证券代码：688112 证券简称：鼎阳科技 深圳市鼎阳科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------|----------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | | | | 编号 2024-020 | | | □ | 特定对象调研 □ 分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □ | 媒体采访 □ 业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | | | 类别 | □ | 现场参观 □ 一对一沟通 | | | | □ 线上会议 | R 其他 策略会 | | | | | | 宝盈基金管理有限公司、中科沃土基金管理有限公司、高腾国 | | 参与单位名称 | | | 际资产管理有限公司、上海泾溪投资管理合伙企业（有限合 | | | 伙）、深圳添信投资有 ...

证券代码：688112 证券简称：鼎阳科技 深圳市鼎阳科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号 2024-019 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-----------------------------|----------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | | | | R | 特定对象调研 □ 分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □ | 媒体采访 □ 业绩说明会 | | | | □ | 新闻发布会 □ 路演活动 | | | 类别 | □ | 现场参观 □ 一对一沟通 | | | | □ 线上会议 | R 其他 策略会 | | | | | | 国投证券股份有限公司、博时基金管理有限公司、景顺长城基 | | | | | 金管理有限公司、浙商证券股份有限公司、中欧基金管理有限 | | 参与单位名称 | | | 公司、深圳前海娜嬛资本管理有限公司、深圳市新思哲投资管 | | | | | 理有限公司、中天国富证券有限公 ...

公司快报 2024 年 09 月 02 日 鼎阳科技(688112.SH) 证券研究报告 仪器仪表Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 27.9 元 股价 (2024-08-30) 24.25 元 交易数据 总市值(百万元) 3,860.60 流通市值(百万元) 1,114.24 总股本(百万股) 159.20 流通股本(百万股) 45.95 12 个月价格区间 22.88/50.37 元 增长信心 事件概述 8 月 30 日，鼎阳科技发布 2024 年半年报。2024 上半年公司实现营业 收入 2.24 亿元，同比下降 4.74%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比 下降 29.93%，扣非归母净利润 0.56 亿元，同比下降 34.73%。 24H1 业绩承压，高端产品占比持续提升 24H1 公司业绩出现波动，实现收入 2.24 亿元，同比下降 4.7%；实现 归母净利润 0.58，同比下降 29.9%，我们认为系多方面因素叠加。收 入端，主要受制于宏观环境，部分客户推迟或取消了对于电子测量仪 器的采购，加之经销商的库存压力消化需要时间，导致增速承压。但 从产品结构看，公司高端化发展战略成效 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年营业收入同比下降4.74%,归母净利润同比下降29.93% [1] - 收入下滑主要受信息化系统更换、升级及生产车间搬迁影响,业绩下滑主要系研发、销售投入增加以及汇兑损失和政府补助减少 [1] - 公司高端化发展战略成效显著,高端产品占比保持在20%以上,拉动平均单价同比提升8.30% [1] - 公司进一步加强直销渠道建设,直销营业收入同比增长26.24% [1] - 公司实施股权激励计划,考核指标包括营收增速、净利润增速和高端产品收入增长 [1] 财务数据分析 - 2024年上半年毛利率为62.00%,同比提升1.04个百分点,净利率为26.12%,同比下降9.39个百分点 [1] - 2024年上半年研发费用和销售费用分别同比增长30.55%和17.06%,费用率有所提升 [1][8][9] - 2024年上半年ROE略有下滑 [10][11] - 公司2022-2026年营收和净利润预计保持增长,2024-2026年PE分别为23倍、18倍和13倍 [3][12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司2024H1营业收入2.24亿元,同比降低4.74%;实现归母净利润0.58亿元,同比降低29.93%;实现扣非归母净利润0.56亿元,同比降低34.73% [1] - 单季度来看,公司Q2实现营业收入1.20亿元,同比降低9.64%;实现归母净利润0.28亿元,同比降低40.95%;实现扣非归母净利润0.27亿元,同比降低47.83% [1] - 营收下降主要系生产车间搬迁影响销售发货及信息化系统更换、升级所致;净利润主要是受汇兑损益的增加和政府补助的减少等因素影响 [1] 公司高研发投入和高端化战略 - 公司持续高研发投入,2024H1研发费用率为19.63%,同比+5.30pct [1] - 公司今年推出SDS7000A系列高分辨率数字示波器等四款新产品,并推动产品结构向更高档次发展 [1] - 公司高端产品占比持续保持在20%以上,拉动主力产品平均单价同比提升8.30% [1] - 公司抓住数字示波器高分辨率化的演进趋势,本期高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长39.42% [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年将分别实现收入5.08/5.59/6.64亿元,同比增长分别为5.1%/10.0%/19.0% [2] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润1.20/1.43/1.90亿元,同比增长分别为-22.8%/19.3%/33.1% [2] - 当前股价对应2025年PE为27.0X,维持"买入"评级 [2]

深圳市鼎阳科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------|------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | 编号 2024-018 | | | □ | 特定对象调研 □ 分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 | R 业绩说明会 | | | | □ | 新闻发布会 □ 路演活动 | | | 类别 | □ | 现场参观 □ 一对一沟通 | | | | R 线上会议 □ 其他 | | | | 参与单位名称 | | 百川财富（北京）投资管理有限公司、中原证券股份有限公 | | | | | | 司、中银国际证券股份有限公司、广东熵简私募基金管理有限 | | | | | 公司、西南证券股份有限公司、华福证券有限责任公司、青岛 | | | | 双木投资管理有限公司、深圳红方私募证券基金管理有限公 ...

公司概况 - 公司是全球极少数同时拥有通用电子测试测量仪器四大主力产品的厂家之一[29] - 公司高端产品具备较强的竞争力，包括8 GHz带宽的12-bit高分辨率数字示波器、最高测量频率为26.5 GHz的频谱分析仪和矢量网络分析仪等[29] - 公司产品的软件平台采用了模块化设计方法，有利于产品软件的稳定和技术积累[29] - 公司自研了较多通用电子测试测量仪器的核心算法，如数字示波器的数字触发算法、频响补偿算法等[29] - 公司数字示波器拥有更高的垂直分辨率，可清晰分辨波形细节，提高测量精度[30] - 公司产品及服务遍及全球80多个国家及地区[29] - 公司是国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业之一[29] - 公司自主品牌"SIGLENT"已经成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌[29] - 公司在美国、德国、日本等地设有子公司和办事处[29] - 公司是国家重点"小巨人"企业[29] 主要产品 - 公司主要产品包括数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪以及电源类等[31][32][33][35][38][40][41][42] - 数字示波器产品具有50MHz至8GHz的带宽、500MSa/s至20GSa/s的采样率、8-bit至12-bit的ADC分辨率等性能指标[31] - 任意波形发生器产品具有10MHz至1GHz的最高输出频率、125MSa/s至5GSa/s的采样率、14-bit至16-bit的垂直分辨率等性能指标[32] - 射频微波信号发生器产品具有9kHz至40GHz的频率范围、-140dBm至+26dBm的输出功率范围、-110dBc/Hz至-135dBc/Hz的相位噪声等性能指标[33] - 频谱分析仪产品具有9kHz至26.5GHz的频率范围、-155dBm/Hz至-165dBm/Hz的显示平均噪声电平、1Hz至10MHz的分辨率带宽等性能指标[35][36] - 矢量网络分析仪产品具有9kHz至26.5GHz的频率范围、41dB的方向性、135dB的动态范围等性能指标[38][39] 核心技术 - 公司拥有"高带宽低噪声示波器技术"、"高波形刷新率示波器技术"、"高采样率DDS信号发生器技术"和"实时频谱分析技术"等一系列核心技术[56] - 公司的数字示波器前端技术经过多年积累,性能指标优异,已将带宽提升至8GHz[44] - 公司的高波形刷新率示波器技术可实现1,000,000wfm/s的波形刷新率,更快捕获异常信号[44] - 公司的数字示波器软件平台具有软硬件松耦合、强扩展性、高一致性和易用性等特点[44] - 公司的高采样率DDS信号发生器技术可产生最高1GHz输出频率、5GSa/s采样率的高速任意波形信号[44] - 公司的基于任意内插的逐点输出技术可实现输出信号抖动小于20ps,满足苛刻应用需求[44,45] - 公司的宽带矢量信号发生器技术可实现9kHz-6GHz频率范围、150MHz射频输出带宽[45] - 公司的宽带频率响应估计和补偿技术可降低对模拟硬件通道的要求,提高信号测量质量[45] - 公司的实时频谱分析技术可实现110MHz实时分析带宽,并具有低噪声电平、100%POI最小信号宽度3.51us等特点[46] - 公司的频谱信号分析软件平台具有软硬件松耦合、强扩展性等特点,应用于公司大部分频谱仪产品[46] 研发与创新 - 公司拥有国家认可的CNAS测量实验室、省级高端通信测量仪器工程技术研究中心和省级工业设计中心等研发平台[56] - 公司注重技术人才的培养和储备，构建了完善的激励机制，打造了一支专业、稳定且具有创新能力的技术研发团队[56] - 公司累计获得国内授权有效发明专利216项、实用新型专利77项、外观设计专利36项、软件著作权41项[49][50] - 报告期内公司共发布4款新产品[49] - 公司持续加大研发投入，研发投入总额占营业收入比例达19.63%[51] - 公司在研项目包括数字示波器、矢量网络分析仪、信号发生器和频谱分析仪等[53] - 公司研发人员数量占公司总人数的46.11%，研发人员薪酬合计3,115.86万元[54][55] - 公司被认定为国家级专精特新"小巨人"企业[48] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入22,374.98万元，其中第二季度实现营业收入11,990.52万元，环比增长15.47%[60] - 2024年上半年实现归属于母公司所有者的净利润5,844.26万元，其中第二季度实现2,806.83万元，环比下降7.59%[60] - 2024年以来公司共发布4款新产品，为未来营业收入增长奠定基础[61] - 公司高端化发展战略成效显著，高端产品占比持续保持20%以上，带动产品平均单价同比提升8.30%[64] - 高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长39.42%，抓住了数字示波器高分辨率化的趋势[65] - 公司直销营业收入同比增长26.24%，继续保持较快增速[65] - 公司毛利率提升至62.00%，同比提升1.04个百分点[67] - 公司归属于母公司股东的净利润同比减少2,

证券代码：688112 证券简称：鼎阳科技 深圳市鼎阳科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号2024-017 R 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动 类别 □ 现场参观 □ 一对一沟通 R 线上会议 □ 其他 中信建投证券股份有限公司、中信证券资产管理有限公司、广 发基金管理有限公司、国联基金管理有限公司、中国太平洋保 险（集团）股份有限公司、建信基金管理有限责任公司、嘉实 参与单位名称 基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、长盛基金管理有 ...

海外市场销售策略 - 公司在北美、欧洲、亚非拉等地区建立了稳定的销售体系，在美国、德国和日本均设立了子公司[1][2] - 针对不同区域市场特点制定了针对性的销售策略[1][2] - 欧美等发达国家和地区主要以产品升级换代为主，公司将持续推出新产品并加强经销商培训[1][2] - 亚太地区新兴市场电子产业快速发展，公司将进一步加强对日本、韩国以及印度、东南亚等市场的推广[1][2] - 公司高端产品不断丰富，凭借稳定的渠道和品牌优势，在海外市场的竞争力逐步加强[1][2] - 2023年公司境外市场营业收入同比增长16.80%，境外主营业务毛利率为61.49%[1] 高端产品分类标准 - 根据带宽、最高输出频率及测量频率范围划分[2] - 带宽1GHz(含)以上的数字示波器 - 最高输出频率20GHz(含)以上的射频微波信号发生器 - 频率测量范围20GHz(含)以上的频谱分析仪和矢量网络分析仪 - 最高输出频率500MHz(含)以上的任意波形发生器[2] - 2020年以来公司共发布11款高端新产品[2] 高端产品销售情况 - 2023年高端产品营业收入占比提升至22%，同比增长55.00%[3] - 销售单价3万以上产品销售额同比增长89.91%，5万以上产品销售额增长157.82%[3] 下游行业分布 - 公司产品广泛应用于通讯、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等领域[3] - 根据Technavio数据,2022年通讯行业占比28.14%,工业行业占26.87%,电子和半导体行业占13.38%[3] - 预计2027年通讯行业占比将增至29.22%,电子和半导体行业占比将提升至14.29%[3] 直销业务进展 - 2023年直销营业收入占比为13.52%,同比提升2.07个百分点,直销营业收入同比增长43.51%[3] - 直销毛利率为66.42%,高于公司整体销售毛利率[3] - 随着高端产品不断丰富,公司持续优化直销队伍,加强高端产品和行业客户的销售推进[3]

证券代码：688112 证券简称：鼎阳科技 深圳市鼎阳科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号2024-015 R 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动 类别 □ 现场参观 □ 一对一沟通 □ 线上会议 □ 其他 参与单位名称 国信证券股份有限公司、招银理财有限责任公司 时间 2024年6月6日 接待人员 证券事务代表：王俊颖 投资者关系活动主要内容介绍 Q1：请问市场对公司产品的需求主要来源于哪些方面？ A1：通用电子测试测量仪器是信息技术产品研发、生产制造的测量装备，主 ...