公司业绩 - 公司2018-2022年营收CAGR达到24.9%[1] - 公司2023-2025年收入CAGR为35%，归母净利润CAGR为34%[4] - 公司2023Q1-3海外销售收入1.66亿元，占比约51%[1] - 公司2023年国内营收的5.7-6.3%来自集采数量[9] - 公司2023-2025年EMR/ESD类产品营收增速预计为40%、50%、50%[8] - 公司2022年电圈套器集采后销售均价较同期非带量采购低37.89%[43] 产品和技术 - 双极产品翻开ESD诊疗新篇章[2] - 双极产品推广短期受影响，但未来“设备+耗材”一体化模式前景看好[53] - 公司已获得相关技术专利并在全国百余家医院试用双极设备[56] - 公司持续加大耗材及有源设备的研发投入[58] - 公司持续推进第二代单双混合电刀设备、第二代双极黏膜切开刀研发工作[59] 市场前景 - 全球内镜微创诊疗器械市场呈现寡头垄断局面[23] - 国内消化内镜器械市场呈现相对集中的市场格局[24] - 诊断性胃肠镜检查量持续增长，消化道早期癌检出率呈上升趋势[30] - 内镜下切除诊疗和ERCP技术市场前景广阔[32] 股价展望 - 考虑到公司在消化内镜耗材领域的领先地位，给予公司2024年27倍PE，对应目标价124.24元，首次覆盖，给予“买入”评级[11] - 2025年华福证券预计营业收入将达到907百万元，较2022年增长了144.9%[70] - 2025年华福证券预计净利润为347百万元，较2022年增长了139.3%[70] - 2025年华福证券的ROE预计为11.6%，较2022年有显著提升[70]