证券代码：601311 证券简称：骆驼股份 骆驼集团股份有限公司 投资者调研沟通活动纪要（2024年4月-5月） R特定对象调研 R分析师/投资者会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 活动类型 □ 新闻发布会 R 路演活动 R现场参观 □其他 主要参与 国信证券、中泰证券、海通证券、华鑫证券、中邮证券、东 单位名称 北证券、开源证券、鹏华基金、中欧基金、华宝基金、诺安 基金、汇添富、华泰柏瑞、上投摩根、兴证全球、交银施罗 德、永赢基金、景顺长城、工银瑞信、中邮基金、浙商基 金、东方证券自营、光大证券资管、光大证券自营、旭迎基 ...

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 公司传统千伏安时电池产能增加500万千伏安时,国内3500万千伏安时,海外500万千伏安时,总产能4000万千伏安时 [2][3] - 去年公司千伏安时电池业务出现近4000万元亏损,但今年一季度同比增长30%以上 [3] - 公司三大市场(前装、后市场、出口)今年一季度均保持良好增长,其中出口增长63% [3][4] 海外市场 - 公司海外市场去年全年增长7.7%,今年一季度增长63%,出货量达到128万千伏安时 [6][7] - 海外市场主要分布在北美、欧洲和其他地区,各占三分之一 [8][9] - 公司今年计划消化海外500万千伏安时的产能增量 [9][10] - 公司在北美和马来西亚设有生产基地,北美基地刚投产,马来西亚基地盈利能力较好 [17][18] 新能源业务 - 公司新能源辅助电池去年出货125万千伏安时,今年一季度同比增长47%,达到26-27万千伏安时 [20][21] - 公司正在积极开发特斯拉、比亚迪等主机厂的新能源车型业务 [23][24] - 公司低压锂电池业务亏损,今年计划逐步减亏,未来2-3年内实现盈亏平衡 [25][26][27] 再生业务 - 行业整体产能过剩,导致回收电池价格上涨,公司再生业务去年出现亏损 [28][29] - 公司再生业务今年有望实现盈利,4月份已经实现盈利 [29][30] 储能业务 - 公司储能业务去年实现盈亏平衡,今年争取实现小幅盈利 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 询问公司海外市场的订单情况和未来发展战略 [6][7][8][9][10] **公司回答** - 公司海外市场主要分布在北美、欧洲和其他地区,各占三分之一 [8][9] - 公司今年计划消化海外500万千伏安时的产能增量 [9][10] - 公司在北美和马来西亚设有生产基地,北美基地刚投产,马来西亚基地盈利能力较好 [17][18] 问题2 **分析师提问** 询问公司新能源业务的发展情况 [20][21][23][24] **公司回答** - 公司新能源辅助电池去年出货125万千伏安时,今年一季度同比增长47% [20][21] - 公司正在积极开发特斯拉、比亚迪等主机厂的新能源车型业务 [23][24] - 公司低压锂电池业务亏损,今年计划逐步减亏,未来2-3年内实现盈亏平衡 [25][26][27] 问题3 **分析师提问** 询问公司再生业务和储能业务的情况 [28][29][30][31][32] **公司回答** - 行业整体产能过剩,导致回收电池价格上涨,公司再生业务去年出现亏损,但今年4月份已经实现盈利 [28][29][30] - 公司储能业务去年实现盈亏平衡,今年争取实现小幅盈利 [31][32]

报告公司投资评级 - 骆驼股份的投资评级为"优于大市"，维持该评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年一季度,骆驼股份实现营收34.5亿元,同比增长5%;扣非归母净利润1.68亿元,同比增长35% [1] - 2023年全年,骆驼股份实现营收141亿元,同比增长5%;扣非归母净利润5.35亿元,同比增长4% [1] - 2024年一季度,公司毛利率为17.28%,扣非后净利润率为4.86%,扣非后ROE为1.67%,较2023年全年有所提升 [1] 行业发展 - 低压铅酸电池市场已进入价值成长阶段,市场空间稳步提升,同时新进入者较少 [3] - 随着汽车保有量和汽车电子化程度不断提升,市场对产品品质和服务响应提出了更高要求 [3] - 乘用车启停电池进入集中更换周期,商用车加装驻车空调电池成为越来越多车主的选择 [3] - 低压锂电池在新能源车型中逐步应用,如24V锂电驻车空调电池和48V锂电池 [4] 公司发展 - 骆驼股份是低压铅酸电池领先企业,2023年低压铅酸电池销量同比增长7.45%,新能源汽车辅助电池销量增长近45% [2] - 为保障未来产品交付产能和市场需求,公司新能源低碳产业园项目于2023年7月开工建设,预计2024年底投产 [4] - 公司分红潜力较大,2023年年报建议每股分红0.27元,股利支付率55.34%,2024年5月17日收盘价对应静态股息率约3.2% [5] 财务预测 - 预计2024/25/26年营收分别为152/159/167亿元,归母净利润分别为8/8.9/9.7亿元,对应EPS为0.69/0.76/0.83元 [6] - 2024年5月17日收盘股价对应12/11/10倍PE,给予2024年14-16倍PE,合理价值区间为9.6-10.97元 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收140.79亿元，归母净利润5.72亿元，扣非归母净利润5.35亿元，业绩稳定增长[1] - 公司铅酸电池业务市场地位国内领先，2013年实现营收108.8亿元，有望持续增长[2] - 公司盈利预测在2026年预计达到19,957百万元[7] - 营业收入预计在2024年增长至16,104百万元，2026年达到19,957百万元[7] - 归母净利润增长率预计在2024年为34.9%，2026年为18.8%[7] 未来展望 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为7.7/9.3/11.1亿元，EPS分别为0.66/0.8/0.95元，给予“买入”评级[5] 新产品和新技术研发 - 公司低压锂电业务稳步推进，有望逐步贡献业绩弹性，未来发展潜力巨大[4]

业务概况 - 公司主要业务为前三电池，占收入约9%，收入体量约140亿[4] - 公司正在拓展的业务包括12伏和48伏的理电、工业处理和便携式处理[5] - 公司再生鲜业务用于千酸电池原材料回收，降低成本[5] 市场表现 - 公司市占率在乘用车后市场领域约为20%[7] - 公司在后装市场渠道建设和营销方面领先于竞争对手[7] 海外市场 - 公司海外产能分别在马来西亚和北美，总产能达500万千伏安时[8] - 公司去年海外产能利用率为50%到60%，今年预计可以全部打满，出口量将翻倍，收入占比将提升至13%左右[9] - 公司预计海外市场需求持续增长，明年海外出口量绝对增速预计将保持在50%以上[9] 竞争优势 - 骆驼股份主营业务为铅酸电池，行业竞争格局稳定，公司市占率高，主业稳中向好，预计净利润将达到7.5到8亿左右，估值约为15倍[10]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入34.54亿元，同比+4.84%，环比-8.30%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润1.56亿元，同比-4.86%，环比-9.18%[1] - 公司综合毛利率为17.28%，同比+2.07pct，环比+1.00[3] - 公司营业收入预测分别为159.95亿元、176.26亿元、194.26亿元，归母净利润分别为7.43亿元、9.22亿元、10.74亿元[6] - 公司当前市值为97.84亿元，对应2024-2026年PE分别为13.17X、10.61X、9.11X[6] 新业务和市场趋势 - 锂电、储能等新业务持续推进，公司市场份额稳步提升[5] - 汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期等为公司的风险提示[7] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到582.8百万元，应收账款将达到1801百万元[8] - 预计2026年营业收入将达到19426百万元，营业成本为16159百万元[8] - 公司预测2026年净利润将达到1074百万元，ROE为9.7%[8] 投资评级和声明 - 投资评级说明中，买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] - 公司声明具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[11] - 公司声明报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正，不受第三方影响[12] - 公司声明市场有风险，投资需谨慎，不对使用报告内容引致的损失负责[13] - 公司声明可能持有报告中涉及公司发行的证券并进行交易，可能为这些公司提供金融服务[14] - 公司声明报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[15]

财务数据 - 公司2024年Q1营收为34.54亿元，同比增长4.84%[5] - 一季度扣非净利润同比增长35%，达1.68亿元[1] - 毛利率同环比提升，24Q1毛利率为17.28%[1] - 公司费用管控稳定，净利率为4.49%[7] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为8.02/10.39/12.19亿元[3] - 公司整体毛利率在2023年达到15.1%，同比增长0.8个百分点[9] - 公司净利率在2023年达到4.1%，同比增长0.6个百分点[9] 业务表现 - 公司低压铅酸电池业务稳定放量，销量同比增长27.9%[2] - 公司完成新能源产品销量同比增长45%[6] - 公司在2023年完成了51款车型项目的导入和切换[9] 未来展望 - 公司未来成长空间主要在于渠道升级和业务开拓[2] - 维持"买入"评级，盈利预测维持不变[4] - 2026年预测每股收益为1.04美元，较2022年增长160%[17] - 2025年净利润增长率预计为30%[17] - 2024年资产负债率预计为32%[17] - 公司预计2023年P/E为16.5，2026年P/E为7.8[17] 其他信息 - 报告基于公开资料，不保证信息完整准确性[20] - 投资者应自行判断是否采用报告内容并承担风险[21] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[22]

业绩总结 - 公司2024年Q1营收为34.54亿元，同比增长4.84%[5] - 一季度扣非净利润同比增长35%，达1.68亿元[1] - 公司费用管控稳定，净利率为4.49%，同比下降0.5%[7] - 公司整体毛利率在2023年达到15.1%，同比增长0.8个百分点，其中低压铅酸电池毛利率为20.34%[9] - 公司净利率在2023年达到4.1%，同比增长0.6个百分点，盈利能力同环比提升[9] 用户数据 - 公司低压铅酸电池业务全年销量同比增长27.9%[2] - 公司完成新能源产品销量同比增长45%[6] - 公司完成了51款车型项目的导入和切换，其中新获得华晨宝马等项目定点，实现空白突破[9] - 公司海外市场销量同比增长7.7%，海外产能不断扩大[11] - 公司维护替换市场销量同比增长11.7%，市占率稳步提升[12] - 公司汽车低压锂电池业务销量同比增长27.9%，完成了多个知名车企的项目定点[13] 未来展望 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为8.02/10.39/12.19亿元[3] - 公司市盈率预测分别为11.8/9.1/7.8倍[4] - 公司维持盈利预测，预计2024/2025/2026年的归母净利润分别为8.02/10.39/12.19亿元，维持“买入”评级[14] - 公司股价收盘价为8.06元，总市值为93亿元，2024年预计EPS为0.49元，对应PE为12倍，维持“买入”评级[16] 新产品和新技术研发 - 公司完成液冷集装箱系统开发和户用储能BMS的迭代研发[2] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，看好主业稳定增长和业务拓展[2] 其他新策略 - 公司声明报告数据来源合规渠道，独立客观公正[18] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[22]

公司业绩概览 - 2023年，公司实现营业总收入140.79亿元，同比增长4.87%；归属于上市公司股东净利润5.72亿元，同比增长21.79% [2] - 加权平均净资产收益率6.28%，增加0.91个百分点；每股收益0.49元，同比增长22.50% [2] - 2024年一季度，公司实现营业收入34.54亿元，同比增长4.84%；归属于上市公司股东净利润1.56亿元，同比下降4.86% [6] 产品与市场发展 - 汽车低压铅酸电池销量持续增长，市场份额稳步提升，核心产品铅酸电池的毛利率增长0.8个百分点 [3] - 2023年，公司全年累计获得35个低压锂电的项目定点，汽车低压锂电类产品销量同比增长27.87% [5] - 公司积极布局新能源循环产业，持续开拓汽车低压锂电市场、新能源储能市场、锂电池回收市场等 [6] 投资者关系与市场策略 - 公司持续强化主业竞争力，每年实施现金分红，累计分红约18.65亿 [3] - 公司利用经销商年度运营评估模型，有效引导、激励经销商提高经营质量，截至2023年底，累计完成3300多家“优能达”服务商及11万多家“优能达”终端商的建设 [5] - 公司积极应对新能源汽车销量提升带来的电池市场变化，推出铅酸和锂电两种产品解决方案 [7] 未来展望与战略 - 公司将继续聚焦主业，稳健经营，积极履行企业社会责任，为员工、客户、利益相关方、社会等创造更多的价值 [2] - 公司未来的营收结构预计会有一个比较明显的变化，低压锂电的销售额、毛利率等数据，请查阅公司每年的年度报告 [9] - 公司力争完成“十四五规划”的既定目标，积极利用渠道和营销网络优势、规模和协同发展优势、多品类产品及品质优势、品牌及服务优势等大力拓展国内市场和海外市场 [9]

营业收入及利润 - 2024年第一季度，骆驼股份营业收入为34.54亿人民币，同比增长4.84%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.56亿人民币，同比下降4.86%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.68亿人民币，同比增长35.44%[4] - 营业收入增长主要因低压电池销量增加所致，财务费用和投资收益下降主要受资本市场波动影响[7] 资产负债情况 - 总资产为143.24亿人民币，较上年度末增长2.20%[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动等，金额分别为-438.99万、1478.68万、-3274.55万人民币[5] - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产总额为771.8亿人民币，较上期增长2.7%[14] - 公司2024年第一季度财报显示，非流动资产总额为660.6亿人民币，较上期增长0.8%[15] - 公司2024年第一季度财报显示，资产总额为1432.4亿人民币，较上期增长2.2%[14] - 公司2024年第一季度财报显示，流动负债总额为401.6亿人民币，较上期减少1.1%[16] - 公司2024年第一季度财报显示，非流动负债总额为73.3亿人民币，较上期增长36.6%[16] 股东情况 - 前十名股东中，孙洁持股占比最高为17.80%，湖北驼峰投资有限公司持股12.82%且有质押股份[8] - 孙洁持有2087.8万股普通股，湖北驼峰投资有限公司持有1503.8万股普通股[8] 财务表现 - 公司2024年第一季度财报显示，骆驼集团营业总收入为34.54亿人民币，较去年同期增长4.84%[17] - 公司营业总成本为33.74亿人民币，较去年同期增长3.00%[17] - 营业利润为1.88亿人民币，较去年同期下降9.74%[17] - 净利润为1.55亿人民币，较去年同期下降6.27%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.04亿人民币，较去年同期下降213.68%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为0.69亿人民币，较去年同期增长146.19%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.37亿人民币，较去年同期下降45.45%[21] - 现金及现金等价物净增加额为1.18亿人民币，较去年同期增长3.28%[21] 其他信息 - 2024年第一季度报告发布日期为2024年4月25日[22] - 2024年首次执行新会计准则或准则解释，涉及调整首次执行当年年初的财务报表[22]