[Table_Industry] 业绩高增，分红提升，经营稳健向上 | --- | |-------------------------------------------------| | | | [Table_ 评级： Invest 买入（ [Table_Industry] | | 市场价格： | [Table_ 分析师：何俊艺 Authors] 执业证书编号：S0740523020004 分析师：白臻哲 执业证书编号：S0740524070006 | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 2,761 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 2,761 | | 市价 ( 港元 ) | 19.86 | | 市值 ( 百万港元 ) | 54,833 | | 流通市值 ( 百万港元 ) | 54,833 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [相关报告 Table_Report ] 中国重汽 3808.HK/汽 ...

1. 财务复盘: 营收利润同比高增，经营效率持续提升 - 公司2024年上半年实现收入488.2亿元，同比增长18.0%；归母净利润32.9亿元，同比增长38.8% [13][14] - 毛利率14.7%，同比下降1.1个百分点；税前利润率8.5%，同比提升0.8个百分点；归母净利率6.7%，同比提升1.0个百分点 [17][18] - 销售费用率3.1%，同比下降0.4个百分点；管理费用率4.8%，同比下降0.2个百分点；人均创收和人均创利均创历史新高 [19][20][21][22] 2. 重卡业务: 细分市场机遇把握能力强，市占率进一步提升 - 重卡业务收入420.4亿元，同比增长16.6%；销量12.5万辆，同比增长14.8%，优于行业 [23][24] - 国内重卡销量5.7万辆，同比增长29.6%，市占率18.8%；出口销量6.8万辆，同比增长4.9%，市占率45.2% [24] - 重卡整体ASP 34.0万元，同比增长1.3%；营运利润率6.0%，同比下降0.6个百分点 [25][26] 3. 其他业务: 轻卡亏损收窄，发动机盈利表现持续亮眼 - 轻卡销售收入58.0亿元，同比增长32.1%；销量5.7万辆，同比增长14.5%；营运利润率-1.9%，亏损同比收窄 [26] - 发动机销售收入70.4亿元，同比下降2.0%；销量5.2万台，同比下降25.4%；营运利润率17.7%，同比提升9.3个百分点 [26] 4. 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预期分别为68.13/78.13/78.82亿元，对应EPS为2.47/2.83/2.85元，PE为7.65/6.67/6.61倍 [27] - 维持"买入"评级 [27] 5. 风险提示 - 海内外宏观经济波动幅度超预期 - 上游原材料涨价超预期 [28]

交银国际研究 公司更新 重卡 2024 年 8 月 23 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 20.55 港元 26.49 +28.9% 中国重汽 (3808 HK) 重卡以旧换新和高股息标的，维持买入 上半年业绩稳健，首次派发中期分红。中国重汽 2024 年上半年收入同比 增 18.0% 至 48.8 亿元（人民币，下同），归母净利润同比大增长 39.8%至 32.9 亿元，符合市场和我们预期。公司上半年销售重卡 12.5 万辆，同比增 加 14.8%，其中内销 5.7 万辆，同比增长 29.6%，出口 6.8 万辆，同比增长 4.9%。毛利率同比下跌1.1百分点至14.7%，主要是由于中国重卡市场在2 季度开始终端折扣有所扩大，同时重卡出口往俄罗斯的销量占比有所下 降，对毛利率产生负面影响。虽然毛利率有所下滑，但高效成本控制使经 营费用同比增速低于收入增速。其中销售 /行政费用同比仅增长 4.4%/12.1%。上半年，经营活动产生的现金流入净额为 53.4 亿元，同比增 加 23.2 亿元。现金及现金等价物为 157 亿元，财务稳健。重汽首次推出中 期分红方案，每股派息 0.66 元，分红比例达到 55% ...

报告公司投资评级 - 报告维持对中国重汽的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 燃气重卡高增助力龙头地位巩固 - 公司抢抓燃气车机遇,第一商用车网统计,24H1集团天然气重卡销量2.8万辆,同比增长273%,市占率达25.6%,同比+11.6个百分点 [3] - 在15L燃气牵引车市场,集团市占率同比提升17.4个百分点至29.6%,位居行业第一 [3] - 集团相关产品在AMT车型市占率为40.2%、高端专用车市占率为42.0%,均位居行业第一 [3] - 24H1集团重卡销量共计12.5万辆,同比+14.8%,对应市场占有率为24.8%,同比提升2.5个百分点,行业领先地位再度巩固 [3] 出口高端化趋势利好利润增长 - 24H1集团实现重卡出口6.8万辆,出口份额超过40%,出口表现再创新高 [4] - 24年2月中国重汽单月重卡出口达1.4万辆,刷新了由自己保持的国内重卡企业出口的单月最高纪录 [4] - 24年5月13日,中国重汽450辆国产高端重卡在山东港口日照港顺利装船,出口到中东国家,此次发运创下日照港最大规模机械设备出口纪录 [4] - 预计出口份额持续提升叠加出口产品高端化将进一步利好公司利润增长 [4] 发力新能源,竞争优势明显提升 - 新能源重卡销量同比增长309%,市占率同比+5.6个百分点 [5] - 新能源轻卡销量同比增长186.1%,市占率同比+0.1个百分点 [5] - 新推出的612kWh渣土车在真实道路场景中续航里程突破了400公里,极大提升了新能源产品的市场适应性 [5] - 依托重汽强有力的产品竞争力以及渠道能力,公司有望在新能源市场占据更为重要的地位 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为65.0、71.9、82.0亿元,对应PE为8、7、6倍 [6] - 维持"买入"评级 [1]

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 27 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：20.40 港元 中国重汽（3808.HK）汽车 目标价：——港元 把握重卡结构性机遇，收入利润双增长 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024中期业绩公告，24H1实现营收 488.2亿元，同比+18.0%， 归母净利润 32.9亿元，同比+39.7%。公司推出中期分红方案，进一步提升股东 回报，拟每股派息 0.66元，分红比例达到 55%，预计共计派息约 18.22亿元。 燃气重卡高增助力龙头地位巩固。公司抢抓燃气车机遇，成果较为喜人，第一 商用车网统计，24H1 集团天然气重卡销量 2.8 万辆，同比增长 273%，市占率 达 25.6%，同比+11.6pp。其中，在 15L燃气牵引车市场，集团市占率同比提升 17.4pp 至 29.6%，位居行业第一。此外，集团相关产品在 AMT 车型市占率为 40.2%、高端专用车市占率为 42.0%，均位居行业第一。24H1 集团重卡销量共 计 12.5万辆，同比+14.8%，对应市场占有率为 24.8%，同比提升 2 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 SINOTRUK (HONG KONG) LIMITED 中 國 重 汽（ 香 港 ）有 限 公 司 （於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：03808） 截 至 2024 年 6 月 30 日 止 6 個月中期業績公佈 業績 董事會欣然公佈本集團截至2024年6月30日止6個月之未經審核中期業績及與上年 同期之比較數字如下： 綜合損益表 截至2024年6月30日止6個月－未經審核 （除另外說明外，所有金額以人民幣千元計） | --- | --- | --- | |-------|---------------|------------| | | 截至6月30日止 | 6個月 | | 附註 | 2024 | 2023 | | | | （經重述） | 收入 4 48,823,239 41,370,963 銷售成本 (41,664,507) (34,848,008) 毛利 7,158,732 6,522, ...

证券研究报告·海外公司点评·工业工程(HS) 中国重汽(03808.HK) 2024H1 业绩预告点评:H1 业绩超预期,销 量及单车盈利同比增长 2024 年 07 月 16 日 买入(维持) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 59507 | 85780 | 101518 | 117094 | 130067 | | 同比(%) | (36.45) | 44.15 | 18.35 | 15.34 | 11.08 | | 归母净利润(百万元) | 1797 | 5318 | 6813 | 7813 | 7882 | | 同比(%) | (58.43) | 196.01 | 28.11 | 14.68 | 0.88 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 0.65 ...

报告投资评级 - 报告维持对中国重汽(3808.HK)的"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 中国重汽2024H1预计实现权益股东应占溢利30.7至34.2亿元,同比增长37.5% [2] - 中国重汽在重卡行业的龙头地位持续巩固,燃气重卡布局已见成效 [2] - 中国重汽出口业务保持高增长,出口产品高端化趋势明显 [2] - 公司实施股权激励计划,彰显发展信心,后期业绩值得期待 [2] 公司投资亮点 龙头地位持续巩固 - 2024H1中国重汽累计销量13.9万辆,同比增长7%,市占率达27.6%,领先地位得到持续巩固 [2] - 燃气重卡方面,2024H1集团天然气重卡销量2.8万辆,同比增长273%,布局已见成效 [2] 出口业务保持高增长 - 2024H1重卡行业出口15.2万辆,同比增长9.3%,中国重汽出口6.29万辆,出口份额超过40% [2] - 2024年2月中国重汽单月重卡出口达1.4万辆,创新高,2024年5月出口450辆高端重卡至中东,创造日照港最大规模机械设备出口纪录 [2] 股权激励计划彰显发展信心 - 公司2024-2026年营收和销售利润率目标较高,表明公司要继续打造人才团队、巩固行业龙头地位的决心 [2] - 公司完成股权激励授予,包括董事、高管等核心人员,有利于公司后期业绩表现 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为65.0、71.6、81.9亿元,对应PE为7.3、6.7、5.8倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司实施限制性股票激励计划 - 公司于2024年6月6日完成向188名经选定参与者授予总计2717万股激励股份,有效激励核心人员推动公司长远优质发展 [5][6] - 激励计划行权考核目标为2024-2026年营业收入和销售利润率的增长目标 [6] 公司销量增速超行业平均水平 - 2023年1-5月公司重卡累计销量同比增长10%,略好于行业7%的增速 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1052/1291/1398亿元,归母净利润分别为61/80/91亿元 [8] - 2024年6月25日收盘价对应2024-2026年PE为8.0/6.1/5.4倍 [8] - 给予公司2024年10-12倍PE,对应合理价值区间为23.83-28.60港元 [8] 财务数据分析 成长能力 - 预计公司2023-2026年营业收入增速分别为44.2%、23.0%、22.8%、8.3% [22] - 预计公司2023-2026年归母净利润增速分别为196.0%、15.1%、30.3%、13.9% [22] 获利能力 - 预计公司2023-2026年毛利率分别为16.7%、19.6%、19.9%、20.1% [22] - 预计公司2023-2026年净利率分别为6.2%、5.8%、6.2%、6.5% [22] - 预计公司2023-2026年ROE分别为13.2%、14.0%、15.4%、14.9% [22] 偿债能力 - 预计公司2023-2026年资产负债率分别为60.6%、58.8%、59.6%、57.7% [22] - 预计公司2023-2026年净负债比率分别为-31.6%、-22.7%、-42.5%、-54.7% [22] 估值水平 - 预计公司2024-2026年PE分别为8.0倍、6.1倍、5.4倍 [8] - 预计公司2024-2026年EV/EBITDA分别为3.63倍、1.83倍、0.73倍 [22] [1][2][3][5][6][7][8][22]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司股权激励计划 - 公司于6月6日发布公告，根据限制性股票激励计划向188名经选定参与者授予总计2717万股激励股份 [1] - 业绩考核标准彰显公司成长信心，要求2024-2026年营收不低于948/1091/1255亿元，销售利润率不低于7.5%/8%/8.5% [1][2] - 有效激励员工，促进长远发展，授予对象包括公司董事、高管、核心研发技术、营销和管理骨干 [2] 公司业务表现 - 重汽集团5月销量约2万辆，同比持平，今年1-5月累计销量约12万辆，同比增长10%，市占率达27.8%，同比增长0.8个百分点 [2] - 产品结构方面，天然气重卡销量占比提升至25.8%，出口3.7万辆，同比增长19.2% [2] - 预计后续天然气重卡以及出口份额持续提升将成为支撑公司利润增长的重要力量 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.6、69.3、81.7亿元，对应PE为8、7、6倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]