公司报告 | 半年报点评 订单交付错配致 24H1 业绩承压，民用相控阵雷达专家蓄势待发，拾级而上！ 事件：公司发布 24 年半年度报告。24H1 实现营收 0.73 亿元，同比+0.84%；实现 扣非归母净利 957万元，同比-43.31%。24Q2 公司实现营收 0.41亿元，同比+11.43%， 环比+31.13%；实现扣非归母净利 622 万元，同比-32.76%，环比+85.65%。 营收端：24H1 营收增速承压，主要原因是 23 年订单较少叠加 24 年新增订单签署 集中在 5-6 月，630 前交付及验收项目有限。展望前瞻订单指标，24H1 公司新增项 目已签署合同约为 5.4 亿元，超公司 22 和 23 年营收总和。考虑到 23 年增发的超 长期特别国债项目在今年第一批立项，叠加近期新增 1000 亿防汛抗洪专项贷款， 我们预计公司 25 年订单仍保持旺盛。24H1 合同负债 6448 万元，同比+725.29%。 利润端：24H1 毛利率 78.8%，同比+5.51pct，创 21 年以来历史同期最高水平；24Q2 毛利率 77.24%，同比+11.02pct。24H1 净利润 588. ...

2024 年 08 月 17 日 公司研究 评级：买入(维持) luok@ghzq.com.cn 证券分析师： 傅麒丞 S0350524080001 fuqc@ghzq.com.cn 研究所： 证券分析师： 罗琨 S0350522110003 [Table_Title] 订单饱满静待交付&研发拓新储备空管/防务，看 好气象/水利项目建设提速 ——纳睿雷达（688522）2024 年中报业绩点评 事件: 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/08/16 表现 1M 3M 12M 纳睿雷达 -14.9% -11.1% 6.9% 沪深 300 -4.4% -8.1% -12.4% | --- | --- | |---------------------|-------------| | 市场数据 | 2024/08/16 | | 当前价格（元） | 42.25 | | 52 周价格区间（元） | 29.55-73.50 | | 总市值（百万） | 9,148.54 | | 流通市值（百万） | 3,580.44 | | 总股本（万股） | 21,653.35 | | 流通股本（万股） | 8,474.42 ...

分组1 - 公司上半年新增合同金额约为5.4亿元,是去年全年收入的2倍 [2][6] - 上半年营业收入7200万元,与去年上半年基本持平,利润下滑69%,扣费利润下滑43% [2][4][5] - 利润下滑主要是因为公司捐款600万元,以及对去年和前年部分回款较慢的项目计提1000万元坏账 [3][4][5] 分组2 - 公司主要项目来源包括广东省财政厅融资租赁采购、去年国债项目、水利部三道防线建设项目 [6][7] - 这些项目的资金支付相对有保障,公司上半年经营性现金流改善明显,下半年现金流改善可能更加明显 [26][27] - 公司在气象雷达、水利雷达、低空监测雷达等领域持续投入研发,并取得了一些新产品和技术突破 [13][14][15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **手机尾号3361参会者提问** 公司C波段S波段雷达主要应用在哪些领域?[79] **Jiazhen Zhao回答** C波段S波段雷达主要应用于气象、空管和防务领域[80] 问题2 **手机尾号1229参会者提问** 公司多波段融合技术在某些不可明说的领域有什么应用前景?[73][75] **Lei Chen回答** 多波段融合技术可以提高雷达的探测能力,拓宽应用场景,在一些特殊领域有较大应用前景[76][77] 问题3 **手机尾号8457参会者提问** 公司单兵便携式反无人机雷达的竞争优势和未来市场空间如何?[70][72] **Jiazhen Zhao回答** 公司针对不同应用场景推出了一系列反无人机雷达产品,具有技术优势,未来在边境防护等领域有较大市场空间[72]

2024 年半年度报告 公司代码：688522 公司简称：纳睿雷达 广东纳睿雷达科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 180 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告第三节 "管理层讨论与分析"之"五、风险因素"。敬请广大投资者注意投资风险。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人包晓军、主管会计工作负责人林静端及会计机构负责人（会计主管人员）黎美仪 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及公司未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成对投资者的实质承诺，敬请投 资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关 ...

公司投资评级 - 报告对纳睿雷达的投资评级为“增持”，首次覆盖[12] 报告的核心观点 - 纳睿雷达作为国内掌握自主知识产权全极化多功能有源相控阵雷达关键核心技术并实现产业化的高新技术企业，具有技术领先优势和成本控制优势，产品线丰富，市场拓展成长空间广阔[6][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价为44.90元，总股本2.17亿股，流通股本0.85亿股，总市值97亿元，流通市值38亿元，52周内最高价70.71元，最低价32.05元，资产负债率6.9%，市盈率104.42倍[4] 投资要点 - 纳睿雷达成立于2014年，由海归博士科学家和资深工程师技术团队组成，获得多项国家级和省级荣誉，主要产品为X波段相控阵雷达及配套软硬件产品，技术领先，成本控制优秀，毛利率维持在80%左右[7][8] 气象和水利市场需求 - 公司X波段双极化有源相控阵雷达及配套的软硬件产品主要用于气象探测、水利测雨领域，并逐步在民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域进行市场化推广。在气象领域，X波段天气雷达可承担“补盲”作用，随着我国推进天气雷达观测网建设，X波段相控阵雷达需求有望快速提升。在水利领域，测雨雷达可以实现雨水情监测从“落地雨”到“云中雨”的转变，实现洪涝灾害提前预警[9][10] 产品线丰富与市场布局 - 公司技术延伸开发低空应用场景的Ku波段双极化相控阵雷达、气象领域的C波段和S波段天气雷达以及车载的毫米波雷达等产品。在低空领域，雷达是低空基建的重要组成，承担着要地防御的重任，公司Ku波段双极化有源相控阵雷达面向低空应用场景，占据先发优势；在民航空管领域，随着民用航空运输需求的快速增长以及空管装备国产化率的提升，需求将进一步增加，公司已与国内多个大型机场签订观测试验合作协议，产品处于市场推广阶段[11]

公司概况 - 公司介绍了基本情况、核心产品、市场开拓、发展战略等相关情况 [2] 产品应用 - 公司新发布的Ku波段雷达产品可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，并可进一步拓展应用于岸海监视、机场驱鸟等场景 [3] - 公司相控阵测雨雷达系统可为水利部门提供精准的雨水情监测数据，应用前景广阔 [4] 经营情况 - 公司严格按照相关规定进行股份回购，如有调整将履行相关程序并及时披露 [5][6] - 公司产品主要应用于气象探测、水利测雨等领域，并逐步在民用航空、海洋监测、公共安全等领域进行市场化推广 [7] - 公司正常生产交付，同时正在扩大产能以满足市场需求 [8][9] - 公司将通过理财、股权激励等方式提高资金使用效率，并积极寻求并购机会 [10][11] - 公司将采取持续、稳定的分红政策，重视对投资者的合理回报 [12] - 公司2024年上半年中标情况良好，具体收入情况将在半年报中披露 [13][14] 市场推广 - 公司产品主要通过招投标、商务谈判等方式销售，同时也通过主动开拓客户、技术推广等方式提升知名度 [15] 行业前景 - 公司坚定看好行业发展前景，将发挥现有优势,持续提升市场份额 [17]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,6个月内预期股价相对收益20%以上 [4] 报告的核心观点 1) 公司是国内民用相控阵雷达专家,短期受益气象相控阵雷达组网建设+国债水利测雨雷达建设,中期受益低空经济气象及监视网建设及空管雷达国产替代,远期有望切入更大的军工防务相控阵雷达市场 [2][3] 2) 公司近期凭深耕气象领域优势迅速推出面向低空基建的气象与监视一体化产品,预计竞争力有望远超单一功能机械雷达,看好公司低空板块业务 [2] 3) Ku波段相控阵雷达广泛应用于军工和卫星领域,有望打开公司成长空间。在军工领域可提供预警信息,在卫星领域可满足用户对地高分辨率观测、动目标监测等特定需求 [3] 财务数据和估值分析 1) 公司2023年销售29台相控阵雷达,预计2024/2025/2026年销售目标为80台/140台/180台,预计2024/2025/2026年归母净利润为2.77/5.50/7.44亿元 [3] 2) 公司2024/2025/2026年PE分别为40/20/15倍,维持"买入"评级 [3]

2024 年 07 月 05 日 公司研究 评级:买入(维持) 研究所: 证券分析师: 罗琨 S0350522110003 luok@ghzq.com.cn 联系人 : 傅麒丞 S0350122070041 fuqc@ghzq.com.cn 发布 Ku 波段双极化有源相控阵雷达,看好低空 经济领域拓展加速 ——纳睿雷达(688522)公告点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/07/04 表现 1M 3M 12M 纳睿雷达 1.4% 28.4% 22.1% 沪深 300 -4.7% -3.4% -11.6% | 市场数据 | | | 2024/07/04 | |-------------------|----|----|--------------| | 当前价格(元) | | | 48.50 | | 52 周价格区间(元) | | | 29.55-73.50 | | 总市值(百万) | | | 10,501.88 | | 流通市值(百万) | | | 4,110.09 | | 总股本(万股) | | | 21,653.35 | | 流通股本(万股) | | | 8,474.42 | | 日均成 ...

报告公司投资评级 报告维持纳睿雷达的投资评级为"增持"。[7] 报告的核心观点 低空雷达产品推出,公司低空布局重要一步 公司在2024年7月4日首次公开发布了自主研发的TDKFT0104型Ku波段双极化有源相控阵雷达。该雷达具备全天候、主动式、多目标和精细化探测能力,特别针对"低小慢目标"和"低空微气象"。它能够在5公里范围内对飞鸟和无人机等目标进行主动探测、识别和跟踪定位,并能提供30公里以内的超高时空分辨率的三维低空微气象信息。该雷达的应用领域广泛,包括立体交通、边界防护、空域管理等,并且有潜力进一步应用于岸海监视和机场驱鸟等场景。[4] 新产品处于发展初期,未来有望增厚公司业绩 新产品的推出有助于公司巩固和提升其在相关领域的核心竞争力,对公司未来的业务发展和市场地位将产生积极影响。由于新产品尚处于发展初期,尚未获得客户订单,未来有望增厚公司业绩。[5] 低空外围监视设备有望逐步落地,更高的飞行自由度将需要更复杂的通导监技术支撑 目前"无人机黑飞、乱飞以及盲飞、盲撞等现象"较为常见,对低空飞行安全威胁较大,公司新雷达产品可以有效对此类"低小慢目标"进行探测,因此低空监视是低空基础设施建设中最为迫切的,公司新产品符合低空经济未来发展方向。[6] 盈利预测与估值 公司发布的新产品符合低空经济发展趋势,考虑到传统主业与低空经济的订单节奏,预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.29/4.14/5.40亿元,对应PE分别为46/25/19倍,维持"增持"评级。[7]

纳睿雷达答疑 军工电子纳睿雷达 2024-05-24 钠睿雷达(688522)答疑20240523 券商统计的这个表格，很多人在问询，我这里针对这些问题做统一解答。 1）第一个数据：纳睿雷达35835万订单 这个是截至券商5月份统计时，根据公开信息，纳睿雷达24年已经获得35835万订单。 2）第二个数据：57092.46万订单 这是券商在中央政府采购网查到的公开招标数据统计。 时间周期是到2024年6月份，那些还没有开标的订单。如果是属于不公开的，那么这里 没有数据。 问：这些订单是谁中标的？答：大部分不知道，因为还没开标，要开标了才知道，现在正 在一个个公布开标结果，可以在中央政府采购网上查询结果。 问：这些订单纳睿能拿到多少？答：券商估计是50%份额。 问：如果出来某个订单不是纳睿的，是不是重大利空？答：50%份额预期，当然会有其他 人中标，如果其他人都不中标，纳睿不就成了100%份额了。 问：2024年7-12月以后招标有没有数据？答：券商目前没有统计到数据，空白，目前这 些数据都只是上半年的。 3）气象雷达全国很多企业在生产，是不是都可以参与招标？ 答：雷达的技术路径有几条，有机械雷达，相控阵雷达， ...