报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 收费公路业务 - 2023年实现路费收入53.75亿元，同比+8%，毛利率50.38%，同比+6.63pct [1] - 沿江二期、外环三期、龙里河大桥等重大工程有序推进，不断补充公司路产 [1] - 湖南益常高速公募REITs已完成发售，公司参与战略配售认购数量占40% [1] - 广东省深圳和其他地区的日均混合车流量和日均路费收入均实现较大增长，但其他省份由于武黄高速特许经营期到期导致收入下降 [2] 环保业务 - 风力发电业务实现收入7.57亿元，有机垃圾处理业务实现收入6.52亿元 [1] - 邵阳有机垃圾处理项目进入试运营，雅安有机垃圾处理项目正在积极推进 [1] - 新能源公司获取河北平山县60MW光伏项目和70MW光伏项目自主开发指标 [1] 财务指标总结 - 2023年实现营业收入92.95亿元，同比-0.82%；实现归母净利润23.27亿元，同比+15.41% [1] - 2023年销售毛利率36%，同比+3.79pct；销售净利率25.67%，同比+4.83pct [1] - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为27.3、29.4、32.7亿元，对应EPS为1.25、1.35、1.5元 [3] - 按照51%分红比例计算，预计2024-2025年股息率分别为6.6%、7.1% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 收费公路业务 - 受益于车流量复苏,公司路费收入同比增长8% [1] - 主力路产外环高速/清连高速/机荷东段/机荷西段/水官高速分别实现收入11.94/6.80/6.79/5.47/6.36亿元,同比增长25.03%/10.43%/7.38%/16.68%/11.26% [1] - 收费公路毛利率总体为50.38%,同比增加6.63个百分点 [1] 基建投资 - 公司正在进行沿江高速二期和外环高速三期改扩建项目,预计2024年资本支出29.1亿元 [1] - 公司拟定增49亿元用于外环三期建设及偿还有息负债 [1] - 益常高速REITs项目已取得批复,预计将于3月底在上交所上市,募集资金总额为20.48亿元 [1] 大环保业务 - 清洁能源发电业务收入同比下滑5.68%,主要系新疆木垒风力发电收入减少 [1] - 固废资源化处理业务收入同比下降0.93% [1] - 公司对南京风电、深汕乾泰、蓝德环保以及深圳高速新能源等子公司计提减值准备,合计减少当年归母净利润1.98亿元 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为95.34/102.44/109.23亿元,同比增速分别为2.57%/7.44%/6.63% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.88/26.29/27.86亿元,同比增速分别为6.89%/5.70%/5.96% [2] - 给予公司2024年9.5倍PE,目标价10.83元 [2]

报告公司投资评级 - 公司A股和H股均维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收费公路业务稳步推进 - 公司外环二期已于2022年年初通车,外环三期已于2023年底建设施工,预计2028年完工通车 [1] - 沿江二期工程继续推进,截至2023年底累计完成工程进度91%,计划于2024年与深中通道同步建成通车 [1] - 广深高速改扩建工程广州火村至东莞长安段、广佛高速广州黄村至火村段已于2023年8月取得广东省发改委核准,并在2023年内开工建设 [1] - 机荷高速改扩建方案应深圳市要求需要调整,目前正在推进相关特许经营程序 [1] 收费公路业务收入恢复放缓 - 随着国内经济社会全面恢复正常运行,道路交通需求较快回升,但经济增速下行使得道路货运交通需求增长幅度偏缓 [1] - 剔除武黄高速特许经营期到期影响,2023年公司控股的收费公路日均合计车流量较2022年同期增长18.7%,较2021年同期增长9.4% [1] - 2023年日均路费收入较2022年同期增长16.4%,较2021年同期减少0.7% [1] - 综合以上,2023年公司收费公路业务实现营业收入53.8亿元,较2022年同期增长8.0%,较2021年同期下降8.8% [1] 收费公路业务毛利率回升 - 2023年公司收费公路业务毛利率为50.4%,较2022年同期增加6.6个百分点,较2021年同期增加1.3个百分点 [1] 大环保业务毛利同比下降 - 新疆木垒风资源较小导致清洁能源发电收入下降 [1] - 蓝德环保餐厨垃圾处理项目运营收入增加及利赛环保、邵阳项目贡献增量收入 [1] - 锂电行业原材料价格下跌影响公司拆车及电池综合利用业务 [1] - 2023年大环保业务合计贡献毛利约3.6亿元,同比下降22.5% [1] 益常高速REITS项目即将上市 - 益常高速REITs项目已完成发售并将于2024年3月底上市 [1] - 通过该项目可有效盘活公司存量优质资产,提前收回经营投资及兑现收益,提高资产周转效率,增强公司的滚动投资能力 [1] 财务数据总结 - 2023年营业收入约93.0亿元,同比下降0.82% [1] - 2023年归母净利润约23.3亿元,同比增长15.4% [1] - 2023年扣非归母净利润约22.4亿元,同比增长82.4% [1] - 公司拟派发现金股利(税前)0.55元/股,现金分红率约56% [1]

公司基本信息 - 公司代码为600548，公司简称为深高速，是深圳高速公路集团股份有限公司[1] - 公司2023年度报告显示，交易性金融资产期末余额为468,792,208.25元，较期初余额下降了643,451,563.29元[66] - 公司2023年度报告中，其他非流动金融资产期末余额为895,069,302.26元，当期变动为130,604,671.82元[66] 财务数据 - 公司2023年营业收入为9,295,304,371.69元，较上年同期下降0.82%[57] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为2,327,197,196.81元，较上年同期增长15.41%[57] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为4,094,812,227.87元，较上年同期增长21.53%[57] 业务发展 - 公司主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理[100] - 公司通过发行绿色公司债、超短期融资券、中期票据，降低资金成本[88] - 公司成功发售益常高速REITs项目，募集资金总额为20.475亿元[88] 未来展望 - 公司将坚定“收费公路+大环保”双轮驱动战略，实现高质量发展[91] - 公司将顺应国家宏观战略布局，巩固和提升收费公路产业优势，实现长期可持续发展[92] - 公司将加强与政府和相关方的合作，推动高速公路沿线土地的盘活开发工作[95]

市场表现 - 中证REITs指数自今年以来上涨4.18%，其中高速公路类REITs平均涨幅达到8.01%，表现领先[1] 投资者参与 - 易方达深高速REIT完成网下询价，机构投资者认购热情高涨，拟认购数量达到8349.6万份，是初始网下发售份额数量的1.99倍，创下2023年以来高速公路REITs认购倍数纪录[2] 发行计划 - 易方达深高速REIT计划于3月4日启动发行[2]

财务数据 - 公司2023年前三季度实现营业收入63.71亿元，同比下降4.14%[6] - 公司2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.39亿元，同比下降23.75%[6] - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为29.93亿元，同比增长15.67%[6] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.10亿元，同比下降47.87%[6] - 公司2023年第三季度基本每股收益为0.258元，同比下降49.90%[6] - 公司2023年第三季度加权平均净资产收益率为3.29%，同比下降2.68个百分点[6] - 2023年1-9月营业收入为63.71亿元[36] - 2023年1-9月归属于母公司股东的净利润为15.39亿元[37] - 2023年1-9月投资收益为6.43亿元[36] - 2023年1-9月公允价值变动收益为1.62亿元[36] - 2023年1-9月归属于母公司所有者的其他综合收益为-3.07亿元[37] - 2023年1-9月营业成本为37.87亿元[36] - 2023年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为59.09亿元[38] - 2023年前三季度收到的税费返还为3.81亿元[38] - 2023年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为13.32亿元[38] - 2023年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为8.42亿元[38] - 2023年前三季度支付的各项税费为5.45亿元[38] - 2023年前三季度收回投资收到的现金为23.86亿元[38] - 2023年前三季度取得投资收益收到的现金为6.21亿元[38] - 2023年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12.65亿元[38] - 2023年前三季度投资支付的现金为19.18亿元[38] - 2023年前三季度取得借款收到的现金为171.13亿元[38] 资产负债情况 - 公司2023年9月30日的货币资金为34.12亿元，交易性金融资产为4.11亿元[34] - 公司2023年9月30日的应收账款为9.74亿元，存货为13.58亿元[34] - 2023年9月30日短期借款为118.02亿元[35] - 2023年9月30日长期借款为96.00亿元[35] - 2023年9月30日应付债券为66.38亿元[35] - 2023年9月30日资产总额为673.60亿元[35] 关联交易 - 新通产公司和深圳市深广惠公路开发有限公司为同受深圳国际控股有限公司控制的关联人[13] - 本集团间接持有湾区发展约71.83%股份[17] 重大事项 - 公司与深圳市交通运输局签订机荷高速改扩建工程PPP项目合同，后因深圳市调整建设实施方案而终止合同[22] - 公司继续投资约84.47亿元建设外环三期项目[23][24] - 公司通过合营公司开展广深高速改扩建项目[25] - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过654,231,097股A股股票，募集资金总额不超过65.00亿元[26][27][28] - 公司全资子公司享有100%收费公路权益的湖南省益阳至常德高速公路将作为底层基础设施项目开展REITs试点申报工作[29] - 公司获得总额度为50亿元的中期票据注册额度，并发行2023年度第二期中期票据10亿元[31] - 公司获得证监会批准向专业投资者公开发行不超过41亿元绿色公司债券，并发行2023年公开发行绿色公司债券（第一期）5.5亿元[32] - 公司新发生2笔保本浮动收益型理财产品交易，委托理财金额为4亿元[33] 业务数据 - 收费公路业务日均混合车流量和日均路费收入数据[16] - 有机垃圾处理项目处理量和运营收入数据[19][20] - 风力发电项目上网电量和营业收入数据[21] - 沿江高速货车通行费由政府补偿[17] - 内蒙、北海和滁州有机垃圾处理项目进入试运营或调试阶段[20] - 淮安中恒风力发电项目为参股公司[21] 其他 - 公司2023年第三季度持有交易性金融资产等产生的公允价值变动收益为1.42亿元[10] - 公司2022年第三季度联营企业联合置地完成减资，增加投资收益9.21亿元[11] - 公司前十大股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持股比例为33.47%[12] - 公司前十大股东中，新通产实业开发（深圳）有限公司持股比例为30.03%[12] - 公司前10名无限售条件股东持股情况[13] - 上述数据均未经审计，仅供参考[19][21]

公司基本信息 - 公司代码为600548，公司简称为深高速，是深圳高速公路集团股份有限公司[1] 股利政策 - 董事会建议不派发2023年6月30日止6个月的中期股息，也不进行资本公积金转增股本[5] 风险提示 - 报告中包括了前瞻性陈述，需要保持足够的风险意识[6] 公司治理 - 公司未存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[7] - 本公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[7] - 本公司不存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性的情况[8] 财务信息 - 本报告中金额币种为人民币，如出现分项值之和和总计数尾数不一致的，乃四舍五入原因所致[11] - 报告期为截至2023年6月30日止6个月，同比指与2022年同期相比[13] 子公司信息 - 深圳深高速融资租赁有限公司原名为深圳市深国际融资租赁有限公司[25] - 深圳高速公路集团数字科技有限公司是数字科技公司[25] - 深圳高速投资有限公司是投资公司[25] - 深圳高速物业管理有限公司是物业公司[25] - 深圳市外环高速公路投资有限公司是外环公司[25] 公路项目信息 - 深圳市梅林至观澜高速公路免费路段长约13.8公里[27] - 深圳市机场至荷坳高速公路包括机荷东段和机荷西段[28] - 深圳市水径村至官井头高速公路是水官高速[29] - 深圳市外环高速公路深圳段项目已于2020年12月29日开通运营[31] - 广州至深圳沿江高速公路深圳南山至东宝河段主线工程简称为沿江一期[32] 行业发展趋势 - 2023年上半年，中国国内生产总值同比增长5.5%，一季度增长4.5%，二季度增长6.3%[77] - 2022年中国高速公路9座及以下小客车出行量达170亿人，跨区域出行中的比重不断提高[79] - 到2025年，中国高速公路建成里程将达19万公里，高速公路通达城区人口10万以上市县[80] 公路项目经营情况 - 集团目前投资或经营的收费公路项目共16个，控股权益里程约643公里，资产状况优良[81] - 集团通过向上下游产业链适度拓展，深度赋能主业的经营发展，取得公路工程施工总承包一级资质[82] 大环保产业发展 - 集团通过近几年的投资并购，逐步聚焦固废资源化处理和清洁能源发电行业，实现了大环保产业的初步布局[83] - 截至2022年底，全国297个地级及以上城市居民小区垃圾分类平均覆盖率达到82.5%[84] - 生活垃圾日处理能力达到53万吨，焚烧处理能力占比77.6%以上[84] - 2023年5月召开的全国城市生活垃圾分类工作现场会提出，力争在2023年底前使地级及以上城市居民小区垃圾分类覆盖率达到90%以上[84] - 2025年底前基本实现全覆盖，固废资源化处理产业发展进入高速增长阶段[84] 风电行业发展 - 截至报告日，本集团有机垃圾设计处理规模超过6,900吨/日，跻身国内行业前列[86] - 截至2022年底，全国风电光伏发电装机突破了7亿千瓦，2022年风电光伏新增装机占全国新增装机的78%[87] - 在风电设备领域，“平价上网”新周期下风电整机大型化趋势明显[88] 子公司业务情况 - 蓝德环保有机垃圾处理项目运营收入达到42,936.20千元，完成有机垃圾处理量约47.19万吨[122] - 利赛环保生产线技术改造完成，餐厨垃圾处理能力提升至650吨/日，油脂销售量达到3,783.15吨[125] - 深汕乾泰动力电池综合利用业务受影响，业绩未达预期，拓展省外市场以促进业务发展[129] - 公司风力发电项目包头南风、新疆木垒等实现风力发电业务收入分别为129,244.60千元和159,913.64千元[131] - 新能源公司与国家电投集团控股子公司威宁能源成立金深新能源，取得贵州省紫云县180MW风电项目核准[132] - 新能源公司与国家电投福建公司合资成立峰和能源，控股收购南京安维士51%股权，累计签订销售订单金额约1.42亿元[133] - 南京风电主要业务以设备销售和风电场运维服务为主，营运表现欠佳，公司将加大对南京风电的整合力度[134] 财务表现 - 2023年上半年营业收入为4,124,879,965.28元，同比增长0.75%[68] - 归属于上市公司股东的净利润为929,275,101.01元，同比增长9.49%[68] - 经营活动产生的现金流量净额为1,903,351,786.08元，同比增长19.52%[68] - 基本每股收益为0.384元，同比增长10.66%[68] - 每股现金股息为0.462元[73] - 公司主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理[74] 资本运作 - 公司拟向特定对象发行不超过6.54亿A股股票，募集资金总额不超过65.

财务表现 - 2023年第一季度营业收入为19.04亿元，同比增长7.38%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为4.43亿元，同比增长7.13%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为10.14亿元，同比增长65.92%[6] - 基本每股收益为0.182元，同比增长8.02%[6] - 总资产为689.35亿元，较上年末下降0.39%[6] - 报告期内路费收入同比减少约1亿元，主要受武黄高速经营到期影响[7] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助金额为789.24万元[8] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长65.92%，主要系路费收入增长及收到以前年度售电补贴款[9] 股东信息 - 截至报告期末，公司股东总数为18,545户，前10名股东中HKSCC NOMINEES LIMITED持股数量最多[10] 关联交易 - 新通产实业开发（深圳）有限公司和深圳市深广惠公路开发有限公司为同受深圳国际控股有限公司控制的关联人[11] 项目表现 - 2023年第一季度，公司收费公路项目日均混合车流量和日均路费收入数据如下：广东省-深圳地区项目表现较好，如梅观高速日均混合车流量为155千辆次，日均路费收入为398千元[13] - 2023年第一季度，公司有机垃圾处理项目运营数据显示，蓝德环保下辖的项目表现突出，如贵阳项目有机垃圾处理量为34.63千吨，运营收入为18,548.41千元[16] - 公司风力发电项目在2023年第一季度表现稳健，如包头南风项目上网电量为199,388.77兆瓦时，风力发电业务收入为62,087.64千元[18] 资产负债情况 - 公司流动资产总额为920.99亿元，较上一季度略有下降[27] - 公司非流动资产总额为597.25亿元，较上一季度略有下降[27] - 公司流动负债总额为224.84亿元，较上一季度略有下降[28] - 公司非流动负债总额为184.39亿元，较上一季度略有下降[28] - 流动负债合计为23,243,350,594.23，非流动负债合计为18,597,209,719.75，负债合计为41,840,560,313.98[33] - 所有者权益合计为27,360,907,949.78，公司总负债和所有者权益总计为69,201,468,263.76[33] 现金流量 - 公司2023年第一季度现金及现金等价物净增加额为341,401,442.95元，较去年同期有所增长[31] - 公司2023年第一季度期末现金及现金等价物余额为3,538,404,110.36元，较去年同期略有下降[31] - 公司2023年第一季度流动资产合计为9,297,121,506.08元，较去年同期持平[32] - 公司2023年第一季度非流动资产合计为59,907,544,692.31元，较去年同期略有增加[32] - 公司2023年第一季度资产总计为69,204,666,198.39元，较去年同期略有增加[32] - 公司2023年第一季度流动负债合计为13,825,938,689.18元，较去年同期持平[32] - 公司2023年第一季度非流动负债合计为15,000,000,000.00元，较去年同期略有增加[32] - 2023年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为101,380,207.16元，同比增长66.1%[30] - 2023年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-297,860,123.80元，较去年同期大幅下降[31] - 2023年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-369,176,092.63元，较去年同期有所增加[31]

公司代码：600548 公司简称：深高速 深圳高速公路集团股份有限公司 SHENZHEN EXPRESSWAY CORPORATION LIMITED （于中华人民共和国注册成立的股份有限公司 ） 2022 年年度报告全文 （A 股） 2023 年 3 月 24 日 2022 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人廖湘文、主管会计工作负责人赵桂萍及会计机构负责人（会计主管人员）蒋玮琦 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 董事会已建议派发 2022 年度末期现金股息每股 0.462 元（含税），不实施公积金转增股本，上述 建议将提交本公司 2022 年度股东年会批准。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 除事实陈述外，本报告中还包括了某些本公司预 ...