报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 安杰思为国内内镜微创诊疗器械领军企业,具有较高市场知名度 [15] - 公司股权高度集中,实际控制人张承先生拥有绝对控制权 [20][21] 公司业绩 - 公司营业收入和归母净利润保持高速增长,2019-2023年CAGR分别为29%和41% [24][25] - 公司毛利率整体呈增长趋势,扣非净利率基本稳定,盈利能力较强 [36][40] - 公司经营活动获取现金的能力不断提升,在手现金充足 [44][45] 行业分析 - 内镜诊疗器械行业发展向好,国产替代空间较大 [55][68][69] - 国内内镜诊疗器械市场规模保持较高增速,2016-2023E CAGR达9% [61][62] - 国内内镜诊疗器械市场渗透率较低,未来发展空间较大 [79][80][81][82] 公司竞争优势 - 公司在产品研发、生产工艺、供应链管理等方面持续优化,推出多项核心技术产品 [108][109][116][123][124][125] - 公司国内外业务齐头并进,海外客户资源较稳定,自有品牌销售不断提升 [129][142] 未来发展 - 公司坚持研发创新,研发团队规模占比高,研发体系高效 [143][144][149][154] - 公司募集资金投资项目有利于扩大生产能力、提升自动化水平、完善营销布局及提升研发效益 [161][162][163][164][165][166][167]

公司整体业绩 - 公司整体销售涨幅约为22%左右，重点在欧洲、北美和亚太市场[1] - 国内销售增速约为25%，海外销售增速约为22%[4] - 公司毛利率预计将维持在70%左右[16] 产品销售情况 - 止血剂核类销售占比为37.57%，同比增长33.88%[4] - ESDMR销售占比为23.64%，同比涨幅为93.38%[5] - 国内止血剂核类销售占比为55.78%，同比增幅为72.8%[5] 新产品和技术研发 - 公司双击设备截至2023年底共销售75台[6] - 产品设计围绕DIG和环保进行创新[11] - 安吉斯的单光纤产品已完成调试，商业化推动将主要用于呼吸领域，预计今年开始注册[22] 市场扩张和并购 - 公司在国内市场推广双击设备，目前进展超出预期[8] - 公司2024年的分红率预计将达到38%，较去年翻倍增长，公司承诺不低于30%的分红率[29] - 公司计划在2024年主推新产品，包括带量地区和非带量地区[33]

公司整体销售情况 - 公司整体销售涨幅约为22%同比增长[1] - 国内销售增速约为25%，海外销售增速约为22%[4] - 公司在国内市场覆盖意愿突破2300多家医院，新增医院数量在500到700之间[8] 产品销售情况 - 国外销售占比情况：止血剔核类销售占比为37.57%，同比增长33.88%；ESP跟EMR销售占比为23.64%，同比涨幅为93.38%[4] - 国内销售中止血剂和类的销售占比最高，为55.78%，同比增幅为72.8%[5] - 公司双击电刀手术设备数量截至2023年底为75台[6] 市场拓展和产品推广 - 公司在国内市场从五月份开始批量销售产品，收到的反馈符合甚至超出预期[27] - 无极变进的圈套器在国内30家医院进行临床评估，100%好评，五月份开始批量销售[28] - 公司双击电刀手术设备在市场推广方面取得超预期效果，临床应用效果显著[8] 公司发展策略和展望 - 公司2024年销售预期按照负荷增长35%目标，净利润调高至2.75亿，力争突破三个亿[34] - 公司2023年分红率提升明显，分红金额接近翻倍，2024年预计分红率将维持在38%以上[29] - 公司海外销售预期原则上不低于35%，2024年和2025年海外销售增幅预期[30]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到5.09亿元，同比增长37.09%[1] - 公司2023年国内和海外销售收入分别为2.61亿元和2.45亿元，同比增长分别为37.57%和36.78%[3] - 公司主营业务毛利率为70.87%，同比提升2.75%[5] - 公司2024-2026年预计营收分别为6.74/8.87/11.51亿元[5] - 公司2023年业绩超预期，盈利预测适当上调，维持“买入”评级[5] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到1151百万元，同比增速为30%[8] - 公司2026年预计净利润为473百万元，同比增速为30%[8] - 公司2026年预计EPS为8.17元/股，ROE为14%[8] 股票评级 - 公司股票评级为"买入"，未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入5.09亿元，归母净利润2.17亿元，同比增长37.0%和49.9%[1] - 公司2024年第一季度实现收入1.12亿元，归母净利润5278万元，同比增长23.4%和54.2%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.69/3.52/4.55亿元，维持“买入”评级，目标价125.50元[3] - 公司GI类收入增长34%，毛利率达74.0%；EMR/ESD类收入增长51.4%，毛利率66.3%；ERCP类收入增长29.2%，毛利率61.5%；诊疗仪器类增长39%，毛利率67.0%[2] 未来展望 - 华福证券2026年预计营业收入将达到1246百万元，较2023年增长约144.5%[6] - 公司预测2026年净利润为455百万元，较2023年增长约109.7%[6] - 华福证券2026年ROE预计为9.1%，较2023年略有增长[6] 其他新策略 - 公司声明报告中的信息来源于可信的公开资料，不对信息的准确性和完整性做出保证[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入50.9亿元，同比增长37%[1] - 公司2024Q1实现收入11.2亿元，同比增长23%[1] - 公司GI类产品实现收入3.36亿元，同比增长34%[2] - 公司EMR/ESD类产品实现收入1.05亿元，同比增长51%[2] - 公司2023年全年毛利率达70.87%，同比增加2.75个百分点[2] - 公司2024年Q1毛利率达71.78%，同比增加1.28个百分点[2] - 公司下调2024-2025年归母净利润至2.60亿元（-8%）、3.31亿元（-9%），预计2026年归母净利润4.16亿元[3] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2026年将达到10.81亿元人民币，增长率为24.6%[5] - 每股收益预计在2026年将达到7.187元人民币，较2021年增长197.3%[5] - 公司资产负债表显示，2026年资产总计为33.34亿元人民币，其中流动资产占总资产的92.0%[5] 市场趋势 - 市场中相关报告投资建议以“增持”为主，历史推荐目标价在120.33至154.78元人民币之间[6] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格，经中国证券监督管理委员会批准[8] - 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请[9] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊情况[10] - 报告版权所有，仅限中国境内使用[11]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入为5.09亿元，同比增长37.09%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入1.12亿元，同比增长23.35%[1] - 公司净利润率保持高位水平，2023年毛利率为70.87%[2] - 公司2024Q1毛利率为71.78%[2] - 公司2024-2026年EPS预测调整为4.61、5.92、7.72元，维持“推荐”评级[5] 用户数据 - 公司产品结构稳定，止血活检类产品占比最大[2] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为447亿元，较2023年的217亿元增长106.9%[7] - 预计2026年营业收入将达到1169亿元，较2023年的509亿元增长129.6%[7] 新产品和新技术研发 - 公司持续加大研发投入，2023年研发投入为4125万元，同比增长31.13%[4] - 公司2024Q1研发投入为1149万元，同比增长64.47%[4]

2023年年度报告 公司代码：688581 公司简称：安杰思 杭州安杰思医学科技股份有限公司 2023 年年度报告 ...

2024年第一季度报告 证券代码：688581 证券简称：安杰思 杭州安杰思医学科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

公司业绩 - 公司2018-2022年营收CAGR达到24.9%[1] - 公司2023-2025年收入CAGR为35%，归母净利润CAGR为34%[4] - 公司2023Q1-3海外销售收入1.66亿元，占比约51%[1] - 公司2023年国内营收的5.7-6.3%来自集采数量[9] - 公司2023-2025年EMR/ESD类产品营收增速预计为40%、50%、50%[8] - 公司2022年电圈套器集采后销售均价较同期非带量采购低37.89%[43] 产品和技术 - 双极产品翻开ESD诊疗新篇章[2] - 双极产品推广短期受影响，但未来“设备+耗材”一体化模式前景看好[53] - 公司已获得相关技术专利并在全国百余家医院试用双极设备[56] - 公司持续加大耗材及有源设备的研发投入[58] - 公司持续推进第二代单双混合电刀设备、第二代双极黏膜切开刀研发工作[59] 市场前景 - 全球内镜微创诊疗器械市场呈现寡头垄断局面[23] - 国内消化内镜器械市场呈现相对集中的市场格局[24] - 诊断性胃肠镜检查量持续增长，消化道早期癌检出率呈上升趋势[30] - 内镜下切除诊疗和ERCP技术市场前景广阔[32] 股价展望 - 考虑到公司在消化内镜耗材领域的领先地位，给予公司2024年27倍PE，对应目标价124.24元，首次覆盖，给予“买入”评级[11] - 2025年华福证券预计营业收入将达到907百万元，较2022年增长了144.9%[70] - 2025年华福证券预计净利润为347百万元，较2022年增长了139.3%[70] - 2025年华福证券的ROE预计为11.6%，较2022年有显著提升[70]