交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年2月29日 港元12.68 港元15.60↑ +23.0% 百威亚太 (1876 HK) 第 4 季度业绩稍逊预期；但啤酒高端化出奇的具韧性  2023 年每股收益低于预期，但股息增加属正面：2023 年销售额符合预期， 个股评级 同比增长5.8%，而正常化净利润同比增长7%至9.17亿美元（比一致性预 期低 4%）。2023年毛利率上升35个基点，因为每百升收入的6.2%增长超 买入 过每百升成本的5.0%增长。2024年以来，大宗商品价格由逆风转为温和 的顺风。每股股息同比增加40%，派息率提升至82%（2022年为58%）， 1年股价表现 是正面的惊喜。未来派息率将保持在75%或以上。  亚太地区西部：高端啤酒比核心/价值啤酒更具韧性，为蓝海：亚太地区 1876 HK 恒生指数 10% 地区西部2023年4季度的平均售价/销量/销售额同比增长 11%/-2%/ 9%。 0% 在中国，平均售价在高端/超高端销售额双位数增长的带动下飙升，而核 -10% 心/价值啤酒的销售则因低收入人群收紧钱包而下降。这推动 4 季度 -20% EBITD ...