业绩总结 - 百威亚太2024年整体趋势优于同业，预计EBITDA同比增长31.3%[1] - 百威亚太2026年预计营业收入将达到8,086百万美元，同比增长6.4%[3] - 2023年第一季度至第四季度，百威亚太的EBITDA增速分别为7.6%、-5.6%、1.6%、-34.7%[5] 用户数据 - 百威亚太在中国高端啤酒市场受益于消费升级趋势，销售单价同比增长14.7%[1] - 报告中提到的百威亚太市场普遍预期显示，有18%的人持有该股，11%的人买入，9%的人卖出[15] 未来展望 - 百威亚太2026年预计每股销售额将达到0.61美元，同比增长24%[3] - 百威亚太SPDBI情景假设中，乐观情景下公司收入和利润率增长好于预期，目标价为20.9港元；悲观情景下公司收入和利润率增长不及预期，目标价为14.2港元[15] 新产品和新技术研发 - 2024年，百威亚太亚太东地区的目标企业价值为2,064百万美元，目标价为16.7港元[9] - 2024年，百威亚太亚太西地区的目标企业价值为22,699百万美元[9] 市场扩张和并购 - 韩国市场存在不确定性，但公司预计2024年EBITDA margin有望大幅扩张[2] - 公司面临的投资风险包括行业需求放缓、超高端增速不如预期、高端市场份额被蚕食、原材料价格上涨高于预期[2]

M N 1 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Budweiser APAC (1876 HK) 4Q23 a slight miss; S. Korea undershoot Target Price HK$14.5 Stripping off mainly the US$66mn tax provision, Bud APAC 4Q results came in (Previous TP HK$16.9) c.3%/6% below us/consensus. Operations in South Korea (esp. home channel) Up/Downside 14.2% looked increasingly challenging upon the return of Japanese brands, with Current Price HK$12.7 volume consecutively edging down by MSD% since 3Q23 (1H23: ...

2024年3月1日 公司研究 中国结构升级顺利，韩国关税审计费追索拖累税后利润 ——百威亚太（1876.HK）2023 年年报点评 要点 增持（维持） 事件：百威亚太发布2023年度业绩，2023年实现营业收入68.56亿美元，内生同 当前价：12.92港元 比+11.1%；EBITDA为20.23亿美元，内生同比+10.8%。其中，23Q4实现营业收 入12.93亿美元，内生同比+8.9%；EBITDA为2.66亿美元，内生同比+31.3%。 作者 23年吨价提升明显，产品结构升级顺利。 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 拆分量价看，量：公司2023年全年/Q4实现销量927.67/156.67万千升，内生同 021-52523689 比+4.6%/-2.1%；价：2023年全年/Q4吨酒价内生同比+6.2%/+11.2%。公司持续 chenyt@ebscn.com 推进高端化发展战略，各主要市场吨酒价均有所提升，2023全年/Q4毛利率为 50.4%/47.7%，内生同比+0.59/+2.61Pcts；EBITDA全年/Q4内生同比 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523 ...

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年2月29日 港元12.68 港元15.60↑ +23.0% 百威亚太 (1876 HK) 第 4 季度业绩稍逊预期；但啤酒高端化出奇的具韧性  2023 年每股收益低于预期，但股息增加属正面：2023 年销售额符合预期， 个股评级 同比增长5.8%，而正常化净利润同比增长7%至9.17亿美元（比一致性预 期低 4%）。2023年毛利率上升35个基点，因为每百升收入的6.2%增长超 买入 过每百升成本的5.0%增长。2024年以来，大宗商品价格由逆风转为温和 的顺风。每股股息同比增加40%，派息率提升至82%（2022年为58%）， 1年股价表现 是正面的惊喜。未来派息率将保持在75%或以上。  亚太地区西部：高端啤酒比核心/价值啤酒更具韧性，为蓝海：亚太地区 1876 HK 恒生指数 10% 地区西部2023年4季度的平均售价/销量/销售额同比增长 11%/-2%/ 9%。 0% 在中国，平均售价在高端/超高端销售额双位数增长的带动下飙升，而核 -10% 心/价值啤酒的销售则因低收入人群收紧钱包而下降。这推动 4 季度 -20% EBITD ...

百威亚太表现 - 大摩发布研究报告，给予百威亚太“增持”评级，目标价18.6港元[1] - 百威亚太去年第四季销售表现优于预期，EBITDA符合预期，但纯利略逊预期，主要受高税率影响[1] - 百威亚太在中国市场表现优于同行，旗下高端产品实现稳健成长[1] 百威亚太2023财年表现 - 百威亚太2023财年产品平均售价增长6.2%，销量增长4.6%，中国市场销售额增长12.8%，销量增长4.3%，产品平均售价增长8.1%[2]

股息及财务数据 - 2023年末期股息建议从3.78美分增加至5.29美分[2] - 2023年全年，百威亚太销售量为92,767十万公升啤酒，收入为6,856百万美元，销售量增长4.6%，收入增长11.1%[6] - 2023年全年，主要受中国及印度市场增长支持，收入增长11.1%，每百升收入增长6.2%[6] - 2023财政年度，销售成本增加9.8%，正常化除息税折旧摊销前盈利增加10.8%[7] - 正常化实际税率由2022年全年的30.8%上升至2023年的33.5%[8] - 每股盈利由2022财政年度的6.50美分上升至2023财政年度的6.94美分[9] 市场表现 - 公司的正常化除息税折旧摊销前盈利增加10.8%，但盈利率下降7个基点[12] - 公司在2023全年市场份额提升69个基点，市场份额持续扩大，百威金尊和黑金等创新产品实现强劲的双位数增长[30] - 公司2023年繼續積極實施擴張戰略，百威的經銷城市數目由2022年的201個擴張至220個[31] 地区销售情况 - 中国市场2023年第四季度销量下降3.1%，收入增长11.1%，每百升收入增长14.7%[28] - 亚太地区西部2023年第四季度销量下降1.9%，收入和每百升收入分别上升9.2%和11.3%[27] - 亚太地区东部2023年第四季度每百升收入增长11.4%，盈利率扩张363个基点[35] 未来展望及战略 - 公司预计在2024年继续致力于鞏固战略支柱，加快超高端品类的扩张，以提高产品组合的未来增长[38] - 公司在韩国持续引领品类，释放更多高端化潜力，准备抓住增长机会[39] - 公司在印度专注于通过百威和百威黑金实现高端品类的领先增长，以及提升市场的高端化[40]

公司业绩 - 公司全年实现营业总收入68.56亿美元，同比增长5.8%[1] - 公司正常化EBITDA为20.23亿美元，同比增长4.7%[1] - 公司正常化归母净利润为9.17亿美元，同比增长6.8%[1] - 公司正常化EBITDA利润率同比增加3.5个百分点至20.6%[3] - 公司正常化归母净利润同比增加6.8%至9.17亿美元[3] 未来展望 - 公司预计24年盈利有望迎来高修复弹性[4] - 公司调整24-26年归母净利润预测至10.7/12.2/13.5亿美元，下调目标价至18港元[4] 公司财务表现 - 百威亚太2023年营业总收入预计将在2026年达到8,097百万美元，呈现逐年增长趋势[6] - 公司2023年净利润为852百万美元，预计到2026年将增长至1,348百万美元，净利润增长率逐年提升[6] - 公司2023年ROE为7.9%，预计到2026年将稳定在9.7%左右，ROE表现稳健[6] - 公司2023年毛利率为50.4%，预计到2026年将提升至54.0%，毛利率逐年增长[6] - 公司2023年EPS（摊薄）为0.06美元，预计到2026年将增长至0.10美元，每股收益逐年提升[6] - 公司2023年P/E比率为25.2，预计到2026年将下降至15.9，估值比率逐年下降[6]

百威亚太股价表现及评级 - 百威亚太股价涨幅超过6%，高盛发布研报给予公司“买入”评级[1] - 高盛预计公司股价目标价为19港元，预计第四季毛利率将持续扩张[1] 预计集团财务表现 - 预计集团去年第四季内生收入增长5.3%，正常化EBITDA增长20%[1] 啤酒行业龙头股估值及展望 - 国泰君安研究报告指出，啤酒行业龙头股价对应2024年平均估值18X左右，港股龙头估值仅15X[2] - 2024年龙头有望实现利润双位数增长，同时保持高分红或分红率提升可能[2] - 行业属性、产业周期、生态格局并未恶化，存在大单品创新及品类突破的更高概率[2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 Budweiser Brewing Company APAC Limited 百威亞太控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1876） 截至2023年9月30日止九個月的 未經審核業績 及 2023年第三季度財務資料 百威亞太控股有限公司（「百威亞太」或「本公司」，連同其附屬公司為「本集團」）的董事會（「董 事會」）宣佈本公告隨附本集團截至2023年9月30日止九個月的未經審核業績。 董事會謹此提醒股東及潛在投資者，截至2023年9月30日止九個月的未經審核業績乃根據本集 團內部紀錄及管理賬目所編製，但未經獨立核數師審閱及審核。 股東及潛在投資者買賣本公司證券時不應過份依賴未經審核業績並須謹慎行事。 承董事會命 百威亞太控股有限公司 聯席公司秘書 華百恩 香港，2023年10月31日 於本公告日期，本公司董事會包括聯席主席兼執行董事楊克先生、聯席主席兼非執行董事鄧明 瀟先生（Joh ...

销售业绩 - 2023年上半年總銷量增加9.4%，主要受到中国市场复苏和印度稳健增长的推动[28] - 2023年上半年每百升收入增长4.2%，主要由于高端化和中国市场重开所致[29] - 2023年上半年的正常化除息稅前盈利增加15.9%[30] - 2023年上半年的正常化除息稅折舊攤銷前盈利增加10.7%，主要受到中国业务复苏和高端化的影响[32] 财务状况 - 2023年上半年的经营所得现金流量增加114百万美元[33] - 2023年上半年的淨流动负债为223百万美元，较2022年减少[34] - 公司于2023年6月30日的債務总额为318百万美元，较2022年12月31日增加86百万美元[39] - 公司于2023年6月30日的现金（扣除債务）占正常化除息税折旧摊销前盈利比率为1.8倍，较2022年6月30日增加0.3倍[42] 股份奖励计划 - 公司采纳了新的受限制股份单位计划、以股份为基础的薪酬计划和员工投注计划[54][55] - 公司修订了股份奖励计划，以遵守更新的上市规则第17章，股份奖励计划大力鼓励高层持股[55] - 公司已向股份奖励计划的受托人发行了共计23,000,000股股份[56] 公司股权情况 - 截至2023年6月30日，公司股份獎勵计划下可予授出的股份獎勵总数为1,196,884,260股，占公司已发行股本的9.04%[85] - 公司董事及最高行政人员在本公司及其相联法团的股份、相关股份及债权证中持有的权益及淡仓情况[87][88][89] 百威亞太控股有限公司业绩 - 百威亞太控股有限公司2023年6月30日的收入为3,666百万美元，较去年同期增长5.8%[117] - 百威亞太控股有限公司2023年6月30日的經營溢利为845百万美元，较去年同期增长7.6%[117] - 百威亞太控股有限公司2023年6月30日的每股基本盈利为4.35美分，较去年同期下降8.0%[117] 财务管理 - 公司依靠经营活动所得现金流量为持续经营提供资金[133] - 现金（扣除债务）为管理层突显整体流动资金状况的财务绩效指标[135] - 公司需要在多个司法区域缴纳所得税，撥備时需作出重大判断[154]