报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024H1营收8.16亿元,同比增长45.80%,超越业绩预告上限 [1] - 剔除汇兑因素,2024H1归母净利润同比增长56.3% [1] 设备营收增速加速,数码渗透率提升 - 数码喷印设备营收4.70亿元,同比增长44.8%,毛利率46.1% [1] - 墨水营收2.37亿元,同比增长19.6%,毛利率50.6% [1] - 设备增速超越墨水,意味着下游客户数码化渗透率开始加速 [1] 国内增速好于国外 - 国内营收4.11亿元,同比增长69.5%,毛利率47.1% [1] - 出口营收4.05亿元,同比增长28.7%,毛利率44.6% [1] - 国内增速加快,主要来自于国内设备销售情况较好 [1] 积极加产能建设 - 喷印产业一体化基地项目在天津开工,总投资约6亿元 [1] - 该项目将于2025年建成投产,加大墨水产线投资是公司实现战略目标的重要举措 [1] 财务数据预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.57/5.99/8.00亿元 [5] - 对应估值分别为22x/17x/13x [5]

2024 年半年度报告 公司代码：688789 公司简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 195 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告第三节 管理层讨论与分析"五、风险因素"部分内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人金小团、主管会计工作负责人俞建利及会计机构负责人（会计主管人员）俞建利 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利 2.00元（含税），以此计算合计拟派发现金红利人民币35,890,266.40元（含税）。不进行资本 公积金转增股本、不送红股。因公司已于2024年7月19日完成2023年年度权益分派，总 ...

公司概况 - 宏华数科深耕数码喷印领域30年，已成为集数码印花装备、墨水、工艺方案等综合解决方案提供商，具备纺织印花行业的全产业链优势[序号20] - 公司产品包括数码喷印设备和墨水，其中数码喷印设备主要分为数码直喷印花机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机，墨水分为活性墨水和分散墨水[序号21] 市场表现与财务分析 - 公司营业收入和归母净利润稳步增长，2017-2023年营业收入CAGR为+28.24%，归母净利润CAGR为+34.83%[序号73] - 数码喷印设备和墨水业务收入均实现增长，2017-2023年数码喷印设备业务收入CAGR为+26.55%，墨水业务收入CAGR为+29.05%[序号76] 行业概述 - 中国印花面料产量维持在200亿米左右，约占全球40%，数码印花产量从2015年的4亿米迅速提升至2021年的25亿米，期间CAGR为35.7%[序号88][序号102] - 数码印花技术优势明显，包括高效率、个性化生产、节能环保等，已成为纺织品印花市场增长最快的领域[序号95][序号98] 产业链分析 - 数码印花产业链上游以数码印花墨水、喷头和承印材料为主，中游以数码印花设备为主，下游为数码印花技术被广泛应用的领域[序号141] - 墨水是数码印花关键耗材，成本占比高达40%，中国国产墨水已基本实现进口替代，价格下降促进数码印花渗透率提升[序号144][序号153] 投资评级与展望 - 公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚，随着数码印花加工费不断逼近传统印花，叠加下游"小单快返"柔性供应链模式加速推动下游转型，预计数码印花渗透率持续提升[序号8] - 公司持续完善产品矩阵，打通"墨水+设备+应用"全产业链布局，成长性有望显现，首次覆盖，给予"增持"评级[序号8]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-016 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说 投资者关系活动 明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 类别 其他 （线上电话会议） 参与单位名称 招商证券、国投证券、犁得尔基金、常春藤资产 时间 2024 年 7 月 24 日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书俞建利先生 员姓名 本次现场特定对象调研主要为现场交流问答 1、问：公司核心技术在其他应用领域的推广进度如何？ 2024 年的展望是怎么样的？ 投资者关系活动 答：公司积极拓展其他应用领域的新业务增长点。基于数 主要内容介绍 码喷印技术的复用性，2023 年度，在非纺织领域，公司已在 数码书刊印刷领域取得了显著进展，与行业内主要客户建立合 1 作，持续拓展合作规模；2024 年，公司在非纺织领域，将在 以下产品和应用领域进行拓展： （1）在书刊数码印刷设备方面，公司将进一步拓宽销售 渠道，包括进一步发展国内外销售代理机构，加大销售服务工 程师配置，为客户更好提供包含装机、培训和售后维修等方面 的服务；同时在产品开发方面， ...

公司概况 - 公司主要从事工业数码喷印设备和耗材的研发、生产和销售 [1] - 公司已建成面积约 26 万平方米的智能化生产工厂,产能扩大至约 5,520 台,成为全球最大规模数码喷印设备生产基地 [1] - 公司正在建设喷印产业一体化基地项目,投资约 6 亿元,占地面积达 9.3 万平方米,计划于 2025 年建成投产 [1] 募投项目进展 - 公司首次公开发行募投项目"年产 2,000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产 [1] - 公司向特定对象发行股票募投项目"年产 3,520 套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成,预计 2024 年下半年完成设备的选型、安装和调试工作 [1] 产品和客户 - 公司主要产品为纺织数码喷印设备和墨水,下游客户以纺织行业客户为主,市场规模大,行业客户多,单个客户采购规模相对较小,客户集中度较低 [1][2] - 公司正在拓展非纺织领域的新业务,如数码书刊印刷、自动缝纫设备、喷染设备和数字微喷涂设备等 [1] 技术和创新 - 公司注重技术与产品创新,每年会根据客户需求对产品进行不断更新迭代 [1][3] - 公司通过参加国内外专业性展会进行新产品推广,并成立专门团队搜索和关注新技术 [1] 财务和展望 - 公司近年来毛利率总体保持稳定态势,未来将通过技术创新和精细化管理来保障持续盈利能力 [1][4] - 公司资金和综合授信储备充裕,未来将根据市场环境变化和实际需求进行资本开支规划 [1] - 公司海外销售主要集中在南亚、欧洲等地区 [1]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-014 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说 投资者关系活动 明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 类别 其他 （线上电话会议） 汇丰前海证券、国盛证券、方正证券、开源证券、泰康资产、翎展 参与单位名称 基金、泰康基金、长城基金、富敦投资、新思路投资 时间 2024年7月9日、7月10日、7月11日 地点 公司会议室 董事会秘书俞建利先生 上市公司接待人 员姓名 证券事务代表胡静女士 ...

主要利润增长点 - 公司将继续聚焦纺织数码印花的工业应用，推行"设备先行，耗材跟进"的经营模式，为客户提供高性价比的数码印花设备和耗材的组合产品[2][3] - 公司将充分利用在喷印核心组件的技术、规模优势以及墨水开发生产优势，通过并购、独立事业部、ODM方式快速复制公司核心技术应用到书刊、装饰建材、瓦楞纸、功能性喷涂等非纺织领域[3] 非纺织领域的拓展进度 - 2023年度，公司在数码书刊印刷领域取得了显著进展，与行业内主要客户建立合作，持续拓展合作规模[3] - 2024年，公司将在书刊数码印刷设备、自动缝纫设备、喷染设备和数字微喷涂核心部件及设备、装饰材料数码喷印设备等领域进行拓展[3][4] 新产品的推广和更新 - 公司新产品的推广主要通过参加国内外专业性展会进行，公司管理层时刻跟踪行业发展趋势、提前布局[4] - 公司每年会基于客户需求对产品不断地更新迭代，以保持产品的竞争力[4] 下游客户情况 - 公司主要客户为纺织行业客户，市场规模大，行业客户多，单个客户采购规模相对较小，客户集中度较低[5] - 随着传统印染厂商的逐步转型，客户规模也将随之扩大[5] 产能规划和募投项目进展 - 公司首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产[6] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成，预计2024年下半年完成设备的选型、安装和调试工作[6] - 公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台，打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地[6] - 公司在天津经开区南港工业区投资约6亿元建设喷印产业一体化基地项目，计划于2025年建成投产[6] 海外销售情况 - 公司海外主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲传统纺织国家意大利，欧亚新兴国家土耳其等[7] 股东持股变动 - 2024年6月，公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）通过大宗交易方式转让部分公司股份[8] - 公司会密切关注其后续股份变动情况，并及时履行信息披露义务[8]

1 宏华数科:国内数码喷印设备龙头企业 - 公司自设立以来一直专注于数码喷印技术的研究、开发和应用,主营业务及经营模式经历了四个阶段的演变[28][29][30] - 公司董事长为实控人,股权结构较为分散[31][32] - 公司主要产品为数码直喷印花机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机及墨水等[44][45][46][47] - 2023年公司数码喷印设备销售收入同比+32.45%,毛利率较为稳定[49][50][51][52][53] 2 数码喷印设备:传统设备替代空间广阔,有望加速增长 - 数码喷墨印花具有多种技术优势,如生产周期短、色彩丰富、按需喷墨等[59][60][61] - 数码印花增长最快,2026年国内占比有望达到27%[65][66] - 以欧美设备公司为主导,公司产品成功打入国际主要数码印花市场[75][76][77][78][79][80][81][82] - 数码喷印设备装机量持续增长,2026年国内设备市场空间有望达113亿[84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] 3 墨水:成本下降,适应小批量生产需求 - 墨水成本占比较大,是数码喷印发展的关键因素之一[100][101][102][103][104] - 海外巨头主导市场,国内墨水供应商逐渐兴起[109][110][111][112][113][114][115][116] - 预计2026年国内墨水市场规模有望达32亿元[119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136] 4 公司优势:产品力保持全球领先,产业链纵横延伸 - 公司技术全球领先,设备推出速度与参数比肩国际品牌[137][138][139][140][141][142][143] - 公司积极向上游布局墨水、向下拓展缝制等环节,横向拓展应用领域[144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154] - 公司市场地位稳固,国内外市场份额不断提升,正在打造全球最大规模数码喷印设备生产基地[156][157][158][159][160][161][162][163] 5 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年收入CAGR为26%,归母净利润CAGR为27%,EPS分别为3.56元、4.46元、5.56元[164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183] - 公司深耕工业数码喷印领域30多年,积累了深厚的技术优势,有望深度受益于传统印染行业向数码印染更新的浪潮,给予35倍PE,目标价125元,首次覆盖给予"买入"评级[184][185][192] 风险提示 1) 国际贸易风险[193] 2) 核心零部件依赖外购风险[193] 3) 行业发展不及预期[193]

报告公司投资评级 增持(维持评级) [8] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩预计实现快速增长,营业收入和归母净利润同比分别增长35.80%-44.73%和25.18%-42.10%[3][4] 2) 下游需求提升助力公司业绩增长,公司同步积极拓展国内外市场[4] 3) 纺服行业景气度维持良好,印染行业稳中有进,行业整体需求逐步提升[5] 4) 公司正在通过产业链上下游纵向延伸,建设规模化小单快反平台,提升竞争力[6][12] 5) 公司募投项目逐步建成投产,有助于提升产能和降本增效[7][12] 6) 公司未来市场空间广阔,维持"增持"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为4.23、5.51、6.52亿元[13] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024年上半年公司预计营业收入7.60-8.10亿元,同比增长35.80%-44.73%;归母净利润1.85-2.10亿元,同比增长25.18%-42.10% [3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标保持快速增长[1] 行业分析 - 纺织服装行业景气度较高,2024年5月纺织服装PPI同比增长0.60%,环比增长0.20% [5] - 印染行业需求逐步提升,2024年1-3月规模以上印染企业营业收入和利润总额同比分别增长11.36%和111.53% [5] 公司战略 - 公司正在通过产业链上下游纵向延伸,建设规模化小单快反平台,提升竞争力[6][12] - 公司募投项目逐步建成投产,有助于提升产能和降本增效[7][12] 投资建议 - 维持"增持"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为4.23、5.51、6.52亿元,EPS为3.51、4.57、5.41元,PE为32.2、24.7、20.9倍[13]

会议主要讨论的核心内容 公司介绍 - 公司在数码印花行业深耕超过30年 [1][2] - 公司主要业务包括数码喷墨设备和墨水 [2] - 公司近年来也进行了数字印刷设备和自动化缝设备的布局 [2] - 公司内销和外销占比均衡,出口占比持续提升 [3] - 公司产品主要应用于纺织品、建材、书刊和包装等领域 [3] 行业介绍 - 数码印花技术包括直喷和转印两种,各有特点 [4][5][6] - 单pass技术可大幅提升打印速度 [6][7] - 公司在墨水研发方面也有较大投入 [7][8] - 数码印花行业整体渗透率较低,未来发展空间大 [16][17][18][21] - 行业受益于小批量个性化需求增加、环保政策趋严等因素 [21][22][23][24] 公司亮点 - 公司产品性能和产品矩阵优秀,可与国内外竞争对手抗衡 [30][31] - 公司持续大幅投入研发,保持技术领先 [31][32] - 公司在墨水业务方面也有较大发展空间 [32][33] - 公司未来业绩有望大幅增长,估值具有吸引力 [33][34][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在墨水业务方面的布局和未来发展前景如何?[32] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在墨水业务方面持续投入,通过收购等方式提升自身实力。未来随着设备销量增加,墨水销量也有望快速增长,有助于提升公司整体毛利率。[32][33] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来业绩增长的主要驱动因素是什么?[21][22][23][24] **Jiazhen Zhao 回答** 主要得益于行业整体渗透率提升、小批量个性化需求增加、环保政策趋严等因素,为公司业绩增长提供了良好的外部环境。[21][22][23][24] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司目前的估值水平是否合理?[39] **Lei Chen 回答** 公司当前估值约30倍,考虑到其较高的业绩增长预期,估值水平并不虚高,仍有较大上涨空间。如果未来出现一些意外的减持,将是较好的布局时机。[39]