证券代码：688522 证券简称：纳睿雷达 编号：2024-009 广东纳睿雷达科技股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 9 月 6 日-9 日） | --- | --- | --- | |------------------------|------------------------|--------------------------------------------------| | | | | | | ☑ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | | | 参与单位名称 | | 华金证券 国盛证券 长城基金 天风证券 广发基金 | | | ( 注：以上排名不分先后 | ) | | 时间 | 2024 年 9 月 6 | 日、 2024 年 9 月 9 日 | | 会议地点 | 公司会议室 | | | | | 副总经理、董事会秘书：龚雪华 | | 公司接待人员姓名 | 证券事务代表：孙中强 | | | | 证券事务专员：冯晓茵 | | | ...

活动背景 - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[1] - 活动时间为2024年9月12日(星期四)15:30-16:30[1] 公司参与情况 - 公司高管将通过网络在线形式与投资者进行互动交流和沟通[1] - 在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答[1] - 欢迎广大投资者踊跃参与[1] 公告目的 - 进一步加强与投资者的互动交流[1] - 提升上市公司的投资价值[1]

证券代码：688522 证券简称：纳睿雷达 编号：2024-008 广东纳睿雷达科技股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 8 月 23 日-26 日） ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 天风证券 南方天辰 恒邦兆丰 正圆基金 太平洋证券 招商证券 源峰基金 混沌投资 辉佳投资 圆石投资 山岳基金 英大证券 华骏基金 凌顶投资 诺安基金 锦道投资 创富兆业 博普资产 行健资本 华美国际 参与单位名称 佳润实业 申万菱信 东方财富证券 太平养老保险 通过线上参与公司 2024 年半年度业绩说明会的投资者 (注：以上排名不分先后) 时间 2024 年 8 月 23 日、2024 年 8 月 26 日 会议地点 公司会议室 公司接待人员姓名 董事长、总经理：包晓军 独立董事：陈坚 副总经理、董事会秘书：龚雪华 财务总监：林静端 保荐代表人：王昌 证券事务代表：孙中强 证券事务专员：冯晓茵 投资者关系活动主要内容 1.问题：2024 年上半年的整体经营情况？ 介绍 答：2024 年上半年，公司实现营业收入 72,776, ...

分组1 - 公司上半年新增合同金额约为5.4亿元,是去年全年收入的2倍 [2][6] - 公司上半年营业收入7200万元,与去年上半年基本持平,利润下滑69%,扣费利润下滑43% [2][4][5] - 利润下滑主要是因为公司上半年捐款600万元,以及对去年和前年部分回款较慢的项目计提1000万元坏账 [3][4][5] 分组2 - 公司上半年订单量大幅增长,但销售费用反而下滑,主要是因为产品市场认可度提高,推广效率提升 [18][19] - 公司正在研发气象雷达S波段和C波段新一代产品,以及针对低空经济的KU波段低空监视雷达 [13][14][15][16] - 公司还在研发针对公共安全领域的气象雷达应用产品 [17] 分组3 - 公司预计下半年订单交付确认收入会有较大增长,因为上半年订单量大幅增加 [8][9][30][31] - 公司认为未来几年政府在防灾减灾领域的投入会持续增加,为公司业务发展带来良好机遇 [10][11][12] - 公司已经在深圳和合肥等地布设了气象雷达,未来还将在低空监测雷达领域进行推广 [66][68] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **手机尾号6275 提问** 询问公司三类订单(省财政、国债、水利部)的资金到位情况 [25][26][27] **Jiazhen Zhao 回答** 这三类订单资金到位情况较好,省财政和国债项目付款有保障,水利部项目资金也较充裕 [26][27] 问题2 **手机尾号5283 提问** 询问公司多波段融合技术在不可明说领域的应用前景 [73][74][75][76][77] **Lei Chen 回答** 多波段融合技术可以提高雷达探测能力,拓展应用场景,在一些特殊领域具有较大应用前景 [74][75][76][77] 问题3 **手机尾号3361 提问** 询问公司在空管、防务等领域的新产品研发进展情况 [78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在研发多功能雷达产品,应用于空管、防务等领域,已取得一定进展,预计未来2-3年内将实现部分销售 [80][81][82][83][84][85][88]

证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ 纳睿雷达（688522） 2024 年中报点评：保持核心技术先进性，积 极拥抱低空经济 2024 年 08 月 19 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 210.01 | 212.49 | 513.42 | 958.94 | 1,323.45 | | 同比 | 14.74 | 1.18 | 141.62 | 86.77 | 38.01 | | 归母净利润（百万元） | 105.95 | 63.30 | 230.26 | 429.70 | 528.35 | | 同比 | 9.66 | (40.25) | 263.74 | 86.62 | 22.96 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.4 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持-A"建议。[7] 报告的核心观点 订单高速增长,但项目推进及回款节奏暂时拖累短期业绩 - 2024年上半年公司新增订单同比高速增长,但同期收入基本持平,主要受招投标及交付验收节奏影响。[2] - 高强度费用开支及账期回收放缓拖累当期净利润表现。[2] 气象雷达采购大订单落地,彰显公司产品在该领域的竞争力 - 公司公告4月中标"广东粤财金融租赁股份有限公司天气雷达设备采购项目"的35部X波段双极化相控阵天气雷达及其附属设施采购,中标金额为2.38亿元。[3] - 气象领域大订单落地助力公司业绩进一步增长,同时彰显公司产品在该领域较强的竞争力。[3] 公司测雨雷达自年初起陆续中标多个项目 - 根据中国招标投标公共服务平台,公司测雨雷达年初以来陆续中标多地雨水情监测项目。[5] - 近年来我国水利灾害频发,雨水情监测预警需求凸显,公司或有望受益于下游需求增长。[5] 公司推出应用于低空经济的Ku波段雷达 - 7月份,公司正式披露应用于低空领域的自研Ku波段双极化有源相控阵雷达"TDKFT0104型"新品。[6] - 今年以来,我国低空经济发展加速,公司有望受益于低空经济产业逐步发展。[6] 财务数据与估值 - 我们预计2024-2026年营业总收入分别为4.71亿元、8.71亿元、12.50亿元,同比增速分别为121.81%、84.79%、43.56%。[10] - 对应归母净利润分别为1.94亿元、3.57亿元、5.09亿元,同比增速分别为206.02%、84.11%、42.77%。[7] - 2024-2026年可比估值行业平均分别为35x、26x、21x,纳睿雷达估值分别为47x、26x、18x。[13][14][16]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司作为民用相控阵雷达专家，尽管短期内订单与交付存在错配，但长期成长逻辑不变，预计未来订单仍将保持旺盛 [8] 根据相关目录分别进行总结 营收端 - 24H1营收增速承压，主要原因是23年订单较少及24年新增订单签署集中在5-6月，但新增项目已签署合同约为5.4亿元，超过22和23年营收总和，预计25年订单仍保持旺盛 [3] 利润端 - 24H1毛利率达到78.8%，同比提升5.51个百分点，创历史同期最高水平，但净利润下滑69.60%，主要原因是研发费用增加、捐赠现金及应收款项回款放缓导致的坏账准备计提 [4] 费用端 - 24H1研发费用率增加11.2个百分点，销售及管理费用率分别下降0.39和3.95个百分点，公司加快研发C/S/Ku波段相控阵雷达，储备的三个大单品有望未来提供增长动能 [5] 现金流 - 24Q2经营性净现金流4539.34万元，同比增加151.60%，经营现金流显著改善，预计24H2经营性现金流改善会更加显著 [6] 成长驱动 - 公司在气象雷达、水利测雨雷达、民航空管雷达、低空雷达及防务雷达等领域均有进展，包括市场份额提升、新产品发布及战略合作等，拓宽了公司产品的应用场景 [7] 财务数据和估值 - 预计24/25/26年营业收入分别为529.86亿元、1094.22亿元和1496.77亿元，增长率分别为149.35%、106.51%和36.79%，净利润分别为2.44亿元、5.87亿元和8.26亿元 [9]

公司报告 | 半年报点评 订单交付错配致 24H1 业绩承压，民用相控阵雷达专家蓄势待发，拾级而上！ 事件：公司发布 24 年半年度报告。24H1 实现营收 0.73 亿元，同比+0.84%；实现 扣非归母净利 957万元，同比-43.31%。24Q2 公司实现营收 0.41亿元，同比+11.43%， 环比+31.13%；实现扣非归母净利 622 万元，同比-32.76%，环比+85.65%。 营收端：24H1 营收增速承压，主要原因是 23 年订单较少叠加 24 年新增订单签署 集中在 5-6 月，630 前交付及验收项目有限。展望前瞻订单指标，24H1 公司新增项 目已签署合同约为 5.4 亿元，超公司 22 和 23 年营收总和。考虑到 23 年增发的超 长期特别国债项目在今年第一批立项，叠加近期新增 1000 亿防汛抗洪专项贷款， 我们预计公司 25 年订单仍保持旺盛。24H1 合同负债 6448 万元，同比+725.29%。 利润端：24H1 毛利率 78.8%，同比+5.51pct，创 21 年以来历史同期最高水平；24Q2 毛利率 77.24%，同比+11.02pct。24H1 净利润 588. ...

报告公司投资评级 - 报告给予纳睿雷达（688522）"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 收入方面 - 2024H1公司实现营业收入7277.67万元(同比+0.84%)，新增项目已签署合同约5.4亿元(预计雷达数量80套以上)，但交付节奏影响收入确认 [9] - 存货增加43.72%,主要是销售业务和项目研发需要备货增加 [9] 利润方面 - 2024H1公司取得归母净利润588.91万元(同比-69.60%)、扣非归母净利润957.12万元(同比-43.31%) - 上半年持续加大研发投入、应收款项回款稍缓而增加坏账准备计提、向珠海市关爱协会捐赠600万元,致使业绩同比下降 [9] - 毛利率78.80%,同比上升2.50个百分点,营业成本同比下降19.95% [9] 费用及人员方面 - 持续加大研发投入,2024H1研发费用3670.64万元(同比+29.62%)占比营收50.44%,新增两项研发项目 [10] - 公司根据行业需求积极招贤扩产,2024H1员工人数约264人,较2023年增加13.79% [12] 财务及现金流方面 - 账面货币现金16.50亿元,资金充足;募投项目有序推进,已完成14.90%/12.63% [13] - 2024Q2经营性现金流净额4539.33万元(同比+151.60%),改善明显 [13] - 应收账款周转天数1342.46天,公司计提信用减值损失823.69万元(同比+1154.64%) [13] 行业及市场机会 - 发改委推进万亿国债项目建设,气象/水利项目建设有望提速 [14] - 珠海拟投资10亿元建设"天空之城"全空间低空智能融合基础设施 [14] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营收分别为5.84/9.90/13.88亿元,同比增速175%/70%/40% - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.40/4.46/6.67亿元,同比增速279%/86%/49% [15] - 维持"买入"评级,认为公司具备长期成长潜力 [15]

分组1 - 公司上半年新增合同金额约为5.4亿元,是去年全年收入的2倍 [2][6] - 上半年营业收入7200万元,与去年上半年基本持平,利润下滑69%,扣费利润下滑43% [2][4][5] - 利润下滑主要是因为公司捐款600万元,以及对去年和前年部分回款较慢的项目计提1000万元坏账 [3][4][5] 分组2 - 公司主要项目来源包括广东省财政厅融资租赁采购、去年国债项目、水利部三道防线建设项目 [6][7] - 这些项目的资金支付相对有保障,公司上半年经营性现金流改善明显,下半年现金流改善可能更加明显 [26][27] - 公司在气象雷达、水利雷达、低空监测雷达等领域持续投入研发,并取得了一些新产品和技术突破 [13][14][15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **手机尾号3361参会者提问** 公司C波段S波段雷达主要应用在哪些领域?[79] **Jiazhen Zhao回答** C波段S波段雷达主要应用于气象、空管和防务领域[80] 问题2 **手机尾号1229参会者提问** 公司多波段融合技术在某些不可明说的领域有什么应用前景?[73][75] **Lei Chen回答** 多波段融合技术可以提高雷达的探测能力,拓宽应用场景,在一些特殊领域有较大应用前景[76][77] 问题3 **手机尾号8457参会者提问** 公司单兵便携式反无人机雷达的竞争优势和未来市场空间如何?[70][72] **Jiazhen Zhao回答** 公司针对不同应用场景推出了一系列反无人机雷达产品,具有技术优势,未来在边境防护等领域有较大市场空间[72]