报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,目标价9.29元,相对2024年14xPE [2][4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩符合预期,主业保持积极的增长趋势 [1][2] - 出版发行主业的码洋、营收、毛利润均保持高增速,费用率控制得当,税前利润增长可观 [1][2] - "教育服务"推动出版发行主业高速增长,毛利实质性增厚 [2] 财务数据分析 - 2024-2026年公司EPS预测值分别为0.65/0.71/0.78元,与上次预测持平 [2][3] - 2024Q3单季度,公司出版、发行业务合计码洋32.56亿元,同比增长19.25%,营收17.19亿元,同比增长17.74% [2] - 两项业务综合毛利率61.0%,同比有2个百分点的下滑,但毛利润仍取得15.61%的同比增速 [2] - 销售费率和管理费用率分别下降1.8和1.0个百分点,最终公司税前利润同比增长11.8% [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [8] 报告的核心观点 - 营收保持稳健增长,利润端受所得税影响承压 [6] - 现金储备充足,经营性现金流系回款影响,全年有望改善 [7] - 费用控制良好,经营效率提升 [8] 公司业务概况 - 主业经营稳健,收入结构进一步优化 [6] - 湖北省高中段学生呈增长态势,形成教辅教材业务良好支撑 [6] - 出版业务、发行业务、物资销售业务收入情况 [6] 财务数据分析 - 2024年前三季度收入、净利润情况 [5] - 2024年第三季度收入、净利润情况 [5] - 2023-2026年营收、净利润预测 [9][10] 风险提示 - 湖北省出生人口持续大幅下滑风险 [8] - 教材教辅业务监管政策变化的风险 [8]

单位：元 币种：人民币 长江出版传媒股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600757 证券简称：长江传媒 长江出版传媒股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|----------------- ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 主业经营稳健，收入结构小幅优化 - 24H1，公司主业经营稳健，实现收入35.73亿元，同比增长0.7%。拆分业务看，公司出版业务实现收入10.20亿元，同比增长7.28%；发行业务实现收入26.67亿元，同比增长0.88%；物资销售业务实现收入2.99亿，同比下滑1.73%；印刷业务实现收入1.40亿，同比增长5.55%；其他业务实现收入2.92亿元，同比增长26.44%。公司主营的出版、发行业务稳健增长，低毛利的物资销售业务收缩，业务结构优化。[5] - 24H1，公司出版业务实现销售码洋28.27亿元，同比增长9%，发行业务实现销售码洋34.23亿元，同比增长1%。[5] 费用控制良好，信用资产减值损失全年有望收窄 - 24H1，长江传媒销售/管理/财务费用率分别为8.15%/12.49%/-1.85%，同比-1.26pp/-0.66pp/-0.79pp，费用率合计下降2.71pp，整体费用控制良好，管理效率提升。[5] - 24H1，公司信用资产减值损失0.25亿，同比略减，预计全年维度看信用资产减值损失有望收窄。[5] 现金储备充足，经营性现金流系回款影响，全年有望改善 - 24H1，公司类现金资产余额合计75.18亿，其中货币资金10.55亿，交易性金融资产0.58亿（主要为权益工具投资），其他流动资产中保本型理财产品24.55亿，其他非流动资产中定期存款39.50亿元，公司无有息负债，现金类资产/市值（9月26日收盘市值为105亿）为72%。[5] - 24H1，公司经营性净现金流-1.36亿元，同比转负，主要由于部分春季教材款收回滞后、上年采购款支付滞后及本期缴纳企业所得税费用增加所致，是地方教育出版企业普遍情况。[5] 区位优势明显，主要业务市场占有率领先 - 长江传媒背靠湖北省，湖北省综合经济实力居全国中上，2023年GDP全国排名第7，人口全国排名第10，区位优势明显。[6] - 根据开卷监测数据，2024年上半年，公司图书实体书店实洋占有率1.98%，排名第8位；综合零售市场实洋占有率1.68%，排名第14位。公司美术类、少儿类图书实洋占有率6.51%和3.32%，分别排在出版集团的第3位和第8位。[6]

报告公司投资评级 - 公司首次被海通证券给予"优于大市"的投资评级[2] 报告的核心观点 - 公司立足出版主业,积极探索新业态,经营情况稳中向好[7] - 公司主营业务持续增长,高分红回馈投资者[9] - 公司立足出版主业,搭建多元品牌矩阵,各出版单位已打造多条亿元级以上产品线[10] - 公司加强线上平台建设,拓展销售网络,有望满足消费者多样化需求,提升公司经营效率[11] - 公司积极推进产业链延伸,发力传统业务数字化转型,有望提升整体市场竞争力[14] 分项业务分析 - 公司发行业务2023年实现收入47.57亿元,同比增长7.36%,预计未来几年将保持6-9%的增长[16] - 公司出版业务2023年实现收入19.35亿元,同比增长3.25%,预计未来几年将保持2-4%的增长[16] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.62元/股、0.65元/股和0.69元/股[15] - 参考可比公司,给予公司2024年15-18倍PE估值,对应合理价值区间为9.30-11.16元/股[15]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司资源使用效率提升,推动2024年上半年利润总额增长9.23%,创历史新高 [6] - 公司"三个专项"行动稳步推进,出版发行主业的码洋和营收维持增长趋势 [6] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.65/0.71/0.78元,维持目标价9.29元,对应2024年14xPE [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入35.73亿元,同比增长0.7%;归母/扣非归母净利润分别为5.32/5.09亿元,同比下降18.09%/-20.22% [6] - 2024Q2公司营收16.51亿元,环比下滑14.07%,同比增长8.26%;归母净利润2.7亿元,环比增长3.06%,同比增长2.38% [6] - 预测2024-2026年公司营业收入分别为7,168/7,643/8,161百万元,归母净利润792/867/952百万元 [11] 行业发展趋势 - 出生人口下滑可能影响教辅教材需求,一般图书需求萎缩,市场化教辅市占率提升不及预期 [6]

长江出版传媒股份有限公司（600757） 2024 年半年度报告 公司代码：600757 公司简称：长江传媒 长江出版传媒股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月 1 / 190 长江出版传媒股份有限公司（600757） 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人黄国斌先生、主管会计工作负责人王勇先生及会计机构负责人（会计主管人 员）童翔女士声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司半年度不进行利润分配或公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬 请投资者认真阅读，注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司类现金资产余额80.8亿元,占当前市值78% [15] - 2023年报宣告现金分红4.85亿元,分红/扣非净利润54.6%,股息率达4.5% [15][16] - 2018-2023年出版发行业务收入复合增速5.1%,教辅教材业务收入复合增速7.6% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 长江传媒聚焦出版发行主业,收缩物资销售业务,经营性现金流改善,经营稳定性提升 [15] - 哔哩哔哩新游戏《三国:谋定天下》表现亮眼,冲至iOS游戏畅销榜第3 [17] - 哔哩哔哩广告趋势较好,去年起推出大开环电商,带货类广告产品持续完善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年1-5月国内电影票房216.7亿元,同比下滑2% [13] - 2024年暑期档已公布定档影片超过70部,题材丰富,市场关注度较高 [13] - 万达电影2024年前五月市场份额15.2%,仍保持行业第一 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 长江传媒聚焦主业,经营稳定性提升,是可以通过财报筛选出来的优质高股息标的 [15][16] - 芒果超媒产品周期向上,综艺和剧集投入明显加大,正在实施"芒果出海2024行动计划" [10][11][12] - 行业监管政策边际变化、项目延期/表现不及预期、竞争加剧影响利润率、内容公司无法适应AI变革等风险 [19][20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长江传媒控股股东公告增持计划,显示对公司发展前景的信心 [16] - 哔哩哔哩基本面持续改善,用户保持健康增长,商业化走出底部,盈亏平衡渐近 [18] 其他重要信息 - 芒果超媒股价处于历史底部,复盘公司受监管周期、产品周期、宏观周期影响 [10] - 行业和竞争格局利于芒果再成长,爱奇艺、腾讯视频内容投入趋稳,芒果有望缩小差距 [10] - 万达电影新管理层锐意进取,目标院线份额提升至20%以上,非票收入及内容制作发行齐头并进 [13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 长江传媒(600757)首次覆盖给予"增持"评级。[1] 报告的核心观点 公司分红稳定、现金充裕 - 公司在手各类货币资金、定期存款、保本型理财合计达80.25亿元,现金占市值比例高达约80%。[1][20] - 公司分红规模稳定,过去4年稳定在4亿元以上,分红率在2023年有所回落至47.8%,但仍处于中间水平。[1][19] 教材教辅主业有望稳健增长 - 未来5年湖北省高中阶段在校生规模仍能维持2%以上的增速,为教材教辅业务提供支撑。[2][52][54] - 公司将"教育服务能力提升"作为公司三大专项之一,市场化教辅的积极动作已经初见成效。[3][57] 公司积极拓展新业务 - 公司积极夯实"主题出版"能力和推动"数字化转型"进程,同时在研学、课后服务、文创等方面开始探索。[3][57][70][74][85][87] 财务预测 - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.65/0.71/0.78元。[1][10] - 预计2024-2026年公司营收分别为71.68/76.43/81.61亿元,归母净利润分别为7.92/8.67/9.52亿元。[10] 估值分析 - 采用DDM法估值,给予目标价9.71元,对应24年PE估值15x。[14][17] - 相对估值法给予目标价9.78元,对应24年PE估值15.85x。[17][18]

公司概况 - 长江传媒是湖北省地方教育出版集团,湖北省文资办为公司实控人,国资背景深厚 [14][15] - 公司核心高管均有资深行业履历,能够为公司战略规划及业务发展提供有力保障 [16][17][18][19][20][21][22][23] - 公司聚焦教育出版发行,收缩物资销售业务,有利于提升整体营收稳定性,近年来毛利率和盈利能力显著改善 [24][25][26][27][28] 出版业务 - 地方国有出版公司主营教辅教材业务,具备持续稳定的分红能力 [29][30][31][32][33][34][35][36] - 公司教材教辅业务收入稳步增长,在湖北省内教材发行和教辅出版拥有优势地位 [39][40][41][42] - 公司一般图书出版业务在全国领先,在美术类和少儿类图书细分领域排名靠前 [44][45] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年收入和净利润将保持稳定增长 [46][47][48][49] - 根据可比公司估值,给予公司2024年16.7x目标PE,对应目标市值132亿元 [50][51] 风险提示 - 成本控制风险、产业和税收政策调整风险、转型升级不及预期风险 [53]