宏华数科（688789.SH）深度报告 电商出海席卷全球，数码印花趋势加速 2024年06月02日 ➢ 掌握核心技术，专注于数码喷印30年。公司成立于1992年，深耕数码喷 推荐 首次评级 印领域近 30 年，是国内首家将数码喷印技术应用于纺织工业生产的企业。公司 当前价格： 114.96元 核心技术人员分别于 2007 年和 2017 年获得国务院颁发的国家技术发明二等 奖，承担或参与了国家高技术研究发展计划（863计划）项目5项、国家科技支 撑计划项目 4 项、国家高技术产业发展项目 1 项。公司通过为客户提供数码喷 印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广，主要产品为数码直喷印花 [T able_Author] 机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机及墨水等。2017-2023 收入增速 CAGR=28.2%，归母净利润CAGR=34.8%。 ➢ 电商出海席卷全球，数码印花趋势加速。在纺织印花行业，纺织数码喷印技 术是对传统印花技术的突破，具有无需制网、调浆、无套色限制、无起印量限制 等优点，同时它还具有绿色环保、省时、省水、节电等特点。这契合了产业升级 及节能减排的全球发展战略和人们个性化的消 ...

报告公司投资评级 公司首次被评为"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 数码印花龙头，设备+墨水双驱动 - 公司成立于1992年，深耕数码喷印领域近30年 [1][7] - 公司通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广 [1] - 公司实控人持股24.22%，核心成员股权激励到位 [8] - 2017-2023年营收CAGR=28.2%，归母净利CAGR=34.8% [10] 电商出海席卷全球，数码替代趋势加速 - 全球跨境电商稳健发展,我国跨境电商出口金额CAGR=26.7% [15][16] - SHEIN在时装跨境行业异军突起,营收突破300亿美元 [17][20] - TEMU与Tiktok北美发展同样迅猛,时装占据重要份额 [20][22][23] - 数码印花渗透率有望从2019年的10.7%提升至2025年的27% [30][31] 宏华数科：竞争优势突出，扩产周期开启 - 公司是国内为数不多的掌握从算法研发到系统集成数码喷印设备制造全过程核心知识产权的企业 [35][36] - 公司采取"设备先行、耗材跟进"的优质策略,建立起设备+墨水的业务模式 [40][41] - 公司技术领先,性价比高,规模优势驱动成本下降 [40][41][51] - 公司正在扩产,未来2-3年新增5,520台设备产能 [56]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-009 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 （线上电话会议） 民生证券 华商基金 富国基金 银华基金 信达证券 东北证券 中邮证券 东方证券 鹏华基金 华泰保兴基金 盘京投资 中泰证券 敦厚基金 竹润 参与单位名称 投资 北大方正人寿保险 恒越基金 Skerryvore 时间 2024年5月20日、5月21日、5月22日、5月23日 地点 公司会议室 ...

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 （线上电话会议） 详见附件《与会机构清单》 参与单位名称 时间 2024年5月14日、5月15日、5月16日 地点 公司会议室 董事长、总经理金小团先生 上市公司接待人 董事会秘书俞建利先生 ...

业绩总结 - 墨水出货量在一到三月份同比增长27%到28%[1] - 公司目前订单量有所增加，单个客户订单金额平均提升至300万左右[12] - 公司计划在2025年下半年将新墨水生产基地投产，以满足未来产能需求[17] - 今年上半年可能有十来个亿的销售额[27] 用户数据 - 公司的付款方式根据客户信用等级不同而有所调整，信用较好的客户可能付款速度更快[13] 未来展望 - 公司在复原智能化工厂方面取得进展，计划在2021年下半年将产能全部打满[17] - 公司在海外市场开拓方面取得一定进展，计划参加德国杜塞尔多夫的德鲁巴展会，预计业务增长将达到两三倍[15] - 海外市场增长主要受益于产品力和行业红利[18] - 公司对供应商合同年度框架进行确定，不会囤货[24] 新产品和新技术研发 - 数码直喷机目前可以和平网成本打平[5] - 数码直喷机可以实现零库存和灵活生产，逐渐取代传统源网[9] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场具有产品全产业链优势[21] - 公司在海外市场销售二手设备较少，更倾向于整合销售[25] 负面信息 - 染料磨水占所有磨水出货比例小个位数，毛利率相对较低[28] - 设备降价幅度不大，比墨水要降得慢[29] - Taxpard产品价格较高，但未来有潜力[30]

业绩总结 - 公司中期报告显示，海外市场保持稳定增长，每年增长率约为20%-25%[2] - 墨水出货量在国内市场增长较快，前三个月增长约27%-28%[3] - 公司预计通过设备零部件国产化和墨水产能释放等措施，将进一步降低成本，预计能在未来与平网成本持平[9] - 公司预计Texas的亏损将收窄，验收周期可能会延长[17] - 公司计划在2022年年底投产2000台套设备，预计在2023年下半年将产能全部打满，新建墨水基地也在规划中[19] 用户数据 - 公司目前的数码樱花设备订单大概有几个月的水平[11] - 单次订单金额可能提升到300万左右，大客户可能更高[13] - 应收账款增多可能与下单量增加有关，付款方式有所调整[14] 未来展望 - 公司海外市场增长良好，主要受益于产品力和行业红利，未来几年仍有持续增长的潜力[20] - 全年毛利率预期维持之前水平，不会有太大影响[32] 新产品和新技术研发 - 数码直喷机在取代传统平网方面具有经济性优势，目前成本已经可以与平网成本相媲美[7] - 公司预计海外数码硬化机销售额将增长两三倍[16] - 涂料墨水产品发展潜力高，注重研发和产品开发[29] 市场扩张和并购 - 公司海外市场开拓将在德国举办展会，预计会有订单[16] - 湖州扫单快反供应链示范项目预计最快1-2个月投产[27] - 湖州项目预计年销售额约10亿，今年预计销售额2-3亿[28]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入和归母净利润同比增长，分别为40.65%和33.83%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.23、5.51、6.52亿元，EPS分别为3.51、4.57、5.41元[6] - 预计2026年营业收入将达到2564百万元，较2022年增长了186.6%[9] - 预计2026年每股收益将达到5.41元，较2022年增长了167.8%[9] 业务拓展 - 公司不断拓展业务范围，数码喷印产能持续提升，新增业务表现良好[1] - 公司致力于达成行业领先水平，将横向布局自动化缝纫设备，加速新兴市场开拓力度[2] 员工激励 - 公司实施员工持股计划，要求2024年净利润增长率不低于30%[3] 投资评级 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[13] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[13] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[13]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 （线上电话会议） 详见附件《与会机构清单》 参与单位名称 时间 2024年5月6日、5月7日、5月10日 地点 公司会议室 董事长、总经理金小团先生 上市公司接待人 董事会秘书俞建利先生 ...

[Table_Page] 季报点评|专用设备 证券研究报告 [宏Table_华Title] 数科（688789.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 112.93元 业绩符合预期，员工持股计划落地 合理价值 130.04元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-05-07  业绩符合预期。公司发布年报及一季报，23 年实现营业收入 12.58 亿 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 元，同比+40.65%；归母净利润 3.25 亿元，同比+33.83%。业绩符合 预期。24Q1营业收入3.68亿元，同比+30.23%；归母净利润8652万 20% 12% 元，同比+34.95%。23年公司毛利率46.54%，同比-0.66pct；净利率 3% 26.7%，同比-1.31pct，主要由于新并表业务毛利率低于主营业务，23 -5%05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 年主营业务数码喷印设备及墨水毛利率分别同比+1.74/2.10pct。 -14%  员工持股落地，24-25年业绩 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入同比增长30.23%[1] - 公司2024年归母净利润同比增长34.95%[1] - 公司2023年营业收入同比增长40.65%[2] - 公司2023年归母净利润同比增长33.83%[2] - 公司2023年数码喷印设备销售量和价格均同比增长[3] - 公司2023年新业务规模具备一定规模[3] - 公司2023年数码喷印设备、墨水毛利率有所提升[4] - 公司2024Q1毛利率同比下降1.93%[4] 股票信息 - 公司证券代码为688789[9] - 公司股价为107.28[9] - 公司投资评级为买入[9] 未来展望 - 预测公司2026年ROE为19%[9] - 预测公司2026年EPS为6.44[9] - 预测公司2026年销售净利率为26%[9] - 预测公司2026年P/E为16.66[9] - 预测公司2026年P/S为4.32[9]