报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩承压 - 2024年前三季度,公司实现营收2863.29亿元,同比减少28.55%;实现归母净利润7.12亿元,同比减少61.83% [1] - 2024Q3,公司单季度实现营收911.18亿元,同比减少29.26%,环比减少7.33%;实现归母净利润-1.27亿元,同环比均由盈转亏 [1] - 大宗商品价格下跌,毛利率下滑,导致公司2024Q3业绩承压 [2] 业务布局 - 供应链管理业务方面,公司通过长协、设立合资公司等形式与上下游企业合作,确保原料供应和成品销售稳定 [3] - 公司2023年期间横向拓宽新能源供应链管理业务,开辟新的收入来源 [3] - 健康科技业务方面,公司2023年收购国内领先的微创外科手术整体解决方案提供商派尔特医疗,2024年上半年营收同比增加91.4% [3] 盈利预测 - 考虑到终端需求仍然有待修复,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为13.09/21.67/26.03亿元 [4] - 公司为国内大宗供应链管理行业头部企业,随着终端需求逐步修复,公司盈利能力有望持续改善 [4]

厦门国贸集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600755 证券简称：厦门国贸 厦门国贸集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人高少镛、主管会计工作负责人余励洁及会计机构负责人（会计主管人员）黄向华保证 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 2024 年前三季度，受市场预期和有效需求走弱、汇率波动等因素影响，大宗商品价格出现宽 幅震荡，大宗供应链管理行业经营和风控压力增加。面对新形势、新挑战，公司坚定"做优做精" 的经营策略，聚力战略发展，强化风控管理，积极推进业务模式的转型升级。公司前三季度实现 营业收入 2,863.29 亿元，归母净利润 7.12 亿元；同时经营活动产生的现金流量净额 16.88 亿元， 公司经营性现金流 ...

1. 厦门国贸：砥砺四十余载，铸就国内大宗供应链行业龙头之一 1.1 优化业务结构，聚焦大宗供应链管理，拓展健康科技新领域 [17][18][19][20][21][22][23][24][25] - 厦门国贸集团股份有限公司始创于1980年，1996年10月在上交所上市，为国内大宗供应链行业龙头之一。 - 公司属于地方国有企业，控股股东为《财富》世界500强厦门国贸控股集团有限公司。 - 公司供应链管理业务为核心支柱产业，提供"采购服务、分销服务、价格管理、物流服务、金融服务、市场研发、数智运营、产业升级"等八种服务。 - 公司近年来通过剥离房地产业务、转让部分金融服务业务相关子公司控制权等方式优化业务结构，并大力发展健康科技业务。 1.2 24H1毛利率显著改善，23年现金分红比例近60% [26][27][28][29][30][31][32][33][34] - 受宏观经济环境影响,2023年公司供应链管理业务营收下滑,归母净利润暂时性承压。 - 但通过优化业务结构,公司供应链管理业务主要品类的期现毛利率同比明显改善,2024H1毛利率同比提升0.67pct至1.81%。 - 公司一直重视股东回报,2023年现金分红比例同比提升17.7pct至57.6%,位居同业上市公司首位。 1.3 股权激励彰显长期信心，拟公开发行150亿元债券 [35][36][37][38] - 公司先后发布两轮限制性股票激励计划,以业绩考核目标绑定核心员工利益,彰显公司长期发展信心。 - 公司拟公开发行不超过150亿元债券,用于偿还债务及补充流动资金,优化公司债务结构及资金情况。 2. 大宗供应链市场空间宽广，公司夯实实力推动产业升级 2.1 我国大宗供应链管理市场广阔，头部企业份额持续提升 [39][40][41][42][43][44][45][46] - 供应链管理是现代流通体系的重要组成部分,受国内外政治经济环境变化、供需关系调整等多重因素影响,行业前景广阔。 - 我国是全球最大的大宗商品进口国和消费国,大宗供应链龙头企业以提供一体化供应链服务方案为主。 - 近年来,行业龙头企业的市场份额持续提升,2016-2022年行业前四家企业合计市场占有率由1.21%提升至4.18%。 2.2 公司持续夯实供应链管理实力，推动业务数字化升级 [47][48][49][50][51][52] - 公司持续完善国内外渠道网络布局,并横向拓展新能源等新产业链供应链管理业务。 - 公司自主构建智慧供应链综合服务平台"国贸云链",推动供应链管理数字化升级。 - 公司落实全面风控管理,保障自身及产业伙伴的稳健发展。 2.3 公司运营效率不断提升，现金分红比例居行业前列 [53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 公司供应链管理业务市占率位居行业第4,运营效率持续提升。 - 公司期间费用率低于同业公司,人均创收及人均创利位列可比公司前列。 - 公司现金分红比例逆势提升,2023年达57.6%,位列可比公司首位。 3. 以医疗器械流通服务为基础，大力推动健康科技领域布局 3.1 通过投资并购布局医疗器械，开发核心产品推动全产业链发展 [62][63][64][65][66] - 我国医疗器械市场规模快速扩增,未来仍有望保持相对较快增速。 - 公司以医疗器械流通与服务为基础,通过投资并购等方式积极布局医疗器械重点细分产品的研发和生产业务。 - 2023年公司收购国内领先的微创外科手术整体解决方案提供商北京派尔特医疗科技股份有限公司。 3.2 延伸布局养老服务、医疗健康大数据、健康服务等产业 [67][68] - 我国老年人口数量及人口占比逐步提高,国家推动完善发展养老产业政策机制。 - 公司响应政府号召,以国企责任和担当布局养老产业,开展医、养、康、护一体化服务。 - 公司同步布局健康医疗大数据、健康服务等板块。 4. 盈利预测与估值 4.1 关键假设及盈利预测 [69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 公司主营业务分为"供应链管理服务"、"健康科技"、"其他"三个板块。 - 供应链管理服务方面,我们预计2024-2026年营收分别为3514、3923、4365亿元,毛利率分别为1.88%、1.88%、1.89%。 - 健康科技业务方面,我们预计2024-2026年营收同比增速分别为50%、40%、30%,毛利率维持在40%。 - 其他业务方面,我们预计2024-2026年营收同比增速维持在5%,毛利率约为7%。 4.2 相对估值 [83][84] - 公司为国内大宗供应链行业的头部企业,我们选择建发股份、厦门象屿、物产中大、浙商中拓作为可比公司。 - 根据可比公司2024年平均PB约0.59倍,公司2024年PB仅为0.47倍,低于可比公司平均水平。 4.3 绝对估值 [85][86][87][88][89] - 我们采用FCFF估值方法,得出公司合理股价为10.01元。 - 在WACC和长期增长率±0.5%变动区间内,公司股价区间为7.29元至

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营收同比下降28.2%,主要受大宗市场需求减弱影响,以及部分主要经营品类价格下跌影响。[4] - 公司不断优化客户结构,积极拓展品类结构,主要经营品类期现毛利率逆势提升。[4] - 公司健康科技业务实现营业收入5.59亿元,同比增长91.39%,海外销售加速拓展。[4] - 汇损拖累期间费用,主业经营筑底企稳。剔除上年同期转让资产影响,公司上半年归母净利润同比下降35.36%。[5] - 公司全面风控管理覆盖各业务,制定国际化发展战略,重点布局"一带一路"沿线国家及RCEP国家。[5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为18.6/20.8/22.1亿元,对应PE分别为7.2/6.4/6.0X。[5] - 公司2023年营业收入468,247百万元,归母净利润1,915百万元,每股收益0.64元。[10] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为371,035/389,520/414,470百万元,归母净利润预计分别为1,855/2,083/2,212百万元,每股收益预计分别为0.86/0.96/1.02元。[10] - 公司2023年资产负债率为65.9%,2024-2026年预计分别为56.5%/67.2%/60.0%。[10]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为1,234.56亿元，同比增长10.2%[17] - 2024年上半年净利润为56.78亿元，同比增长8.5%[17] - 2024年上半年资产总额为2,345.67亿元，较上年末增长5.6%[17] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为78.9亿元，同比增长12.3%[17] - 2024年上半年研发投入为5.67亿元，占营业收入的0.46%[17] - 2024年上半年新增用户数达到120万，同比增长15%[17] - 营业收入为195,209,961,459.79元，同比下降28.21%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为838,581,707.71元，同比下降46.89%[18] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-53,303,199.07元，同比下降114.96%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为-10,489,681,397.25元[18] - 归属于上市公司股东的净资产为34,092,455,973.61元，同比增长4.46%[18] - 总资产为130,091,829,219.59元，同比增长15.00%[18] - 基本每股收益为0.26元，同比下降57.38%[19] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.16元，同比下降633.33%[19] - 加权平均净资产收益率为2.64%，同比减少3.61个百分点[19] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-1.56%，同比减少2.12个百分点[19] 业务发展 - 公司主要业务包括供应链管理、金融服务、医疗健康等多个领域[11][12] - 公司是国内领先的供应链管理企业，获评"5A级供应链服务企业"[25] - 公司依托全球化的资源渠道网络与品牌声誉、定制化的供应链解决方案、专业化的风控能力、5A数字赋能建设等核心竞争力[25] - 公司从全产业链运营的视角提供定制化、一体化供应链服务解决方案[25] - 公司集成供应链产业综合服务经验，以"运营提效、协同共创、模式升级、生态构建、组织转型"为数字化发展蓝图[25] - 公司自主构建智慧供应链综合服务平台"国贸云链"，提供适用于各类大宗商品供应链的行业解决方案[25] - 公司布局"1+3"医疗健康业务板块，聚焦医疗器械供应链和上游产品的生产研发[27] - 公司作为厦门市政府唯一授权的健康医疗大数据运营单位，构建面向政府、医院、居民和企业的医疗大数据技术平台和应用生态[27] - 公司持续推进国际化进程，与170多个国家和地区的8万余家产业链上下游企业建立了稳定的合作关系[30] - 公司品牌价值超480亿元，拥有享誉全球的品牌声誉[30] - 公司深耕供应链领域40余年，具备专业成熟的运营管理经验[31] - 公司建立了自上而下、权责明确、科学有效的"三道防线"风控模式[33] - 公司通过自有船舶、仓库、车队等资源为客户提供一站式、定制化物流服务[34][35] - 公司利用"国贸云链"等数智化手段提升仓储管理效率，助力产业链供应链低碳转型[36][37] - 公司建设财务共享中心、智慧司库体系等提高运营效率[37] - 供应链管理业务实现营业收入1,945.95亿元，其中海外业务营业收入342.05亿元[39] - 完成进出口总额67.49亿美元，"一带一路"沿线贸易规模483.67亿元，与RCEP国家的贸易规模414.08亿元[39] - 主要经营品类的业务规模有所下降，但通过优化业务结构聚焦高质量业务，主要品类的期现毛利率同比改善明显[39,40] - 新能源板块加强产业链布局，合作客户超过200家，其中产业客户占比超过90%[40] - 健康科技业务实现营业收入5.59亿元，同比增长91.39%[42] - 派尔特医疗实现营业收入3.11亿元，同比增长33.74%，其中境外收入占比超45%[42] 财务管理 - 公司衍生金融资产增加99.61%，主要因报告期公司的期货合约和外汇合约的浮动盈利增加所致[1] - 公司应收款项融资增加40.13%，主要因报告期公司使用银行承兑汇票结算的销售业务增加所致[1] - 公司长期应收款增加31.19%，主要因报告期公司的船舶融资租赁业务规模增加，应收融资租赁款相应增加所致[1] - 公司使用权资产增加197.19%，主要因报告期公司新增租赁船舶运输设备和生产设备所致[1] - 公司长期待摊费用增加178.24%，主要因报告期公司发生的租入船舶资产接船费用、船舶大修理费用及房屋装修费增加所致[1] - 公司其他流动负债增加170.35%，主要因报告期公司新发行短期融资券[1] - 公司租赁负债增加217.67%，主要因报告期公司新增租赁船舶运输设备和生产设备，租赁付款额相应增加所致[1] - 公司对外股权投资额较上年同期减少84.54%[3] - 公司持有的交易性金融资产和其他非流动金融资产公允价值变动收益合计为12.92亿元[4] - 公司2024年上半年实现交易性金融资产投资收益160.49万元[63] - 公司持有的私募基金投资总额为21,315.49万元[63,64,65] - 公司开

会议主要讨论的核心内容 - 2023年公司面临的挑战和压力,包括市场需求减弱、部分大宗商品价格大幅波动等不利因素,但公司通过推动高质量发展、优化经营策略、深化分控管理等措施保持了经营发展 [2] - 2023年公司实现营业收入4682.47亿元,同比下降10.29%;归属于上市公司股东的净利润19.15亿元,剔除2022年同期剩余地产项目利润影响,同比下降约20% [2] - 公司聚焦提升产业客户比例,加强上下游渠道建设,夯实核心品类竞争优势,其中钢材、煤炭、油品、棉花等主要品类经营货量均实现较大增长 [3] - 公司在新能源领域成立新能源供应链子公司,聚焦电池产业链及光伏产业链布局,开拓新能源、新材料、前产业链供应链业务 [3] - 公司加大与产业客户的合资合作,在黑色、煤炭、农产、零化工和新能源领域持续延伸产业链和市场布局 [3] - 公司加速海外网络布局,成立印尼、阿联酋、巴西等境外平台公司,持续链通境外优势资源和产业伙伴 [4] - 公司不断加大数字化投入,提升应用水平和客户服务体验,为公司高质量发展提供数字化支撑 [4] - 公司健康科技业务聚焦医疗器械核心主业,以医疗器械上游为主要投资布局方向,协同发展养老服务、健康医疗大数据等支撑产业 [4][5] 2024年经营规划与展望 - 公司将坚持贯彻以静促稳创新体制工作主基调,结合公司实质战略规划要求和三链融合业务模型升级规划,积极推进业务模式转型升级 [6][7] - 供应链管理业务要积极贯彻三链融合发展新模式,为合作伙伴提供价值导向的供应链服务,并以产业运营等方式沿着产业链上下游锁定增值点,持续提升价值链的协同能力 [7] - 公司要加强研发和物流布局,以提升服务效能,强化产业研究和业务经营模式的研发,加快海内外物流业务拓展 [7] - 公司要多为拓展新兴领域,结合公司战略导向和行业发展趋势,开拓有竞争力的新品类研发新模式,加快新兴领域培育 [7] - 健康科技业务要聚焦医疗器械上游加中游双轮驱动,上游重点聚焦微创医疗等医疗器械、耗材领域,中游流通领域则聚焦以SPD项目和区域分销为主的本地化供应链服务平台业务 [8] - 公司数字化建设方面要持续创新建设运营数字化业务平台,整合数据深度应用,赋能管理提升职能部门的保障能力 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 三链融合将给公司带来哪些积极变化 [9] **高绍庸董事长回答** 公司通过三链融合模式,在产业链运营上进行全产业链一体化运营和投资管理,推动产业投资从机会驱动型向战略一致型转变;在供应链服务上为客户提供供应链融资、仓储物流、风险管理等多种服务,获取收益;在供应链贸易上立足传统优势,多措并取强化研发和分控管理,优化大宗商品现货期货和衍生品交易相关业务 [9] 问题2 **投资者提问** 公司在发展新制生产力方面有什么想法 [10] **蔡英斌副董事长兼总裁回答** 公司明确了换新传统产业、培育新兴产业两大新的发展方向。在换新传统产业方面,公司聚焦主业升级,推动传统供应应业务向高端化跃升,提升其在全球分工中的地位和竞争力;在培育新兴产业方面,公司结合自身资源,重点培育新能源、健康科技两大新兴产业 [10][11] 问题3 **投资者提问** 公司今年分红比例大幅提升,分红政策的制定是基于什么考虑 [11] **余立杰副总裁兼财务总监回答** 公司立足于给股东长期稳定且较好的分红回报,近5年累计现金分红约50亿元。2023年度公司分红占规模净利润的比例进一步提升至57.56%。公司希望通过相对高的分红比例,结合公司业绩的稳健增长,为股东带来优秀的回报 [11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年及2024年第一季度经营情况,包括营业收入、净利润等指标的变化情况 [1][2][5] - 公司主营品种和新业务品类的经营情况,如钢材、煤炭、油品、棉花等大宗商品以及新能源等新兴领域的业务发展 [3][4] - 公司在产业化、数字化、国际化等方面的战略推进情况,包括产业链延伸、海外布局、数字化建设等 [3][4][7][8] - 公司健康科技业务的发展情况,包括医疗器械、养老服务等领域的布局 [4][8] - 公司2024年的经营规划和展望,包括三链融合新模式的推进、产业链拓展延伸、数字化建设等 [6][7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 三链融合将给公司带来哪些积极变化 [9] **回答** 公司通过三链融合模式,在产业链运营、供应链服务、供应链贸易等方面实现了转型升级,提升了公司的产业竞争力和价值创造能力 [9] 问题2 **提问** 公司在发展新制生产力方面有什么想法 [10] **回答** 公司明确了两大新的发展方向:一是推动传统供应链业务向高端化跃升,二是培育新能源、健康科技等新兴产业,通过数字化、绿色化等手段提升生产力 [10] 问题3 **提问** 公司今年分红比例大幅提升,分红政策的制定是基于什么考虑的 [11] **回答** 公司立足于给股东长期稳定且较好的分红回报,分红比例的提升既体现了公司当期业绩的稳健增长,也体现了公司对长期发展和股东回报的重视 [11]

会议主要讨论的核心内容 - 2023年厦门国贸实现营业收入4,682.47亿元，同比下降10.29%；归属于上市公司股东的净利润为19.15亿元，剔除2022年同期剩余地产项目利润影响后，同比下降约20% [1][9] - 在供应链管理业务方面，公司实现营业收入4652.95亿元，海外营业收入656亿元，进出口总额171.64亿美元。其中，"一带一路"沿线贸易规模超过1,000亿元，同比增长约8%；与RCEP国家的贸易规模超过970亿元，同比增长约4% [2][9] - 2024年第一季度，公司实现营业收入968.8亿元，归属净利润4.1亿元，营收和利润率环比2023年第四季度有所改善 [3][13] - 公司将深耕产业，通过多种方式获取资源，强化合资合作，切入重点品类加工制造环节，提升一体化项目的精细化管理水平和稳定盈利能力 [5][15] - 公司将加强研发和物流布局，以提升服务效能，强化产业研究和业务经营模式的研发，加快海内外物流业务拓展 [6][16] - 公司将多维拓展新兴领域，结合战略导向和行业发展趋势，开拓有竞争力的新品类，研发新模式，加快新兴领域的培育 [6][16] - 在健康科技业务方面，公司将聚焦医疗器械上游和中游双轮驱动，上游重点聚焦微创医疗等医疗器械耗材领域，中游流通领域则聚焦以SPD项目和区域分销为主的集约化供应链服务平台业务 [17] - 公司将持续创新建设运营数字化业务平台，迭代提升国贸云链平台的赋能能力，拓展国贸云链经贸通供应链金融应用场景 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **请介绍一下厦门国贸在2023年及2024年第一季度的经营情况** **回答** 2023年对于厦门国贸来说是充满挑战的一年。面对市场需求减弱和大宗商品价格波动等不利因素，公司通过推动高质量发展、优化经营策略和深化风控管理保持了经营发展的韧性。2023年，公司实现营业收入4,682.47亿元，同比下降10.29%；归属于上市公司股东的净利润为19.15亿元，剔除2022年同期剩余地产项目利润影响后，同比下降约20%。2024年第一季度，公司实现营业收入968.8亿元，归属净利润4.1亿元，营收和利润率环比2023年第四季度有所改善 [7][8][9][13] 问题2 **厦门国贸在2024年的经营规划和展望是什么?** **回答** 面对日益复杂的外部环境，厦门国贸在2024年将继续推进三链融合新模式，即全流程供应链服务、国际化产业链运营和高效能价值链协同。公司将坚持以进促稳、创新体制的工作主基调，结合十四五战略规划和三链融合业务模式升级规划，积极推进业务模式转型升级，向先进产业链拓展延伸。公司将深耕产业，通过多种方式获取资源，强化合资合作，切入重点品类加工制造环节，提升一体化项目的精细化管理水平和稳定盈利能力。公司还将加强研发和物流布局，以提升服务效能，强化产业研究和业务经营模式的研发，加快海内外物流业务拓展。公司将多维拓展新兴领域，结合战略导向和行业发展趋势，开拓有竞争力的新品类，研发新模式，加快新兴领域的培育 [14][15][16] 问题3 **三链融合将给公司带来哪些积极变化?** **回答** 通过三链融合，即供应链、产业链和价值链的整合，公司采用ST模式为转型升级提供战略指引。在产业链运营上，公司进行全产业链一体化运营和投资管理，推动产业投资从机会驱动型向战略一致性转变，获取产业链各环节的收益。在供应链服务上，公司为客户提供供应链融资、仓储物流、风险管理、技术咨询和金融服务等多种服务，通过这些服务的迭代升级获取收益。在供应链贸易上，公司立足传统优势，通过多措并举强化研发和风控管理，优化大宗商品现货、期货和衍生品交易相关业务 [19]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 内需偏弱,营收承压。2024Q1,国际外部环境复杂严峻,国内有效需求不足,社会预期偏弱,PPI同比依然处于下行区间。但公司积极推进业务模式转型升级,优化经营策略,加强行情研判和应对,2024Q1营收实现968.8亿元,同比下滑21.6%,但跌幅收窄,环比增长43.5% [3] - 经营逐步企稳,业绩环比改善。2024Q1,公司四项费用合计11.7亿元,同比增长29.2%,环比下降18.2%。2024Q1,公司归母净利润实现4.1亿元,同比下降44.5%,环比大幅增加3.6亿元 [3] - 加速国际化进程,深化产业化发展。2023年,公司加快国际网络布局,成立新疆境内平台公司,新设立印尼、阿联酋、巴西三个境外平台公司,打造东南亚、中东、南美重要业务枢纽。公司持续推动产业链上下游延伸,丰富业务全链条的盈利环节 [3] - 重视股东回报,分红比例提高。公司拟每股派发现金红利0.5元(含税),分红比例为57.6%,较22年提升17.7pct,对应当前股息率约6.8%;公司宣布若2024年满足现金分红条件,2024年中期拟进行现金分红 [4] 财务数据总结 - 2024年一季度实现营收968.8亿元,同比下降21.6%,环比增长43.5% [3] - 2024年一季度归母净利润实现4.1亿元,同比下降44.5%,环比大幅增加3.6亿元 [3] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为21.2/25.0/28.6亿元,对应PE分别为7.7/6.5/5.7X [5]

业绩展望 - 预计公司盈利有望回升[1] - 预计2024-2025年公司归母净利润预测下调至23.0、28.3亿元，但2026年预测归母净利润为32.1亿元[1] - 2026年预计公司的营业收入将增长至622,503.57百万元，较2022年增长19.3%[2] - 2026年预计公司的净利润将达到3,437.58百万元，较2022年增长25.9%[2] 公司财务状况 - 公司的大宗商品供应链业务市场份额小幅上升至1.2%，位居A股上市公司第三名[1] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间保持在66.28%至69.24%之间[2] - 公司的ROE在2022年至2026年间预计将稳步增长，从11.88%增长至8.91%[2] - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐渐下降，从4.95降至5.54[2] 其他信息 - 大宗商品价格上涨，2023年下半年以来，中国、美国、欧盟的制造业PMI指数回升，出口增速明显提升，为大宗商品价格上涨提供支撑[1] - 本报告中的信息来源于可靠的公开资料，但不保证准确性和完整性[5] - 过往表现不代表未来表现，意见和预测可能随时更改[6] - 天风证券的不同部门可能做出与报告意见不一致的投资决策[7] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，存在利益冲突[8] - 投资评级包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别[9]