公司介绍 - 公司在数码印花行业深耕超过30年,主要业务包括数码喷墨设备和墨水 [1][2] - 公司内销和外销占比均衡,出口业务占比持续提升,具有较强的全球化发展能力 [3] - 公司产品包括数码直喷机和数码转印机,两种技术路线各有优缺点 [4][5][6] - 公司还研发了单喷头全幅面喷印的Single Pass产品,速度大幅提升 [6][7] - 公司在墨水方面也有较强的研发实力,涉及分散、活性、涂料等多种类型 [7][8] - 公司管理团队稳定,技术实力强,近年来持续加大研发投入 [8][9] 行业分析 - 数码印花渗透率整体较低,但欧洲等地区已达25%左右 [16][17][18] - 数码印花相比传统印花具有效率高、花型丰富、适合小批量个性化等优势 [11][12][13][14] - 数码印花技术不断进步,成本持续下降,有望进一步提升渗透率 [19][20][21] - 行业内主要竞争对手包括EFI、MS等国际厂商,公司在性价比等方面具有优势 [18][30] - 下游服装行业需求有所恢复,加之政策支持等因素,有利于数码印花设备需求增长 [24][25][26][27][28] 公司亮点 - 公司产品性能和产品矩阵优秀,涵盖直喷、转印、Single Pass等多种机型 [30][31] - 公司持续加大研发投入,在关键技术如喷头等方面持续提升 [31][32] - 公司墨水业务发展迅速,有望通过成本优化提升毛利率 [32][33] - 行业渗透率提升空间大,公司有望在未来实现高速增长 [33][34][35]

财务业绩预测 - 2024年上半年，杭州宏华数码科技营业收入预计为76,000万元至81,000万元，同比增长35.80%至44.73%[4] - 2024年上半年，归属于母公司所有者的净利润预计为18,500万元至21,000万元，同比增长25.18%至42.10%[5] - 2024年上半年，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为18,000万元至20,500万元，同比增长23.75%至40.94%[6] 业务增长 - 公司订单增长，业务规模持续放量，主要系下游行业需求稳步提升，产品销量同比提升[8]

报告公司投资评级 宏华数科给予"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 1. 宏华数科是国内工业数码喷印领域的龙头企业,主要从事纺织数码印花工业应用 [1][6][7] 2. 数码喷墨印花技术优势明显,渗透空间较大,未来市场发展潜力巨大 [48][49][50][51][55] 3. 公司注重技术研发创新,持续推出新产品如涂料直喷数码印花机,拓宽应用场景 [87][88][91][92] 4. 公司通过收购和新建生产基地等方式提升墨水产品竞争力,形成设备和耗材一体化优势 [101][102][103][104] 5. 公司发展空间测算显示,数码印花行业潜在需求超百亿,龙头企业有望获得较大市场份额 [112][113][114] 根据目录分别进行总结 公司介绍 1. 宏华数科是国内工业数码喷印领域的龙头企业,深耕行业三十余年 [1][6][7] 2. 公司主要产品包括数码喷印设备、墨水,近年来还拓展了数字印刷设备和自动缝纫设备等业务 [1][2][3] 3. 公司股权结构稳定,管理层技术实力过硬,长期深耕数码印花行业 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] 4. 公司近年来业绩增长较为稳定,盈利能力优异 [40][41][42][43][44] 行业概况 1. 数码喷墨印花技术优势明显,可以提高图案复杂度和色彩丰富度 [48][49][50][51] 2. 目前欧洲数码印花渗透率较高,中国数码喷墨印花潜在发展空间巨大 [55][56][57] 3. 数码印花加工成本正逐步优化,逐步接近传统印花价格 [57][58] 4. 喷头是数码喷墨印花设备的核心部件,目前海外品牌占据主流地位 [58][59][60] 公司亮点 1. 公司产品矩阵完善,性能已接近国际行业龙头 [79][80][81][82][83][84] 2. 公司注重技术研发创新,持续推出新产品如涂料直喷数码印花机 [87][88][91][92] 3. 公司通过收购和新建生产基地等方式提升墨水产品竞争力 [101][102][103][104] 4. 公司发展空间测算显示,数码印花行业潜在需求超百亿,龙头企业有望获得较大市场份额 [112][113][114]

公司经营情况 - 2023年度公司实现营业收入125,816.30万元，较上年同期增长40.65%，实现归属于上市公司股东的净利润32,526.15万元，较上年同期增长33.83%[1][2] - 2023年12月31日，公司总资产为355,387.23万元，较上年同期增加73.97%，归属于上市公司股东的净资产为284,612.50万元，较上年同期增加68.89%[1] - 2024年第一季度，公司实现营业收入36,849.32万元，较上年同期增长30.23%，实现归属于上市公司股东的净利润8,652.48万元，较上年同期增长34.95%[1] 募投项目进展和产能规划 - 公司首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产[2] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成，2024年将加快后续建设[2] - 随着募投项目的建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台，打造全球最大规模数码喷印设备生产基地[2][3] - 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约6亿元，计划于2025年建成投产[3] 新产品推广和技术创新 - 公司新产品主要通过参加国内外专业性展会进行推广，公司持续加强研发投入，每年根据客户需求对产品进行更新迭代[3] - 公司积极拓展非纺织领域的新业务，如数码书刊印刷、自动缝纫设备、喷染设备和数字微喷涂设备等[4][5] - 公司将进一步拓宽销售渠道，加大销售服务力度，不断提高设备性价比[4][5] 其他信息 - 公司墨水产品价格将随着规模效应的发挥而逐步下降，以提升数码喷印设备的推广和使用[4] - 公司2023年存货和合同负债增长主要系生产规模扩大及新纳入合并范围子公司所致[5] - 公司于2024年4月底推出员工持股计划，股份来源为公司回购专用账户回购的公司A股普通股股票，考核指标包括公司和个人两个层面[6]

经营业绩 - 2023年度公司实现营业收入125,816.30万元，较上年同期增长40.65%[2] - 2023年度公司实现归属于上市公司股东的净利润32,526.15万元，较上年同期增长33.83%[2] - 截至2023年12月31日，公司总资产为355,387.23万元，较上年同期增加73.97%，归属于上市公司股东的净资产为284,612.50万元，较上年同期增加68.89%[2] - 2024年第一季度，公司实现营业收入36,849.32万元，较上年同期增长30.23%，实现归属于上市公司股东的净利润8,652.48万元，较上年同期增长34.95%[2] 募投项目及产能规划 - 公司首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产[3] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成[3] - 2024年公司将努力加快募投项目后续建设，力争在2024年下半年完成设备的选型、安装和调试工作[3] - 随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台，打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地[3][4] - 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约6亿元，占地面积达9.3万平方米，计划于2025年建成投产[4] 费用增长分析 - 销售费用报告期同比增长82.69%，主要系本期公司参加展会增多导致宣传展览费增加以及业务增长带来销售人员工资和差旅费用增长所致[3] - 研发费用报告期同比增长51.51%，主要系研发人员职工薪酬上升以及研发材料领用增加导致研发投入持续增加所致[3] 存货及合同负债增长分析 - 存货增加主要系本期生产规模扩大以及子公司TEXPA和山东盈科杰纳入合并报表导致原材料及库存商品（发出商品）增加所致[3] - 合同负债增加主要系本期新纳入合并范围子公司预收货款增加所致[3] 其他应用领域拓展 - 在非纺织领域，公司已在数码书刊印刷领域取得显著进展，与行业内主要客户建立合作，持续拓展合作规模[4] - 2024年公司将在书刊数码印刷设备、自动缝纫设备、喷染设备和数字微喷涂核心部件及设备、装饰材料数码喷印设备等领域进行拓展[4] 海外销售情况 - 海外主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲传统纺织国家意大利，欧亚新兴国家土耳其等[5] 并购子公司情况 - 公司于2023年1月完成对德国TEXPA GmbH的股权收购，2023年度其实现营业收入10,541.99万元[6] - 公司于2023年8月完成对山东盈科杰51%股权的收购，2023年度其对公司合并报表的营收贡献为6,056.63万元[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入12.58亿元,同比增长40.65%;归母净利润3.25亿元,同比增长33.83% [1] - 2023年Q4单季度,营业收入3.76亿元,同比增长90.41%;归母净利润0.86亿元,同比增长51.7% [1] - 2024年Q1单季度,营业收入3.68亿元,同比增长30.23%;归母净利润0.87亿元,同比增长34.95% [1] 公司盈利能力 - 2023年公司毛利率46.54%,同比下降0.66个百分点;净利率26.7%,同比下降1.32个百分点 [1] - 2023年Q4单季度,毛利率43.16%,同比下降7.55个百分点,环比下降5.6个百分点;净利率22.68%,同比下降7.25个百分点,环比下降6.84个百分点 [1] - 2024年Q1单季度,毛利率45.63%,同比下降1.93个百分点,环比上升2.46个百分点;净利率24.38%,同比上升0.49个百分点,环比上升1.7个百分点 [1] 费用管控 - 2023年期间费用率15.98%,同比上升0.28个百分点 [2] - 2023年Q4单季度,期间费用率17.66%,同比下降3.88个百分点 [3] - 2024年Q1单季度,期间费用率16.66%,同比下降1.39个百分点 [3] 产品销售情况 - 数码喷印设备收入6.12亿元,同比增长32.44%;销量841台,同比增长14.42%;毛利率45.29%,同比上升1.74个百分点 [4] - 墨水收入4.11亿元,同比增长8.17%;销量8265吨,同比增长21.06%;毛利率53.87%,同比上升2.1个百分点 [4] - 自动化缝纫设备收入1.05亿元,毛利率23.46% [4] - 数字印刷设备收入0.63亿元,毛利率44.14% [4] 现金流和订单情况 - 2023年经营性现金流1.57亿元,同比下降12.35%;2023年Q4单季度经营性现金流-0.03亿元,同比下降102.48% [6] - 2023年合同负债1.96亿元,同比增长263.44% [6][7] - 2024年Q1经营性现金流0.36亿元,同比下降45.76%;应收账款4.55亿元,同比增长27.01%;合同负债1.74亿元,同比增长13.46% [7] 未来发展 - 公司持续深化"设备先行、耗材跟进"的经营模式,产能持续扩张,打通墨水产业链,非纺业务不断突破 [9] - 公司拟推出员工持股计划,业绩考核目标为2024年净利润较2023年基数增长不低于30%,2024-2025年两年累计净利润增长率不低于200% [10] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.32/20.45/24.99亿元,同比增长29.7%/25.3%/22.2% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.24/5.30/6.56亿元,同比增长30.3%/25.1%/23.7% [12] - 选取杰克股份、纳思达、申洲国际作为可比公司,给予公司2024年PEG 1.20-1.25倍,对应PE为35.64-37.13倍,合理价值区间为125.45-130.68元/股 [13][14][19]

宏华数科（688789.SH）深度报告 电商出海席卷全球，数码印花趋势加速 2024年06月02日 ➢ 掌握核心技术，专注于数码喷印30年。公司成立于1992年，深耕数码喷 推荐 首次评级 印领域近 30 年，是国内首家将数码喷印技术应用于纺织工业生产的企业。公司 当前价格： 114.96元 核心技术人员分别于 2007 年和 2017 年获得国务院颁发的国家技术发明二等 奖，承担或参与了国家高技术研究发展计划（863计划）项目5项、国家科技支 撑计划项目 4 项、国家高技术产业发展项目 1 项。公司通过为客户提供数码喷 印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广，主要产品为数码直喷印花 [T able_Author] 机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机及墨水等。2017-2023 收入增速 CAGR=28.2%，归母净利润CAGR=34.8%。 ➢ 电商出海席卷全球，数码印花趋势加速。在纺织印花行业，纺织数码喷印技 术是对传统印花技术的突破，具有无需制网、调浆、无套色限制、无起印量限制 等优点，同时它还具有绿色环保、省时、省水、节电等特点。这契合了产业升级 及节能减排的全球发展战略和人们个性化的消 ...

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证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-009 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 （线上电话会议） 民生证券 华商基金 富国基金 银华基金 信达证券 东北证券 中邮证券 东方证券 鹏华基金 华泰保兴基金 盘京投资 中泰证券 敦厚基金 竹润 参与单位名称 投资 北大方正人寿保险 恒越基金 Skerryvore 时间 2024年5月20日、5月21日、5月22日、5月23日 地点 公司会议室 ...

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 （线上电话会议） 详见附件《与会机构清单》 参与单位名称 时间 2024年5月14日、5月15日、5月16日 地点 公司会议室 董事长、总经理金小团先生 上市公司接待人 董事会秘书俞建利先生 ...