报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[2] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营业收入153.1亿元,同比+21.2%;实现归母净利10.7亿元,同比+33.3%,在业绩预告净利区间中枢以上[10] - 公司2024年7月铝板带箔产销量均保持高增速,1-7月累计产量83.5万吨,同比增17.3%;累计销量83.22万吨,同比增17.2%[11] - 2024Q2国内外铝价差由2024Q1的922元/吨修正至-51元/吨,公司外贸销售利润有所增厚[12] - 公司长期规划产销规模达200万吨,再生铝保级应用产能将达140万吨[13] - 预计2024-2026年营收分别为354/400/402亿元,归母净利分别为21.7/24.7/25.2亿元,对应EPS为1.75/1.98/2.02元[14] 财务数据总结 - 2024H1营业收入153.1亿元,同比+21.2%;归母净利10.7亿元,同比+33.3%[10] - 2024年1-7月铝板带箔累计产量83.5万吨,同比增17.3%;累计销量83.22万吨,同比增17.2%[11] - 预计2024-2026年营收分别为354/400/402亿元,归母净利分别为21.7/24.7/25.2亿元[14]

财务业绩 - 营业收入同比增长21.16%，达到153.14亿元[23] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长33.28%，达到10.70亿元[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长40.33%，达到8.98亿元[23] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降42.77%[23] - 归属于上市公司股东的净资产同比增长7.74%，达到168.56亿元[23] - 总资产同比增长9.52%，达到232.65亿元[23] - 基本每股收益同比增长7.23%，达到0.89元[24] - 加权平均净资产收益率增加0.17个百分点，达到6.55%[24] - 2024年上半年实现营业收入153.14亿元，营业利润12.10亿元，归属于上市公司股东的净利润10.70亿元[55] - 发货量71万吨，同比增长约19%，外贸销量增速达30%[56] - 营业收入为153.14亿元，同比增长21.16%[66] - 营业成本为134.15亿元，同比增长20.30%[66] - 销售费用为4.71亿元，同比增加58.47%[66] - 管理费用为12.90亿元，同比增加14.49%[66] - 财务费用为-8.10亿元，同比增加96.36%[66] - 研发费用为8.09亿元，同比增加25.84%[66] - 经营活动产生的现金流量净额为6.09亿元，同比下降42.77%[66] - 投资活动产生的现金流量净额为-24.33亿元，同比下降10985.99%[66] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.62亿元，同比下降25.19%[66] - 公司2024年半年度营业收入为97,096万元[85] - 公司2024年半年度营业利润为11,655万元[85] - 公司2024年半年度净利润为8,828万元[85] 主营业务 - 公司主营铝板带箔、铝型材、再生资源综合应用业务，产品涵盖1系-8系47种合金牌号，现有200多种规格型号产品[32] - 公司拥有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，达到国际先进水平[33] - 铝板带箔业务现有产能140万吨，公司生产的多种高附加值产品在国内市场份额稳居行业前列[33] - 铝型材业务方面，明泰交通新材料运行稳定，轨道车体型材实现自给自足，并对外销售多种产品[33] - 公司主要从事铝制品加工业务[85] 技术创新 - 研发投入8.09亿元，实施研发项目127个，申请专利270项，专利受理146项，授权专利49项[59] - 牵头编制2项团体标准获批准发布，参与修订2项国家标准正式实施[60] - 采用技术先进的生产设备，有效提高生产效率和成品率，保证产品质量的稳定[54] - 拥有国际先进的再生资源综合利用生产线，年处理废铝规模100余万吨[51] 可持续发展 - 公司荣获"无废工厂"荣誉称号，并获得再生铝循环保级利用及二次铝灰综合利用关键技术的河南省科学技术成果评价证书[44] - 子公司明泰科技、明晟新材成功入选《2024年度河南省数字化能碳管理中心名单》[44] - 公司积极推进绿色低碳发展，增加再生铝保级利用，实现经济和社会效益双收获[41] - 公司聚焦新能源、新材料等战略性新兴产业的功能性铝材，实现产品迭代竞争力[41] - 公司聚焦以铝节铜，扩大铝的应用[40] - 再生铝使用比例不断扩大，铝灰渣处理项目运行持续向好，提升单吨盈利空间[56] - 义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金项目运行稳定，韩国光阳铝业建设完成前端熔铸生产线[57] - 成功入选2024年河南省数字领航企业，子公司入选中小企业数字化转型标杆[61] - 完善人才培养体系及员工管理机制，为员工提供广阔的职业晋升渠道和发展空间[62] 环境保护 - 公司先后获得河南省绿色引领企业、河南省绿色工厂等国家、省、市级荣誉，对公司环境保护工作做出巨大肯定[136] - 公司污染源主要为熔铝炉废气，通过采用袋式除尘器＋选择性催化还原脱硝技术，处理后各项污染物治理效率达到95%以上，达到超低排放要求[136] - 公司各环保设施运转正常，各项污染物排放浓度均远低于排放标准，达到了环保要求[136] - 公司严格按照环境影响评价法及"三同时"管理等要求，对建设项目进行环境影响评价、环保竣工验收及备案管理[137] - 公司及子公司先后通过环境影响评估，并完成了相关项目的竣工环境保护验收，实现污染物排放达标[138] - 子公司明晟新材、义瑞新材等项目已完成环境影响评估和环保备案[139][140] - 公司及各子公司均编制了突发环境事件应急预案[140] - 公司采用手工检测和自动监测相结合的方式进行环境监测，各项污染物指标均达标排放[141][142] - 报告期内公司未因环境问题受到行政处罚[143] - 公司采取优化生产工艺、引进先进设备、提高能源效率等措施保护生态环境、防治污染[147][148][149] - 公司积极推进再生铝综合利用、铝灰利用、余热回收利用、光伏

公司再生铝保级应用业务发展情况 - 上半年公司再生铝保级应用业务同比增速约28% [4] - 公司再生铝产品具有绿色低碳优势,经济效益及社会效益显著,是后期发展规划的重要方面 [4] - 未来公司再生铝使用比例将提升至70% [4] 政策法规对再生铝业务的影响 - 《公平竞争审查条例》有利于技术先进、工艺成熟、节能环保等高质量再生铝保级应用企业的发展 [5][6] - 《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告(修订征求意见稿)》将进一步扩大海外再生铝及铝合金原料来源,有效促进再生铝行业的发展 [6] 市场需求变化 - 6月以来铝锭价格有所回落,下游客户对当前铝锭价位的接受度较高,本月销售情况环比上月同期有所提升 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持明泰铝业的投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润10-11亿元,同比增长25%-37%;实现扣非归母净利润8.5-9.5亿元,同比增长33%-48% [5] - 2024年第二季度公司预计实现归母净利润6.38-7.38亿元,同比增长42%-64%;实现扣非归母净利润5.83-6.83亿元,同比增长60%-88% [5] - 2024年上半年公司铝板带箔/铝型材产量和销量均同比大幅增长,其中2024年第二季度产销量同比增长19.24%/21.35%和4.35%/25% [6] - 2024年第二季度公司单吨铝加工产品归母净利润预计为1851元/吨,同比/环比分别增长26.2%/75.9%,主要系原材料价格上涨及高附加值产品订单增长 [6] - 我们预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到321.70/369.72/415.01亿元和18.55/21.89/25.20亿元 [7] 财务数据分析 - 2024年公司预计实现营业收入321.70亿元,同比增长21.66%;归母净利润18.55亿元,同比增长37.65% [8] - 2024年公司预计每股收益1.49元,对应PE为8.97倍 [8] - 2024年公司预计ROE为10.70% [8]

业绩增长分析 - 公司产品多元化,应用领域广泛,竞争力强,上半年销量增长约19% [1] - 二季度国内外铝锭价差改善,公司充分发挥产品优势,重点支持外贸出口,上半年外贸销量增速达30% [1] - 韩国子公司光阳铝业产销量持续释放,逐步为公司贡献业绩 [7] - 公司坚持发展低碳循环经济,再生铝使用比例不断扩大,提升单吨盈利空间 [1][8][9] 外贸业务分析 - 上半年外贸销量增速显著,订单充足 [2] - 二季度以来国内外铝锭价差基本平衡,公司外贸加工利润得到保障,外贸利润恢复正常水平 [2] - 基于国外需求持续回暖,预计后期国内外铝价仍能维持基本平衡,外贸业务利润较有保障 [2] 利润分配规划 - 公司上市以来每年坚持现金分红回报投资者 [4] - 目前自有资金充足,盈利持续稳定增长,加之后期资本开支逐步减少,具备进一步提高分红水平的条件 [4] - 未来将结合宏观环境、行业情况及自身发展规划,推出科学合理的回报规划,积极回馈投资者 [4] 其他经营情况 - 部分月份因应收账款催收或铝价波动会影响客户提货节奏,但整体订单充足 [5] - 近期产品加工费较为稳定,已处于底部水平 [6] - 韩国子公司光阳铝业建设完成前端熔铸生产线,当前经营情况逐步向好,本年度预计可贡献利润 [7] - 再生铝保级应用业务废铝来源充足,利润贡献稳定,整体规模今年仍将保持高速增长 [8][9] - 随着碳达峰政策深入,公司再生铝低碳产品已完成碳足迹排查,获得下游客户青睐,部分产品已开始享受绿色溢价 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度产销情况较好,产品综合性价比优势明显,在工业制造、智能装备制造、新能源等领域表现良好 [1] - 公司上半年完成71万宗销量,同比增长19%,预计全年销量将达148万宗 [1] - 公司加工费较为稳定,行业内企业不再打价格战,公司利润保持较高水平 [1][2] - 公司外贸占比提高,内外贸价差基本平衡,外贸需求持续恢复,再生率提高有助于成本下降 [2][3][4] - 公司新投产的一锐新材项目,通过提高自产料比例、降低外采批料成本等措施,带来了成本下降 [4][5] - 公司预计三四季度利润可维持在5亿左右水平,较年初预期有所上调 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司各业务板块的具体利润贡献情况如何,能否进行拆分?[6][7] **公司回答** - 销量增长约4万吨,贡献利润5-6千万 [6] - 再生料使用量增加4万吨,贡献利润约4千万 [6] - 成本下降约100-150元/吨,贡献利润约3700万 [6] - 出口11万吨,贡献利润约1.2亿 [6][7] - 其他如旅游价格等因素贡献约8-10亿 [7] 问题2 **投资者提问** 公司存货的会计处理和利润贡献情况如何?[7][8] **公司回答** - 公司存货约40多亿,对应20万吨,6月份较3月份价格上涨1400元/吨,理论增值约2.8亿 [7] - 一般按加权平均法计算,实际增值约1.4亿 [7][8] - 公司存货计算方法为季末月价格,而非全年平均价格 [8] 问题3 **投资者提问** 公司利润水平创历史新高,与2022年一季度相比有何不同?[9][10] **公司回答** - 主要得益于再生料使用比例提高,从30%提升至60%左右,以及产业链延伸带来的成本优势 [9][10] - 相比2022年一季度,加工费有所下降,但仍高于2021年水平 [10] - 公司在碳排放、绿色电力等方面的优势,也将为利润贡献带来正面影响 [25][26]

报告公司投资评级 - 明泰铝业维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预增,归母净利润同比增加25%-37% [7] - 2024年6月公司铝板带箔产销量创单月新高,1-6月累计同比增长约18% [8] - 国内外铝价差逐步扭转,有利于公司外贸销售利润 [9] - 公司长期规划产销规模达200万吨,再生铝保级应用持续增加 [10] 财务数据分析 - 预计2024-2026年营收分别为354/400/402亿元,归母净利分别为21.7/24.7/25.2亿元 [11] - 2024年7月10日收盘价对应PE分别为7.2x/6.3x/6.2x [11] - 2023-2026年毛利率分别为9.5%/10.6%/10.6%/10.7% [13] - 2023-2026年净资产收益率分别为8.6%/12.4%/12.6%/11.6% [13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度产销情况较好,全年预计产销量同比增长19% [1] - 加工费方面较为稳定,行业内无价格战 [1] - 二季度利润提升主要来自销量增长、出口增长、再生铝使用比例提高 [2][3] - 内外贸价差基本平衡,预计后期可以维持 [2][3] - 新投产的一日新台产能逐步提升,带来成本下降 [4] - 下半年预计利润可达5亿左右,较去年有所增长 [5][6][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资经纪人提问** 询问各业务板块利润增量的具体拆分 [5][6] **公司回答** - 销量增长贡献约0.4-0.5亿利润 - 出口价差贡献约1.1-1.2亿利润 - 再生铝使用比例提高贡献约0.4亿利润 - 成本下降贡献约0.5亿利润 - 铝价收益约1亿利润 [6][7] 问题2 **投资人提问** 询问公司存货的铝价收益计算方法 [7][8] **公司回答** - 一般采用季末月的铝价进行计算 - 存货约20万吨,6月价格较3月上涨1400元/吨,理论增值约2.8亿 - 按加权平均法计算,预计增值约1.4亿 [7][8] 问题3 **投资人提问** 询问公司下半年订单和需求情况 [10][11][12] **公司回答** - 6月份订单略有下滑,主要受铝价下跌影响,但7月以来订单恢复平稳 - 海外需求持续较好,预计三四季度价差可维持平衡 - 公司有能力进一步提高出口占比,未来将重点支持外贸发展 [10][11][12]

业绩预告 - 公司2024年半年度预计实现归属于上市公司股东的净利润10亿元至11亿元,同比增加1.97亿元至2.97亿元,增幅25%至37%[5] - 公司2024年半年度预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.5亿元至9.5亿元,同比增加2.10亿元至3.10亿元,增幅33%至48%[6] - 2024年第二季度预计实现归属于上市公司股东的净利润6.38亿元至7.38亿元,环比2024年第一季度增长76%至104%[7] - 2023年半年度归属于上市公司股东的净利润为8.03亿元,扣除非经常性损益的净利润为6.40亿元[8] - 2023年半年度基本每股收益为0.83元[8] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[10] 经营情况 - 公司产品应用领域广泛,竞争力强,多年来产销规模保持稳步提升,半年度销量增长约19%[9] - 公司注重产品结构改善,智能装备制造、新能源等领域产品占比进一步提升[9] - 公司坚持发展低碳循环经济,再生铝使用比例不断扩大,提升单吨盈利空间[9] - 公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,出海战略成效初显[9]

市场需求和产能规划 - 公司近期月度产销量屡创新高,子公司义瑞新材产能释放为产销量提高提供保障[1] - 公司预计2至3年内实现义瑞新材"年产70万吨绿色新型铝合金材料项目"的满产满销[2] 订单和加工费情况 - 公司目前在手订单较为饱满,满足1.5个月生产需要[3] - 公司产品加工费水平已处于底部,近期较为稳定[4] 新能源产品开发 - 公司已基本完成电池壳、水冷板等新能源领域产品的开发工作,本年度处于稳步提升阶段[5] 子公司经营情况 - 韩国子公司光阳铝业本年度建设完成前端熔铸生产线,当前经营情况逐步向好,可以贡献利润[6] - 再生铝保级应用业务废铝来源充足,利润贡献稳定,整体规模今年仍将保持高速增长[7] 外贸销售和资本开支 - 本年度外贸销售同比增长30%以上,为公司产销量及利润稳步提升提供支撑[8] - 未来资本开支主要建设后端冷轧及辅助设备,资本开支将逐步减少[9] 再生铝低碳优势 - 公司再生铝低碳产品已完成碳足迹排查,降碳效果明显,获得下游客户青睐,部分产品已开始享受绿色溢价[10] 利润分配规划 - 公司自有资金充足,盈利持续稳定增长,加之未来资本开支逐步减少,具备进一步提高分红水平的条件[11][12] - 公司将结合宏观环境、行业情况及自身发展规划,推出科学合理的回报规划,积极回馈投资者[12]