报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 收费公路业务 - 受益于车流量复苏,公司路费收入同比增长8% [1] - 主力路产外环高速/清连高速/机荷东段/机荷西段/水官高速分别实现收入11.94/6.80/6.79/5.47/6.36亿元,同比增长25.03%/10.43%/7.38%/16.68%/11.26% [1] - 收费公路毛利率总体为50.38%,同比增加6.63个百分点 [1] 基建投资 - 公司正在进行沿江高速二期和外环高速三期改扩建项目,预计2024年资本支出29.1亿元 [1] - 公司拟定增49亿元用于外环三期建设及偿还有息负债 [1] - 益常高速REITs项目已取得批复,预计将于3月底在上交所上市,募集资金总额为20.48亿元 [1] 大环保业务 - 清洁能源发电业务收入同比下滑5.68%,主要系新疆木垒风力发电收入减少 [1] - 固废资源化处理业务收入同比下降0.93% [1] - 公司对南京风电、深汕乾泰、蓝德环保以及深圳高速新能源等子公司计提减值准备,合计减少当年归母净利润1.98亿元 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为95.34/102.44/109.23亿元,同比增速分别为2.57%/7.44%/6.63% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.88/26.29/27.86亿元,同比增速分别为6.89%/5.70%/5.96% [2] - 给予公司2024年9.5倍PE,目标价10.83元 [2]