报告公司投资评级 长江传媒(600757)首次覆盖给予"增持"评级。[1] 报告的核心观点 公司分红稳定、现金充裕 - 公司在手各类货币资金、定期存款、保本型理财合计达80.25亿元,现金占市值比例高达约80%。[1][20] - 公司分红规模稳定,过去4年稳定在4亿元以上,分红率在2023年有所回落至47.8%,但仍处于中间水平。[1][19] 教材教辅主业有望稳健增长 - 未来5年湖北省高中阶段在校生规模仍能维持2%以上的增速,为教材教辅业务提供支撑。[2][52][54] - 公司将"教育服务能力提升"作为公司三大专项之一,市场化教辅的积极动作已经初见成效。[3][57] 公司积极拓展新业务 - 公司积极夯实"主题出版"能力和推动"数字化转型"进程,同时在研学、课后服务、文创等方面开始探索。[3][57][70][74][85][87] 财务预测 - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.65/0.71/0.78元。[1][10] - 预计2024-2026年公司营收分别为71.68/76.43/81.61亿元,归母净利润分别为7.92/8.67/9.52亿元。[10] 估值分析 - 采用DDM法估值,给予目标价9.71元,对应24年PE估值15x。[14][17] - 相对估值法给予目标价9.78元,对应24年PE估值15.85x。[17][18]