报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司实现营收8.2亿元，同比增长45.8%；归母净利润为2.0亿元，同比增长35.5% [2] - 单二季度营收4.5亿元，同比增长61.7%，环比增长21.4%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长35.8%，环比增长31.4%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好 [2] 收入结构变动导致毛利率小幅下降，总体利润水平维持高位 - 2024年上半年公司综合毛利率45.8%，同比下降1.7个百分点，主要系公司"设备先行，耗材跟进"经营模式下，产品结构变动，设备收入占比提升所致 [3] - 上半年公司净利率25.4%，保持高位运行，同比下降2.3个百分点，主要系汇兑收益减少所致 [3] 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司内销收入4.1亿元，同比增长69.5%，表现亮眼；外销收入4.0亿元，同比增长28.7%，保持稳健增长 [4] - 期间费用中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8个百分点，除财务费用外，其他三项费用率管控良好 [4] 纵向延伸顺利，产能稳步爬坡 - 公司坚持"设备先行、耗材跟进"的经营模式，提供从墨水、整机到应用的全套方案，从而给客户提供粘性更强的服务 [5] - 随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，设备和耗材销售规模也将持续增加 [5] - 公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产能和品质进一步提升；定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线已完成基建工作，产能爬坡节奏顺利，业绩有望保持高增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元，对应EPS分别为2.43、3.06、3.67元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [1]

近一月换手（%） 4.04 2024 年 08 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 姚健 S0350522030001 yaoj@ghzq.com.cn 证券分析师： 李亦桐 S0350523050007 liyt01@ghzq.com.cn [Table_Title] 业绩快速增长，盈利能力基本维持稳定 ——宏华数科（688789）2024 年半年报点评 最近一年走势 事件: 宏华数科 8 月 27 日发布 2024 年半年报：2024 年上半年公司实现营业收 入 8.16 亿元，同比+45.80%，归母净利润 2.00 亿元，同比+35.45%，扣 非归母净利润 1.92 亿元，同比+31.85%。 投资要点: 业绩实现快速增长。2024 年上半年公司营业收入、归母净利润、扣 非归母净利润分别同比+45.80%、+35.45%、+31.85%，业绩实现快 速增长，主要源于下游行业需求提升，传统印染设备向数码喷印设 备替代转型；单季度来看，2024Q2 公司营业收入 4.47 亿元，同比 +61.71%，环比+21.43%，归母净利润 1.14 亿元，同比+35.83%， 环 ...

核心观点 事件：公司发布中报。24H1 实现营收 8.16 亿元(+45.80%)，归母净利 2.00 亿元 (+35.45%)，扣非归母净利 1.92 亿元(+31.85%)。Q2 单季度实现营收 4.47 亿元 (+61.71%)，归母净利 1.14 亿元(+35.83%)，扣非归母净利 1.07 亿元(+30.58%)。 ⚫ 2024 年上半年毛利率和销售净利率均略有下滑。24H1 公司利润增速不及营收增 速，主要原因是由于毛利率同比下滑 1.68pct 至 45.84%，销售净利率同比下滑 2.32pct 至 25.44%。 ⚫ 2023 年上半年汇兑损益和利息收入增加致使财务费用率有所优化。费用端看， 24H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.67/5.43/6.05/-1.56%，同比-1.78/- 0.46/-0.86/+5.75pct。其中，财务费用率有所波动主要系上年同期受美元汇率上升形 成的汇兑收益较多所致。 ⚫ 数码印花设备龙头畅享行业红利，墨水耗材构筑长期稳定增长基石。1）数码印花设 备：受益于渗透率快速提升和产能扩张以及赛道延展性。得益于小单快反旺盛需 求、技术进步成本不 ...

报告公司投资评级 - 华福证券维持宏华数科"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 公司2023-2026年收入CAGR预计为26%,归母净利润CAGR预计为27%[6] - 2024-2026年归母净利润分别为4.29、5.37、6.68亿元,EPS分别为2.39元、2.99元、3.72元[6] - 公司所处行业数码喷印设备渗透率较低,有望迎来快速成长期,具备估值性价比[6] 分产品总结 1) 数码喷印设备： - 2024H1收入为4.7亿元,同比增长44.82%,收入占比57.55%,毛利率为46.05%[4] 2) 墨水： - 2024H1收入为2.37亿元,同比增长19.62%,收入占比29.08%,毛利率为50.57%[4] 3) 自动化缝纫设备： - 2024H1收入为0.61亿元,收入占比7.44%,毛利率为27.17%[4] 分地区总结 1) 外销： - 2024H1收入为4.05亿元,同比增长28.67%,收入占比49.62%,毛利率为44.56%[4] 2) 内销： - 2024H1收入为4.11亿元,同比增长69.53%,收入占比50.38%,毛利率为47.1%[4] 其他财务数据 - 2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为45.84%/25.44%,同比变动-1.68/-2.33pct[3] - 2024Q2单季度毛利率/净利率分别为46.01%/26.32%,同比-1.47pct/-5.41pct,环比+0.38pct/+1.94pct[3] - 2024H1期间费用率为16.59%,同比变动+2.65pct[22]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024H1营收8.16亿元,同比增长45.80%,超越业绩预告上限 [1] - 剔除汇兑因素,2024H1归母净利润同比增长56.3% [1] 设备营收增速加速,数码渗透率提升 - 数码喷印设备营收4.70亿元,同比增长44.8%,毛利率46.1% [1] - 墨水营收2.37亿元,同比增长19.6%,毛利率50.6% [1] - 设备增速超越墨水,意味着下游客户数码化渗透率开始加速 [1] 国内增速好于国外 - 国内营收4.11亿元,同比增长69.5%,毛利率47.1% [1] - 出口营收4.05亿元,同比增长28.7%,毛利率44.6% [1] - 国内增速加快,主要来自于国内设备销售情况较好 [1] 积极加产能建设 - 喷印产业一体化基地项目在天津开工,总投资约6亿元 [1] - 该项目将于2025年建成投产,加大墨水产线投资是公司实现战略目标的重要举措 [1] 财务数据预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.57/5.99/8.00亿元 [5] - 对应估值分别为22x/17x/13x [5]

2024 年半年度报告 公司代码：688789 公司简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 195 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告第三节 管理层讨论与分析"五、风险因素"部分内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人金小团、主管会计工作负责人俞建利及会计机构负责人（会计主管人员）俞建利 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利 2.00元（含税），以此计算合计拟派发现金红利人民币35,890,266.40元（含税）。不进行资本 公积金转增股本、不送红股。因公司已于2024年7月19日完成2023年年度权益分派，总 ...

公司概况 - 宏华数科深耕数码喷印领域30年，已成为集数码印花装备、墨水、工艺方案等综合解决方案提供商，具备纺织印花行业的全产业链优势[序号20] - 公司产品包括数码喷印设备和墨水，其中数码喷印设备主要分为数码直喷印花机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机，墨水分为活性墨水和分散墨水[序号21] 市场表现与财务分析 - 公司营业收入和归母净利润稳步增长，2017-2023年营业收入CAGR为+28.24%，归母净利润CAGR为+34.83%[序号73] - 数码喷印设备和墨水业务收入均实现增长，2017-2023年数码喷印设备业务收入CAGR为+26.55%，墨水业务收入CAGR为+29.05%[序号76] 行业概述 - 中国印花面料产量维持在200亿米左右，约占全球40%，数码印花产量从2015年的4亿米迅速提升至2021年的25亿米，期间CAGR为35.7%[序号88][序号102] - 数码印花技术优势明显，包括高效率、个性化生产、节能环保等，已成为纺织品印花市场增长最快的领域[序号95][序号98] 产业链分析 - 数码印花产业链上游以数码印花墨水、喷头和承印材料为主，中游以数码印花设备为主，下游为数码印花技术被广泛应用的领域[序号141] - 墨水是数码印花关键耗材，成本占比高达40%，中国国产墨水已基本实现进口替代，价格下降促进数码印花渗透率提升[序号144][序号153] 投资评级与展望 - 公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚，随着数码印花加工费不断逼近传统印花，叠加下游"小单快返"柔性供应链模式加速推动下游转型，预计数码印花渗透率持续提升[序号8] - 公司持续完善产品矩阵，打通"墨水+设备+应用"全产业链布局，成长性有望显现，首次覆盖，给予"增持"评级[序号8]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-016 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说 投资者关系活动 明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 类别 其他 （线上电话会议） 参与单位名称 招商证券、国投证券、犁得尔基金、常春藤资产 时间 2024 年 7 月 24 日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书俞建利先生 员姓名 本次现场特定对象调研主要为现场交流问答 1、问：公司核心技术在其他应用领域的推广进度如何？ 2024 年的展望是怎么样的？ 投资者关系活动 答：公司积极拓展其他应用领域的新业务增长点。基于数 主要内容介绍 码喷印技术的复用性，2023 年度，在非纺织领域，公司已在 数码书刊印刷领域取得了显著进展，与行业内主要客户建立合 1 作，持续拓展合作规模；2024 年，公司在非纺织领域，将在 以下产品和应用领域进行拓展： （1）在书刊数码印刷设备方面，公司将进一步拓宽销售 渠道，包括进一步发展国内外销售代理机构，加大销售服务工 程师配置，为客户更好提供包含装机、培训和售后维修等方面 的服务；同时在产品开发方面， ...

公司概况 - 公司主要从事工业数码喷印设备和耗材的研发、生产和销售 [1] - 公司已建成面积约 26 万平方米的智能化生产工厂,产能扩大至约 5,520 台,成为全球最大规模数码喷印设备生产基地 [1] - 公司正在建设喷印产业一体化基地项目,投资约 6 亿元,占地面积达 9.3 万平方米,计划于 2025 年建成投产 [1] 募投项目进展 - 公司首次公开发行募投项目"年产 2,000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产 [1] - 公司向特定对象发行股票募投项目"年产 3,520 套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成,预计 2024 年下半年完成设备的选型、安装和调试工作 [1] 产品和客户 - 公司主要产品为纺织数码喷印设备和墨水,下游客户以纺织行业客户为主,市场规模大,行业客户多,单个客户采购规模相对较小,客户集中度较低 [1][2] - 公司正在拓展非纺织领域的新业务,如数码书刊印刷、自动缝纫设备、喷染设备和数字微喷涂设备等 [1] 技术和创新 - 公司注重技术与产品创新,每年会根据客户需求对产品进行不断更新迭代 [1][3] - 公司通过参加国内外专业性展会进行新产品推广,并成立专门团队搜索和关注新技术 [1] 财务和展望 - 公司近年来毛利率总体保持稳定态势,未来将通过技术创新和精细化管理来保障持续盈利能力 [1][4] - 公司资金和综合授信储备充裕,未来将根据市场环境变化和实际需求进行资本开支规划 [1] - 公司海外销售主要集中在南亚、欧洲等地区 [1]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-014 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说 投资者关系活动 明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 类别 其他 （线上电话会议） 汇丰前海证券、国盛证券、方正证券、开源证券、泰康资产、翎展 参与单位名称 基金、泰康基金、长城基金、富敦投资、新思路投资 时间 2024年7月9日、7月10日、7月11日 地点 公司会议室 董事会秘书俞建利先生 上市公司接待人 员姓名 证券事务代表胡静女士 ...