会议主要讨论的核心内容 公司近期业绩情况 - 公司2022年Q1营收达8.6亿元，同比增长超20%，为历年Q1单季最高水平 [2] - 公司技术服务业务占营收比重超80%，毛利率维持在50%附近 [2][3] - 公司2022年预计利润增长15%左右，业绩确定性较强 [3] - 公司当前市值仅17倍左右，处于历史估值中枢下限水平 [3] 公司长期发展前景 - 公司所处汽车检测服务行业格局较好，行业壁垒较高 [4][5] - 行业整体市场空间约400-500亿元，公司市占率目前较低 [5][6] - 未来随着智能化检测法规落地，公司业务有望获得较大提升 [7] - 公司明年苏州基地产能释放将带来8亿元以上收入贡献 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

汽车技术服务 中国汽研（601965.SH） 买入-A(首次) 向在用车检测、后市场进军，汽车技术服务龙头再出发 2024年6月19日 公司研究/深度分析 公司近一年市场表现 投资要点：  公司是汽车技术服务领域领军型企业，其以法规标准为抓手，构筑 ToG/ToB /ToC 三位一体稀缺影响力。19-23 年公司技术服务业务收入 CAGR 超22%，营收占比超80%。公司定位“政府助手”（ToG）、“车企帮手”(ToB)、 “消费者顾问”（To C），牵头制定行业标准、提供车辆检测服务、深入了解 消费者需求，通过咨询、检测、认证等技术服务方式进行变现。服务产生数 据，数据积累推动服务能力提升，这种螺旋成长模式构筑了企业护城河。  产业变革与竞争加剧，汽车行业“卷产品”、“卷研发”，为技术服务行业 市场数据：2024年6月19日 增长提供了基础 。近年来，“新四化”产业变革、自主品牌及供应链崛起， 收盘价（元）： 17.84 我国汽车行业研发投入持续增加。2019至2023年，A股汽车行业研发总支出 总股本（亿股）： 10.03 CAGR超过18%，且行业研发费用率从2.74%提升至3.90%，+1.16p ...

新能源汽车业务 - 公司在新能源汽车领域聚焦安全和能效两大关键技术，围绕"测评+数据+装备"三大方面开展业务，形成了针对新能源汽车从部件到系统到整车的全链条测评开发体系[1][2] - 公司主要开展的新能源汽车业务包括整车测评、动力电池测评与软件开发、电驱动系统测评与仿真、动力系统标定与能量流分析、氢能系统及整车测评、氢能测试装备及核心部件生产等[1][2] 智能网联汽车测评 - 公司自2017年打造了全球首个面向消费者的智能网联汽车第三方测试评价体系IVISTA中国智能汽车指数，包括智能行车、智能泊车、智能交互、智能安全四大维度[2][3] - 公司在国家、地方、团体各层面的标准制定中发挥了重要作用，深度参与了智能网联汽车自动驾驶技术、功能安全、车辆通信、信息安全等多个类别标准的制定工作[2][3] 车联网信息安全 - 公司筹建的国家车联网信息安全产品质量检验检测中心已基本完成建设，主要能力集中在网络安全和数据安全方面，具备涵盖整车及关键零部件网络安全管理体系建设、产品研发咨询、验证和法规测评认证等能力[3][4] - 中心可开展整车及零部件威胁分析与风险评估、整车及零部件通信安全测试、个人信息合法收集、汽车数据安全合规共享及汽车数据出境合规测评等服务[3][4] 后市场业务 - 公司拟于今年正式成立后市场平台公司，前期主要在标准研究、技术开发、渠道建设、商检应用等方面有序推进筹备工作[4] - 后市场事业部将以新能源在用车安全评估和价值管理为切入点，立足"在用车检测、装备产品、行业服务"三类核心业务，持续构建新能源在用车检测新生态[4] 其他 - 公司参与了汽车安全沙盒监管项目，为企业提供测试平台和技术支持，有利于将前沿技术引发的质量安全问题纳入受控的监管范围[4] - 公司与中国检验认证（集团）有限公司进行专业化整合，将以中国汽研为平台打造中检集团交通运输专业板块，建设国内领先的第三方汽车技术服务平台[4]

公司业绩 - 公司2023年营收达到40.1亿元，同比增长21.8%[1] - 公司2024年Q1归母净利润达到1.6亿元，同比增长15.2%[1] - 公司Q1毛利率同比下滑至39.6%，主要受装备制造业务收入占比提升影响[1] 业务展望 - 公司智能化检测业务有望成为新的增长点，受益于乘用车智能化发展[1] 财务预测 - 公司2024年EPS预测为1.09元，PE约为27.7倍，维持目标价格26.04元[1] 中国汽研业绩 - 2026年，中国汽研预计营业总收入将达到652.7亿元，较2022年增长98.7%[2] - 2026年，中国汽研预计净利润将达到129.9亿元，较2022年增长88.8%[2] - 2026年，中国汽研预计ROE将达到14.7%，较2022年增长27.6%[2] 中国汽研估值 - 中国汽研的PE比率预计将从2022年的30.13下降至2026年的15.99[2] - 中国汽研的PB比率预计将从2022年的3.27下降至2026年的2.35[2] 投资评级 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三种，其中中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%[10] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三种，中性评级基本与沪深300指数持平[10]

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，业绩符合预期，2023年营业收入同比增长22%[1] - 2023年整体业务保持平稳，全年盈利中枢基本稳定，期间费用率同比增加1%[1] - 2024Q1收入利润均创历史新高，24Q1毛利率为39.6%，同比下降2.8%[2] - 公司持续推进智能网联业务，新能源及智能网联业务收入同比增长34%[2] - 预计公司2026年营收为70.7亿元，同比增长20%，维持“买入”评级[2] - 2026年公司预计营业总收入将达到706.8亿元，较2023年增长76.6%[4] - 2026年公司预计净利润将达到143.1亿元，较2023年增长65.6%[4] - 2026年公司每股净资产预计将达到10.01元[4] 风险提示 - 智能网联业务落地进度不及预期可能影响公司业绩[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入40.1亿元，同比增长22%[1] - 2024Q1公司收入和利润均创历史新高，收入为6.9亿元，同比增长17%[2] - 2026年公司预计营业总收入将达到706.8亿元，较2023年增长76.6%[4] - 2026年公司预计净利润将达到143.1亿元，较2023年增长65.6%[4] - 2026年公司预计每股净资产将达到10.01元，较2023年增长53.7%[4] 未来展望 - 公司持续推进智能网联业务，预计2026年营收将达到70.7亿元，同比增长20%[2]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入40.07亿元，同比增长21.76%[1] - 公司23年实现归母净利润8.25亿元，同比增长19.75%[1] - 公司24年预计营收将达到58.38亿元，同比增长22.5%[7] - 公司24年预计归母净利润将达到12.26亿元，同比增长29.0%[7] - 公司24年预计每股收益将达到1.51元[1] - 公司24年预计每股现金流量将达到1.88元[1] - 公司24年预计净资产收益率将达到15%[1] - 公司24年预计P/E为13.0，P/B为2.0[1] 业务展望 - 公司持续深耕电动&智能检测服务领域，创新扩展储能&氢能新业务赛道[4] - 公司全国化业务布局提供新动能，企业革新&整合开启二次成长曲线[5] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5,470百万元，较2023年增长128.6%[9] - 预计2026年营业收入将达到7,005百万元，年均增长率为20.0%[9] - 公司预测2026年净利润将达到1,714百万元，ROE为14.5%[9] 投资建议 - 公司建议买入该公司股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[11]

财务数据 - 公司2023年营收为40.07亿元，同比增长21.76%[1] - 公司2024年第一季度营收为8.61亿元，同比增长21.83%[1] - 公司2023年技术服务业务收入为33.10亿元，同比增长19.11%[2] - 公司2023年综合毛利率为57.87%[3] - 公司2024年第一季度技术服务和装备制造业务营收均实现同比正增长[4] - 公司的毛利率在过去几个季度持续增长，从2021Q1的28.2%增长到2024Q1的39.6%[12] - 公司的归母净利率也呈现出波动增长的趋势，2021Q1为14.1%，2024Q1为19.0%[12] - 公司的费用率合计在2023年逐渐增加，但在2024年Q1有所下降至15.9%[12] - 公司的营业收入预计在2026年将达到6950百万元，较2023年增长了73.1%[13] - 公司的归母净利润预计在2026年将达到1585百万元，较2023年增长了92.0%[13] 投资建议 - 投资建议分为买入、增持、中性、减持、推荐和回避六个等级[15] 公司信息披露 - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[16] - 公司声明报告仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请，投资者自主决策并承担风险[18] - 公司特别声明可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[19]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入40.07亿元，同比增长21.76%[1] - 公司2024年第一季度营业收入8.61亿元，同比增长21.83%[1] - 公司23年新能源及智能网联测试业务增长亮眼，实现营收5.20亿元，同比增长34.17%[1] - 公司23年整体毛利率为42.96%，同比略降1.11%[2] - 公司23年净利润率为21.57%，同比略降0.57%[3] - 公司24Q1汽车技术服务/装备制造板块实现营收6.92/1.69亿元，同比增长17.36%/44.41%[5] - 公司预计2024-2025年营收为44.36/48.85亿元，归母净利润为9.57/11.14亿元[8] - 公司2026年预计营业收入将增长20.6%[11] - 公司2026年预计ROE为13.5%[11] 未来展望 - 公司预计2024-2025年营收为44.36/48.85亿元，归母净利润为9.57/11.14亿元，维持“买入”评级[8] - 公司2026年预计营业收入将增长20.6%[11] - 公司2026年预计ROE为13.5%[11] 新产品和新技术研发 - 汽车行业新车型研发增加，对检测行业增量贡献明显[7] - 汽车智能化强制检测逐步走向强现实，单车检测价格中枢将抬升[7] 市场扩张和并购 - 公司持续受益控股股东中国中检的整合能力，有望在“检测认证一体化”领域建成先发优势[7] 其他新策略 - 公司承诺报告信息独立客观，不受利益相关方干扰和影响[14] - 公司声明报告信息仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入40.1亿元，同比增长21.8%[1] - 公司2024Q1实现营业收入8.6亿元，同比增长21.8%[1] - 公司2023年综合毛利率为43.0%，同比下降1.1个百分点[2] - 公司2024Q1综合毛利率为39.6%，同比下降2.84个百分点[2] - 公司2023年汽车技术服务业务收入为33.1亿元，同比增长19.1%[3] 未来展望 - 2026年中国汽研预计每股收益将达到1.51元，较2023年增长79.8%[7] - 2026年中国汽研预计EBITDA为197.2亿元，较2023年增长57.4%[7] 分析师信息 - 德邦证券汽车行业首席分析师邓健全拥有7年证券研究经验[8] - 德邦证券汽车行业资深分析师赵悦媛曾获得金牛奖第一名[9] - 德邦证券汽车行业分析师赵启政专注智能化及相关产业链研究[10] 法律声明 - 报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议[14] - 报告所载资料仅反映发布当日判断，公司可在不同时期发出不一致报告[15] - 德邦证券研究所未经授权，不得复制或再分发本研究报告[17]