报告公司投资评级 - 中国能建(601868)的6个月评级为"买入"(维持评级)[1] 报告的核心观点 - 公司24H1实现营收1942.6亿元,同比+1.1%,归母净利润27.8亿元,同比+4.7%,扣非归母净利润23.3亿元,同比-0.9%[2] - 24Q2单季实现营收968.6亿元,同比-6.5%,归母净利润13亿元,同比-15.2%,扣非归母净利润12.1亿元,同比-8.7%[2] - 随着公司在新能源领域加速布局,电网、水电、核电景气度上行,公司发展动能将持续释放,预计24-26年公司归母净利润87、95、105亿[2] 分业务总结 - 勘测设计及咨询/工程建设/工业制造/投资运营分别实现收入78.1/1649.8/146.4/131.4亿,同比分别+22.7%/+2.9%/-5.3%/-11.2%[3] - 新能源及综合智慧能源的投资运营收入同比+48.4%至23.9亿元,房地产(新型城镇化)投资运营收入同比-45.4%至38.2亿[3] - 新能源投资运营加速推进,截至24H1末,公司控股并网装机13.7GW,同比+60.2%,其中新能源控股装机11.6GW,同比+78.3%[3] 行业景气度分析 - 国家能源局发布M1-7电网投资工程完成额同比+19.2%至2947亿元,国家电网计划24年电网投资首次超6000亿元,同比增711亿[4] - 公司承担我国70%以上百万千瓦级火电机组、90%的特高压工程勘察设计任务、60%以上核电机组常规岛、50%以上大型水电工程、20%以上新能源工程设计建设任务,有望充分受益[4] - 24H1公司新签合同7386亿元,同比+14.4%,其中传统能源工程业务新签合同2043.1亿元,同比增63.8%[4] - 上半年"一带一路"共建国家新签合同额同比+44.25%,景气度延续[4]

中国能建 2024 年半年度报告 公司 H 股代码：03996 公司 H 股简称：中国能源建设 公司 A 股代码：601868 公司 A 股简称：中国能建 中国能源建设股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 226 中国能建 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准 确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、未出席董事会会议。 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------|----------------------|--------------| | | | | | | 未出席董事职务 | 未出席董事姓名 | 未出席董事的原因说明 | 被委托人姓名 | | | | | | | 董 事 | 马明伟 | 因其他公务 | 倪 真 | | 董 事 | 刘学诗 | 因其他公务 | 牛向春 | 三、本半年度报告未经审计。 天健会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2024 年半年度报告中财务报告进行了审阅。 四、公司负责人宋 ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 政策积极稳妥推进碳达峰碳中和 - 加快建设风光输电通道 [4] - 有序建设大型水电基地,积极发展抽水蓄能、新型储能 [4] - 加快建设大型风电光伏基地外送通道,提升跨省跨区输电能力,加快配电网改造 [4] - 深化能源管理体制改革,建设全国统一电力市场,健全绿色低碳发展机制 [4] 传统能源新签大幅增长,新能源保持增长 - 2024H1新签7386亿元,增长14% [3] - 其中传统能源(输变电、火电、水电等)新签2043亿元,增长64% [3] - 新能源及综合智慧能源新签2933亿元,增长5% [3] 在火电和电网领域具有国际领先优势 - 在境内中国电力规划咨询和火力发电、核电常规岛、骨干电网等行业市场占有率超过70% [4] - 在百万千瓦级超超临界机组、三代核电常规岛、清洁燃煤发电、特高压输电线路等领域具有国际领先优势 [4] - 在全球147个国家或地区设立分支机构,在重大海外项目上持续发力 [4] 引领和推动新型储能的技术进步和产业化应用 - 在压缩空气储能、重力储能、电化学储能、氢储能、储热储冷等领域开展关键技术研发、示范项目建设和产业化布局 [4] - 湖北应城300MW压缩空气储能项目和山东泰安350MW压缩空气储能项目相继投产 [4] - 聚焦绿电制绿氢、绿氢制绿氨等氢能核心领域 [4] - 拟定增不超过90亿元用于风光储等 [4] 财务数据总结 - 2024年预测EPS为0.21元,增长12% [4] - 2024年预测PE为10.3倍,处于历史底部分位7% [4][13] - 2024年预测PB为0.9倍,处于历史底部分位9% [4][13] - 2023年股息率为1.24% [4][13] - 2021-2024年净利润分别为65.0亿元、78.1亿元、79.9亿元和89.6亿元,增速分别为39%、20%、2%和12% [13] - 2021-2024年新签订单分别为8726亿元、10491亿元、12837亿元和11064亿元,增速分别为51%、20%和22% [14][16]

公司新能源业务发展情况 - 2024年一季度,公司新能源与综合智慧能源实现营业收入296亿元,同比增长34.5%;投资47亿元,同比增长60.4% [1] - 截至2023年底,公司控股新能源装机容量951.1万千瓦,装机规模较2022年底翻近1倍,新能源业务发展动能强劲 [1] - 大力发展新能源与综合智慧能源是服务国家战略、保障能源安全的重要支撑,也是公司战略转型发展的重要领域 [1] 公司储能业务优势与布局 - 公司在能源电力建设领域技术优势突出,拥有完整的产业链,可依托"四大优势"推动新型储能发展 [2] - 公司在压缩空气储能、重力储能、电化学储能、氢储能、储热储冷等领域开展关键技术研发、示范项目建设和产业化布局 [2] - 公司在山东、湖北、湖南、陕西、甘肃等多地规划布局压缩空气储能项目,湖北应城300MW、山东泰安350MW项目进展顺利 [2][3] 公司海外业务发展情况 - 公司在全球147个国家或地区设立分支机构,2024年一季度国际业务新签合同额918亿元,同比增长19% [3] - 在"一带一路"共建国家新签合同额同比增长25.1%,签署了印尼特里帕梯级水电站、墨西哥306MW光伏项目等重点项目 [3] 公司再融资进展 - 公司结合自身资金需求和项目进展情况,调整了A股再融资的募资规模,调整后的募集资金总额不超过90.00亿元 [2][3] - 公司已按监管要求提交相关审核材料,将配合监管机构做好审核工作,根据审核意见持续推进各项工作 [3]

会议主要讨论的核心内容 分组1 - 公司定位为新能源全方位一体化全产业链的专业化服务商,业务涵盖传统能源建设、新能源建设、勘测设计、工业制造等多个领域 [3][4][5] - 公司近年来大力发展新能源、储能等业务,提出3060双碳一体化战略,在压缩空气储能、重力储能等方面有多个示范项目 [5][6][12][13] - 公司在特高压输电领域占据主导地位,未来在电网投资方面预计将保持较快增长 [8][9][10][11] 分组2 - 公司正在大力发展氢能业务,包括在吉林、甘肃等地布局制氢、储运等全产业链项目 [28][29][30] - 公司海外业务占比较高,主要集中在亚洲、非洲等一带一路沿线地区,以能源建设为主 [32][33] - 公司正在加强市值管理,采取增持、路演等措施提升股价 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司储能业务的商业模式,包括压缩空气储能和动力储能的收益情况 [22] **Jiazhen Zhao 回答** 公司储能业务主要通过租赁、政府补贴等方式获得收益,未来将进一步拓展储能业务规模 [23][24] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司氢能业务的发展情况,包括项目规模、投资金额、产品销售等 [29][30] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在吉林、甘肃等地布局了几个氢能项目,主要采取自产自销的模式,未来将进一步扩大氢能业务规模 [30][31] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司传统火电业务的发展情况,是否会有大规模新建项目 [38][39] **Lei Chen 回答** 公司传统火电业务主要以升级改造为主,不会有大规模新建项目,主要起到保底作用 [38][39][40]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是中国乃至全球能源电力技术设施行业提供整体解决方案的专业能源服务提供商 [1][2] - 公司是A+H两地上市公司,2021年8月完成了A+H两地上市 [2] - 2023年公司营业收入4060亿元,同比增长11%,规模经营利润80亿元,同比增长2%,扣非规模经营利润72亿元,同比增长25% [2] 业务板块表现 - 工程建设业务是公司收入主要来源,2023年实现营收3435亿元,同比增长44% [3] - 其中新能源及综合智慧能源业务表现亮眼,2023年实现营收37.18亿元,同比增长58.82%,毛利率达47% [4] - 勘察设计及咨询业务中新能源及综合智慧能源业务实现营收32.56亿元,基本持平 [5] - 公司整体毛利率提升至12.6%,同比提升0.2个百分点 [5] 新签订单情况 - 2023年公司新签合同20.2%增长,其中新能源及综合智慧能源新签合同5291亿元,同比增长26%,占比35% [6] - 2024年一季度新签订单中,工业制造业务新签合同增长582% [7] - 境内外新签合同分别同比增长25%和19.4%,其中一带一路国家新签合同增长25.1% [7] 行业发展趋势 - 火电仍有较大增长空间,公司在火电建设领域具有技术优势和市场优势 [10][11] - 储能业务受益于新能源配储需求,公司布局多种新型储能技术 [12][13] - 电力灵活性改造有望带来新的工程订单 [13] - 电力投资业务也是公司的重点发展方向 [14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中国能建是中国乃至全球能源电力技术设施行业提供整体解决方案的专业能源服务提供商 [1] - 公司连续9年进入世界500强,在多个行业排名中位居前列 [1] - 公司是A+H两地上市公司,2015年12月在港交所上市,2021年8月在上交所主板上市 [1] 2023年业绩表现 - 2023年公司营业收入4060亿元,同比增长11% [2] - 2023年公司规模利润80亿元,同比增长2%;扣非规模利润72亿元,同比增长25% [2] - 2023年一季度收入974亿元,同比增长10%;规模利润1亿元,同比增长32%;扣非利润11亿元,同比增长10% [3] 业务板块表现 - 工程建设业务是公司主要收入来源,2023年实现收入3435亿元,同比增长44% [3] - 其中新能源、房建、基建等业务增长较快 [3] - 勘测设计及咨询业务毛利率较高,2023年实现收入192亿元 [3] - 新能源及综合智慧能源业务实现高增长和高毛利,2023年收入37亿元,同比增长59%,毛利率47% [3] 新签订单情况 - 2023年公司新签合同20.2%增长,其中新能源及综合智慧能源新签合同5291亿元,同比增长26% [5] - 2024年一季度新签订单中,工业制造业务增长582% [6] - 境内外新签合同分别同比增长25%和19.4%,其中一带一路国家新签合同增长25.1% [6] 重点业务发展 - 火电业务仍有较大增长空间,公司在火电建设领域具有技术优势和市场优势 [7][8][9] - 储能业务受益于新能源发展,公司布局多种新型储能技术 [10][11] - 电力投资业务规划到2025年新增装机2000万千瓦以上 [12] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司是一家以创新为引领的科技型、能源型、基建型、融合发展型的4型企业,业务涵盖十二大板块,包括传统能源、新能源、水利、生态环保、综合交通、市政、建材等 [1] - 公司提出了1466战略,包括一个愿景、四个方面的目标、六个方面的一流解决方案和六个方面的重大突破 [1] - 公司提出了3060系统解决方案,以3060为中心,氢能和储能为两个支撑点 [1][2][3] - 公司提出了"一创三转"的战略,即创新驱动、绿色低碳、数字智慧、共享融合四大转型 [2][3] - 公司参与编制了新型电力系统发展蓝皮书,为构建新型电力系统提供了根本遵循 [3] - 公司在新能源、新基建、新产业和新材料四个方面着力发展转型升级 [2] - 公司近三年新签合同额保持在万亿平台上,并确定了2024年的经营目标 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于公司市值管理纳入央企负责人考核的问题** **提问内容** 国资委提出将市值管理纳入央企负责人的考核,公司有什么具体的应对措施,以及国资委是否有新的指导 [6] **回答内容** - 公司已将市值管理纳入重点工作,在A股市场上更多提出市值管理,但在H股市场上则更谨慎,因为机构认为市值管理可能有贬义 [6] - 公司内部采取了加强常规性动作,如增加与投资机构的交流、扩大路演范围等措施 [6] 问题2 **关于公司新能源和综合智慧能源业务的问题** **提问内容** 公司2021-2022年新能源和综合智慧能源业务增速较快,2023年一季度有所放缓,原因是什么?未来增速如何? [8][9][10] **回答内容** - 2021-2022年公司大力发展新能源和综合智慧能源,经过一个蓄力期后出现较大增长 [9] - 2023年一季度增速放缓的原因包括:1)基数较大;2)一季度工程类企业项目签约较少 [10] - 未来公司新能源和综合智慧能源业务仍有较好发展前景 [9][10] 问题3 **关于公司新能源细分业务占比的问题** **提问内容** 公司新能源业务中风电、光伏、氢能等细分业务的占比情况如何?未来的发展趋势是什么? [11] **回答内容** - 2023年风电占比略高于光伏,两者合计占比超过2/3 [11] - 未来风电和光伏占比可能会趋于1:1的水平 [11]

项目规划 - 公司在吉林和甘肃等地布局氢能项目，涵盖清洁并网和全离网等不同形式[1] - 吉林松原项目一期投资约70亿，计划年产三万多吨氢[2] - 公司领先柔性合成氨技术，计划建设20万吨级工程[2] - 公司产能规划包括合成氨年产约16万吨和甲醇年产不到两万吨[4] 绿色认证 - 绿色氨和绿色氢项目通过绿色认证，预计项目决策收益率约7%[3] - 公司通过欧盟权威机构进行绿色认证，全产业链保证绿色属性[4] 市场趋势 - 国内市场对绿色氨需求不如国际市场旺盛，主要销往国外[6] - 全球能源需求逐年上升，公司在新型电力系统下做规划[8] - 公司在碳达峰碳中和目标下积极布局新能源产业，发挥作用提升占比[9] - 新能源风电作为压舱石，需充分发挥调节调风作用[10] 公司发展 - 公司在智能电网和特高压领域具有领头羊作用，未来电网发展仍需考虑合理布局[12] - 公司在市值管理考核和分红规划方面积极沟通，未来分红有望提升[14] - 公司定增再融资进度较慢，但在积极与监管机构沟通争取批复[16] - 公司致力于合法合规处理负债风险，通过内部消化和加强解决落实来应对问题[17] 合作与发展 - 公司与中国电建在水电和火电领域各有发展优势，各自拥有设计员团队[18] 新能源业务 - 公司在2021年开始在新能源领域发力[19] - 公司不会将新能源业务分拆出去，将继续放在主体企业里[19]

专业债发行 - 公司一季度建筑行业专业债发行大概为6000亿，同比去年下降，但预计第二季度环比和同比会有改善[2] - 第二季度建筑行业专业债发行预计将超过1.2万亿，环比一季度将翻一倍，同比去年增长40%[2] 公用事业 - 公用事业水价涨价，预计今年夏天电价也会涨，公司将受益[4] 公司发展战略 - 公司在2021年吸收合并各州办在上交所主板挂牌上市，是一家大而全的企业，涉及前端规划、工程建设、投资运维等完整产业链[4] - 公司在2020年提出了碳达峰碳中和的双碳战略目标，形成了3060系统解决方案的白皮书[6] - 公司在2021年提出了1466战略，包括推动能源革命、加速高质量发展等六个方面的战略愿景[6] - 公司在2023年提出一创三转四大转型战略，强调创新、绿色、数字、融合等方面的发展[7] 新能源项目 - 公司在新能源、储能领域大力发展，包括电化学储能和压缩空气储能项目[8] - 公司成立了能电时代公司，致力于电力电化学储能的研发和技术优化设计[8] - 公司目前设计的压缩空气储能项目年发电量约为5亿千瓦时，转化率高达69%到70%[9][10] - 公司在新能源领域布局包括重力储能、飞轮储能和氢能项目，近期在吉林松原进行风光清一体化工程试探项目[11] - 公司在海上风电领域承建多个项目，计划投资额总体为1600亿元，同时在新基建领域对传统基建行业进行数字化转型[12][13] - 公司在新能源项目中将风光发电作为主要能源来源，计划将轻能转化为安能并销往国外，同时成立绿色建材公司进行新材料研究[14][15] 业绩展望 - 公司在一季度取得了良好的业绩增长，新签合同额和营收均有大幅增长，二季度业绩也有望保持良好[16][17]