报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 行业产能阶段出清，公司盈利能力短期承压 - 2024H1公司毛利率为26.2%，同比下降21个百分点，净利率为10.3%，同比下降18个百分点，主要系公司所处的光伏行业新扩产规模大幅收缩 [5] - 2024Q2单季度毛利率为19.0%，同比下降31个百分点，环比下降13个百分点；净利率为5.0%，同比下降25个百分点，环比下降10个百分点 [5] 钨丝金刚线进展领先，切片代工产能释放 - 公司形成"设备+耗材+切片代工"横向一体化推动技术领先 [5] - 切片设备在手订单12.9亿元（含税） [5] - 公司金刚线出货规模约2900万公里（含自用），其中钨丝金刚线出货规模约600万公里（含自用） [5] - 切片代工产能规模超60GW，2024上半年有效出货约19GW [5] 高护城河且盈利稳定增长 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为63.6/80.0/98.8亿元，同比增速分别为2.89%/25.72%/23.46% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5/8.6/11.6亿元，同比增速分别为-62.40%/56.78%/34.25% [6]