报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [9] - 预计公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.38元/1.58元/1.85元,对应的PE分别为8.71倍/7.61倍/6.50倍 [9] - 考虑到下游新能源汽车、电力等产业需求保持增长、再生铝良好的发展前景,以及公司优秀的成本管控能力,随着未来公司重点项目的持续推进,预计公司营收和盈利有望保持增长 [9] 公司经营情况 - 公司是国内铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业 [7] - 公司坚持专业深化,提前布局再生资源产业链,拥有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能,达到国际先进水平 [7] - 铝板带箔业务方面现有产能140万吨,公司生产的软包电池铝箔、电子箔、花纹板、商用车轻量化材料、食药品包装箔等多种产品在国内市场份额稳居行业前列 [7] - 公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 公司再生铝保级应用业务延续高速发展势头,同比增速约28%,未来公司再生铝使用比例将提升至70% [7] 公司业绩表现 - 2024年二季度公司盈利快速增长,主要原因为公司产品多元化,应用领域覆盖广泛,竞争力强,半年度销量71万吨,同比增长约19% [7] - 二季度国内外铝锭价差改善,公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 出海战略成效初显,韩国光阳铝业产销量持续释放,逐步为公司贡献业绩 [7] - 公司坚持发展低碳循环经济,再生铝保级应用优势持续突显,再生铝使用比例不断扩大,铝灰渣处理项目运行持续向好,提升单吨盈利空间 [7] 公司重点项目 - 公司持续推进重点项目建设任务,不断提升现有项目的运行效率,充分释放产能 [8] - 义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金项目运行稳定,韩国光阳铝业建设完成前端熔铸生产线,形成了完整的工艺流程,实现生产效率不断提升 [8] - 公司注重研发,上半年度研发投入8.09亿元,实施研发项目127个,申请专利270项,专利受理146项,授权专利49项 [8] 行业及市场情况 - 欧盟碳关税目前正试行阶段,预计在2026年开始正式实施,随着全球范围内碳达峰政策的深入实施,企业对自身产品含碳量引起重视 [7] - 公司再生铝低碳产品已完成碳足迹排查,降碳效果明显,获得下游客户的青睐,提升公司产品竞争力的同时部分产品已开始享受绿色溢价产生经济效益 [7] 风险提示 - 美联储加息超预期 [9] - 国际宏观经济下行 [9] - 地缘政治冲突加剧 [9] - 行业政策变化 [9] - 行业竞争加剧 [9] - 铝价大幅波动 [9] - 下游需求不及预期 [9] - 公司产能供给不及预期 [9]