报告公司投资评级 - 高测股份评级为买入[1] 报告的核心观点 - 高测股份前三季度营收下滑18.50%、业绩下滑82.49%，第三季度营收和业绩下滑幅度更大，盈利表现承压，主要受光伏产业链整体价格大幅下降和行业开工率持续走低影响[4] - 代工及耗材出货量维持同比增长，钨丝金刚线占比提升，切割设备销额基本持平上年同期水平，下游硅片环节扩产进度同比放缓导致设备需求边际走弱[5] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为48.49亿元、55.47亿、66.29亿，归属净利润分别为2.37亿元、3.17亿元、4.42亿元，利润同比变动为 - 84%、34%、40%，EPS分别为0.43元、0.58元、0.81元，对应市盈率PE分别为32倍、24倍、17倍，公司在硅材料切割领域技术积累深厚，提效降本能力领先，经历行业周期后有望重拾发展机遇，给予2024年合理估值1.8 - 2.0倍PB，合理区间13.95 - 15.50元，维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 总市值7643.48百万，流通市值7236.10百万，总股本54674.40万股，流通股51760.40万股，当前价格13.98元，52周价格区间9.47 - 46.95元[1] - 2024年1M高测股份涨跌幅0.87%，光伏设备涨跌幅10.99%，2023 - 11到2024 - 11期间高测股份有不同幅度涨跌幅，如 - 67%、 - 47%等[2][3] - 2022A - 2026E期间高测股份主营收入、归母净利润、每股收益、每股净资产、P/E、P/B等指标有不同数值表现，如2024E主营收入48.4850亿元、归母净利润2.3744亿元等[4] - 2023Q1 - Q3到2024Q1 - Q3期间高测股份营业总收入、归属母公司股东的净利润、扣非后归属母公司股东的净利润、毛利率、净利率、经营活动现金净流量等指标有同比和环比变化，如营业总收入同比 - 18.50%等[8] - 报表预测中2022A - 2026E期间高测股份营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用等多项指标有不同数值，同时还有财务和估值数据摘要中的多项指标数据，如2024E营业收入48.4850亿元、增长率 - 21.59%等[13] - 现金流量表中2022A - 2026E期间高测股份经营性现金净流量、投资性现金净流量、筹资性现金净流量、现金流量净额等指标有不同数值[13] 业务方面 - 公司主营光伏切割设备、切割耗材、硅片及切割服务，以及其他高硬脆材料切割设备，主要应用于光伏硅片制造环节[5] - 代工及耗材出货量维持同比增长，钨丝金刚线占比提升，切割设备销额基本持平上年同期水平，下游硅片环节扩产进度同比放缓导致设备需求边际走弱[5]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司前三季度收入34.32亿元,其中Q3收入7.85亿元 - 前三季度扣非净利润1.58亿元,Q3亏损7935万元 - 前三季度毛利率22.98%,Q3毛利率12.19% - 前三季度研发投入2亿元,占营收5.83% - 前三季度经营性净现金流为负9.21亿元 2. 业务板块情况 [3][4] - 光伏设备收入占47%,金刚线收入占15%,切片服务收入占28%,创新业务收入占5% - 光伏设备Q3收入2.61亿元,金刚线1.87亿元,切片服务2.23亿元,创新业务5300万元 - 光伏设备在手订单10.3亿元,金刚线Q1-Q3出货4800万公里,切片服务Q1-Q3出货27.5GW - 创新业务在手订单1.25亿元 3. 金刚线业务情况 [8][9][11][12][13] - 乌斯金刚线成本优化空间大,可降低1元/μ - 乌斯金刚线Q3外售1450万公里,自用350万公里 - 乌斯金刚线价格目前10-12元/米,碳钢丝价格27元/米左右 - 乌斯金刚线毛利率略低于碳钢丝,但未来下降空间更大 4. 切片服务业务情况 [4][15][16] - Q3切片服务出货8.5GW,前三季度超过去年全年25.5GW - Q3切片服务开工率约55%,受价格下降和需求下滑影响 - 预计四季度切片服务开工率可能有所上升,客户开始理性调整产能 5. 创新业务情况 [17][18][19] - 创新业务包括半导体、3C等新应用,三季度收入占比7% - 未来创新业务有望成为公司新的增长点,公司正在开发新场景和新品 - 公司看好创新业务的毛利率和增长前景 6. 行业和公司展望 [20][21][26][27][28][29] - 行业整体处于亏损状态,公司通过成本优化和产品差异化来修复利润 - 预计明年行业有望温和复苏,价格有望企稳并有小幅上涨 - 公司有信心通过技术进步和成本优化来提升盈利能力 - 公司未来3年有明确的利润目标和实现路径

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩短暂承压,但看好未来硅片价格修复利好公司代工切片业务,以及钨丝线加速渗透 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为46.6/52.5/61.6亿元,同比增速分别为-25%/+13%/+17%;实现归母净利润分别为1.9/5.4/7.9亿元,同比增速分别为-87%/+186%/+47% [6] 公司经营情况 - 2024Q1-Q3公司营收34.3亿元,同比-18%;归母净利润2.1亿元,同比-82% [6] - 2024Q1-Q3公司毛利率23.0%,同比-23.0pct;净利率6.0%,同比-21.9pct [6] - 2024Q3单季度营收7.9亿元,同比-54%,环比-36%;归母净利润-0.7亿元,同比-115%,环比-210% [6] - 公司存货和合同负债随行业下行而下降,经营质量有所改善 [6] - 公司金刚线产品竞争力和市占率持续提升,硅片及切割加工服务出货约8.5GW,创新业务实现持续签单 [6] 行业发展趋势 - 光伏行业目前仍处于深度调整过程中,公司通过研发不断提升核心竞争力,盈利有望逐步修复 [6] - 看好未来硅片价格修复利好公司代工切片业务,以及钨丝线加速渗透 [6]

证券代码：688556 证券简称：高测股份 青岛高测科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

青岛高测科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：688556 证券简称：高测股份 转债代码：118014 转债简称：高测转债 青岛高测科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|-------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩有所下滑,但依然保持一定的盈利韧性 [4] 2) 公司切割设备市占率领先,技术优势持续显现,切片代工及耗材业务保持韧性,创新业务有业绩弹性 [5][6] 3) 预测公司2024-2026年营收和净利润有所下调,但考虑到公司的竞争优势,维持"买入"评级 [7][8] 分业务总结 1) 光伏设备验收规模持续增加,营收和毛利率较高 [5] 2) 光伏切割耗材受价格下行影响,营收和毛利率下降 [5] 3) 硅片切割加工服务业务营收下降,但通过技术进步实现降本增效 [5][6] 4) 创新业务营收增长,订单不断突破,影响力持续提升 [6][7]

2024 年 09 月 02 日 评级 买入 | --- | --- | |------------------------------------|--------------| | 评级变动 交易数据 \n当前价格（元） | 维持 \n10.26 | | 52 周价格区间（元） | 10.22-47.44 | | 总市值（百万） | 5609.60 | | 流通市值（百万） | 5310.62 | | 总股本（万股） | 54674.40 | | 流通股（万股） | 51760.40 | 涨跌幅比较 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|-----------------|----------|---------| | | | | | | | | | | | 16% | 高测股份 | 光伏设备 | | | -4% -24% -44% | | | | | -64% 2023-09 2023-12 | 2024-03 | 2024-06 | 2024-09 | | % | 1M | 3M | 12M | | 高测股份 ...

业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入26.46亿元,同比增长4.96% [3] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.73亿元,同比下降61.80% [3] - 光伏行业产品价格大幅下降导致公司净利润同比下降幅度较大,但公司整体出货规模增长支撑了营业收入增长 [3] 钨丝金刚线业务 - 2024年上半年公司钨丝金刚线出货约600万千米,占公司金刚线整体出货20%左右 [3] - 目前公司钨丝金刚线出货占比超40%,预计下半年将持续增加 [3] - 公司采用的钨丝母线冷拉工艺在成本及细线化上具有明显优势 [3] - 预计2024年年末公司冷拉钨丝母线产能可达500万公里/月 [3] 光伏设备业务 - 2024年上半年公司光伏设备收入13.49亿元 [3] - 截至2024年6月30日,公司光伏设备在手订单约12.93亿元(含税) [3] - 公司依托深厚的研发投入,快速推动设备更新迭代,持续保持设备市占率第一 [3] 硅片切割加工服务 - 2024年上半年公司硅片切割加工服务有效出货约19GW,市场渗透率稳步提升 [3] - 公司整合了"滑县5GW光伏大硅片项目"及"光伏大硅片研发中心及智能制造示范基地项目",相关产能并入公司盐城及宜宾切片基地 [4] - "宜宾(一期)25GW光伏大硅片项目"达到满产条件,公司硅片切割加工服务业务整体规划102GW不变 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 行业产能阶段出清，公司盈利能力短期承压 - 2024H1公司毛利率为26.2%，同比下降21个百分点，净利率为10.3%，同比下降18个百分点，主要系公司所处的光伏行业新扩产规模大幅收缩 [5] - 2024Q2单季度毛利率为19.0%，同比下降31个百分点，环比下降13个百分点；净利率为5.0%，同比下降25个百分点，环比下降10个百分点 [5] 钨丝金刚线进展领先，切片代工产能释放 - 公司形成"设备+耗材+切片代工"横向一体化推动技术领先 [5] - 切片设备在手订单12.9亿元（含税） [5] - 公司金刚线出货规模约2900万公里（含自用），其中钨丝金刚线出货规模约600万公里（含自用） [5] - 切片代工产能规模超60GW，2024上半年有效出货约19GW [5] 高护城河且盈利稳定增长 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为63.6/80.0/98.8亿元，同比增速分别为2.89%/25.72%/23.46% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5/8.6/11.6亿元，同比增速分别为-62.40%/56.78%/34.25% [6]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 31 年 月 日 高测股份（688556.SH） 出清进行时，期待盈利回升 公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入 26.46 亿元，同比 +4.96%；归母净利润 2.73 亿元，同比-61.80%；扣非归母净利润 2.38 亿元，同比65.67%。公司 2024Q2 实现营业收入 12.26 亿元，同比-2.82%；归母净利润 0.61 亿 元，同比-83.91%；扣非归母净利润 0.51 亿元，同比-86.16%。公司利润下滑、盈利能 力承压，我们认为主要原因是光伏行业阶段性产能过剩、产业链价格下行，导致硅片行 业开工率不足、行业盈利承压。看未来，在行业产能出清的背景下，具备强阿尔法能力 的公司将率先触底反弹、获取更大的份额，盈利也将同步回升。 光伏行业阶段性产能过剩，期待盈利好转。公司 2024Q2 毛利率为 19.00%，同比31.40pct，环比-13.39pct；净利率为 4.98%，同比-25.09pct，环比-9.93pct。公司 2024Q2 期间费用率为 14.66%，同比-2.20pc ...