会议主要讨论的核心内容 - 公司各品牌今年上半年的经营情况和趋势变化,包括销售额、客单价、翻台率等指标 [1][2][3][4] - 公司采取的一系列调整措施,包括优化菜品结构、调整价格策略、加强外卖业务等 [9][10][11] - 公司外卖店的开店计划和运营情况 [13][14][15] - 公司加盟店的开店情况和未来规划 [15][16][17][18] - 公司海外业务的发展现状和未来布局 [19][20] - 公司管理体系和人力资源的优化调整 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司目前面临的最大挑战是什么,是来自于大环境疲软还是竞争压力? [7] **公司高管回答** 公司认为更多压力来自于大环境疲软,虽然有新进入者但不构成直接竞争,公司主要通过外卖业务等新模式来应对当前环境 [8] 问题2 **分析师提问** 公司上半年的利润率预期如何,是否会比去年下半年有所下降? [12] **公司高管回答** 上半年利润率预计会比去年下半年有所下降,主要受到收入端压力的影响,同时也会有一定的汇兑损失 [12][13] 问题3 **分析师提问** 公司未来3-5年的开店目标是否有调整,与之前公布的数据相比有何变化? [19] **公司高管回答** 目前暂时不考虑调整,会等到年底再根据实际情况决定是否需要调整开店目标 [19]

公司概况 - 公司于2019年12月6日通过股东决议批准并采纳了购股权计划[3] - 公司成立于2019年2月1日，是一家在开曼群岛注册成立的有限责任公司[4] - 公司拥有的品牌包括“2顆雞蛋煎餅”和“賞鮮悅木牛肉火鍋”[5] - 公司的全球发售包括香港公开发售和国际发售[5] - 公司于2020年1月15日在香港联合交易所主板上市[6] - 公司在全球发售中配售了50,010,000股发售股份，占全球发售初始规模的15%[7] - 公司的股份每股面值为0.0000001美元[8] 财务表现 - 2023年度收入为5,985,850千元，较2022年度增长49.4%[14] - 2023年度除税前溢利为636,384千元，较2022年度增长574.6%[14] - 2023年度年度溢利为479,998千元，较2022年度增长762.3%[14] - 2023年度店铺层面经营利润为1,076,967千元，较2022年度增长108.6%[14] - 2023年度经调整净利为501,151千元，较2022年度增长622.3%[14] - 2023年度非流动资产为3,714,972千元，较2022年度增长31.7%[16] - 2023年度流动资产为2,805,907千元，较2022年度增长8.3%[16] - 2023年度总资产为6,520,879千元，较2022年度增长20.7%[16] - 2023年度本公司权益擁有人權益为3,335,535千元，较2022年度增长5.1%[16] - 2023年度总负债为3,163,863千元，较2022年度增长43.2%[16] 品牌业绩 - 2023年同店销售增长率分别为太二品牌18.3%，慫火鍋品牌10.6%，九毛九品牌7.4%[22] - 2023年，太二、慫火鍋和賴美麗烤魚的收入分别增加了44.3%、210.4%和272.3%[34] - 太二在中國內地和慫火鍋的顧客人均消費減少，主要是由於調整菜單供應和食品價格[34] - 2023年，太二同店銷售增長了18.3%，慫火鍋同店銷售增長了10.6%[36] 扩张计划 - 公司计划在2024年开设80至100间新太二餐厅和35至40间新慫火鍋餐厅，並在中國內地以外开设15至20间新太二餐厅[38] - 公司通过多品牌和多概念策略不断扩张到更多市场细分领域[40][42] - 公司加强供应链中心建设，以支持未来扩张计划[41] - 公司计划向全球市场扩张，重点关注华人聚集地，如北美、东南亚、大洋洲等[42] - 公司引入加盟和合作模式，加速区域和国际扩张[43] 董事会和治理 - 公司已建立书面指引，要求可能掌握内幕消息的员工遵守证券交易制度[3] - 董事会文件会在每次会议前至少三天发送给所有董事[4] - 董事会成员出席情况良好，主席管毅宏先生和鄧濤先生出席率100%[188] - 公司已采纳企业治理守则的原则和条文作为企业治理实践的基础[143] - 董事会负责公司的重大事项，包括政策事项、整体战略和预算、风险管理和内部控制系统、重大交易等[148]

九毛九国际 - 目标价为6.10港元，当前股价为4.79港元，股价上行空间为27%[1] 太二品牌 - 短期受制于高基数，未来有望继续稳步增长，预计2024年餐厅业务营收同比增长14.5%至51.2亿元[2] - 2024年单店营收对翻座率和客单价的敏感性较高，翻座率每增加0.5%，单店营收增加约0.4%至0.5%[6] - 单店营收在2024年预计将略微增长，但整体营收和餐厅层面营业利润率将有所提高[7] 怂品牌 - 预计2024年净开30家店至92家，预计2024年餐厅业务营收同比增长32.0%至10.6亿元[3] - 2024年单店营收对翻座率和客单价的敏感性适中，翻座率每增加0.5%，单店营收增加约0.5%至0.6%[6] - 预计在2024年单店营收和整体营收都将有一定增长，但餐厅层面营业利润率略微下降[7] 全品牌 - 餐厅层面营业利润率和报表层面营业利润率在2024年预计将有所提高，归母净利率和EPS将略微下降[7] - 公司2024年的营业收入预测调整后将有所下降，经营利润和归母净利润率也将有所减少[8] 市值和增长率 - 呷哺呷哺、奈雪的茶、周黑鸭等公司的市值和预期增长率相对较高，而九毛九公司的市值和增长率相对较低[8] 2026年预测 - 2026年太二餐厅预计净利润为6372百万元，较2023年增长42.2%[10] - 2026年息税折旧及摊销前利润率为23.1%，较2023年增长10.4%[10] - 公司报告中提到的财务比率数据显示，2026年净利率为7.7%，较2023年增长0.1%[10] - 公司报告中指出，2026年流动比率为2.6倍，较2023年增长0.6倍[10]

门店情况 - 九毛九公司截至Q1末门店数量为584家[1] - 目标为太二大陆开设80-100家、国际市场开设15-20家、怂火锅大陆开设35-40家[1] 同店销售情况 - 太二、怂火锅、九毛九的Q1同店日销同比分别下降13.9%、34.8%、4.1%[1] 公司决定 - 公司董事会决定回购公司股份，最高总金额为100百万港元[1] 风险提示 - 风险提示包括食品安全风险、同店修复不及预期、新品牌发展不及预期、回购事项推进不及预期[2]

九毛九 - 九毛九在QE期间开了8家软件，关闭了2家，总共584家门店[1] - 九毛九的翻台率为3.9，总火锅的翻台率为3.0[1] - 九毛九的人均消费下滑至68元，总火锅的人均消费上涨至116元[1] - 九毛九同店日均销售下降了4.1%，总火锅下降了34.8%[1] 总火锅 - 总火锅的翻台率上升，主要原因是在去年年底到今年年初进行了一些动作[2] - 总火锅在三月份做了对客单定价和份量方面的调整，课单有明显下降[3] - 总火锅计划继续调整课单结构，适应不同口味的客群[5] - 总火锅在开店策略上会更谨慎，集中在已进入的城市开店[6] - 怂火锅长期变异率目标有提升，2024年仍有提升目标[13] - 怂火锅发展目标为在中国大陆开设1000家店，品牌规矩调整[15] - 未来将尝试黑鱼外卖，希望通过客单下降提高付购引流[16] 财务 - 公司毛利率预期偏平稳，促销活动和管控提高影响[17] - 第一季度开店数量较少，因春节前后不易招工和装饰成本高[20] - 低线城市门店成本下降更快，OP margin略高于一线城市[12] 市场 - 三月同比下滑趋势收窄，季节性影响和特殊原因影响仍在[10] - 4月份数据尚未完全，清明假期影响尚不清晰[10] - 优惠活动从去年第四季度开始，包括在美团上推出折扣等[25]

业绩总结 - 去年门店层面的利润率约为12%，目标是达到20%[1] - 今年的毛利率预计将保持平稳[4] 用户数据 - 太二品牌的人均消费略有下降，主要是由于客流量减少所致[1] 未来展望 - 公司的目标是到2027年底在大陆开设1000家店，将继续优化服务和外卖业务，同时探索加盟店模式[3] 新产品和新技术研发 - 公司计划在外卖中将鲈鱼替换为黑鱼，以降低成本并提高复购率[4] 市场扩张和并购 - 公司在美团等平台推出折扣、套餐和现金券等优惠活动，力度比去年增加，以应对价格影响和竞争[9] 其他新策略和有价值的信息 - 公司的目标是让加盟商在18到24个月内实现投资回报，设立独立的加盟部负责加盟商的选址、招商，并提供员工培训服务，内部有专门团队进行管理和抽检[9] - 公司寻找规模较大的加盟商，有独立的加盟部提供培训和支持，内部设有专门团队负责加盟商的管理和抽检[10]

业绩总结 - 公司发布2024一季度品牌经营数据，太二酸菜鱼、怂火锅、九毛九餐厅同店同比增速分别为-13.9%、-34.8%、-4.1%[1] - 预计2024~26年归母净利润预测分别为6.2/7.5/8.6亿港元，对应PE为10/8/7x，维持“买入”评级[2] 公司策略 - 公司计划在市场公开回购股份，回购金额约为1亿港元，占最新市值的1.5%[2] 投资评级 - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[8]

业绩总结 - 公司公布的1Q24经营数据显示，太二、怂火锅、九毛九同店日均销售额同比分别下降了13.9%、34.8%、4.1%[1] - 主营业务收入预计在2026年达到104.02亿人民币，增长率为17.9%[5] - 每股收益预计在2026年达到0.61人民币[5] - 净资产收益率预计在2026年达到16.02%[5] - EBIT增长率在2023年达到186.57%[5] - 资产负债率预计在2026年为42.85%[5] - 净负债/股东权益在2026年为-8.46%[5] 公司调整措施 - 公司在应对环境变化时，通过提升产品性价比等措施进行多维度积极调整，其中1Q24翻台率和客单价分别有所变化[3] 公司决策 - 公司决定进行最高1亿港元的回购计划，以展现对公司长期业务前景的信心[4] 评级建议 - 买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6] - 增持评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%[6] - 中性评级表示预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%[6] - 减持评级表示预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[6] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[8] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊情况，收件人需保持独立判断[9] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[10]

九毛九餐厅门店情况 - 截至2024年3月31日，九毛九共有736家餐厅，其中太二、怂火锅、九毛九品牌分别为584家、66家和75家[1] 2024年第一季度经营数据 - 太二、怂火锅和九毛九的翻台率分别为3.9、3和3，顾客人均消费分别为73元、116元和57元，同店日均销售额分别同比减少13.9%、34.8%和4.1%[2] 顾客人均消费和销售额下降原因 - 太二和怂火锅在中国内地门店的顾客人均消费下降是由于外部环境变化、品牌调整发展策略导致菜单结构和菜品价格调整，推广活动增加，以及位于低线城市的太二餐厅比例较高，这与公司抢占更大市场份额的扩张战略一致[3] - 太二和怂火锅的同店日均销售额下降主要是由于2023年第一季度重新开关和经济活动恢复带来的基数效应所致[4]

业绩总结 - 公司二三年全年收入为59.5亿，同比增长49.4%；净利润约为4.8亿，同比增长7.6倍，净利润率达到8%[3] - 大陆地区人均消费为72元，略有下降，主要因为经济消费保守趋势[5] - 公司在清明长假期间的销售情况较好，环比春节或去年四季度有所提升[39] 用户数据 - 太二品牌在二三年在中国大陆开了122家门店，港澳台及国际市场开了12家，全球总门店数为578家，其中大陆地区560家，港澳台及国际市场18家；泰尔品牌门店层面经营利润率为19.3%，翻台率为14.1；总火锅品牌门店层面经营利润率为12.2%，翻台率为3.8[4] - 公司在海外门店表现亮眼，翻台率高[48] 未来展望 - 公司计划在大陆地区开设80到100家店铺，国际市场开设15到20家店铺，以扩大市场份额[23] - 公司可能考虑回购股票，如果股价被低估[50] 新产品和新技术研发 - 公司在今年年初试点上线了一人份黑鱼酸菜鱼的外卖套餐，取得了一定的成功，对外卖收入有所提升[22] 市场扩张和并购 - 公司在一些北方试点城市尝试上客人的分配，提供更多选择和更有性价比的产品，以满足消费者需求[22] 负面信息 - 公司在经营方面遇到一些挑战，利润率有所下降，需要根据实际情况做出灵活调整[37]