报告公司投资评级 - 中国能建(601868)的6个月评级为"买入"(维持评级)[1] 报告的核心观点 - 公司24H1实现营收1942.6亿元,同比+1.1%,归母净利润27.8亿元,同比+4.7%,扣非归母净利润23.3亿元,同比-0.9%[2] - 24Q2单季实现营收968.6亿元,同比-6.5%,归母净利润13亿元,同比-15.2%,扣非归母净利润12.1亿元,同比-8.7%[2] - 随着公司在新能源领域加速布局,电网、水电、核电景气度上行,公司发展动能将持续释放,预计24-26年公司归母净利润87、95、105亿[2] 分业务总结 - 勘测设计及咨询/工程建设/工业制造/投资运营分别实现收入78.1/1649.8/146.4/131.4亿,同比分别+22.7%/+2.9%/-5.3%/-11.2%[3] - 新能源及综合智慧能源的投资运营收入同比+48.4%至23.9亿元,房地产(新型城镇化)投资运营收入同比-45.4%至38.2亿[3] - 新能源投资运营加速推进,截至24H1末,公司控股并网装机13.7GW,同比+60.2%,其中新能源控股装机11.6GW,同比+78.3%[3] 行业景气度分析 - 国家能源局发布M1-7电网投资工程完成额同比+19.2%至2947亿元,国家电网计划24年电网投资首次超6000亿元,同比增711亿[4] - 公司承担我国70%以上百万千瓦级火电机组、90%的特高压工程勘察设计任务、60%以上核电机组常规岛、50%以上大型水电工程、20%以上新能源工程设计建设任务,有望充分受益[4] - 24H1公司新签合同7386亿元,同比+14.4%,其中传统能源工程业务新签合同2043.1亿元,同比增63.8%[4] - 上半年"一带一路"共建国家新签合同额同比+44.25%,景气度延续[4]