宏观策略观点 - 美联储9月可能降息，但更多偏向预防式降息而非衰退式降息，全球权益市场共振出现深度回调的概率不大[2] - A股独立行情需要建立在中美经济周期和政策周期的错位上，而非简单理解为人民币汇率升值和北向资金流入[3] - 人民币被动升值的环境下，新兴市场权益资产不如美债、黄金等避险资产[5] - 外围大跌下A股上演独立行情更依赖国内经济修复和政策发力，降息逻辑更适用于中证2000指数，医药创新药具备优势[7] 行业跟踪 - 国家能源局大幅上修2024年非水电消纳责任权重，提升2024-2025年风电光伏需求[10][11][12] - 多晶硅价格上涨,行业排产有望改善,光伏板块后续有望受益于基本面改善、政策利好和美联储降息[13] 个股跟踪 - 东芯股份SLC NAND国产先锋,拐点已至[15] - 分众传媒受益于宏观复苏和AI+海外业务[15] - 诺思格聚焦临床CRO领域,业绩有望持续增长[15] 机构关注度 - 近一周个股关注度前五为:百润股份、宁德时代、药明康德、水井坊、华能国际[15] - 近一周行业关注度前五为:医药生物、电子设备、信息技术、电气设备、金融[15]

N型ABC产品优势 - 功率高:N型ABC组件同等面积有更高的功率,领先TOPCon组件40W至55W,达到10%的功率领先[3][4] - 收益多:具有阴影发电优化功能、更优温度系数和更低衰减,可提升长期收益和可靠性[3][4] - 超安全:具有优异的高温抑制功能和更好的抗隐裂性能,保障组件可靠性[4] N型ABC产品市场表现 - 国内分布式市场:户用场景较TOPCon溢价0.1-0.12元/瓦,工商业场景较TOPCon溢价0.08-0.1元/瓦[4] - 海外分布式市场:欧洲户用市场溢价30%-40%,欧洲工商业市场溢价超过15%[4] - 集中式市场:较TOPCon溢价超过10%,可显著降低度电成本,提高发电收益[4] 销售进展和市场拓展 - 已完成7个地区的全球化布局,包括中国、欧洲、中东北非等[5] - 中国市场户用已实现全面突破,与大部分主流投资商签约并持续供货[5] - 欧洲、亚太、非洲、拉美等地区也建立了渠道体系和本土化团队[5] 产能和成本情况 - 义乌基地电池良率达97.5%,组件良率99%以上,具有较强竞争力[6][7] - 三季度末将实现与TOPCon同等单位面积成本,并在四季度开始领先行业[7][8][9] - 未来济南新工厂建设将进一步降低成本,提升公司竞争力[7] 技术和产品规划 - 计划在四季度推出新一代满屏组件,功率较TOPCon增加8%-10%[5][10] - 持续推进PERC电池向TOPCon的技改,满足不同市场需求[10][11] - 未来3-5年内,力争在重点分布式市场占有1/3的市场份额[7]

业绩预告 - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为亏损140,000.00万元至200,000.00万元[3] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为亏损210,000.00万元至270,000.00万元[3] - 本期业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计[11] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[11] - 以上预告数据仅为初步核算数据,具体以正式披露的半年报为准[12] 经营情况 - 光伏市场竞争加剧、光伏产品价格持续下跌,导致公司主营业务盈利能力下降,存货跌价准备大幅增加[8] - N型ABC组件销售量较去年全年增长200%以上,但制造成本偏高[9] - 公司在新产品、新材料、新工艺等方面的投入较大[9] - 电池业务TOPCON电池的新增、升级对经营业绩造成一定影响[10] - 公司2023年上半年利润总额为134,069.81万元,归属于母公司所有者的净利润为130,882.40万元[7]

会议主要讨论的核心内容 - 2023年全球光伏装机规模显著增长,同比增长超过30%,其中中国新增光伏装机规模创纪录,达到216.88GW,同比增长148% [1] - 2024年一季度,全国太阳能发电新增装机45.74GW,比去年同期增长超过35% [1] - 2023年一季度,中国光伏行业出口约60亿瓦,同比增长25%左右,反映了全球光伏需求持续旺盛 [1] - 2023年,爱旭股份实现营业收入271.70亿元,规模净利润7.57亿元,经营性现金流量净额15.86亿元,产销现金流保持良性循环 [1] - 2024年一季度,随着ABC销售规模的持续增长,爱旭股份经营情况大幅好转,亏损幅度显著收窄,毛利率大幅提升 [1] - 爱旭股份基于成为全球光伏行业领导者的愿景,前瞻性地关注到N型光伏产品时代的快速来临,并开展从产品到战略的全方位升级 [1] - 爱旭股份推出了适用于不同场景的差异化产品,在工商业、集中式电站、分布式等多个应用场景满足客户需求,目前全球销售国家已超过18个 [2] - 爱旭股份将通过技术创新和产品迭代,持续推出转换效率更高的光伏组件产品,计划每年进行1-2次产品升级 [2] - 爱旭股份将大力提升工程制造创新能力,助力创新技术低成本量产,并完善与上下游的供应链生态 [3] - 爱旭股份将围绕单晶硅电池的终极量产技术、ABC技术持续深化创新,实现"让每一平方米土地的阳光都转化为能量"的目标 [3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 2023年全球光伏装机规模显著增长,同比增长超过30%,其中中国新增光伏装机规模创纪录,达到216.88GW,同比增长148% [1] - 2024年一季度,全国太阳能发电新增装机45.74GW,比去年同期增长超过35% [1] - 2023年一季度,中国光伏行业出口约60亿瓦,同比增长25%左右,反映了全球光伏需求持续旺盛 [1] - 2023年,爱旭股份实现营业收入271.70亿元,规模净利润7.57亿元,经营性现金流量净额15.86亿元,产销现金流保持良性周转 [1] - 2024年一季度,爱旭股份经营情况大幅好转,亏损幅度显著收窄,毛利率大幅提升 [1] - 爱旭股份基于成为全球光伏行业领导者的愿景,全力推动技术创新、工程能力创新和产业链创新,促进ABC电池及组件生态业务落地并取得阶段性成果 [2] - 爱旭股份推出了适用于不同场景的差异化产品,在互用、工商业、集中式电站、分布式等场景满足客户需求,目前ABC组件在国内外销售趋势向好,订单获取及销售发货急速 [2] - 爱旭股份将通过技术创新和产品迭代,持续推出转换效率更高的组件产品,计划每年展开1-2次产品升级迭代,未来争取将组件功率做到700瓦以上,交付效率提升至25%以上 [2] - 爱旭股份将大力提升工程制造创新能力,助力创新技术低成本量产,并积极完善与ABC更具竞争力的供应链生态 [2] - 爱旭股份将围绕单晶硅电池的终极量产技术ABC技术持续深化创新,朝着让每一平方米阳光都转化为能量、每一瓦功率发电量更高的目标不断努力 [3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

1. 光伏行业十年积累，ABC技术全环节推进 - 公司前身为上海港机股份有限公司,2019年经过资产置换,主营业务转型进入太阳能光伏行业[4][5] - 公司是全球光伏电池及高效光伏组件的主要生产商之一,基于在高效太阳能电池的研发、生产和销售方面的优势,推出了以ABC技术为核心的光伏能源整体解决方案[5][6] - 公司2023年全年实现营业收入271.7亿元,同比下降22.54%;实现归属母公司净利润7.57亿元,同比下降67.5%[7][8] 2. PERC逐步收窄，TOPCon改造启动 - 2023年公司电池销量约38.2GW,同增11%;受产业降价影响,盈利亏损[10] - 公司原有PERC产能约36GW,正在进行升级改造,并适度新建15GW TOPCon电池产能,预计2024年中期完成升级[10] 3. ABC稳步推进，市场端持续突破 - 2023年公司ABC组件产量约2GW、销售约489MW,测算均价约1.22元,溢价明显[11][12] - 截至2024年3月,公司已建成10GW ABC产能,在手订单规模超10GW,有望支撑2024年放量[12] 4. 人员扩张+下游布局抬升费用率，收入下降影响经营性现金流 - 2023年期间费用27.8亿元,同增26%;2024Q1期间费用6.67亿元,同增8%,主要系公司ABC基地扩产导致费用提升[13] - 2024Q1经营现金净流出24亿元,主要是收入下降,PERC销售回款减少所致[13] 5. 盈利预测与投资评级 - 基于行业竞争加剧,全产业链盈利承压,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润10/16/26亿元,同比32%/64%/59%,对应当前PE 22/13/8倍[14][15] - 考虑到行业盈利承压,下调至"增持"评级[15] 6. 风险提示 - 竞争加剧,可能影响行业公司的盈利能力[16] - 未来政策走向对行业盈利空间和公司业绩有较大影响[16]

太阳能 爱旭股份（600732.SH） 买入-A(维持) 加速 N型布局，ABC销量持续上行 2024年5月15日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现  事件：爱旭股份发布2023年年报和2024年一季报，2023年全年实现 营收 271.7亿元，同比-22.5%；实现归母净利润 7.6亿元，同比-67.5%。 2023年Q4公司实现营收45.5亿元，同比-50.8%；实现归母净利润-11.3亿 元。2024年Q1公司实现营收25.1亿元，同比-67.6%；实现归母净利润-0.9 亿元，同比-113.0%。公司 2023年及 2024Q1分别计提了减值 14.2亿元和 4.5亿元。  ABC电池组件效率持续创新高，全球各协议涉及销售规模超10GW。 数据来源：最闻 截至公司年报发布日，ABC电池量产转换效率达27%，组件交付转换效率 市场数据：2024年5月14日 达24.2%；根据公司官方公众号5月6日发布内容，目前公司产线电池效率 收盘价（元）： 12.00 大多可达27.2%，预计下半年组件交付功率超24.8%。此外，公司ABC组 年内最高/最低（元）： 41.28/11.11 件在双面率性能上 ...

上 市 公 司 电力设备 2024 年05月 08 日 爱旭股份 (600732) 公 司 研 究 ——PERC 产能改造升级，ABC 出货放量在即 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  事件：公司发布23年年报和24年一季报，23年和24Q1公司实现营业收入271.7、25.14 亿，同比下降 22.54%、67.55%；23 年和 24Q1公司实现净利润 7.57、-0.91亿，同比 证 市场数据： 2024年05月07日 下降67.54%、113%。公司23年业绩低于我们此前预期，24年Q1业绩基本符合预期。 券 收盘价（元） 12.44 研 一年内最高/最低（元） 41.28/11.11  PERC电池设备减值和ABC组件存货减值影响公司23年利润。23年Q4，光伏各环节降 究 市净率 2.7 报 息率（分红/股价） - 价加速，PERC市场迅速被N型取代，公司对PERC电池设备和ABC组件进行减值计提从 告 流通A股市值（百万元） 19868 而影响了公司业绩。23年公司 perc 电池销售 38.2GW，ABC 组件销售 489MW，23年 上证指数/深证 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 爱旭股份(600732.SH) 2024年05月08日 爱旭股份：业绩承压，静待 BC 买入（维持） 所属行业：电力设备/光伏设备 类产品放量 当前价格(元)：12.17 投资要点 证券分析师 彭广春 事件：2023年公司实现营业收入 271.7亿元，同比减少 22.54%，实现归属上市 资格编号：S0120522070001  公司股东净利润7.57亿元，同比减少67.54%，实现扣非净利润3.23亿元，同比 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 减少 85.11%。2024Q1 公司实现营业收入 25.14 亿元，同比下降 67.55%，实现 研究助理 归属上市公司股东净利润-0.91亿元，同比减少113%，实现扣非净利润-7.59亿元， 同比减少215.54%。 市场表现  产业链价格波动及供需格局变化影响公司盈利能力。2023 年下半年以来，随着行 业短期大量产能的投产以及不同质量水平的产品集中进入市场，行业供需格局发 爱旭股份 沪深300 生显著恶化，全产业链产能阶段性过剩问题愈发凸显，各环节产品价格波动下行 51% 趋势显著加大。电 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 30日 爱旭股份（600732.SH） ABC 顺利出货，TOPCon 协同布局 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 35,075 27,170 28,018 35,185 42,542 股票信息 增长率yoy（%） 126.7 -22.5 3.1 25.6 20.9 归母净利润（百万元） 2,332 757 1,036 1,663 2,270 行业 电力设备及新能源 增长率yoy（%） 1957.0 -67.5 36.9 60.6 36.5 2024年4月29日收盘价（元） 12.54 ROE（%） 25.7 8.7 10.5 14.7 17.3 总市值（百万元） 22,933.29 EPS最新摊薄（元） 1.28 0.41 0.57 0.91 1.24 流通市值（百万元） 20,027.37 P/E（倍） 11.9 36.6 26.7 16.6 12.2 总股本（百万股） 1,828.81 P/B（倍） 3.1 3.2 2.8 2.5 2.1 流通股本（百万股） 1,597.08 ...