报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 报告的核心观点 - 时代新材2024年前三季度实现收入130.7亿元同比增长4%归属净利润3.05亿元同比增长11%扣非净利润同比下滑16%3季度实现收入44.0亿元同比持平归属净利润0.83亿元同比增长16%扣非净利润同比下降53%预计2024 - 25年归属净利润为4.8、7.8亿元对应估值23、15倍[2] 根据相关目录分别进行总结 风电叶片业务 - 风电叶片3季度收入约18.2亿元同比增长17%环比增长23%产量口径公司3季度为5.85GW同比增长39%环比增长40%市场占有率保持国内第二市场订单充沛在市场拓展技术研发产能布局方面有诸多进展预计2025年风电装机有望超105GW同比增长超20%风电叶片环节双龙头格局稳定大兆瓦叶片产能紧张企业提价意愿较强或有望实现涨价弹性目前处于盈利底部向上修复弹性大[4] 轨道交通和工业与工程业务 - 轨道交通3季度收入同比下降21%但截至年中的国内市场订单同比增长超20%并保持高市场份额海外市场有望持续增长工业与工程板块收入同比下降8%或受制于地方基建偏弱财政政策发力有望带来回暖[5] 公司整体收入与利润情况 - 公司3季度收入同比增长4%增长来自风电叶片占比41%、增长17%其他板块有一定下滑如汽车占比38%同比下降7%、工业与工程占比9%同比下降8%、轨道交通占比9%同比下降21%3季度毛利率约15.6%同比下降2.0个百分点3季度期间费用率约13.3%同比下降2.8个百分点3季度归属净利率约1.9%同比上升0.2个百分点扣非净利率约1.6%同比下降1.9个百分点[6] 汽车板块业务 - 汽车板块3季度实现收入16.8亿元同比下降7%利润维持较好趋势主要源于积极调整博戈全球组织架构提高亚太等低成本地区产能占比通过多种措施改善盈利能力此外原材料价格下降亦为助力3季度钢材和天然胶平均采购价分别同比下降8%和5%[7] 公司基础数据 - 当前股价13.71元总股本82445万股流通A股80280万股每股净资产7.28元近12月最高14.09元最低6.91元[8] 财务报表及预测指标 - 给出了2023A、2024E、2025E、2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入、营业成本、毛利等以及基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等[10]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年第三季度业绩0.83亿元同比+16% 2024年第三季度公司实现营业收入44.0亿元同比持平环比 -1% 归母净利润0.83亿元同比+16%环比 -19% 扣非归母净利润0.72亿元同比 -53%环比 -19% 毛利率15.6%同比 -1.6pct 2024年前三季度公司实现营业收入130.7亿元同比+4% 归母净利润3.0亿元同比+11% 扣非归母净利润2.7亿元同比 -16% 毛利率16.2%同比+0.7pct [2] - 核心业务板块维持高景气工业工程业务短期承压分业务来看2024年第三季度风电叶片/工业工程/轨道交通/汽车零部件业务收入18.2/4.0/3.9/16.8亿元同比+17%/-8%/-21%/-7% 前三季度风电叶片/工业工程/轨道交通/汽车零部件业务累计收入46.3/13.0/15.5/53.3亿元同比+6%/-5%/+8%/+4% [2] - 风电装机需求旺盛叶片业务有望迎来量利同增2024年第三季度公司销售风机叶片5.9GW同比+39%环比+40% 前三季度累计销量12.5GW同比+4% 第三季度公司风机叶片销售均价312元/KW同比 -60元/KW环比 -43元/KW主要原因系第三季度陆风叶片出货占比较高第三、四季度为传统风电装机旺季下半年以来公司叶片生产饱满但收入确认存在递延板块业绩料将于今年四季度集中兑现盈利能力也有望随着规模效应显现而获得改善 [2] - 其他业务各有亮点有望受益低空经济概念2025年国内外轨道交通需求有望延续海外业务收入占比或进一步提升轨道交通板块收入有望维持10%以上增速汽车业务有望在今年实现扭亏随着产能逐步向亚洲转移以及新能源车企客户拓展板块盈利能力预计将持续改善此外公司在航空领域包括低空经济领域布局一系列减振降噪与复合材料轻量化技术和产品 [2] - 调整盈利预测维持优于大市评级考虑到工业工程业务短期承压下调2024年盈利预测至4.22亿元（原预测为5.69亿元） 考虑到国内外头部风机企业叶片订单放量轨交业务维持高景气度汽车业务受益于产能向亚洲地区转移以及新能源车企客户拓展上调2025 - 2026年盈利预测至7.05/8.30亿元（原预测为6.71/7.68亿元） 2024 - 2026年业绩同比+9.3%/+67.1%/+17.6% 当前股价对应PE分别为26.8/16.0/13.6倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩回顾 - 2024年第三季度公司实现营业收入44.0亿元同比持平环比 -1% 归母净利润0.83亿元同比+16%环比 -19% 扣非归母净利润0.72亿元同比 -53%环比 -19% 毛利率15.6%同比 -1.6pct 净利率1.8%同比+0.9pct环比 -0.5pct 2024年前三季度公司实现营业收入130.7亿元同比+4% 归母净利润3.0亿元同比+11% 扣非归母净利润2.7亿元同比 -16% 毛利率16.2%同比+0.7pct净利率2.4%同比+0.7pct [5] - 期间费用率来看前三季度销售/管理/研发费用率分别为2.7%/4.7%/5.2%同比持平/-0.5/+0.4pct（2024年开始质保金纳入营业成本追溯调整后同比） 截至三季度末公司资产负债率67.8%较上年末提高3.6pct [5] 分业务情况 - 2024年第三季度风电叶片/工业工程/轨道交通/汽车零部件业务收入18.2/4.0/3.9/16.8亿元同比+17%/-8%/-21%/-7% 前三季度风电叶片/工业工程/轨道交通/汽车零部件业务累计收入46.3/13.0/15.5/53.3亿元同比+6%/-5%/+8%/+4% [10] - 2024年第三季度公司销售风机叶片5.9GW同比+39%环比+40% 前三季度累计销量12.5GW同比+4% 前三季度公司风机叶片均价544/355/312元/KW Q3均价同比 -60元/KW环比 -43元/KW主要原因系三季度陆风叶片出货占比较高 [11] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入192.8/220.7/243.7亿元同比变动+9.9%/+14.5%/+10.4% 实现归母净利润4.22/7.05/8.30亿元同比变动+9.3%/+67.1%/+17.6% 当前股价对应PE分别为26.8/16.0/13.6倍 [12] - 下调2024年盈利预测至4.22亿元（原预测为5.69亿元） 上调2025 - 2026年盈利预测至7.05/8.30亿元（原预测为6.71/7.68亿元） [14] 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为15,035/17,538/19,279/22,068/24,370百万元同比分别为7.0%/16.6%/9.9%/14.5%/10.4% 净利润分别为357/386/422/705/830百万元同比分别为96.5%/8.3%/9.3%/67.1%/17.6% 每股收益分别为0.93/0.47/0.51/0.86/1.01元 EBIT Margin分别为1.1%/2.5%/2.7%/4.2%/4.6% 净资产收益率（ROE）分别为4.4%/5.1%/6.4%/10.3%/11.7% 市盈率（PE）分别为14.7/29.3/26.8/16.0/13.6 EV/EBITDA分别为28.8/25.3/30.0/18.7/15.3 市净率（PB）分别为0.83/1.73/1.63/1.49/1.35 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1][2] 报告核心观点 - 2024年三季度公司营业收入和归母净利润同比均有所增长,其中营收增长0.5%,归母净利润增长15.7% [1] - 2024年前三季度公司营业收入和归母净利润同比分别增长3.7%和11.1% [1] - 2024年三季度公司风电叶片业务景气度回升,产量同比增长39% [2] - 公司毛利率和净利率水平有所提升,费用管控能力良好 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.7/7.2/8.4亿元,对应PE为22/14/12倍 [2] 分业务板块总结 - 2024年前三季度,公司汽车/轨交/工业与工程/风电叶片/新材料及其他营收分别为53.3/15.5/13/46.3/2.6亿元,同比变动为+4.1%/+8.4%/-4.9%/+5.6%/-14.7% [2] - 2024年三季度,公司上述各板块营收分别为16.8/3.9/4/18.2/1.1亿元,环比变动为-6.6%/-42.2%/+1.8%/+23%/+6.8% [2]

株洲时代新材料科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600458 证券简称：时代新材 株洲时代新材料科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人彭华文、主管会计工作负责人黄蕴洁及会计机构负责人（会计主管人员）麻帅杰保证 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|-------------------|- ...

公司概况 - 株洲时代新材料科技股份有限公司是一家上市公司，证券代码为600458，证券简称为"时代新材"[1] 投资者互动活动 - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年度投资者网上集体接待日"活动[2] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与互动交流[2] - 公司董事会秘书、证券事务代表将通过网络文字交流形式与投资者进行沟通与交流[2] 活动时间 - 活动时间为2024年10月10日（星期四）14:00-17:00[2]

报告公司投资评级 - 报告维持时代新材"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 整体收入稳健增长,利润改善。公司上半年收入同比增长5%,增长来自汽车、轨道交通,其他业务维持平稳或微降。公司上半年利润总额同比增长29%,其中汽车板块扭亏为盈 [6] - 风电叶片收入持平,销量增长。公司风电叶片市场占有率继续保持国内第二的行业地位,市场订单充沛。公司持续优化客户结构,获得金风科技海上叶片批量订单,并推进海外基地建设 [6] - 汽车板块扭亏为盈。公司积极调整博戈全球组织架构,提高亚太等低成本地区产能占比,通过工厂生产效率提升、优化产品设计等措施改善盈利能力 [6] - 轨道交通增长加快。公司在海外持续资源投入,完善全球市场营销网络,推进本地化能力和区域建设,海外市场有望呈现持续增长 [6] - 工业与工程小幅下滑,但受益于原材料价格下行,利润率有所提升 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年实现收入86.6亿元,同比上升5%;归属净利润2.22亿元,同比上升10%;扣非净利润同比上升17% [2] - 2季度实现收入44.6亿元,同比上升6%;归属净利润1.02亿元,同比上升8%;扣非净利润同比上升3% [2] - 预计公司2024-25年归属净利润为6.4、8.7亿元,对应估值12、9倍 [6]

报告投资评级和核心观点 [报告投资评级] 报告给予时代新材"推荐"评级。[2] [报告核心观点] 1. 公司上半年营收和净利润均实现同比增长,盈利能力小幅提升。[6] 2. 风电叶片业务受项目进度影响,下半年有望迎来交付高峰。[6] 3. 轨交和汽零业务持续拓展,优化产品结构,提升盈利能力。[6] 4. 预计公司2024-2026年EPS分别为0.6/0.9/1元,对应PE为14/10/9倍,给予目标价13.2元。[6] 财务数据总结 [主要财务指标] 1. 2024年营业收入预计为200.56亿元,同比增长14.4%。[7] 2. 2024年归母净利润预计为5.13亿元,同比增长32.7%。[7] 3. 2024年每股收益预计为0.62元。[7] [盈利能力] 1. 2024年毛利率预计为16.0%,较上年提升0.6个百分点。[7] 2. 2024年净利率预计为2.4%,较上年提升0.5个百分点。[7] 3. 2024年ROE预计为8.3%,较上年提升1.6个百分点。[7] [偿债能力] 1. 2024年资产负债率预计为66.0%,较上年上升1.8个百分点。[7] 2. 2024年流动比率和速动比率分别为1.3和1.0,保持稳定。[7] [营运能力] 1. 2024年总资产周转率预计为1.0次,与上年持平。[7] 2. 2024年应收账款周转天数预计为70天,较上年缩短3天。[7] 3. 2024年存货周转天数预计为66天,较上年增加2天。[7]

公司代码：600458 公司简称：时代新材 2024 年半年度报告 株洲时代新材料科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 201 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人彭华文、主管会计工作负责人黄蕴洁及会计机构负责人（会计主管人员）麻帅杰 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产生实质性 ...

公司投资评级 - 报告给予时代新材"优于大市"评级 [1] 公司核心观点 轨道交通与工业工程减振业务 - 公司是隶属于中车集团旗下的轨道交通与重大建筑工程的减振器龙头企业,市场地位稳固 [4] - 公司在轨道交通减振及空簧市场具有较大的竞争优势,国内份额约 75%,国外份额约为 30% [13] - 公司通过价格优势、快速的交付周期,优秀的产品设计方案来获取海外市场订单 [14] - 公司是国内悬挂部件的头部企业、铁路桥梁支座产品核心供应商,产品广泛出口海外 [17] 风电叶片业务 - 公司是国内风电叶片出货量排名第二的企业,当前风电叶片第三方市场格局集中 [5] - 公司在中国南方风力发电叶片市场的占有率已超过 50%,未来计划扩建产能 [30] - 公司目前主流叶型为 90 米级以上产品,是当前市场上为数不多具备研发大型叶片资金和技术储备的企业 [145] 汽车减振业务 - 公司汽车业务板块依托德国子公司的长期品牌优势和与德系车企客户的紧密合作,不断优化全球产能布局 [6] - 公司把握国内新能源车崛起的市场机遇,有望在维持营收规模的同时实现盈利突破 [6] - 公司把握汽车智能化、电动化的产业契机,获得包括特斯拉、小米汽车等多家车企产品项目定点 [22] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 193/209/226 亿元,同比增长 10%/8%/8% [7] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 5.7/6.7/7.7 亿元,同比增长 47%/18%/14% [7] - 综合考虑 FCFF 估值和相对估值,公司股价合理估值区间为 11.3-12.4 元,较当前股价有 19%-31%的溢价空间 [7] 行业分析 轨道交通与工程减振行业 - 我国对交通强国战略的重视程度持续加深,大力建设各种制式的轨道交通,推动轨道交通结构减振行业稳健发展 [95] - 根据灼识咨询数据,我国轨道交通结构减振行业市场规模将在 2027 年增长至 45.6 亿元,CAGR 达到 12.4% [119] - 我国建筑减隔震行业市场规模将在 2027 年增长至 128.1 亿元,CAGR 达到 25.5% [120] 风电叶片行业 - 随着全球能源转型和技术进步,海上风电成为新的行业增长点,预计 2024-2027 年全球风电市场将保持稳步增长 [131] - 我国从 2000 年左右已开始大规模推进风电发展,近年来将有大量叶片面临退役,释放出大量陆上大叶型叶片的更换需求 [145] - 根据CWEA和GWEC数据,预计到2027年全球第三方陆风叶片市场空间将从200亿元增长至300亿以上,海风叶片市场空间从37亿增长到129亿元 [131][132][141] 汽车减振行业 - 全球汽车销量在最近10年保持平稳趋势,维持在9000万辆左右,新能源汽车销量近年来实现高速发展 [146][147] - 我国汽车千人保有量刚刚达到310台,未来发展空间仍然巨大,新能源汽车保有量占比仅为4.69%,增长潜力大 [147] - 国内中高端汽车减振器市场主要由威巴克、住友理工、时代新材子公司博戈等企业占据较大份额 [168]

报告投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告核心观点 - 整体收入稳健增长,汽车板块表现亮眼。公司1季度收入同比增长5%,增长来自汽车(占比44%、同比增长16%)、轨道交通(占比11%,同比增长6%)、工业与工程(占比12%,同比增长6%),风电业务小幅拖累(占比31%,同比下降5%)。[3] - 1季度汽车板块经营持续改善。汽车板块1季度实现收入18.5亿元,同比增长16%。原材料角度,1季度钢材、天然胶采购均价分别同比下降10%、2%,盈利能力延续改善。公司在亚太地区加强了产能建设与市场开拓力度,预计汽车板块有望扭亏。[3] - 1季度叶片销售季节性小幅波动。风电板块1季度收入13.2亿元,同比下滑5%,但考虑到同行及其他风电产业链企业下滑较大,公司竞争优势体现显著。未来盈利能力方面,公司成本下降仍有空间,随着规模扩大以及管理优化,毛利率仍有提升空间。[3][4] - 1季度轨道交通与工业工程稳健增长,盈利能力亦有所改善。轨道交通、工业与工程分别实现收入约4.7、5.1亿元,合计收入同比增长约6%。且同样受益于钢材、橡胶等原材料价格下行,盈利能力亦有所提升。[4] 财务数据总结 - 2024年1季度公司实现收入约42亿元,同比增长5%;归属净利润约1.2亿元,同比增长11%;扣非净利润约1.1亿元,同比增长30%。[1] - 预计公司2024、2025年归属净利润为6.8、8.8亿元,对应估值14、11倍。[5]