分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 工业金属 铝板带箔销量保持增长，二季度盈利快速 增长 ——明泰铝业(601677)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) | --- | --- | |---------------------------------------|----------------------| | 市场数据 (2024-08-30) \n收盘价 ( 元 ) | 12.00 | | 一年内最高 / 最低 ( 元 ) | 15.50/8.65 | | 沪深 300 指数 | 3,321.43 | | 市净率 ( 倍 ) | 0.89 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 143.10 | | 基础数据 (2024-06-30) | | | 每股净资产 ( 元 ) | 13.55 | | 每股经营现金流 ( 元 ) | 0.49 | | 毛利率 (%) | 12.41 | | 净资产收益率 _ 摊薄 (%) | 6.35 | | 资产负债率 (%) | 26.27 | | 总股本 / 流通股 ( 万股 ) ...

[分Ta析bl师e_：Author] 孟业雄 执业证书编号：S1380523040001 联系电话：010-88300920 邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn [公Ta司bl评e_级Rank] 当前价格： 11.33 合理价格： 上次评级： 推荐 本次评级： 推荐 [公Ta司bl基e_本Ba数se据Info] 总股本（亿股）： 12.44 流通股本（亿股）： 11.92 流通 A 股市值（亿元）： 141 每股净资产（元）： 13.55 资产负债率（%）： 24.95 [明Ta泰bl铝e_业Pic近Q一uo年te]股价走势 明泰铝业（601677.SH）：铝价变动拖累 23 年业绩 24Q1 环比明显改善 [Table_Title] [明Ta泰bl铝e_业Re（p6T0itl1e6]77.SH）：持续放量 毛利 改善 2024H1 增长强劲 [Table_Date] 2024 年 8 月 20 日 2024 年 8 月 19 日，公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公 司实现营业收入 153.14 亿元，同比增长 21.26％；实现归母净 利 10.70 亿元，同比增长 33. ...

明泰铝业 20240820_原文 2024 年 08 月 20 日 21:36 发言人 00:00 对，外发了上半年的中报。那么公司如果单看二季度的话，产销量创新高了，然后单季度的规模净利润也 创了新高。今天我们有幸邀请到公司正在金总跟我们交流一下公司的这个半年报情况，还有近期的生产经 营情况。先有请景总讲讲一下最近的情况，然后后面留有提问交流时间，有请景总。好的，非常感谢咱们 国金证券给予机会和大家做一个交流。然后我们半年度的这个其实之前也发了这个经营预告，我们最终这 个半年度的利润是落在了 10.7 亿，这个也是单季度的新高，包括我们的产销量也是创了单季度新高。 发言人 00:43 然后主要的影响就是说有几大方面。首先就是从铝锭价格方面来说的话，二季度确实是铝锭价格对我们的 利润产生了一个一定的正收益。就是说铝锭价格 4 5 月份是上涨的，然后六月是下跌的。所以在就业的这 个上涨过程中，对公司的利润产生了一定的这种影响。还有就是说内外贸价格的这个呃倒挂的扭转，在二 季度的话，这个内外贸价差是实现了这个平衡。从一季度外贸这个伦铝价格比国内要低一千多块钱的这种 情况改变了。二季度基本上是内外外维持一个正常的平 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 20 年 月 日 明泰铝业（601677.SH） 2024 年 Q2 业绩环比大幅提升，"量价齐升"增厚公司业绩弹性 2024 年 H1 公司归母净利润超预期，Q1/Q2 归母净利环比均正增，业 绩大幅提高。2024 年 H1 公司实现营收 153.1 亿元，同比+21.16%；归母 净利润10.7亿元，同比+33.28%；扣非归母净利8.98亿元，同比+40.33%； 销售毛利率 12.41%，同比提升 0.63 pct；销售净利率 6.99%，同比提升 0.64 pct。分季度看，24Q1-Q2 归母净利分别 3.62/7.08 亿元，Q1/Q2 同 比+2.35%/+57.65%，环比+93.86%/+95.55%；扣非归母净利润分别 2.67/6.31 亿元，Q1/Q2 同比-3.4%/+73.6%，环比+124.5%/+136%， 24Q2 业绩环比大幅提升，公司盈利能力快速修复，增厚其利润弹性。 2024 年 Q1&Q2 公司铝板带箔出货量环比均实现正增长，Q2 单吨盈利 能力同比+29.9%。销量方面，据公司发布的 2024 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 明泰铝业(601677.SH) 2024 年 08 月 19 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：11.33 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 明泰铝业 沪深300 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 23% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|-------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -10.65 | -3.82 | -14.70 | | 相对涨幅(%) | -5.99 | 1.50 | -5.98 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《明泰铝业（601677.SH）：发布 6 月 经营快报，24H1 预告业绩大增》， 2024.7.10 2.《明泰铝业（601677.SH） ...

2024 年半年度报告 公司代码：601677 公司简称：明泰铝业 河南明泰铝业股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月 1 / 211 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实 性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和 连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人刘杰、主管会计工作负责人孙军训及会计机构负责人（会计主管人员） 李继明声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意 投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整 性 否 十、重大风险提示 敬请查阅本报告第三节 管理层讨论与分析中"五、其他披露事项"之" ...

公司再生铝保级应用业务发展情况 - 上半年公司再生铝保级应用业务同比增速约28% [4] - 公司再生铝产品具有绿色低碳优势,经济效益及社会效益显著,是后期发展规划的重要方面 [4] - 未来公司再生铝使用比例将提升至70% [4] 政策法规对再生铝业务的影响 - 《公平竞争审查条例》有利于技术先进、工艺成熟、节能环保等高质量再生铝保级应用企业的发展 [5][6] - 《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告(修订征求意见稿)》将进一步扩大海外再生铝及铝合金原料来源,有效促进再生铝行业的发展 [6] 市场需求变化 - 6月以来铝锭价格有所回落,下游客户对当前铝锭价位的接受度较高,本月销售情况环比上月同期有所提升 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持明泰铝业的投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润10-11亿元,同比增长25%-37%;实现扣非归母净利润8.5-9.5亿元,同比增长33%-48% [5] - 2024年第二季度公司预计实现归母净利润6.38-7.38亿元,同比增长42%-64%;实现扣非归母净利润5.83-6.83亿元,同比增长60%-88% [5] - 2024年上半年公司铝板带箔/铝型材产量和销量均同比大幅增长,其中2024年第二季度产销量同比增长19.24%/21.35%和4.35%/25% [6] - 2024年第二季度公司单吨铝加工产品归母净利润预计为1851元/吨,同比/环比分别增长26.2%/75.9%,主要系原材料价格上涨及高附加值产品订单增长 [6] - 我们预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到321.70/369.72/415.01亿元和18.55/21.89/25.20亿元 [7] 财务数据分析 - 2024年公司预计实现营业收入321.70亿元,同比增长21.66%;归母净利润18.55亿元,同比增长37.65% [8] - 2024年公司预计每股收益1.49元,对应PE为8.97倍 [8] - 2024年公司预计ROE为10.70% [8]

业绩增长分析 - 公司产品多元化,应用领域广泛,竞争力强,上半年销量增长约19% [1] - 二季度国内外铝锭价差改善,公司充分发挥产品优势,重点支持外贸出口,上半年外贸销量增速达30% [1] - 韩国子公司光阳铝业产销量持续释放,逐步为公司贡献业绩 [7] - 公司坚持发展低碳循环经济,再生铝使用比例不断扩大,提升单吨盈利空间 [1][8][9] 外贸业务分析 - 上半年外贸销量增速显著,订单充足 [2] - 二季度以来国内外铝锭价差基本平衡,公司外贸加工利润得到保障,外贸利润恢复正常水平 [2] - 基于国外需求持续回暖,预计后期国内外铝价仍能维持基本平衡,外贸业务利润较有保障 [2] 利润分配规划 - 公司上市以来每年坚持现金分红回报投资者 [4] - 目前自有资金充足,盈利持续稳定增长,加之后期资本开支逐步减少,具备进一步提高分红水平的条件 [4] - 未来将结合宏观环境、行业情况及自身发展规划,推出科学合理的回报规划,积极回馈投资者 [4] 其他经营情况 - 部分月份因应收账款催收或铝价波动会影响客户提货节奏,但整体订单充足 [5] - 近期产品加工费较为稳定,已处于底部水平 [6] - 韩国子公司光阳铝业建设完成前端熔铸生产线,当前经营情况逐步向好,本年度预计可贡献利润 [7] - 再生铝保级应用业务废铝来源充足,利润贡献稳定,整体规模今年仍将保持高速增长 [8][9] - 随着碳达峰政策深入,公司再生铝低碳产品已完成碳足迹排查,获得下游客户青睐,部分产品已开始享受绿色溢价 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度产销情况较好,产品综合性价比优势明显,在工业制造、智能装备制造、新能源等领域表现良好 [1] - 公司上半年完成71万宗销量,同比增长19%,预计全年销量将达148万宗 [1] - 公司加工费较为稳定,行业内企业不再打价格战,公司利润保持较高水平 [1][2] - 公司外贸占比提高,内外贸价差基本平衡,外贸需求持续恢复,再生率提高有助于成本下降 [2][3][4] - 公司新投产的一锐新材项目,通过提高自产料比例、降低外采批料成本等措施,带来了成本下降 [4][5] - 公司预计三四季度利润可维持在5亿左右水平,较年初预期有所上调 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司各业务板块的具体利润贡献情况如何,能否进行拆分?[6][7] **公司回答** - 销量增长约4万吨,贡献利润5-6千万 [6] - 再生料使用量增加4万吨,贡献利润约4千万 [6] - 成本下降约100-150元/吨,贡献利润约3700万 [6] - 出口11万吨,贡献利润约1.2亿 [6][7] - 其他如旅游价格等因素贡献约8-10亿 [7] 问题2 **投资者提问** 公司存货的会计处理和利润贡献情况如何?[7][8] **公司回答** - 公司存货约40多亿,对应20万吨,6月份较3月份价格上涨1400元/吨,理论增值约2.8亿 [7] - 一般按加权平均法计算,实际增值约1.4亿 [7][8] - 公司存货计算方法为季末月价格,而非全年平均价格 [8] 问题3 **投资者提问** 公司利润水平创历史新高,与2022年一季度相比有何不同?[9][10] **公司回答** - 主要得益于再生料使用比例提高,从30%提升至60%左右,以及产业链延伸带来的成本优势 [9][10] - 相比2022年一季度,加工费有所下降,但仍高于2021年水平 [10] - 公司在碳排放、绿色电力等方面的优势,也将为利润贡献带来正面影响 [25][26]