报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 2023年公司各项业务稳步增长,自来水/污水处理/燃气销售/固废处理等业务分别实现营业收入9.65/23.98/30.03/7.67亿元,毛利率分别为44.67%/41.54%/9.85%/41.38%,较2022年同比有所提升[2] - 公司发展立足南昌、深耕江西、辐射全国,以自来水、污水处理、燃气能源、固废处置、工程等业务为主导,带动环境全产业链集群建设,形成协同发展的聚合效应[2] - 公司发布未来三年(2024-2026年)分红规划,若无重大投资计划或重大现金支出等事项发生,2024-2026年公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司股东净利润的50%[3] - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润为11.65/12.93/14.28亿元,对应EPS为0.95/1.05/1.16元,对应当前股价PE为10.8/9.7/8.8倍[5] 供水及污水处理业务 - 公司拥有南昌市城市供水特许经营权,设有水厂11座、供水管网8000余公里、服务人口400万,积极推动老旧小区户表改造及农改水项目,布局直饮水新赛道[4] - 公司拥有污水处理厂108座,江西省市场占有率超80%,2023年公司污水处理总设计规模为369.85万立方米/日,完成了进贤县、安义县、崇仁县、南昌县等一批"厂网一体化"网点布局[4] 能源燃气业务 - 公司旗下燃气集团是江西省用户规模最大的城市燃气运营商,天然气用户132.86万户、燃气管网长7414公里、气化率82.3%,公司在发展燃气传统业务的同时积极探索"燃气＋新能源"的双能源合作[4] - 2024年,公司将云湾站打造成"油、气、电、光伏"四位一体的综合能源示范点并建成投产运营,争取完成总装机容量100兆瓦的光伏电站建设,推动企业绿色低碳发展[4] 固废处置业务 - 公司通过存量整合+大固废业务,固废业务增长动力充足,一方面进行存量整合,保持垃圾焚烧、热电联产、浓缩液、渗滤液、餐厨垃圾处理等各项业务联动机制,挖掘出新增长空间;另一方面,积极对外寻求新的固废项目,完善固废产业体系[4]