报告投资评级 - 芯朋微(688508)的投资评级为买入维持[4] 报告核心观点 - 芯朋微单季度营收创新高光储充市场增长强劲前三季度营业收入7.07亿元同比+21.95%归母净利润0.77亿元同比+28.68%家电市场白电受季节性影响预计四季度回暖标准电源市场手机品牌Inbox Charger进入量产工控功率市场在多个细分市场获得项目推动营收增长Q3单季度营业收入2.54亿元环比+1.60%归母净利润0.33亿元环比+65.59%毛利率37.61%环比+1.34%[5] - 芯朋微布局服务器领域已在该市场量产部分芯片重点投入的芯片开始在客户端验证相关系列陆续推出样品未来将继续推出全系列功率芯片创新产品及方案[5] - 预计芯朋微2024 - 2026年归母净利润1.0/1.5/2.2亿元维持买入评级[5] 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为780/962/1165/1404百万元增长率分别为8.45/23.26/21.12/20.48%[7] - 2023 - 2026年EBITDA分别为47.08/105.40/152.66/191.35百万元归属母公司净利润分别为59.48/102.57/151.10/219.14百万元增长率分别为-33.80/72.45/47.31/45.03%EPS分别为0.45/0.78/1.15/1.67元/股[7] - 2023 - 2026年市盈率分别为101.95/59.12/40.13/27.67市净率分别为2.44/2.34/2.21/2.05 EV/EBITDA分别为116.57/48.16/33.15/25.99[7] - 2023 - 2026年主要财务比率方面成长能力营业收入增长率分别为8.4%/23.3%/21.1%/20.5%营业利润增长率分别为-42.9%/80.2%/43.1%/44.2%归属母公司净利润增长率分别为-33.8%/72.5%/47.3%/45.0%[10] - 2023 - 2026年盈利能力资产负债率分别为10.6%/17.0%/23.6%/27.2%波动比率分别为8.47/5.12/3.72/3.29营运能力应收账款周转率分别为5.67/5.91/6.04/5.95存货周转率分别为2.37/2.61/2.57/2.53总资产周转率分别为0.35/0.33/0.35/0.37[10] - 2023 - 2026年现金流量表方面净利润分别为56/99/146/211折旧和摊销分别为27/34/41/47营运资本变动分别为-83/-28/-96/-85经营活动现金流净额分别为-6/91/88/143资本开支分别为-35/-77/-74/-75投资活动现金流净额分别为-441/-65/-57/-56筹资活动现金流净额分别为1026/178/264/223现金及现金等价物净增加额分别为579/203/295/310[10]

公司财务情况 - 2024年1 - 9月份公司实现营业收入7.07亿元较上年同期增加21.95%[5] - 2024年1 - 9月份归属于上市公司股东的净利润7723.90万元较上年同期增加28.68%[5] - 2024年1 - 9月份归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6669.98万元较上年同期增加63.23%[5] 公司产品相关 - 公司主要产品为功率半导体包括PMIC、AC - DC、DC - DC、Gate Driver及配套的功率器件[4] - 公司研发量产了三大类应用系列产品线包括家用电器类、标准电源类和工控功率类等广泛应用于家用电器、手机及平板的充电器、机顶盒的适配器、车载充电器、光伏逆变器/储能/智能电网/充电桩等众多领域[4] - 公司目前有效的产品型号超过1700个[5] - 公司主力研发推出80v - 200v中高压DC - DC和大电流DC - DC产品主要面向工业和新能源车市场[5] - 公司的标准电源产品主要包括充电器和适配器[6] - 公司的碳化硅产品主要面向直流充电桩、工业储能、大功率工业电源和车规电机驱动等市场应用领域[6] - 公司目前在服务器市场已量产低侧驱动芯片半桥大功率驱动芯片和高压一次电源芯片重点投入的DrMOS和数字多相控制器陆续在客户端验证在Efuse和POL等相关系列也陆续推出样品[6] 公司毛利率情况 - 2024年1 - 9月份毛利率季度间波动不大总体趋于稳定[5] 投资者关系活动 - 活动时间为2024年10月27日16:00[4] - 活动地点为电话会议[4] - 上市公司接待人员为董秘、财务总监易慧敏[4] - 参与单位众多包括汇丰晋信基金管理有限公司、南土资产管理有限公司等众多公司[1][2][3]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司名称:新蓬电子 - 主营业务:ACDC电源、驱动器件、模块等电源相关产品 - 三大应用市场:家电、电源、工业和车 2. 核心观点和论据 (1) 三季度业绩表现 - 三季度收入同比增长30%,达25.3亿元 - 三季度净利润同比增长70%,达3.3亿元 - 1-9月累计收入增长22%,达70.7亿元 - 1-9月累计净利润增长29%,达7.7亿元 (2) 各应用市场表现 - 家电:三季度同比增长25%,但环比下滑13%,受白电(尤其空调)下滑影响 - 电源:三季度同比增长25%,环比增长10%,手机品牌占比26% - 工业和车:三季度同比增长55%,环比增长31%,主要受益于电力电子和储能业务 (3) 毛利率和费用情况 - 三季度毛利率37.6%,环比有所改善 - 全年预计维持36%左右的毛利率水平 - 人员费用方面,全年预计利润增速将高于收入增速 (4) 并购计划 - 公司正在积极寻找低压电源公司进行并购,已有2家目标公司 - 并购有助于公司扩大产品线,提升整体竞争力 3. 其他重要内容 (1) 手机充电器业务 - 目前占公司标准电源收入的26%,主要来自华为、荣耀、vivo等三大手机品牌 - 未来将继续聚焦40W、66W等主流功率段,有望实现50%以上增长 (2) 服务器业务 - 公司在ACDC、隔离驱动、E-FETS等领域有所突破,未来2-3年有望实现百万级销售 (3) 光伏业务 - 公司在光伏优化器、电力电子等领域取得进展,未来有望成为新的增长点 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现收入7.07亿元，同比增长21.95%，实现归母净利润0.77亿元，同比增长28.68%，实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长63.23% [2] - 家电市占率持续提升，标准电源稳步增长。公司已全面成为家电行业标杆企业美的、海尔、海信、格力、TCL国产功率芯片的首选品牌 [2] - 产品结构持续优化，光储充增长显著。公司在新能源车领域进展顺利，已完成车规ISO 26262功能安全体系认证，同时有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证 [2] - 我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.17/1.48/2.10亿元，对应现价PE分别为52/41/29倍 [3] 财务指标总结 - 2024年前三季度，公司实现收入7.07亿元，同比增长21.95% [2] - 2024年前三季度，公司实现归母净利润0.77亿元，同比增长28.68% [2] - 2024年前三季度，公司实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长63.23% [2] - 我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.17/1.48/2.10亿元 [3] - 我们预计公司2024/25/26年对应现价PE分别为52/41/29倍 [3]

投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 核心观点 - 前三季度收入同比增长22%,三季度创季度新高 [1] - 三季度毛利率同比微降,环比提高 [1] - 期间费用方面,研发费用同比增长,其他费率同比下降 [1] - 服务器领域多款产品量产,DrMOS和数字多相控制器陆续在客户端验证 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.23/1.69/2.24亿元 [1] - 2024年10月25日股价对应PE为46/34/26x [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为959/1140/1299百万元 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为123/169/224百万元 [2] - 预计2024-2026年毛利率分别为37%/38%/38% [2] - 预计2024-2026年EBIT Margin分别为7.3%/11.2%/14% [2] 相关研究报告 - 《芯朋微（688508.SH）-二季度收入创季度新高》 [4] - 《芯朋微（688508.SH）-2023年收入同比增长翻倍增长》 [4] - 《芯朋微（688508.SH）-前三季度收入同比增长完成》 [4] - 《芯朋微（688508.SH）-上半年收入同比增长》 [4] - 《芯朋微（688508.SH）-家电和标准电源业务逐步复苏,工业汽车业务奠定新增长点》 [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为25,394.77万元，同比增长29.78%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为70,722.99万元，同比增长21.95%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,331.49万元，同比增长178.81%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,669.98万元，同比增长63.23%[2,3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4,268.45万元[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.26元，同比增长161.66%[3] - 公司2024年前三季度研发投入为16,382.63万元，占营业收入的23.16%[3] - 公司2024年第三季度末总资产为286,928.08万元，较上年度末增长3.26%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为246,059.23万元，较上年度末下降1.14%[3] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为1,053.92万元[4,5] - 公司2024年前三季度营业收入为707,229,964.16元，同比增长22.0%[16] - 公司2024年前三季度营业成本为446,362,167.55元，同比增长25.4%[16] - 公司2024年前三季度研发费用为163,826,343.18元，同比增长12.6%[16] - 公司2024年9月30日应收账款余额为148,635,995.14元，较年初减少2.9%[13] - 公司2024年9月30日存货余额为288,243,093.94元，较年初增加35.1%[13] - 公司2024年9月30日短期借款余额为227,142,277.78元，较年初增加90.7%[14] - 公司2024年9月30日资产总额为2,869,280,838.83元，较年初增加3.3%[13][14][15] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为2,455,807,663.18元，较年初减少1.2%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为58,121,206.48元，同比增长24.3%[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-13,158,509.92元[16] - 公司2024年前三季度营业收入为5.208亿元，同比增长10.0%[19] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为7.724亿元，同比增长28.8%[17] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.268亿元，同比增加[20] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-85.86亿元，主要用于购买理财产品[20] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-0.82亿元，主要用于偿还债务和支付股利[21] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为27.42亿元[21] - 公司2024年前三季度毛利率为48.6%，同比提高1.5个百分点[17] - 公司2024年前三季度研发投入为1.39亿元，占营业收入的2.7%[17] - 公司2024年前三季度资产减值损失为1.73亿元，同比增加205.0%[17] - 公司2024年前三季度信用减值损失为0.64亿元，同比减少57.2%[17] 股东情况 - 公司普通股股东总数为11,489人，前10名股东持股情况如下[8]: - 张立新持股26.12%，34,301,000股 - 易扬波持股3.57%，4,684,000股 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持股3.19%，4,182,740股 - 前10名无限售条件股东持有的无限售流通股数量[9]: - 张立新持有34,301,000股 - 易扬波持有4,684,000股 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有4,182,740股 - 公司未知上述股东是否存在关联关系或一致行动关系[9] - 公司部分股东参与转融通业务出借股份[10][11] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况未发生变化[12]

公司基本情况 - 公司主要产品为功率半导体,包括PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver及配套的功率器件,广泛应用于家用电器、手机及平板的充电器、机顶盒的适配器、车载充电器、光伏逆变器/储能/智能电网/充电桩等众多领域[2][3] - 2024年上半年度,公司实现营业收入4.53亿元,较上年同期增加17.96%;分季度来看,2024Q2环比2024Q1增长23%[3] - 公司营业收入快速增长得益于:家电类市场、标准电源类市场、工控功率类市场的良好表现[3] 主要问题及回复 - 公司在服务器产品方面已量产低侧驱动芯片、半桥大功率驱动芯片和高压一次电源芯片,重点投入的DrMOS和数字多相控制器也开始陆续在客户端验证[4] - 2024年上半年度公司综合毛利率较上年同期下降2.5%,但分季度来看2024Q2环比2024Q1趋于稳定[4] - 截至2024上半年度,公司累计取得国内外专利111项,其中发明专利97项,另有集成电路布图设计专有权137项[5] - 2024上半年度公司经营活动产生的现金流量净额同比上年同期增加4.5倍[5] - 2024上半年度公司研发费用投入为10,445.36万元,占营业收入的23.04%[5][6] 公司发展战略 - 公司坚持核心技术自主创新,沿着"消费级-工业级-车规级"纵向应用需求路线开发系列产品,丰富拓宽"数字/模拟、高压/低压、隔离/非隔离"全功率技术平台[6] - 向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案,实现同一台整机中可以应用AC-DC、DC-DC、Gate Driver(HV&LV)、IGBT、SuperJunction MOSFET、SiC MOSFET、SiP、IPM等多品类功率芯片及模块[6] 行业及公司展望 - 2024年上半年,模拟设计公司整体呈恢复态势,公司继续维持积极、乐观态度,不断开发尤其是工业&车规新产品,以促进营业收入持续增长[7] - 公司2024年上半年度实现营业收入4.53亿元,较上年同期增加17.96%;分季度来看,2024Q2环比2024Q1增长23%,得益于家电类市场、标准电源类市场、工控功率类市场的良好表现[7][8]

公司基本情况 - 公司主要产品为功率半导体,包括PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver及配套的功率器件,广泛应用于家用电器、手机及平板充电器、机顶盒适配器、车载充电器、光伏逆变器/储能/智能电网/充电桩等领域[4] - 2024年上半年实现营业收入4.53亿元,同比增长17.96%;其中2024Q2环比2024Q1增长23%[4][5] - 营收快速增长得益于:家电类市场份额持续提升,标准电源类市场手机品牌Inbox Charger项目放量,工控功率类市场"光储充"领域获得多个新品Design-win项目[5] 经营情况 - 上半年综合毛利率较上年同期下降2.5%,但2024Q2环比趋于稳定[6] - 公司目前有效产品型号超过1700个[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长36.97%[6] 研发及知识产权 - 持续推出面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景的新产品,如数字电源芯片、高压智能驱动芯片、隔离驱动芯片、智能DrMOS、IGBT、SiC MOSFET等[6][7] - 在服务器市场已量产低侧驱动芯片、半桥大功率驱动芯片和高压一次电源芯片,DrMOS和数字多相控制器等产品也在客户端验证[7] - 截至上半年,公司累计取得国内外专利111项,其中发明专利97项,集成电路布图设计专有权137项[8] 新产品及市场拓展 - 公司的碳化硅产品主要面向直流充电桩、工业储能、大功率工业电源和车规电机驱动等市场[7] - 公司目前主力研发80v-200v中高压DC-DC和大电流DC-DC产品,主要面向工业和新能源车市场[8]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年财务表现 - 公司上半年营收为4.53亿元,同比增长18% [1][2][3] - 毛利率为36.5%,同比下降2.5个百分点,主要受标准电源业务毛利率下降影响 [2][3][4] - 研发费用率为23%,基本达到年初20%-25%的目标区间 [3] - 净利润同比增长37%,扣非后增长 [4] 各业务板块表现 - 家电业务上半年营收2.84亿元,同比增长24%,其中白电和显示增长超30%和60% [5] - 标准电源(手机充电器)业务上半年营收8000万元,其中手机品牌客户贡献2200万元 [6][7] - 工业和车载业务上半年营收8800万元,略有增长,主要得益于光储充业务 [7] 下半年展望 - 三大应用市场(家电、标准电源、工业和车载)下半年有望保持增长 [7][8] - 标准电源业务有望受益于手机品牌客户的量产放量 [9][14][15] - 光储充和服务器等新兴业务有望持续增长 [19][20][28][29] 问答环节重要提问和回答 二季度各业务板块表现 - 工业和车载业务二季度环比增长最快,主要得益于光储充业务恢复 [9] - 家电业务二季度环比增长较快,主要来自于白电和显示业务 [9] - 标准电源业务二季度环比基本持平,量增价降导致毛利率下滑 [9] 国内家电政策对公司的影响 - 国内出台家电以旧换新政策,预计将带动国内家电需求增长 [10][11] - 公司在家电领域具有较强优势,有望受益于国内需求增长 [11][12] 手机品牌客户业务进展 - 公司已进入三家手机品牌客户的充电器量产,未来有望带动标准电源业务快速增长 [14][15][16] - 公司在数字协议等关键技术上取得突破,与头部客户合作深入 [15][16] 工业和车载业务布局 - 公司在光储充、服务器电源、车载芯片等领域持续投入,布局新兴应用 [19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 在工艺技术和产品性能上力争差异化优势,避免同质化竞争 [21][22][23][24][25][26][27] 研发费用和毛利率管理 - 研发费用率控制在20%-25%,主要通过聚焦现有方向产品化,提高研发效率 [30][31][32][33] - 毛利率预计全年维持在36%左右,未来有望随着高毛利业务占比提升而提升 [34][35][36] PC电源市场布局 - PC电源市场产业链以台系厂商为主,公司目前主要聚焦手机等高增长市场 [36][37][38] - 未来将在服务器电源等基础上,逐步拓展PC内外电源业务 [37][38]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收稳健增长,现金流改善显著 [1] - 家电领域需求较好,工控和汽车领域潜力巨大 [2] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [3] 公司营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营收4.5亿元,同比增长18.0%;归母净利润0.4亿元,同比下降8.6% [1] - 2024年上半年公司毛利率为36.5%,同比下降2.5个百分点;净利率为9.4%,同比下降2.7个百分点 [1] - 公司费用端管控良好,销售/管理/研发费用率分别为2.4%/3.6%/23.0%,同比分别下降0.9/0.7/0.4个百分点 [1] - 公司2024-2026年预计营收分别为9.2/10.8/12.2亿元,归母净利润分别为1.3/1.7/2.1亿元 [3] 公司主要业务情况 - 家电领域,公司持续完善产品布局,推出新一代电源芯片、驱动芯片等,家电领域营收同比增长超20% [2] - 标准电源领域,手机品牌Inbox Charger进入量产,标准电源类芯片需求强劲增长 [2] - 工控功率领域,公司重点布局"光储充算车"领域,获得较多新品Design-win项目 [2] - 新能源车领域是公司正在积极布局的全新领域,已完成车规ISO 26262功能安全体系认证 [2]