多年国内仍仅有三家上市，目前陆续跟进省采价格， 司 有望借助省采放量；3）精神领域：公司陆续推出新品，营业收入有望稳步 首 次 提升。 覆  多业务布局，持续优化公司收入结构 盖 1）原料药：公司原料药涵盖多类产品，多个产品保持在全球出口市场占有 团队成员 率第一。头孢系列产品国内市场抓住带量采购机 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药/必需消费 [ Table_Main[丽ITnaf 珠bol]e 集_Ti团tle]( 000513) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩稳健，看好长期创新兑现 目标价格： 45.60 上次预测： 43.17 公 ——丽珠集团2024 年一季报点评 当前价格： 38.98 司 丁丹(分析师) 甘坛焕(分析师) 2024.04.28 更 0755-23976735 021-38675855 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 dingdan@gtjas.com gantanhuan028803@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880523080007 52周内股价区间（元） 32.29-40.01 报 总市值（百万元） 36,143 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 927/597 化药短期承压，销售和研发费用持续优化，短期净利率有望持续提升，创新药和高端 流通 B股/H股（百万股） 0/310 流通股比例 98% 复杂制剂有望陆续兑现，带动公司高质量长期发展，维持“ ...