业绩总结 - 中国人保2024年一季度业绩表现不佳，归母净利润同比下降23.5%[1] - 人保财险、寿险、健康险净利润分别为58.7亿元、38.2亿元、15.2亿元，同比分别下降40.2%、增长28.0%、增长48.7%[1] - 人保财险车险业务表现优异，竞争优势明显，预计2024年底每股合理价值为6.50-7.05元[3] - 人保寿险NBV实现同比高增长，人保健康经营质效稳健增长[2] - 公司整体估值区间为287374-311760百万元，维持“优于大市”评级[3] 未来展望 - 中国人保2025年预计每股收益为0.23元[8] - 中国人保2025年预计市盈率为0.61倍[8] - 中国人保2025年预计每股净资产为6.18元[8] - 中国人保2025年预计市净率为0.85倍[8] - 2026年中国人保每股收益预计为0.77元，较2023年增长51.0%[9] - 2026年中国人保净资产收益率预计为11.67%，较2023年增长8.3%[9] 其他新策略 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[10] - 分析师负责的股票研究范围包括兴业银行、中国太保、招商证券等公司[11] - 投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[12] - 法律声明指出报告中的信息不构成投资建议，本公司不对使用报告内容引致的损失负责[13] - 市场有风险，投资需谨慎，报告仅供特定客户参考，不构成投资建议[15]

业绩总结 - 中国人保2024年一季度保险服务收入达1262亿元，同比增长7.7%[1] - 人保财险2024年一季度综合成本率达97.9%，同比提高2.2个百分点，表现优于同行[2] - 人保寿险2024年一季度新业务价值同比增长81.6%，预计新业务价值率将提高[2] - 公司2024年一季度净利润预计为44,688百万元，较2023年增长约42%[8] 未来展望 - 中国人保2024年一季度营业总收入预计将达到678,631百万元，较2023年增长约22%[7] - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[17] 团队介绍 - 金融组团队主管徐康曾获得多个金融行业分析师奖项，具有丰富的金融研究经验[9] - 高级研究员贾靖在银行业研究领域表现突出，曾多次获得银行业最佳分析师奖项[10] - 研究员刘潇伟主要覆盖证券行业及财富管理领域研究，具有国际学术背景[11]

财务表现 - 2024年第一季度，中国人保营业总收入为1387.78亿元，同比增长0.7%[5] - 归属于母公司股东的净利润为89.63亿元，同比下降23.5%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为331.54亿元，同比下降19.6%[5] - 加权平均净资产收益率为3.7%，较去年同期下降1.3个百分点[6] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为7000万元，较去年同期下降21.3%[7] 股东情况 - 截至报告期末，普通股股东总数为171202户，其中国家财政部持股比例最高，为60.84%[10] - 前十名股东中，中国工商银行股份有限公司持有的股份数量最多，为34856900股，占比0.08%[10] - 前十名无限售条件股东中，中华人民共和国财政部持有的A股数量最多，为26906570608股[10] - 公司未披露股东间是否存在关联关系或是否属于《上市公司收购管理办法》中规定的一致行动人[11] - 香港中央结算有限公司名下股票为沪股通的股东所持股份[12] - 中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.08%[13] - 中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金持股比例为0.05%[13] 业务表现 - 2024年1-3月，保险服务收入为1261.72亿元，同比增长7.7%；归属于母公司股东净利润为89.63亿元，加权平均净资产收益率为3.7%[14] - 人保财险2024年一季度保险服务收入为1138.43亿元，同比增长5.9%；综合成本率为97.9%；净利润为58.71亿元[16] - 人保寿险2024年一季度保险服务收入为47.86亿元，同比增长23.4%；净利润为38.21亿元；新业务价值可比口径下同比增长81.6%[16] - 人保健康2024年一季度保险服务收入为68.41亿元，同比增长40.6%；净利润为15.20亿元[18] 资产负债情况 - 2024年3月31日，公司资产总计为1574.56亿元，较上一年同期增长1.11%[20] - 2024年3月31日，公司负债总计为1237.58亿元，较上一年同期增长0.98%[21] - 2024年3月31日，公司资产总计为119,109百万元，较上一年底持平[25] 现金流量 - 2024年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额为331.54亿元[24] - 2024年1-3月，公司营业收入为305百万元，较去年同期下降45.2%[26] - 2024年1-3月，公司经营活动现金流出小计为179百万元，较去年同期减少42百万元[27]

业绩总结 - 公司前3个月累计原保险保费收入为2530.31亿元，同比增长1.32%，低于去年的增速[1] - 财险保费增速放缓，车险和健险增速明显下滑，寿险同比-8.2%[2] - 公司持续优化业务结构，非车险保险服务收入占比提升，寿险期交首年保费占比提升[3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.60/0.68/0.74元/股，维持增持评级[4] 公司信息 - 公司注册资本为50.6亿元人民币，由中国邮政集团绝对控股[16] - 公司经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多项服务[16] - 公司在全国多地设有分支机构，正在建设中[16]

业绩总结 - 公司2023年实现保险服务收入5039亿元，同比增长7.5%[1] - 人身险新业务价值达到64.9亿元，同比增长105.4%[1] - 车险保险服务收入2822亿元，同比增长5.3%，占比61.7%[1] - 人身险NBV达到64.9亿元，同比增长105.4%[2] - 银保渠道NBV增速同比增长241.6%至10.0亿元[3] - 公司投资资产余额达到1.43万亿，同比增长11.4%[4] 未来展望 - 公司下调2024-2026年EPS预测值，调整财产险业务2024年PB目标值为1.1x[7] - 中国人保2023年营业总收入预计将达到6786.31百万，同比增速为7.4%[11] - 2023年中国人保的归母净利润预计为22773百万，同比增速为-10.2%[11] - 中国人保2023年每股盈利预计为0.51元，市盈率为10.3倍[11] - 中国人保2023年资产总计为1557159百万，股东权益合计为331669百万[13] 公司信息 - 公司调整内含价值假设，风险贴现率由10%下调至9%[5] - 公司产寿双飞，NBV同比超高增，产险COR超预期达成年初目标[6] - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[22] - 行业投资评级体系包括推荐、中性和回避三个等级[23] - 华创证券有北京总部、广深分部和上海分部[27]

业绩总结 - 中国人保2023年度归母净利润为228亿元，同比下降10.2%[1] - 中国人保2023年度净资产为2424亿元，较年初增长8.8%[1] - 中国人保2023年度每股股息为0.156元，同比下降6.0%[1] - 产险总保费收入同比增长6.3%，市占率下降至32.5%[2] - 人身险新单保费、NBV与NBV margin全面改善[3] - 中国人保2023年长期投资回报假设和风险贴现率分别下调至4.5%和9%[4] 未来展望 - 中国人保2024E PEV为0.67倍、PB为0.89倍，给予“优于大市”评级[6] - 2026年中国人保每股收益预计为0.77元，较2023年增长51.0%[12] - 2026年中国人保净资产收益率预计为11.61%，较2023年增长7.21个百分点[12] - 中国人保2026年偿付能力充足率预计为247%，较2023年略有下降[12] 新产品和新技术研发 - 中国人保寿险2023年NBV同比增长70%，达到36.6亿元，人保健康同比增长183%，达到28.3亿元[10] 市场扩张和并购 - 中国人保2023年承保利润总额为1.1073亿元，其中机动车辆险、农险、意外伤害及健康险等险种均有盈利[10]

财务数据 - 中国人保2023年营业收入为5531.0亿人民币，同比增长4.4%[1] - 公司2023年归母净利润为227.7亿人民币，同比下降10.2%[1] - 中国人保2023年新业务价值同比增长105.4%，达64.9亿人民币[1] - 公司2023年财产险保费收入为5158.1亿人民币，同比增长6.3%[3] - 中国人保2023年承保利润为110.7亿人民币，同比下降22.1%[4] - 公司2023年车险业务综合成本率为96.9%，同比增加2.4%[5] - 中国人保2023年人身险新单保费为825.4亿人民币，同比增长12.1%[6] - 公司2023年净投资收益率为4.5%，同比下降0.6%[9] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为287/321/326亿人民币[10] - 公司2023年营业收入为5531亿人民币，2024年预计将增长9.8%至6071亿人民币[11] - 中国人保2026年预计保险服务收入将达到6258亿元，较2022年增长约33.4%[12] - 2026年预计营业利润为489亿元，较2022年增长约15.1%[12] - 2026年预计总资产将达到19474亿元，较2022年增长约37.3%[12] 其他 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[13] - 报告指出分析、估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[14] - 报告声明分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并对报告内容和观点负责[15] - 报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[16] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[17]

业绩总结 - 公司2023年实现归属净利润227.7亿元，同比减少10.2%[3] - 人身险新业务价值同比增长69.6%，达36.6亿元[3] - 财险综合成本率上升至97.6%，同比增长0.9%[3] - 投资收益下降，总投资收益率由4.6%下降至3.3%[5] - 人保寿险新业务价值同比增长182.9%[4] - 人保健康新业务价值同比增长182.9%[4] - 公司2023年新业务价值同比增速为69.6%[11] 未来展望 - 公司看好承保利润及投资收益双双改善[6] - 行业政策大幅调整可能影响公司经营逻辑[8] - 权益市场大幅波动、利率大幅下行可能导致公司基本面波动[9] 其他新策略 - 报告由长江证券股份有限公司及其附属机构制作[17] - 报告作者持有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格书[17] - 报告内容来源于公开资料，不构成投资建议[18] - 报告中的观点和建议仅供参考，投资者应独立评估信息[18] - 报告并非针对所有投资者，不考虑个别客户的特殊情况[18]

公司概况 - 公司成立于年，目前已成长为国内领先的大型综合性保险金融集团[2] - 公司在年《财富》杂志刊发的世界强中排名第位[2] - 公司拟向全体股东派发现金股利每股人民币元（含税），共计约人民币亿元[4] 财务数据 - 人保财险本年净利润为亿元，归属于母公司股东净利润为亿元[11] - 人身险本年新业务价值同比增长[11] - 人保集团年实现保险服务收入亿元，同比增长%，原保险保费收入亿元，同比增长%[12] - 人保集团净资产亿元，较上年末增长%[13] 业务发展 - 人保财险财产险市场份额保持行业首位，非车险保险服务收入占比提升个百分点[14] - 人身险板块年期结构进一步优化，首年期交规模保费同比增长%[14] - 人保健康首年期交保费同比增长，成为拉动业务增长的主要动力[14] 技术创新 - 科技赋能加速推进，加强数字化顶层设计，成立集团数字化发展委员会，优化信息化建设委员会职能[23] - 建设统一技术架构体系，加快构建统一平台，完善升级保险主业核心业务系统，加强共享类系统建设[23] - 连续三年成功举办科创发布会，发布多项科技创新成果，其中人保大模型被评为金融信息化大事之一[23] 风险管理 - 未发生重大风险事件，持续完善产品分级审核管理和投资评审委员会工作规则，强化风险源头管控[24] - 风险管控有力有效，推动全面风险管理行动方案落地见效，完成智能风控平台建设[24] - 公司持续加强风险管理体系建设，以监管意见整改为契机，推进全面风险管理向纵深推进[109]

公司概况 - 中国人保具备较高的分红率，走势上高度契合高股息策略[2] - 公司利润主要来自财险业务，具备独特的“负资金成本+投资”的经营模式[3] - 财险行业具备规模效应，人保财险作为龙头竞争优势突出[3] - 中国人保财险在2023年全年市场份额高达37.9%[13] - 中国人保财险净利润占全行业的50.6%[17] - 中国人保背靠财政部，股权结构稳定[15] 财险业务 - 中国财险公司的商业模式类似于“消费品公司+投资公司”的结合体，能够实现承保盈利[19] - 财险经营不涉及长期业务和预定利率概念，因此不存在“利差损”的风险[20] - 中国财险具备规模效应，通过精准定价和控制成本，具有竞争优势[23] - 车险是中国财险第一大保费来源，具备明显的承保盈利优势，综合成本率保持较低水平[25] - 中国财险车险业务综合成本率领先同业，车险综改增强了龙头险企竞争优势[27] - 中国财险车险综合改革落地，明确了新责任限额方案内容[32] - 中国财险直销渠道贡献保费收入39.2%[34] - 中国财险具备渠道优势，代理销售渠道占比逐年下降，直接销售渠道占比逐年上升[37] - 中国财险风险减量服务以及科技的应用进一步优化承保盈利能力[38] - 中国财险偿付能力充足，保持较高偿付水平，给公司更大的经营自主空间[40] 人身险业务 - 中国人保人身险保费市占率为3.9%，保费规模逐年增长[45] - 个险渠道呈现企稳趋势，代理人质量提升，个险渠道保费贡献提升[47] - 人保寿险保费主要由普通型和分红型贡献，新单保费同比增速呈现下降趋势[49][49] - 人保寿险代理人数量明显下滑，但平均新单保费大幅提升[50][50] - 人保健康业务保持较快增长，主要收入来自医疗险，预计后续保费增长空间较大[50][50] - 中国人保集团从2023年起使用新会计准则进行披露，代理人收入暂时无法测算[51][51] - 人保健康新业务价值率较低，但预计随着个险渠道的企稳回升将持续提升[53][53] - 人保寿险及人保健康NBV增速较高，价值率持续改善[55][55] 展望与预测 - 公司看好中国人保资负双击，预期公司财险业务保费增长稳健、COR稳中有降[56][56] - 预期车险保持稳健增长，非车贡献更多增量，中国财险市占率持续提升[57] - 2024年竞争格局将持续改善，保险产品具备独特的刚兑和保障属性[58] - 2026年财产险保费收入预计达到643,888百万元，同比增速为9.4%[60] - 人保寿险2025年新业务价值预计为4,369百万元，同比增速为12.9%[65]