报告公司投资评级 - 报告给予纳睿雷达（688522）"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 收入方面 - 2024H1公司实现营业收入7277.67万元(同比+0.84%)，新增项目已签署合同约5.4亿元(预计雷达数量80套以上)，但交付节奏影响收入确认 [9] - 存货增加43.72%,主要是销售业务和项目研发需要备货增加 [9] 利润方面 - 2024H1公司取得归母净利润588.91万元(同比-69.60%)、扣非归母净利润957.12万元(同比-43.31%) - 上半年持续加大研发投入、应收款项回款稍缓而增加坏账准备计提、向珠海市关爱协会捐赠600万元,致使业绩同比下降 [9] - 毛利率78.80%,同比上升2.50个百分点,营业成本同比下降19.95% [9] 费用及人员方面 - 持续加大研发投入,2024H1研发费用3670.64万元(同比+29.62%)占比营收50.44%,新增两项研发项目 [10] - 公司根据行业需求积极招贤扩产,2024H1员工人数约264人,较2023年增加13.79% [12] 财务及现金流方面 - 账面货币现金16.50亿元,资金充足;募投项目有序推进,已完成14.90%/12.63% [13] - 2024Q2经营性现金流净额4539.33万元(同比+151.60%),改善明显 [13] - 应收账款周转天数1342.46天,公司计提信用减值损失823.69万元(同比+1154.64%) [13] 行业及市场机会 - 发改委推进万亿国债项目建设,气象/水利项目建设有望提速 [14] - 珠海拟投资10亿元建设"天空之城"全空间低空智能融合基础设施 [14] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营收分别为5.84/9.90/13.88亿元,同比增速175%/70%/40% - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.40/4.46/6.67亿元,同比增速279%/86%/49% [15] - 维持"买入"评级,认为公司具备长期成长潜力 [15]