公司投资评级 - 增持[1] 报告的核心观点 - 厦门国贸（600755）维持较高分红额，积极回报股东[1] 市场数据 - 2023年公司实现营业收入4682.47亿元，同比减少10.29%（调整后）；归母净利润19.15亿元，同比减少46.72%（调整后）[1] - 公司已剥离房地产业务，剔除上年同期剩余地产项目利润影响，归母净利润同比下降约20%[1] - 2023年基本EPS为0.64元/股（扣除永续债及利息影响）[1] - 2023年公司每10股拟派发现金红利5元，分红比例为57.56%，对应2024年4月24日收盘价7.28元，股息率为6.87%[1] 供应链管理业务 - 2023年，供应链管理业务实现营业收入4652.95亿元，占公司全部营业收入的99.37%，同比下降7.93%[1] - 实现海外营业收入656.00亿元与进出口总额171.64亿美元；“一带一路”沿线贸易规模超1000亿元，同比增长约8%[1] - 供应链管理业务毛利率为1.31%，同比小幅增加了0.04pcts，结合期货套期保值损益后的综合毛利率提升至1.47%[1] 新兴业务拓展 - 2023年公司经营货量部分下滑，拓展新能源、新材料等新兴业务：主要品类中，金属及金属矿产、能源化工与农林牧渔货量分别同比-12.65%/+21.47%/-3.02%，营收同比-12.62%/+1.02%/-8.57%[2] - 钢材经营货量超3,500万吨，同比增长超20%；煤炭经营货量超4,500万吨，同比增长超30%；油品、棉花、棉纱等品类经营货量增长约50%[2] - 公司持续优化产品结构，拓展高附加值品类，具体来看，2023年沥青经营规模超40万吨，经营利润稳步提升，品种钢、木片等新品类已形成稳定规模，新增烧碱、钼金属等品类[2] - 公司聚焦“电池产业链”及“光伏产业链”，成立新能源供应链子公司，布局开拓新能源、新材料全产业链供应链业务[2] 健康科技业务 - 2023年公司健康科技业务实现营业收入7.37亿元，占公司全部营业收入的0.16%，同比增长64.82%[4] - 公司完成收购国内领先的微创外科手术整体解决方案提供商北京派尔特医疗科技股份有限公司，并围绕派尔特医疗深化推进微创医疗领域投资收并购及合资合作[4] - 2023年，派尔特医疗实现营业收入5.06亿元，同比增长20%，实现归母净利润7596万元，同比增长80%[4] 增发与分红 - 2024年1月25日，公司发布公告调整公增金额，拟向不特定对象增发A股股票募集资金总额不超过21.73亿元，用于“供应链数智一体化”、“新加坡燃油加注船舶购置项目”与“干散货运输船舶购置项目”[5] - 分红率提升至57.56%，积极回报股东：公司上市以来始终重视股东回报，长期坚持以现金分红回馈投资者，近5年（含本次）累计现金分红49.70亿元[6] - 2021-2023年公司每股分红（含税）分别为0.5元、0.65元与0.5元，分红比例分别为31.04%、38.96%与57.56%，2023年较2022年提升17.69pcts，较2021年提升26.52pcts，积极回报股东[7] 投资策略 - 大宗供应链行业受大宗商品价格影响波动较大，2023年大宗价格出现较大波动影响公司业绩，预计未来随着大宗价格企稳回升公司业绩有望恢复[8] - 当前国内供应链服务行业集中度低，行业资源不断向龙头公司集中，未来规模效应将持续兑现；大宗供应链空间广阔，公司业务规模有望提升[8] - 公司布局健康科技板块，聚焦供应链与产品研发，协同发展三大支撑产业，打造大健康产业生态系统[9] - 综上，我们调整盈利预测，预计厦门国贸2024-2026年将实现归母净利润21.07、22.11、23.24亿元，对应2024年4月24日收盘价，PE分别为7.6X、7.3X、6.9X，扣除永续债后PB分别为0.49X、0.47X、0.45X；假设维持55%分红率，扣除永续债利息后股息率分别为6.04%、6.93%、6.78%，较高的股息率提供防御性。维持“增持”评级[10]

公司代码：600755 公司简称：厦门国贸 厦门国贸集团股份有限公司 2023 年年度报告 厦门国贸集团股份有限公司 2023年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人高少镛、主管会计工作负责人余励洁及会计机构负责人（会计主管人员）黄向华 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2023年12月31日，公司期末可供分配利润 ...

业绩总结 - 公司维持2023-2025年归母净利润为26.27/32.03/36.49亿元，同比增长率分别为-26.8%/+21.9%/+13.9%[5] - 预计2025年公司净利润将达到4,561百万人民币，较2021年增长21.1%[8] - 公司2025年的ROE预计为10.2%，较2021年增长了2.5个百分点[8] - 公司2025年的ROIC预计为12.8%，较2021年增长了1.5个百分点[8] 未来展望 - 2025年预计公司营业总收入将达到774,132百万人民币，较2021年增长66.7%[8] - 公司2025年的P/E比率预计为4.1倍，较2021年下降了0.3倍[8] - 公司2025年的P/B比率预计为0.4倍，较2021年持平[8] - 公司2025年的EV/EBITDA预计为0.3倍，较2021年有显著增长[8] - 公司2025年的价格/现金流倍数预计为6.5倍，较2021年有所增加[8] 其他新策略 - 公司定增募集资金大幅调减，用于补充流动资金的比例下调了68.0%[2] - 公司投资方向与主业高度相关，项目经济效益整体较好，新加坡燃油加注船舶购置项目和干散货运输船舶购置项目内部收益率分别为14.41%和9.33%[3]

证券代码：600755 证券简称：厦门国贸 厦门国贸集团股份有限公司投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □ 分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名 线上参与公司2023年第三季度业绩说明会的投资者 称及人员姓 名 日期 2023年11月14日10:00-11:00 地点 上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 董事长高少镛先生 独立董事彭水军先生 ...

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入4007.16亿元，归母净利润18.66亿元[5] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降44.77%，为286.69亿元[7] - 公司的总资产为1353.96亿元，同比增长19.84%[7] - 归属于上市公司股东的所有者权益为302.25亿元，同比增长8.99%[8] - 公司计算基本每股收益和稀释每股收益时考虑了限制性股票的影响[10] - 公司归属于上市公司股东的净利润扣除永续债利息后为136.45亿元[11] - 公司的非经常性损益项目主要系处置子公司股权产生的收益，金额为1.29亿元[13] - 公司在2023年第三季度报告中，归属于上市公司股东的净利润同比减少44.77%，主要原因是国际外部环境复杂严峻，国内需求不足，部分投资项目出现亏损[20] - 公司本报告期扣除非经常性损益的净利润同比增加6.46亿元，主要因套期保值的期货合约损益减少，非经常性损益相应减少[21] 资产情况 - 公司的总资产为1353.96亿元，同比增长19.84%[7] - 公司的非流动资产合计为25,253,956,009.93元，较上一年同期增长30.3%[30] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流净额在年初至报告期末有所下降，主要因供应链管理业务的商品采购增加额减少[22] - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-45.03亿人民币[35] - 公司2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-79.48亿人民币[35] - 公司2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为125.12亿人民币[36] 公司业务发展 - 公司持续推进数字化建设，推出“国贸云链·e鹭护农”和“国贸云链·金贸通”供应链金融科技平台[5] - 公司通过同一控制下企业合并方式收购唐山海翼宏润物流有限公司股权，进行了合并资产负债表年初数和上年同期发生额的追溯调整[9] - 公司控股股东国贸控股计划增持公司股份，金额不低于5,000万元，不超过10,000万元[28]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为2718.9亿元，同比增长2.17%[10] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为15.78亿元，同比下降12.03%[10] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为-101.16亿元[10] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的净资产为343.15亿元，同比增长13.56%[10] - 公司2023年上半年总资产为1317.4亿元，同比增长16.64%[10] - 公司2023年上半年基本每股收益为0.61元，同比下降12.86%[10] - 公司2023年上半年稀释每股收益为0.61元，同比下降12.86%[10] - 公司2023年上半年加权平均净资产收益率为6.25%，较上年同期下降1.59个百分点[10] - 公司2023年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为0.56%，较上年同期下降4.43个百分点[10] - 公司报告期内归属于上市公司股东的净利润扣除永续债利息后为13.41亿元[11] 供应链管理业务 - 公司是国内领先的供应链管理企业，为全国首批供应链创新与应用示范企业，获中国物流采购与联合会评为“5A级供应链服务企业”[22] - 公司的供应链管理业务为核心支柱产业，依托全球性资源获取与渠道布局、专业有效的风控能力、5A级物流配送网络、全方位的金融服务能力等核心竞争力[22] - 公司根据行业维度与能力维度，划分出了“7+2”个业务子品牌，包括“冶金、浆纸、农产、纺织、能化、有色、橡胶”7条成型的产业链及以“物流”和“数科”为代表的通用解决方案[22] - 公司提供定制化、一体化供应链服务解决方案，承接产业客户的原料采购、成品销售业务，并在物流、生产、技术、研发、风控等环节适度参与管理，促进产业客户降本增效[22] - 公司通过供应链一体化综合服务，为生产制造企业降低成本、提高效率、优化服务，为产业链上下游8万余家合作伙伴聚合纵深与多维的资源，赋能产业的向上发展与生态协同，打造行业与社会的韧性底盘，共创与滋养产业新价值[22] 公司发展与战略 - 公司在境内100多个城市、境外10多个国家和地区设立了区域公司和办事处，经营网络覆盖全球核心购销市场[24] - 公司连续7年上榜《福布斯》全球上市公司2000强、连续14年上榜《财富》中国上市公司500强[25] - 公司品牌价值突破400亿元，拥有享誉全球的品牌声誉[25] - 公司致力于洞悉商业需求，为产业伙伴提供“ITG Solutions”产业综合服务解决方案[26] - 公司通过“国贸云链·天眼”项目将信息集成管理，以可视化形式实时汇聚公司全球在手业务执行情况、物流情况、近千个仓库库存占比等数十项关键指标数据[27] 业务拓展与合作 - 公司加快产业化布局，收购江西庐山砂石矿项目和山东兴诺再生资源有限公司[31] - 公司持续开发新兴业务品类，新开拓石墨烯、木片等新品类[31] - 公司加快国际化布局，与马来西亚东钢集团有限公司、长城钢铁印尼有限公司等国外钢厂终端开展合作[32] - 公司收购北京派尔特医疗科技股份有限公司，布局医疗器械上游微创外科赛道[32] 资产负债情况 - 公司货币资金减少至117.34亿元，同比下降34.27%[43] - 公司交易性金融资产增加至54.51亿元，同比增长78.34%[43] - 公司衍生金融资产增加至6.42亿元，同比增长49.18%[44] - 公司预付款项增加至291.95亿元，同比增长34.91%[44] - 公司其他应收款增加至45.11亿元，同比增长64.27%[44] - 公司存货增加至392.66亿元，同比增长34.17%[44] - 公司无形资产增加至45.76亿元，同比增长1411.85%[44]

2023年第一季度报告 证券代码：600755 证券简称：厦门国贸 厦门国贸集团股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

财务表现 - 公司2022年度期末可供分配利润为人民币5,224,780,107.95元，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币6.50元（含税），现金分红比例为39.86%[4] - 公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为3,588,991,609.17元，较上年同期增长4.41%[11] - 公司2022年度经营活动产生的现金流量净额为351,957,861.96元，较上年同期下降95.53%[11] - 公司2022年基本每股收益为1.40元，较上年同期下降6.67%[12] - 公司2022年加权平均净资产收益率为15.35%，较上年同期减少2.27个百分点[12] - 公司2022年第四季度营业收入为1176.13亿元人民币[14] - 公司2022年第四季度归属于上市公司股东的净利润为12.80亿元人民币[14] - 公司2022年度报告显示，营业收入达到5219.18亿元，同比增长12.30%[19] - 公司供应链管理业务实现营业收入5057.73亿元，同比增长10.82%，期现毛利率提升至1.49%[19] - 公司主营业务中金属及金属矿产营业收入为2680.28亿元，同比增幅为-5.75%[19] - 公司能源化工业务营业收入为1301.05亿元，同比增幅为40.08%[20] - 公司农林牧渔业务营业收入为1029.47亿元，同比增幅为47.15%[20] 业务拓展与发展 - 公司持续拓展新能源、消费品等新兴业务领域，开拓氢氧化钴、碳酸锂等新能源材料供应链管理业务[20] - 公司加大与行业头部企业合资合作，新增合资公司23家，累计投资金额超26亿元[20] - 公司自有30万吨级超大型油轮ITG Amoy轮于2022年2月投入运营，开展船用燃料油的仓储、调和及贸易[23] - 公司加快布局海外市场，在俄罗斯、菲律宾、越南等国家设立海外分支机构，拓展钢铁、煤炭等品种的境外业务[23] - 公司建立“多级联动、纵横协同”的立体研发架构，推动研发持续服务业务提质增效[23] - 公司自主研发的数字化产品取得软件著作权21份，其中“国贸云链”覆盖客户近4,000家，累计订单近5万笔，成交金额超200亿元[24] - 公司金融服务板块实现营业收入46.93亿元，拟将持有的国贸期货51%股权和启润资本25%股权转让给控股股东国贸控股[27] 财务状况 - 公司2022年度营业收入为5219.18亿元，同比增长12.30%[36] - 公司2022年度营业成本为5124.32亿元，同比增长12.19%[36] - 公司2022年度经营活动产生的现金流量净额为35.20亿元，同比下降95.53%[36] - 公司2022年度投资活动产生的现金流量净额为-104.76亿元[36] - 公司2022年度筹资活动产生的现金流量净额为70.01亿元[36] - 公司2022年度税金及附加为43.59亿元，同比增长42.93%[36] - 公司2022年度其他收益为44.04亿元，同比增长54.14%[36] - 公司2022年度投资收益为178.11亿元，同比增长69.20%[36] - 公司2022年度公允价值变动收益为-50.90亿元[36] - 公司2022年度资产减值损失为-116.76亿元[36] 公司治理 - 公司董事会由9名董事组成，其中3名独立董事，设立多个专门委员会[73] - 公司2020年首次实施限制性股票激励计划，报告期内再次推出激励范围更广、考核标准更高的2022年股权激励计划并完成首次部分授予[73] - 公司已将剩余的房地产项目委托国贸控股下属公司经营管理，避免与控股股东在房地产行业的同业竞争[74] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬总计为1,913.91万元[101] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况包括聘任副总裁、独立董事选举等[102] - 公司董事会在2022年召开多次会议审议通过各项议案，包括聘任副总裁、调整董事会专门委员会成员等[103][104][105][106][107] 社会责任 - 公司通过消费帮扶方式购买甘肃省静宁县、福建省屏南县、临夏州当地农产品，金额超过百万元，以支持脱贫攻坚和乡村振兴工作[176] - 公司在2022年度报告中承诺在关联交易中遵守相关法律法规，保证关联交易定价公允合理，交易条件公平，不利用关联交易非法转移资金、利润[178] - 公司承诺在持有公司股份期间不从事有损上市公司及小股东利益的行为，公平对待下属控股企业，遵守股份锁定期的安排[179] - 公司在2022年度报告中承诺在与上市公司业务范围重叠的情况下，通过行使股东权利减少或消除实质性同业竞争，保障各下属企业按照自身核心竞争优势参与公平竞争[179]