报告概要 投资评级和目标价格 - 公司维持"买入"评级,目标价94.5元,对应2025年30倍PE [4] 核心观点 1. 数码印花行业发展前景广阔,公司作为行业龙头受益明显 [2][3][8] 2. 公司通过设备+耗材双轮驱动,以及横向拓展等策略,打造数码印花平台型公司 [3][7][17] 3. 公司技术实力雄厚,产品性能指标国际一流,市场地位稳固 [36][41][42][81] 4. 公司盈利能力强,费用管控能力优秀,财务指标行业领先 [51][55][57][102][103][104][105] 分类总结 1. 数码印花行业发展概况 - 数码印花技术优势明显,行业发展前景广阔 [2][8][29][30][31][32][57] - 政策支持和环保要求推动数码印花快速发展 [35][53][54] - 墨水和喷头是行业关键上游 [37][38][39][40][48][49] - 数码印花渗透率快速提升,未来市场空间可观 [57][58][59][60][61][62] 2. 公司业务发展情况 - 公司深耕数码印花30余年,技术实力雄厚 [73][74][75][76][79][80][81] - 公司设备+耗材双轮驱动,业务模式优秀 [16][17][44][87] - 公司通过横向拓展和纵向延伸,打造数码印花平台型公司 [83][84][85][90][91][92] - 公司产能扩张顺利,海外市场份额不断提升 [93][94][95][96][97][98] 3. 公司财务表现 - 公司盈利能力强,毛利率和净利率行业领先 [51][55][102][103][104][105] - 公司费用管控优秀,财务指标稳健 [56][102] - 公司投资回报率处于行业前列 [99][100][101]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 宏华数科与州际数码、东伸工业签订三方战略协议,推动家纺行业数字化、智能化发展 [5] - 家纺行业Singlepass技术加速渗透,引领数字化转型 [5] - 公司全产业链布局获取成本等优势,拓展多领域打开成长空间 [6] 公司业务分析 数码喷印设备 - 2020-2023年公司数码喷印设备销量分别为617台、833台、735台、841台,销售均价为72万元、65万元、63万元、73万元 [9] - 预计2024-2026年公司数码喷印设备销量将分别达到1051台、1283台、1539台,销售均价将分别为80.10万元、84.91万元、87.45万元 [9][10] - 数码喷印设备收入预计2024-2026年将分别同比增长37.50%、29.32%、23.60% [10] 墨水业务 - 2020-2023年公司墨水销量分别为2779.18吨、5242.38吨、6827.65吨、8265.22吨,墨水每吨均价分别为7.15万元、6.13万元、5.56万元、4.97万元 [10] - 预计2024-2026年公司墨水销量将分别达到11240.70吨、13938.47吨、17144.31吨,墨水每吨均价将分别为4.38万元、4.24万元、4.12万元 [10] - 墨水业务收入预计2024-2026年将分别同比增长19.68%、20.28%、19.31% [10] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到16.39亿元、20.66亿元、25.30亿元,同比增长30.3%、26.0%、22.5% [7][11] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到4.24亿元、5.29亿元、6.56亿元,同比增长30.4%、24.8%、23.9% [7][11] - 给予公司2024年PEG 1.20-1.25倍,对应PE为35.64-37.13倍,合理价值区间为84.11-87.62元/股,合理市值区间为151-157亿元 [12][13]

宏华数科(688789) / 专用设备 / 公司点评 / 2024.10.10 签署战略合作协议，SinglePass 重塑家纺升级 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-10-09 | | 收盘价 ( 元 ) | 75.42 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.79 | | 每股净资产 ( 元 ) | 24.98 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.79 | | 最近 12 月市场表现 | | -29% -15% -2% 12% 25% 39% 宏华数科 沪深300 上证指数 专用设备 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 联系人 孙瀚栋 sunhd@ctsec.com | --- | --- | |----------------|----------------------------------| | | | | 相关报告 | | | 1. | 《经营业绩稳步增长，数码印花独立 | | 产业趋势明确》 | 2 ...

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-019 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|-----------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 业绩说明会 | | 投资者关系活动 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | 类别 | 现场参观 | | | | 其他 （线上电话会议） | | | | | 海通证券、财通证券、浙商证券、华创证券、开源证券、嘉实基金、易方 | | | | 达基金、博时基金、施罗德基金、建信基金、浙江四叶草投资、浙江纳 | | 参与单位名称 | | 轩投资、玖鹏资产、乾惕投资、宁波宝隽资产、英领私募、北大方正人 | | | 寿保险、星妤资本、中谦资产 | | | 时间 | 2024 年 9 月 20 | 日、9 月 24 日、9 月 2 ...

经营业绩分析 - 公司2024年上半年实现营业收入81,596.27万元，较上年同期增加45.80% [2] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润20,017.18万元，较上年同期增加35.45% [2] - 营业收入和净利润实现双增长，主要系下游行业需求稳步提升，传统印染设备逐步向数码喷印设备替代转型，公司产品产销量增长所致 [2] 募投项目进展 - 公司首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产 [3] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成 [3] - 公司将努力加快募投项目后续建设，力争在2024年下半年完成设备的选型、安装和调试工作 [3] - 随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台 [3] 新产品研发 - 公司2024年上半年研发投入4,939.44万元，占营业收入的6.05%，研发投入同比增长27.62% [6] - 公司新申请国内发明专利和实用新型专利共12项，其中国内发明专利8项，实用新型专利4项 [6] - 公司重点推进"数字微喷涂的核心部件及设备开发"、"面向书刊领域高速喷墨轮转数字印刷设备开发"等在研项目 [6] 产品推广 - 公司积极参加国内外专业性展会，如"第七届国际纺织供应链工业博览会·柯桥站"、"2024荷兰阿姆斯特丹FESPA展"等 [5] - 公司每年会根据客户需求对产品不断更新迭代，保持产品竞争力 [5] 毛利率及成本控制 - 公司通过不断加强技术与产品创新，持续提升产品竞争力，并通过规模化、精细化管理强化成本与费用控制，来保障公司持续盈利能力 [7] - 随着公司业务规模扩大带来的规模效应，公司将部分成本下降的利益让渡给客户，提升数码喷印设备的推广和使用 [6] 海外市场拓展 - 公司海外主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲传统纺织国家意大利，欧亚新兴国家土耳其等 [10] 股东变动 - 公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）通过大宗交易方式转让部分公司股份 [12] - 公司会密切关注其后续股份变动情况，并及时履行信息披露义务 [12]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"投资评级 [2] - 报告的核心观点包括: - 公司业绩持续高增,数码印花渗透率加速提升 [5][6] - 新建产能顺利推进,为公司成长奠定基础 [6] - 数码印花性价比进一步提升,客户接受度不断提高 [6] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计实现营业收入16.32/20.45/24.99亿元,同比增长29.7%/25.3%/22.2% [7] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润4.24/5.29/6.54亿元,同比增长30.3%/24.8%/23.7% [7] - 公司毛利率预计为45.4%/45.0%/44.6% [7] - 公司净资产收益率预计为13.3%/14.2%/14.9% [7] 业务分析 - 数码喷印设备: - 2024-2026年销量预计为1051/1283/1539台,同比增长25.00%/22.00%/20.00% [9][10] - 2024-2026年均价预计为80.10/84.91/87.45万元 [9] - 毛利率维持在44.50% [9] - 墨水: - 2024-2026年销量预计为10579/13119/16005吨,同比增长28.00%/24.00%/22.00% [9][10] - 2024-2026年均价预计为4.57/4.35/4.21万元/吨 [9][10] - 毛利率预计为52.36%/51.36%/49.86% [9][10] 估值分析 - 选取杰克股份、纳思达、申洲国际作为可比公司 [12][13] - 给予公司2024年PEG 1.05-1.15倍,对应PE为31.19-34.16倍 [13] - 合理价值区间为73.60-80.61元/股,合理市值区间为132-145亿元 [13] 风险提示 - 公司海外市场拓展不及预期 - 核心原材料喷头主要依赖外购的风险 - 募投产能扩产不达预期 - 数码印花技术渗透率提升不及预期 - 下游需求波动风险 [8]

公司经营业绩 - 2024年上半年实现营业收入81,596.27万元，较上年同期增加45.80%[3] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润20,017.18万元，较上年同期增加35.45%[3] - 营业收入和净利润实现双增长[3] 募投项目进展 - 首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产[3] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成[3] - 2024年将努力加快募投项目后续建设，力争在2024年下半年完成设备的选型、安装和调试工作[3] - 随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台[3] 各业务板块发展 - 设备业务2024年上半年实现营业收入53,029.32万元，较上年同期增长63.53%[5] - 墨水业务2024年上半年实现营业收入23,729.69万元，较上年同期增长19.62%[5] - 公司持续拓展现有纺织领域数码喷印设备的覆盖，进一步巩固和扩大产品在行业的领先优势[5] - 公司加大对纺织品喷染及装饰材料、功能性涂层等领域的研发投入[5] - 公司投资的浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司已于2024年上半年进行小批量生产[5] 研发投入 - 2024年上半年研发资金投入4,939.44万元，占营业收入的6.05%，研发投入同比增长27.62%[8] - 截至2024年6月30日，公司共有研发人员281人，占公司员工总数的28.36%[8] - 2024年重点推进"数字微喷涂的核心部件及设备开发"、"面向书刊领域高速喷墨轮转数字印刷设备开发"等在研项目[8] 新产品推广 - 公司每年会基于客户需求对产品不断地更新迭代[6] - 2024年上半年积极参加了多个重量级行业展会，全力拓展销售渠道，扩大公司的行业影响力[6] 墨水业务发展 - 公司墨水产品具有上色率高、色彩艳丽、面料适应面广、色牢度高、印花过程污水排放量少等特点[7] - 除少数高端墨水，国内墨水已基本能实现对国外墨水的替代[7] - 随着数码喷印设备的持续深入推广应用，市场对墨水的需求逐步增加[7] - 公司将成本下降的一部分让利给客户，以此提升数码喷印设备的推广和使用[7] 其他 - 公司资金和综合授信储备充裕，未来将根据市场环境变化及实际需求进行规划布局[13] - 公司会密切关注大股东股份变动情况，并及时履行信息披露义务[10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 数码喷印设备内需快速放量,H1 收入略超预告上限 [2] - 收入结构变化和汇兑收益减少导致H1净利率略有下降 [3] - 纺织数码印花加速渗透,非纺行业快速拓展 [4][7] 分产品总结 数码喷印设备 - 2024-2026年销量同比+25%、+20%和+15%,销售均价同比+10%、+8%和+5%,毛利率分别为46.0%、46.5%和47.0% [14] 墨水 - 2024-2026年销量分别同比+30%、+25%和+20%,单价分别同比-10%、-8%和-5%,毛利率分别为50.5%、50.0%和49.5% [14] 自动化缝制设备 - 2024-2026年收入同比+15%、+30%和+50%,毛利率分别为24%、26%和30% [14] 数字印刷设备 - 2024-2026年收入分别同比+150%、+60%和+40%,毛利率分别为45.0%、46.0%和47.0% [14] 其他主营业务 - 2024-2026年收入同比增速稳定在30%,毛利率稳定在50% [15] 其他业务 - 2024-2026年收入同比持平,毛利率稳定在74% [15] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.88、21.63和26.79亿元,同比+34%、+28%和+24% [8][15] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32、5.82和7.61亿元,同比+33%、+35%和+31% [8][15] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.41、3.24和4.24元 [8][15] 估值分析 - 2024/8/28股价57.96元对应PE为24、18和14倍 [8][17]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司实现营收8.2亿元，同比增长45.8%；归母净利润为2.0亿元，同比增长35.5% [2] - 单二季度营收4.5亿元，同比增长61.7%，环比增长21.4%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长35.8%，环比增长31.4%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好 [2] 收入结构变动导致毛利率小幅下降，总体利润水平维持高位 - 2024年上半年公司综合毛利率45.8%，同比下降1.7个百分点，主要系公司"设备先行，耗材跟进"经营模式下，产品结构变动，设备收入占比提升所致 [3] - 上半年公司净利率25.4%，保持高位运行，同比下降2.3个百分点，主要系汇兑收益减少所致 [3] 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司内销收入4.1亿元，同比增长69.5%，表现亮眼；外销收入4.0亿元，同比增长28.7%，保持稳健增长 [4] - 期间费用中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8个百分点，除财务费用外，其他三项费用率管控良好 [4] 纵向延伸顺利，产能稳步爬坡 - 公司坚持"设备先行、耗材跟进"的经营模式，提供从墨水、整机到应用的全套方案，从而给客户提供粘性更强的服务 [5] - 随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，设备和耗材销售规模也将持续增加 [5] - 公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产能和品质进一步提升 [5] - 定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线已完成基建工作，产能爬坡节奏顺利，业绩有望保持高增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元，对应EPS分别为2.43、3.06、3.67元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 公司设备和耗材业务模式优异,纺织领域受益下游客户加速转型趋势[1] - 核心喷印技术具备较强通用性,非纺领域拓展卓有成效,有望打造新的增长动能[1][3] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持30%以上的高速增长[4] 公司经营情况总结 - 上半年公司数码喷印设备和墨水收入分别实现44.8%和19.6%的高速增长,毛利率分别为46.05%和50.57%[1] - 上半年公司内销和外销收入分别增长47.6%和28.7%,毛利率分别为47.1%和44.6%[1] - 公司销售、管理和研发费用率得到良好控制,财务费用率有所提升主要系去年同期汇兑收益较高[1] - 公司经营现金流净流入4557万元,同比下降37.81%,主要系支付职工工资和税费增加[1] 行业发展情况 - 纺织服装行业需求呈现弱复苏态势,但消费者个性化、多元化需求和新零售模式驱动下,数码印花设备吸引力彰显,传统客户转型数码意愿提升[1] - 公司通过并购、独立事业部、ODM等方式快速复制核心技术应用到书刊、装饰材料、数码喷染、瓦楞纸等非纺织领域,取得了一定进展[1][3]