会议主要讨论的核心内容 - 公司在污水处理、供水、燃气等业务板块的经营情况和发展趋势 [1][2][3][4][5][6][7][10] - 公司在长网一体化项目、直饮水业务等新兴领域的投资和布局 [13][14][15][16][17][18][19] - 公司的分红政策和应收账款管理情况 [23][24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于公司所在地区的水价调整对公司的影响 [1][2][5][6][7][8] **公司回答** 公司所在地区水价调整对公司的影响有限，公司通过资本运作和成本管控等措施来提升盈利能力 [4][5][6][7] 问题2 **投资者提问** 关于公司燃气业务的盈利情况和未来发展 [10][11] **公司回答** 公司燃气业务的盈利情况将趋于稳定，未来发展前景良好 [10][11][12] 问题3 **投资者提问** 关于公司在长网一体化项目和直饮水业务的投资进展 [13][14][15][16][17][18][19][20] **公司回答** 公司在这些新兴领域的投资进展顺利，未来发展空间广阔 [13][14][15][16][17][18][19][20]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 归母净利润同比增长8.65%,盈利能力提升 [1][3] - 收入同比增长3.90%,推测因城镇化推进及人口自然增长,供水及污水业务稳健增长 [3] - 毛利率同比提升1.85pct,推断因运营业务占比提升 [3] - 期间费用率同比降低0.55pct,主因转债大幅转股,致转债财务费用显著减少 [3] - 直饮水、厂网一体化业务或带来增量 [3] - 延续高分红比例,2024-2026年分红承诺比例不低于50% [4] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营收21.51亿元,同比增长3.90% [3] - 2024Q1归母净利润3.23亿元,同比增长8.65% [1][3] - 2024Q1扣非归母净利润3.23亿元,同比增长14.99% [3] - 2024Q1稀释每股收益0.24元,同比增长4.35% [3] - 2024Q1经营活动现金流净额2.38亿元,同比降低29.2% [3] - 2024Q1资产负债率58.7%,同比降低4.0pct [3]

财务表现 - 2024年第一季度，洪城环境营业收入为215,104,0982.85元，同比增长3.90%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为32,324,885.34元，同比增长8.65%[4] - 公司营业总收入为215.10亿元，较去年同期增长3.90%[15] - 营业总成本为173.38亿元，较去年同期增长1.57%[15] - 公司营业利润为41.96亿元，较去年同期增长6.88%[16] - 净利润为34.77亿元，较去年同期增长9.21%[17] - 综合收益总额为34.77亿元，较去年同期增长9.21%[17] - 基本每股收益为0.27元，稀释每股收益为0.24元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为23.78亿元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为10亿元[18] 资产状况 - 总资产为23,801,918,132.58元，同比增长3.91%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为8,780,952,299.42元，同比增长10.63%[5] - 公司资产总计为23,801,918,132.58元，其中流动资产合计为5,773,005,726.89元，非流动资产合计为18,028,912,405.69元[13] - 公司流动负债合计为8,431,855,681.71元，非流动负债合计为15,370,062,450.87元[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为237,821,342.93元，同比下降29.24%[4] - 公司现金及现金等价物净增加额为-198,761,966.96和99,633,017.36，期末现金及现金等价物余额为2,411,086,963.85和2,419,380,223.71[19] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为291,617,379.82和753,191,137.11，其中偿还债务支付的现金为1,307,640,906.94和439,429,048.91[19] - 2024年第一季度，公司投资活动现金流出小计为738,200,689.71和989,662,190.25，投资活动产生的现金流量净额分别为-728,200,689.71和-989,662,190.25[19] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为2,207,900.97元[6] - 公司垃圾处理和发电业资源综合利用企业增值税即征即退返还涉及金额为4,265,789.75元[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为16,510股，其中前十名股东持股情况显示南昌水业集团有限责任公司持股数量最多，为365,431,172股，占比29.79%[9]

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 2023年公司各项业务稳步增长,自来水/污水处理/燃气销售/固废处理等业务分别实现营业收入9.65/23.98/30.03/7.67亿元,毛利率分别为44.67%/41.54%/9.85%/41.38%,较2022年同比有所提升[2] - 公司发展立足南昌、深耕江西、辐射全国,以自来水、污水处理、燃气能源、固废处置、工程等业务为主导,带动环境全产业链集群建设,形成协同发展的聚合效应[2] - 公司发布未来三年(2024-2026年)分红规划,若无重大投资计划或重大现金支出等事项发生,2024-2026年公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司股东净利润的50%[3] - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润为11.65/12.93/14.28亿元,对应EPS为0.95/1.05/1.16元,对应当前股价PE为10.8/9.7/8.8倍[5] 供水及污水处理业务 - 公司拥有南昌市城市供水特许经营权,设有水厂11座、供水管网8000余公里、服务人口400万,积极推动老旧小区户表改造及农改水项目,布局直饮水新赛道[4] - 公司拥有污水处理厂108座,江西省市场占有率超80%,2023年公司污水处理总设计规模为369.85万立方米/日,完成了进贤县、安义县、崇仁县、南昌县等一批"厂网一体化"网点布局[4] 能源燃气业务 - 公司旗下燃气集团是江西省用户规模最大的城市燃气运营商,天然气用户132.86万户、燃气管网长7414公里、气化率82.3%,公司在发展燃气传统业务的同时积极探索"燃气＋新能源"的双能源合作[4] - 2024年,公司将云湾站打造成"油、气、电、光伏"四位一体的综合能源示范点并建成投产运营,争取完成总装机容量100兆瓦的光伏电站建设,推动企业绿色低碳发展[4] 固废处置业务 - 公司通过存量整合+大固废业务,固废业务增长动力充足,一方面进行存量整合,保持垃圾焚烧、热电联产、浓缩液、渗滤液、餐厨垃圾处理等各项业务联动机制,挖掘出新增长空间;另一方面,积极对外寻求新的固废项目,完善固废产业体系[4]

证券研究报告·公司点评报告·环境治理 洪城环境（600461） 2023 年报点评：业绩稳健增长，分红承诺展 2024年 04月 12日 期 证券分析师 袁理 买入（维持） 执业证书：S0600511080001 021-60199782 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 营业总收入（百万元） 7,781 8,048 8,534 8,831 9,158 执业证书：S0600523070006 同比 -14.80% 3.43% 6.03% 3.48% 3.71% chenzw@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 961.76 1,082.87 1,163.34 1,224.90 1,288.93 同比 -5.84% 12.59% 7.43% 5.29% 5.23% 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 0.78 0.88 0.95 1.00 1.05 洪城环境 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 13.02 11.56 10.76 10.22 9.72 44 18 %% ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收80.48亿元，同比增3.43%；归母净利润10.83亿元，同比增12.59%[4] - 公司2023年营业总收入为8048百万元，2024年预计为10541百万元，2025年预计为11149百万元，2026年预计为10437百万元[13] - 公司2023年净利润为1240百万元，2024年预计为1336百万元，2025年预计为1408百万元，2026年预计为1474百万元[13] - 公司2023年每股收益为0.99元，2024年预计为0.95元，2025年预计为1.00元，2026年预计为1.05元[13] 业务运营 - 公司运营类业务稳定增长，其中供水、污水处理微增，燃气业务同比修复明显；燃气工程业务下滑[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润为11.7/12.3/12.9亿元，同比+7.76%/+5.41%/+4.67%，对应 PE10.4x、9.9x 和 9.4x，2023 年分红对应当前股息率 4.8%（2024/04/10），维持“买入”评级[8] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[19] - 报告内容的观点和建议未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[19] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司和作者无关[19] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户的建议或策略[19] - 本报告所载资料仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[19] - 本公司保留一切权利[20]

公司研 究 证 券研究 报 告 环保及水务 2024年04月12日 洪 城环境（600461）2023年报点评 推 荐 （维持） 业绩稳健增长，静待自来水调价/厂网一体化 目标价：11.64元 弹性 当前价：10.16元 事项： 华创证券研究所  公司实现营业收入80.48亿元，归母净利润10.82亿元，同比分别增长3.43%、 证券分析师：吴一凡 12.59%；扣非归母净利润10.27亿元，同比增长20.65%。利润分配方面，洪城 环境拟每10股派现金股利4.79元（含税），共分配现金股利约5.42亿元。 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 评论： 执业编 号：S0360516090002  营收稳健提升，毛利率有所修复。营收分板块来看，2023 年公司 1）运营板 公司基本数据 块中：污水处理实现营收23.98亿元（+4.56%），自来水9.66亿元（+3.37%）， 燃气销售20.03亿元（+5.25%），固废7.67亿元（+4.18%）；2）工程板块中： 总股本(万股) 122,651.98 已上市流通股(万股) 114,004.82 给排水工程实现营收6.6 ...

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 环保 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d洪yCo城mpa环ny＃境 （ 600461 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ 燃气销售毛利水平恢复，延续分红承诺凸显资产价值 ange＃ ＃createTime1＃ 2024年4月11 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃sum事ma件ry＃：洪城环境公告2023年年报。2023年全年，公司实现营业收入80.48 日期 2024/04/10 亿元，同比（调整后）+3.43%；实现归母净利润10.83亿元，同比（调整 后）+12.59%；实现基本每股收益0.99元/股，同比（调整后）+7.61%。 收盘价（元） 9.89 公司同时公告2023年度利润分配预案，拟每股派发现金红利0.479元（含 总股本（百万股） 1,226.52 税），合计派发5.42亿元，占归母净利润的比重为50.02%。结合公司经 流通股本（百万股） 1,140.05 营数据，我们点评如下： 净资产（百万元） 7,937.57  自来水售水量同比+0. ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月11日 洪城环境（600461.SH） 业绩稳健增长，多业务驱动高质量发展 公司实现营收、利润双增。公司于2023年实现营收80.5亿元，yoy+3.4%； 买入（维持） 归母净利润实现10.8亿元，yoy+12.6%。其中，自来水业务实现9.7亿元 股票信息 （yoy+3.4%），污水处理业务实现24.0亿元（yoy+4.6%），给排水管道 工程业务实现 6.6 亿元（yoy+20.2%），天然气销售实现 20.0 亿元 行业 环境治理 （yoy+5.3%），固废处置实现7.7亿元（yoy+4.2%）。Q4单季看，营收 前次评级 买入 实现23.4亿元（yoy-1.4%），归母净利润实现2.0亿元（yoy+3.3%）。 4月10日收盘价(元) 9.89 总市值(百万元) 12,130.28 盈利能力持续提升，经营管理能力改善。2023年公司综合毛利率30.7%， 总股本(百万股) 1,226.52 yoy+1.3pct，主要系污水处理、天然气销售、自来水业务毛利率提升。其中， 自来水业务实现毛利率44.7%（yoy+2.7pct），污水处理实现毛利率41.5% ...

财务业绩 - 公司2023年度合并报表实现的净利润为1,239,572,182.30元，归属母公司的净利润为1,082,874,185.39元[5] - 公司2023年度每股派现金股利4.79元人民币，共分配现金股利541,676,524.43元[5] - 公司2023年度营业收入为8,048,268,332.00元，较上年同期增长3.43%[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为1,082,874,185.39元，较上年同期增长12.59%[13] - 公司2023年实现营业收入80.48亿元，较上期增长3.43%[18] - 公司2023年实现归属母公司净利润10.83亿元，较上期增长12.59%[18] - 公司2023年基本每股收益为0.99元/股[18] - 公司2023年总资产为229.06亿元，同比增长9.21%[18] - 公司2023年净资产为89.65亿元，同比增长10.18%[18] - 公司2023年自来水售水量39570万立方米，较上期增长0.37%[18] - 公司2023年污水处理量116123万立方米，较上期增长0.91%[18] - 公司2023年天然气售气量52462万立方米，较上期增长2.30%[18] - 公司2023年垃圾焚烧发电量43914.91万千瓦时，较上期下降6.30%[18] - 公司2023年供热量105.67万吨，较上期增长32.29%[18] - 公司2023年年度报告显示，供水业务表现强劲，实现收入74,355.26万元，占总营业收入的9.24%[19] - 公司污水项目稳健发展，完成厂网一体化布局，总设计规模达369.85万立方米/日[19] - 公司燃气能源销售量增长至5.25亿方，同比增长2.30%，并加快光伏建设，助力实现碳达峰碳中和目标[19] - 公司固废业务稳健运营，通过存量整合和对外寻求新项目，提供持续增长动力[19] - 公司通过资本运作，收购南昌工贸和飞灰填埋项目资产，优化股权结构，实现对洪城环境的控制[19] - 公司市值管理取得新进展，市值突破100亿大关，成为国内水务板块第一梯队[19] 主营业务 - 公司报告期内实现营业收入804,826.83万元，同比增加26,680.97万元，增幅3.43%[28] - 主营业务中，供排水业务及涉水工程毛利率增加0.77个百分点，燃气销售及安装工程毛利率增加1.31个百分点[29] - 自来水销售毛利率比上年增加2.71个百分点，污水处理服务费毛利率比上年增加0.31个百分点[29] - 公司主要销售客户前五名销售额87,477.24万元，占年度销售总额10.87%[31] 子公司业绩 - 南昌市湾里自来水有限责任公司2023年度净利润为1011.92万元[39] - 温州洪城水业环保有限公司2023年度净利润为891.17万元[40] - 江西洪城水业环保有限公司2023年度净利润为58755.42万元[40] - 南昌水业集团二次供水有限责任公司2023年度净利润为7161.95万元[41] - 辽宁洪城环保有限公司2023年度净利润为848.88万元[42] - 江西鼎智检测有限公司2023年度净利润为894.35万元[42] - 江西鼎元生态环保有限公司2023年度净利润为19404.57万元[43] - 江西蓝天碧水环保工程有限责任公司2023年度净利润为462.06万元[43] - 南昌水业集团南昌工贸有限公司2023年度净利润为2971.07万元[44] 公司治理 - 公司严格按照法律、法规、规章、规范性文件和公司章程，完善了公司的法人治理结构建设[62] - 公司控股股东行为规范，不存在非经营性占用公司资金或干涉公司内部管理、经营决策的情况[64] - 公司通过多种方式积极与投资者沟通交流，解答投资者关注的问题，增强了投资者对公司的理解和信任[66] - 公司完成了制度汇编及内控管理手册的编制，完善了公司制度和内控管理体系建立[65] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况显示持股量稳定，报酬总额在合理范围内[69] 股东大会及董事会 - 公司于2023年1月5日召开第八届董事会第一次会议，通过了选举董事长和其他董事会成员的议案[108] - 公司于2023年1月12日召开第八届董事会第一次临时会议，通过了关于2019年限制性股票激励计划解除限售条件的议案[108] - 公司于2023年4月7日召开第八届董事会第二次临时会议，通过了投资项目、财务决算、财务预算等相关议案[108] - 公司于2023年4月25日召开第八届董事会第三次临时会议，发布了2023年第一季度报告[108] - 公司于2023年5月30日召开第八届董事会第四次临时会议，讨论了不提前赎回“洪城转债”的议案[108] - 公司于2023年6月16日召开第八届董事会第五次临时会议，通过了关于收购南昌水业集团南昌工贸有限公司股权的议案[108] - 公司于2023年7月30日召开第八届董事会第六次临时会议，通过了投资项目的议案[108] - 公司于2023年8月15日召开第八届董事会第