报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持-A"建议。[7] 报告的核心观点 订单高速增长,但项目推进及回款节奏暂时拖累短期业绩 - 2024年上半年公司新增订单同比高速增长,但同期收入基本持平,主要受招投标及交付验收节奏影响。[2] - 高强度费用开支及账期回收放缓拖累当期净利润表现。[2] 气象雷达采购大订单落地,彰显公司产品在该领域的竞争力 - 公司公告4月中标"广东粤财金融租赁股份有限公司天气雷达设备采购项目"的35部X波段双极化相控阵天气雷达及其附属设施采购,中标金额为2.38亿元。[3] - 气象领域大订单落地助力公司业绩进一步增长,同时彰显公司产品在该领域较强的竞争力。[3] 公司测雨雷达自年初起陆续中标多个项目 - 根据中国招标投标公共服务平台,公司测雨雷达年初以来陆续中标多地雨水情监测项目。[5] - 近年来我国水利灾害频发,雨水情监测预警需求凸显,公司或有望受益于下游需求增长。[5] 公司推出应用于低空经济的Ku波段雷达 - 7月份,公司正式披露应用于低空领域的自研Ku波段双极化有源相控阵雷达"TDKFT0104型"新品。[6] - 今年以来,我国低空经济发展加速,公司有望受益于低空经济产业逐步发展。[6] 财务数据与估值 - 我们预计2024-2026年营业总收入分别为4.71亿元、8.71亿元、12.50亿元,同比增速分别为121.81%、84.79%、43.56%。[10] - 对应归母净利润分别为1.94亿元、3.57亿元、5.09亿元,同比增速分别为206.02%、84.11%、42.77%。[7] - 2024-2026年可比估值行业平均分别为35x、26x、21x,纳睿雷达估值分别为47x、26x、18x。[13][14][16]