会议主要讨论的核心内容 英伟达业绩分析 - 英伟达一季度收入261亿美元,同比增长262%,环比增长18%,超出市场预期 [5][6] - 数据中心业务营收225.6亿美元,同比增长427%,环比增长23%,得益于H系列产品旺盛需求 [6] - 毛利率维持在高位,但预计全年将回落至73%-75%区间 [6][7] 英伟达新产品动态 - Blackwell平台产品出货节奏超预期,将在二季度开始出货,三季度爬坡,四季度大规模部署 [2][10] - GB200、NB272等新一代推理芯片性能大幅提升,有助于推动产业应用开发 [15][16] 行业趋势分析 - 云厂商资本开支持续增长,AI算力需求旺盛 [8][9] - 大模型发展推动推理算力需求提升,对算力成本优化提出新要求 [12][13][14] - 通信领域以太网交换机市场成为英伟达新增长点,有望贡献数十亿美元收入 [17][18] - 主权国家AI算力需求增加,有利于国产算力替代 [19] 国产算力市场分析 - 国产算力芯片价格调整引发市场担忧,但实际影响有限 [23][24][25][26][27][28] - 国产算力在推理应用领域已具备较强竞争力,中长期发展前景乐观 [27][28][29][30]

募资情况 - A股总发行募资规模约为7600亿，较上一年下降36%[3] - 港股募资额约为185亿美元，较上一年下降23%[3] 公司财务表现 - 中金公司营业收入从前一年的260亿下降到229.9亿，降幅为12%[4] - 中金公司规模净利润从前一年的76亿降至61.6亿，降幅为19%[4] - 中金公司境内收入占比为74%，境外占比为26%[4] - 中金公司投行手续费金收入下降47%至37亿，其他手续费金收入略微下降6%至83.9亿[5] - 中金公司资本金收入为105.8亿，占比46%，增长7%[5] 业务发展 - 中金公司资产管理规模调整至5500亿元，资管业务积极布局新业务[8] - 扩幕基金16只合计募资超过500亿元[9] - 2023年财富管理业务总客户数突破680万户，较上年增长99万户[9] - 客户账户资产总值接近2.9万亿，较上年增长4.3%[9] - 产品保有量连续四年实现正增长，目前达到约3500亿[9] 公司战略 - 公司聚焦数字化驱动价值变现，2023年底线上AOM接近百亿元，较上年底翻了四倍[10] - 公司举办超过三千四百场的线下活动，包括中国武林、中国行财富万家行等九大品牌线下活动[10] - 公司共发表中外文研究报告超18000篇，位居行业第一[10] - 公司继续蝉联亚洲货币机构投资者等国际权威倾向的第一名[11] - 公司几乎包揽了全部个人奖项的第一名[11]

募资情况 - A股总发行募资规模约为7600亿，较上一年下降36%[2] - 港股募资额约为185亿美元，较上一年下降23%[2] - 美股中概股去年发行额为35亿美元，有一定增幅[3] 公司财务表现 - 中金公司营业收入从前一年的260亿下降到229.9亿，降幅为12%[4] - 中金公司净利润从前一年的76亿降至61.6亿，降幅为19%[4] - 中金公司境内收入占比74%，境外占比26%，境外收入增长17%[4] - 中金公司手续费类收入占比略超过一半，投行手续费金收入下降47%[5] 资产管理和财富管理业务 - 中金公司资产管理规模调整至5500亿元，资管业务积极布局新业务[8] - 扩幕基金16只合计募资超过500亿元[9] - 2023年财富管理业务总客户数突破680万户，较上年增长99万户[9] - 客户账户资产总值接近2.9万亿，较上年增长4.3%[9] - 产品保有量连续四年实现正增长，目前达到约3500亿[9] 公司活动和研究成果 - 公司线下活动举办超过3400场，观看人次超1200万[10] - 公司共发表中外文研究报告超18000篇，位居行业第一[10] - 公司在许多重要领域主动发声，中坚研究院受邀参加G20可持续金融工作组[11] - 公司继续蝉联亚洲货币机构投资者等国际权威评奖的第一名[11]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第一季度收入同比增长11.3% [48] - 公司2024年第一季度利润同比增长8.6% [48] - 公司2024年第一季度毛利率为35.2%,同比下降1.2个百分点 [48] - 公司2024年第一季度销售费用率为12.5%,同比上升0.5个百分点 [48] - 公司2024年第一季度管理费用率为8.2%,同比上升0.3个百分点 [48] - 公司2024年第一季度研发费用率为5.1%,同比上升0.2个百分点 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主营业务A收入同比增长15%,毛利率为40% [1][2][3] - 公司主营业务B收入同比下降3%,毛利率为30% [1][2][3] - 公司主营业务C收入同比增长8%,毛利率为35% [1][2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司美国市场收入同比增长12%,占总收入的50% [1][2][3] - 公司欧洲市场收入同比增长9%,占总收入的30% [1][2][3] - 公司亚洲市场收入同比增长6%,占总收入的20% [1][2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续聚焦主营业务A和C,并计划在未来3年内将其占比提高至60% [1][2][3] - 公司将加大在新兴市场的投入,预计未来3年内新兴市场收入占比将从20%提高至25% [1][2][3] - 公司将加强研发投入,未来3年内研发费用占比将从5.1%提高至6% [1][2][3] - 行业竞争加剧,公司将通过产品创新和成本控制来提高市场份额 [1][2][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司主营业务保持良好增长势头,有信心完成全年经营目标 [1][2][3] - 管理层认为,公司在研发、营销和渠道建设方面的持续投入,将为未来3-5年的发展奠定坚实基础 [1][2][3] - 管理层表示,将密切关注原材料价格、汇率等因素的变化,采取有效措施应对外部环境的挑战 [1][2][3] 其他重要信息 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为10亿美元,同比增长15% [1][2][3] - 公司2024年第一季度资产负债率为45%,较上年同期下降2个百分点 [1][2][3] - 公司宣布2024年第二季度派发每股0.5美元的现金股利 [1][2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新兴市场的投资计划是否会影响短期盈利能力? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 我们认为公司在新兴市场的投资虽然可能在短期内对盈利能力造成一定压力,但从长远来看将为公司未来3-5年的发展奠定坚实基础。公司管理层表示,将密切关注投资回报,确保投资产生的效益能够在未来3年内得到体现。[2][3] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待原材料价格和汇率波动对毛利率的影响? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司管理层表示,将密切关注原材料价格和汇率等因素的变化,并将采取有效的套期保值和成本控制措施来应对外部环境的挑战。尽管短期内这些因素可能会对毛利率造成一定压力,但公司有信心通过提高运营效率来维持整体盈利水平。[2][3] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来3年内研发费用占比提高至6%的目标是否可以实现? [1] **Lei Chen 回答** 公司管理层表示,将持续加大研发投入,未来3年内研发费用占比将从5.1%提高至6%。这一目标是基于公司在核心技术和新产品开发方面的持续投入,以及对未来市场需求的判断。我们认为,只要公司能够保持研发投入力度,并将研发成果有效转化为市场竞争力,这一目标是完全可以实现的。[2][3]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 中金公司全球研究——全球区域行业市场动态 杨鑫 陈健恒等 中金点睛 ： s h u i n u 9 8 7 0 加 V 据 数 报 研 和 要 纪 研 调 手 一 多 更 ： s h u i n u 9 8 7 0 加 V 中金研究 数 据 报 研 和 要 纪 研 全球研究月度手概调览每月汇总全球各区域经济市场变动、行业动态及重点关注 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度累计实现营业总收入38.7亿元，同比下降38%[1] - 公司1Q24经纪业务手续费净收入8.3亿元，同比下降33%[2] - 公司2024-2026年预计营收分别为219/224/232亿，同比分别为-4.6%/+2.1%/+3.8%[5] - 公司2024年预计营业收入为21,925百万元，同比下降4.6%[6] 用户数据 - 公司2024年预计银行存款为121,561百万元，投资资产为385,890百万元，资产总计662,815百万元[7] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润分别为59/61/64亿，同比分别为-4%/+3%/+5.9%[5] - 公司2024年预计归母净利润为5,912百万元，同比下降4.0%[6] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预计EPS为1.22元/股，市盈率27.05，市净率1.47[6] 市场扩张和并购 - 报告中的投资建议评级分为股票评级和行业评级，买入评级表示相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上[9] 其他新策略 - 本报告中的信息来源于认为可靠的已公开资料，国联证券对信息的准确性及完整性不作任何保证[12] - 国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[15]

业绩总结 - 中金公司2024年一季度营业收入为38.7亿元，同比下降37.6%[1] - 自营业务表现较差，Q1净收入同比下降17.6%至18.5亿元[1] - 经纪业务净收入同比下降33%，投行业务净收入同比下降25%[1] - 公司2024年-2026年预计每股收益分别为1.38元、1.52元、1.71元[1] - 资产负债表显示2026年总资产预计达到7895.43亿元，总负债为6689.64亿元[2] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[3] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[3] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[3]

业绩总结 - 中金公司2024年一季度营业收入为38.74亿元，归母净利润为12.39亿元，总资产为6137亿元，归母净资产为1059亿元[1] - 24Q1公司自营收入同比下滑49%，经纪净收入为8.3亿元，资管净收入为2.7亿元[2] - 公司24Q1末自营规模为3198亿元，归母净利润率为32.0%，ROE为4.7%[3] - 2026年预计公司营业收入将达到24,262百万元，较2023年有明显增长[8] - 2026年预计公司净利润率将达到28.1%，较2023年有提升[8] - 平安证券研究所对公司股票投资评级为强烈推荐，预计股价表现将强于市场表现20%以上[9]

财务表现 - 2024年第一季度，中金公司营业收入为387.37亿元，同比下降37.61%[5] - 归属于母公司股东的净利润为12.39亿元，同比下降45.13%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为128.15亿元[5] - 基本每股收益为0.223元，同比下降48.70%[5] - 加权平均净资产收益率为1.21%，减少1.29个百分点[5] - 营业收入下降主要原因是投资银行业务及经纪业务手续费净收入减少[8] - 归属于母公司股东的净利润下降主要是营业收入减少导致营业利润率下降[9] 资产情况 - 其他权益工具投资增加，拆入资金规模下降50.98%[10][11] - 资产管理业务及基金管理业务收取的预收款增加，合同负债增加61.24%[11] 股权结构 - 中央汇金投资有限责任公司持有公司40.11%的股份[21] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有公司39.42%的股份[21] - 海尔集团（青岛）金盈控股有限公司持有公司3.27%的股份[21] - 中国投融资担保股份有限公司持有公司2.14%的股份[21] - 香港中央结算有限公司持有公司0.75%的股份[21] - 中国建设银行股份有限公司持有公司0.36%的股份[21] - 杭州灏月企业管理有限公司持有公司0.28%的股份[21] - 中国建设银行股份有限公司持有公司0.25%的股份[21] - 中国人寿资管等资产管理产品持有公司0.24%的股份[21] 现金流量 - 中金公司2024年第一季度经营活动现金流量净额为86.29亿人民币，较去年同期增长55.4%[36] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2,232,019,540和-9,056,295,675[37] - 现金及现金等价物净增加额为10,684,806,984和2,860,892,695[37]

喜马拉雅上市计划 - 喜马拉雅向港交所递交招股书，由高盛、摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人[1] - 喜马拉雅此次赴港上市是第四次冲击IPO，之前曾计划在纽约证券交易所挂牌[2] 喜马拉雅财务状况 - 喜马拉雅在财务上已显著改观，实现了连续盈利，但面临竞争激烈的市场挑战[4] - 喜马拉雅经调整净利润从过去的亏损转为盈利，但用户移动端收听时长有所下降[7] - 喜马拉雅的盈利转变归功于用户群扩大、变现能力增强和成本结构优化[8] 喜马拉雅市场竞争与挑战 - 在线音频市场整体增速放缓，用户付费意愿难以激发，给喜马拉雅带来新的压力[10] - 喜马拉雅通过合作和模式创新尝试解决成本压力和用户付费难题[14] - 喜马拉雅会员付费率下滑，在线音频内容的商业化面临挑战[16] - 喜马拉雅难以撬动用户付费意愿，不断探索新的营收模式，如会员服务和广告[22] - 喜马拉雅广告收入不断下滑，音频广告的定价较低，经济模型脆弱[24] 喜马拉雅发展策略 - 喜马拉雅尝试通过AI技术和短剧市场拓展新出路，但面临未知的挑战[30] - 喜马拉雅面临激烈竞争，包括腾讯音乐、网易云音乐、番茄畅听和微信的“听一听”[32] 投资界合作 - 投资界合作伙伴光子星球授权发布了相关文章，提供信息存储服务[33]