时代新材:风电叶片贡献增长,关注产业链预期修复

报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 报告的核心观点 - 时代新材2024年前三季度实现收入130.7亿元同比增长4%归属净利润3.05亿元同比增长11%扣非净利润同比下滑16%3季度实现收入44.0亿元同比持平归属净利润0.83亿元同比增长16%扣非净利润同比下降53%预计2024 - 25年归属净利润为4.8、7.8亿元对应估值23、15倍[2] 根据相关目录分别进行总结 风电叶片业务 - 风电叶片3季度收入约18.2亿元同比增长17%环比增长23%产量口径公司3季度为5.85GW同比增长39%环比增长40%市场占有率保持国内第二市场订单充沛在市场拓展技术研发产能布局方面有诸多进展预计2025年风电装机有望超105GW同比增长超20%风电叶片环节双龙头格局稳定大兆瓦叶片产能紧张企业提价意愿较强或有望实现涨价弹性目前处于盈利底部向上修复弹性大[4] 轨道交通和工业与工程业务 - 轨道交通3季度收入同比下降21%但截至年中的国内市场订单同比增长超20%并保持高市场份额海外市场有望持续增长工业与工程板块收入同比下降8%或受制于地方基建偏弱财政政策发力有望带来回暖[5] 公司整体收入与利润情况 - 公司3季度收入同比增长4%增长来自风电叶片占比41%、增长17%其他板块有一定下滑如汽车占比38%同比下降7%、工业与工程占比9%同比下降8%、轨道交通占比9%同比下降21%3季度毛利率约15.6%同比下降2.0个百分点3季度期间费用率约13.3%同比下降2.8个百分点3季度归属净利率约1.9%同比上升0.2个百分点扣非净利率约1.6%同比下降1.9个百分点[6] 汽车板块业务 - 汽车板块3季度实现收入16.8亿元同比下降7%利润维持较好趋势主要源于积极调整博戈全球组织架构提高亚太等低成本地区产能占比通过多种措施改善盈利能力此外原材料价格下降亦为助力3季度钢材和天然胶平均采购价分别同比下降8%和5%[7] 公司基础数据 - 当前股价13.71元总股本82445万股流通A股80280万股每股净资产7.28元近12月最高14.09元最低6.91元[8] 财务报表及预测指标 - 给出了2023A、2024E、2025E、2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入、营业成本、毛利等以及基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等[10]