中国重汽（3808 HK） | 2024 年 12 月 13 日 香港股市 │汽车行业 中国重汽 (3808 HK) 重卡龙头，海内外双线增长 公司简介 中国重汽拥有 90 多年品牌历史，专注于重型卡车、轻型卡车和核心零部件的研发与生 产，旗下经营黄河、豪沃、汕德卡等品牌。凭借强大的自主研发能力，公司已是中国重 型卡车龙头企业，2023 年市场份额 24.9%。中国重型汽车集团和德国曼公司分别持有香 港上市公司的 51%和 25%股权。中国重型汽车集团的实际控制人为山东重工集团和济南国 资委。2023 年公司销售 22.7 万辆重卡（内销 42.7%，出口 57.3%），13 万辆轻卡。2023 年总收入 854.9 亿（人民币，下同），同比+43.9%，其中重卡收入 87.5%。2023 年毛利 率 16.7%，净利润 53.2 亿，同比+217.9%。 物流需求和以旧换新政策支撑行业复苏 2025 国内经济稳步复苏，从而增加对物流运输的需求。2023 年至今物流业景气指数也始 终位于50%枯荣线以上，反映行业较高景气度。预计未来物流类重卡仍将成为新增销量的 主力来源。油气价差的逐渐扩大，使天然气重卡的运营 ...

报告公司投资评级 - 报告将公司的目标价格调整至21.4港元,较当前价格下跌7.6%,维持"持有"评级 [5] 报告的核心观点 - 预计公司2024年下半年净利润将同比下降约20%,在2025年有所恢复 [2] - 下调2024年和2025年的盈利预测,分别下调5%和2% [2] - 认为公司当前股价尚未完全反映盈利下行风险 [2] 公司经营情况总结 销量情况 - 预计2024年和2025年公司卡车销量将分别同比下降3.1%和1.7% [7] - 预计2024年和2025年公司重卡销量将分别同比下降3.7%和1.7% [7] - 其中,2024年和2025年国内重卡销量将分别增长0.5%和4.3%,出口重卡销量将分别下降5.9% [7] - 预计2024年和2025年公司轻卡销量将分别同比下降1.8% [7] - 预计2024年和2025年公司发动机销量将分别同比下降25.5%和25.5% [7] 财务数据 - 预计2024年和2025年公司营收将分别同比增长8.1%和6.6% [9] - 预计2024年和2025年公司净利润将分别同比增长6.9%和8.5% [9] - 预计2024年和2025年公司毛利率将分别为15.0%和15.1% [11] - 预计2024年和2025年公司营业利润率将分别为7.7%和7.9% [11] - 预计2024年和2025年公司EBITDA利润率将分别为9.4%和9.7% [11] - 预计2024年和2025年公司净资产收益率(ROE)将分别为13.6%和13.7% [11]

AINOLETIK 中国重汽 中國重汽(香港)有限公司 Sinotruk (Hong Kong) Limited (於香港註冊成立的有限公司) 股份代號:03808 2024 中期報告 | --- | --- | --- | |-------|-------|--------------------------| | | | | | | | | | | 2 | 財務數據 | | | 3 | 釋義 | | | 7 | 企業資料 | | | 9 | 集團概況 | | | 10 | 股東資料 | | | 12 | 管理層討論與分析 | | | 36 | 其他資料 | | | 53 | 中期財務報告的審閱報告 | | | 54 | 綜合損益表 | | | 55 | 綜合全面收益表 | | | 56 | 綜合財務狀況表 | | | 58 | 綜合權益變動表 | | | 60 | 簡明綜合現金流量表 | | | 61 | 未經審核中期財務報告附註 | 目 錄 002 中 國 重 汽（ 香 港 ）有 限 公 司 | 2024 中 期 報 告 財務數據 | --- | --- | --- | --- | --- | |--- ...

[Table_Industry] 业绩高增，分红提升，经营稳健向上 | --- | |-------------------------------------------------| | | | [Table_ 评级： Invest 买入（ [Table_Industry] | | 市场价格： | [Table_ 分析师：何俊艺 Authors] 执业证书编号：S0740523020004 分析师：白臻哲 执业证书编号：S0740524070006 | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 2,761 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 2,761 | | 市价 ( 港元 ) | 19.86 | | 市值 ( 百万港元 ) | 54,833 | | 流通市值 ( 百万港元 ) | 54,833 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [相关报告 Table_Report ] 中国重汽 3808.HK/汽 ...

1. 财务复盘: 营收利润同比高增，经营效率持续提升 - 公司2024年上半年实现收入488.2亿元，同比增长18.0%；归母净利润32.9亿元，同比增长38.8% [13][14] - 毛利率14.7%，同比下降1.1个百分点；税前利润率8.5%，同比提升0.8个百分点；归母净利率6.7%，同比提升1.0个百分点 [17][18] - 销售费用率3.1%，同比下降0.4个百分点；管理费用率4.8%，同比下降0.2个百分点；人均创收和人均创利均创历史新高 [19][20][21][22] 2. 重卡业务: 细分市场机遇把握能力强，市占率进一步提升 - 重卡业务收入420.4亿元，同比增长16.6%；销量12.5万辆，同比增长14.8%，优于行业 [23][24] - 国内重卡销量5.7万辆，同比增长29.6%，市占率18.8%；出口销量6.8万辆，同比增长4.9%，市占率45.2% [24] - 重卡整体ASP 34.0万元，同比增长1.3%；营运利润率6.0%，同比下降0.6个百分点 [25][26] 3. 其他业务: 轻卡亏损收窄，发动机盈利表现持续亮眼 - 轻卡销售收入58.0亿元，同比增长32.1%；销量5.7万辆，同比增长14.5%；营运利润率-1.9%，亏损同比收窄 [26] - 发动机销售收入70.4亿元，同比下降2.0%；销量5.2万台，同比下降25.4%；营运利润率17.7%，同比提升9.3个百分点 [26] 4. 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预期分别为68.13/78.13/78.82亿元，对应EPS为2.47/2.83/2.85元，PE为7.65/6.67/6.61倍 [27] - 维持"买入"评级 [27] 5. 风险提示 - 海内外宏观经济波动幅度超预期 - 上游原材料涨价超预期 [28]

交银国际研究 公司更新 重卡 2024 年 8 月 23 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 20.55 港元 26.49 +28.9% 中国重汽 (3808 HK) 重卡以旧换新和高股息标的，维持买入 上半年业绩稳健，首次派发中期分红。中国重汽 2024 年上半年收入同比 增 18.0% 至 48.8 亿元（人民币，下同），归母净利润同比大增长 39.8%至 32.9 亿元，符合市场和我们预期。公司上半年销售重卡 12.5 万辆，同比增 加 14.8%，其中内销 5.7 万辆，同比增长 29.6%，出口 6.8 万辆，同比增长 4.9%。毛利率同比下跌1.1百分点至14.7%，主要是由于中国重卡市场在2 季度开始终端折扣有所扩大，同时重卡出口往俄罗斯的销量占比有所下 降，对毛利率产生负面影响。虽然毛利率有所下滑，但高效成本控制使经 营费用同比增速低于收入增速。其中销售 /行政费用同比仅增长 4.4%/12.1%。上半年，经营活动产生的现金流入净额为 53.4 亿元，同比增 加 23.2 亿元。现金及现金等价物为 157 亿元，财务稳健。重汽首次推出中 期分红方案，每股派息 0.66 元，分红比例达到 55% ...

报告公司投资评级 - 报告维持对中国重汽的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 燃气重卡高增助力龙头地位巩固 - 公司抢抓燃气车机遇,第一商用车网统计,24H1集团天然气重卡销量2.8万辆,同比增长273%,市占率达25.6%,同比+11.6个百分点 [3] - 在15L燃气牵引车市场,集团市占率同比提升17.4个百分点至29.6%,位居行业第一 [3] - 集团相关产品在AMT车型市占率为40.2%、高端专用车市占率为42.0%,均位居行业第一 [3] - 24H1集团重卡销量共计12.5万辆,同比+14.8%,对应市场占有率为24.8%,同比提升2.5个百分点,行业领先地位再度巩固 [3] 出口高端化趋势利好利润增长 - 24H1集团实现重卡出口6.8万辆,出口份额超过40%,出口表现再创新高 [4] - 24年2月中国重汽单月重卡出口达1.4万辆,刷新了由自己保持的国内重卡企业出口的单月最高纪录 [4] - 24年5月13日,中国重汽450辆国产高端重卡在山东港口日照港顺利装船,出口到中东国家,此次发运创下日照港最大规模机械设备出口纪录 [4] - 预计出口份额持续提升叠加出口产品高端化将进一步利好公司利润增长 [4] 发力新能源,竞争优势明显提升 - 新能源重卡销量同比增长309%,市占率同比+5.6个百分点 [5] - 新能源轻卡销量同比增长186.1%,市占率同比+0.1个百分点 [5] - 新推出的612kWh渣土车在真实道路场景中续航里程突破了400公里,极大提升了新能源产品的市场适应性 [5] - 依托重汽强有力的产品竞争力以及渠道能力,公司有望在新能源市场占据更为重要的地位 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为65.0、71.9、82.0亿元,对应PE为8、7、6倍 [6] - 维持"买入"评级 [1]

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 27 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：20.40 港元 中国重汽（3808.HK）汽车 目标价：——港元 把握重卡结构性机遇，收入利润双增长 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024中期业绩公告，24H1实现营收 488.2亿元，同比+18.0%， 归母净利润 32.9亿元，同比+39.7%。公司推出中期分红方案，进一步提升股东 回报，拟每股派息 0.66元，分红比例达到 55%，预计共计派息约 18.22亿元。 燃气重卡高增助力龙头地位巩固。公司抢抓燃气车机遇，成果较为喜人，第一 商用车网统计，24H1 集团天然气重卡销量 2.8 万辆，同比增长 273%，市占率 达 25.6%，同比+11.6pp。其中，在 15L燃气牵引车市场，集团市占率同比提升 17.4pp 至 29.6%，位居行业第一。此外，集团相关产品在 AMT 车型市占率为 40.2%、高端专用车市占率为 42.0%，均位居行业第一。24H1 集团重卡销量共 计 12.5万辆，同比+14.8%，对应市场占有率为 24.8%，同比提升 2 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 SINOTRUK (HONG KONG) LIMITED 中 國 重 汽（ 香 港 ）有 限 公 司 （於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：03808） 截 至 2024 年 6 月 30 日 止 6 個月中期業績公佈 業績 董事會欣然公佈本集團截至2024年6月30日止6個月之未經審核中期業績及與上年 同期之比較數字如下： 綜合損益表 截至2024年6月30日止6個月－未經審核 （除另外說明外，所有金額以人民幣千元計） | --- | --- | --- | |-------|---------------|------------| | | 截至6月30日止 | 6個月 | | 附註 | 2024 | 2023 | | | | （經重述） | 收入 4 48,823,239 41,370,963 銷售成本 (41,664,507) (34,848,008) 毛利 7,158,732 6,522, ...

证券研究报告·海外公司点评·工业工程(HS) 中国重汽(03808.HK) 2024H1 业绩预告点评:H1 业绩超预期,销 量及单车盈利同比增长 2024 年 07 月 16 日 买入(维持) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 59507 | 85780 | 101518 | 117094 | 130067 | | 同比(%) | (36.45) | 44.15 | 18.35 | 15.34 | 11.08 | | 归母净利润(百万元) | 1797 | 5318 | 6813 | 7813 | 7882 | | 同比(%) | (58.43) | 196.01 | 28.11 | 14.68 | 0.88 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 0.65 ...