报告公司投资评级 - 骆驼股份的投资评级为"优于大市"，维持该评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年一季度,骆驼股份实现营收34.5亿元,同比增长5%;扣非归母净利润1.68亿元,同比增长35% [1] - 2023年全年,骆驼股份实现营收141亿元,同比增长5%;扣非归母净利润5.35亿元,同比增长4% [1] - 2024年一季度,公司毛利率为17.28%,扣非后净利润率为4.86%,扣非后ROE为1.67%,较2023年全年有所提升 [1] 行业发展 - 低压铅酸电池市场已进入价值成长阶段,市场空间稳步提升,同时新进入者较少 [3] - 随着汽车保有量和汽车电子化程度不断提升,市场对产品品质和服务响应提出了更高要求 [3] - 乘用车启停电池进入集中更换周期,商用车加装驻车空调电池成为越来越多车主的选择 [3] - 低压锂电池在新能源车型中逐步应用,如24V锂电驻车空调电池和48V锂电池 [4] 公司发展 - 骆驼股份是低压铅酸电池领先企业,2023年低压铅酸电池销量同比增长7.45%,新能源汽车辅助电池销量增长近45% [2] - 为保障未来产品交付产能和市场需求,公司新能源低碳产业园项目于2023年7月开工建设,预计2024年底投产 [4] - 公司分红潜力较大,2023年年报建议每股分红0.27元,股利支付率55.34%,2024年5月17日收盘价对应静态股息率约3.2% [5] 财务预测 - 预计2024/25/26年营收分别为152/159/167亿元,归母净利润分别为8/8.9/9.7亿元,对应EPS为0.69/0.76/0.83元 [6] - 2024年5月17日收盘股价对应12/11/10倍PE,给予2024年14-16倍PE,合理价值区间为9.6-10.97元 [6]