港股公司报告 | 首次覆盖报告 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

रव 華潤建材科技控股有限公司 China Resources Building Materials Technology Holdings Limited (於開曼群島註冊成立之有限公司) (incorporated in the Cayman Islands with limited liability) 股份代號 Stock Code:1313 Interim Report 中期報告 公平局建材料技 公司簡介 CORPORATE PROFILE 苹滑建材科技控股有限公司(前稱華潤水泥控股有限公司)於二零零三年三月十三日根據開曼群島公司法在開曼群 島註冊成立為一家獲豁免的有限公司·並為華潤集團所有水泥及混凝土業務的控股公司 ○ 本公司曾於二零零三年七月二十九日以介紹形式在香港聯合交易所有限公司主板上市。於二零零六年,本公司被 華潤(集團)有限公司私有化成為順創投資有限公司(現稱華潤集團(水泥)有限公司)的全資附屬公司,並於二零零 六年七月二十六日撤銷其股份在聯交所的上市地位。 本公司於二零零九年十月六日以全球發售形式重新於聯交所主板上市。於二零二三年十一月三日，本公司由華潤 水泥控股有限公司更名為華潤建材 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 水泥出货保持优于行业韧性 [4] - 水泥盈利或底部企稳,Q2吨毛利小幅回升 [4] - 骨料保持高增,产能加速释放 [4] 公司财务摘要 - 2024年营业收入预计为268.94亿港元,同比下降4.61% [7] - 2024年净利润预计为10.02亿港元,同比增长41.13% [7] - 2024年PE预计为10.87倍 [7]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該 等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 (於開曼群島註冊成立之有限公司) （股份代號：1313） 二零二四年中期業績公告 截至六月三十日止六個月 | --- | --- | --- | |------------|------------|--------| | 二零二四年 | 二零二三年 | (減少) | | (未經審核) | (未經審核) | | (經重列) | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-----------------|-----------------|---------| | 營業額（人民幣百萬元） | 10,311.7 | 11,974.6 | (13.9)% | | 本公司擁有人應佔盈利 | | | | | （人民幣百萬元） | 165.8 | 556.0 | (70.2)% | | 每股基本盈利 | 人民幣 0.024 元 | 人民幣 0.080 元 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 华南市场水泥价格修复明显 - 6月以来华南市场水泥价格修复了27元/吨,预计当前价格水平下公司的盈利能力已有显著提升 [4][5] - 华南市场水泥价格较4Q21高点回落52%,是此轮水泥价格降幅最大的区域市场之一 [12][13][14] - 广西新增产能明显加大了需求回落中市场再平衡的难度,加剧了市场的竞争 [15][16][19] 需求企稳或尚需时间,但更多积极信号已显现 - 1H24华南市场水泥平均发货率48%,同比低11pct,需求依然承压 [6] - 但2H24政府债发行有望加速,推动基建项目资金改善;房地产政策也有调整,市场交易正在变得更为活跃 [6] - 我们预计2H24水泥需求同比降幅有望明显收窄,2024全年同比降幅有望在5.3% [6] 供给侧优化有望提升盈利和估值 - 差异化错峰生产效果正在得到体现,供给侧有望迎来拐点 [26][27][28][29][30][31][32] - 主导企业对份额的重视也在一定程度上加剧了价格下行压力 [23][24][25] - 我们上调公司2024-2026年盈利预测,目标价提升至3.75港元 [38][39] 公司概况 - 华润建材科技是华南规模最大的水泥企业,2023年该区域的水泥销量占公司总体销量的75% [7] - 公司通过在西江沿线重点建设大型熟料生产基地、在珠三角以及华南沿海重点建设粉磨站,取得了区域内领先的竞争力 [35] - 2023年水泥业务贡献了公司近60%的毛利,华南市场销量占比超过75%,因此华南市场水泥价格的修复将大幅改善公司的盈利空间 [35][36]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 广西水泥前期提价落实良好,两广市场盈利有望企稳回升 - 广西六月以来主流企业推价两轮,目前观察新价执行落实情况较乐观 [3] - 区域核心企业价格策略集体转向,提高对价格重视度 [3] - 前期价格竞争激烈使得区域内大部分企业认同市场化的差异化错峰模式 [3] - 广西落实后,预计价格策略有望向广东区域延申,推动两广市场水泥企业盈利预期企稳回升 [3] Q3价格或继续企稳,Q4旺季价格弹性可以期待 - 西江恢复通航叠加Q3淡季弱需求考验,Q3价格中枢可以维持相对稳定 [3] - 9月开启的华南传统旺季,需求端或边际有一定修复,供给端龙头主导策略转向叠加中小企业配合意愿加强,两广实现进一步推涨的可能性增强 [3] 公司估值历史低位,格局反转下盈利及估值修复空间充分 - 华润作为两广区域龙头,前期受区域价格竞争影响,盈利预期有所承压拖累公司估值中枢 [3] - 当前PB 0.2X已处于上市以来历史低位,安全边际相对充分 [3] - 叠加当前两广市场迎来盈利预期修复,公司估值同步修复亦有较为充分空间 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 广西水泥前期提价落实情况良好,两广市场盈利有望企稳回升,公司作为两广区域龙头将充分受益 [5] - Q3价格或继续企稳,Q4旺季价格弹性可以期待 [5] - 公司估值历史低位,格局反转下盈利及估值修复空间充分 [5] 公司概况 - 公司是两广区域水泥龙头企业 [2][4] - 公司前期受区域价格竞争影响,盈利预期有所承压拖累公司估值 [5][6][7] - 公司当前PB仅0.2X,处于历史低位,安全边际相对充分 [5][6][9] 行业分析 - 广西水泥主流企业近期推价两轮,新价执行落实情况较乐观 [5] - 区域核心企业价格策略集体转向,提高对价格重视度,前期价格竞争激烈使得区域内大部分企业认同市场化的差异化错峰模式 [5] - 广西落实后,价格策略有望向广东区域延申,推动两广市场水泥企业盈利预期企稳回升 [5] 风险提示 - 需求断崖式下滑 [5] - 供给侧调控放松 [5]

业绩总结 - 公司Q1业绩显示营收同比下降5.6%，归母净利润亏损2887万元[1] - 公司预计2024年收入为237.49亿元，同比下降7.0%[9] - 公司2024年预计归母净利润为14.66亿元，同比增加80.4%[9] 用户数据 - 公司水泥&熟料出货量同比增加5.2%，广东出货量同比增加9.1%[3] - 公司Q1商混出货量同比增加50.2%，单方售价同比下降47元至355元[6] - 公司Q1骨料出货量同比增加169%，吨单价同比增加2元至37元[7] 未来展望 - 公司2025年预计每股收益为0.21元[10] - 公司2026年预计营业收入将达到259.84亿元人民币，较2023年增长4.1%[11] - 公司2026年预计每股股息将达到0.15元人民币，较2023年增长200%[11] 新产品和新技术研发 - 公司Q1水泥&熟料吨单价同比下滑79元至244元[4] 市场扩张和并购 - 2026年预计息税前利润将达到26.81亿元人民币，较2023年增长193.9%[11] - 2026年预计ROE将达到4.4%，较2023年增长193.3%[11]

营业额及盈利情况 - 公司截至2024年3月31日止三个月的营业额为人民币4,788.4百万元，较去年同期下降了5.6%[1] - 公司截至2024年3月31日止三个月的每股基本虧損为人民幣(0.004)元，与去年同期持平[1] - 二零二四年第一季度營業額為人民幣4,788,400,000元，較去年同期減少5.6%[12] - 二零二四年第一季度毛利為661,500,000元，較去年同期增加8.9%；毛利率為13.8%，較去年同期上升1.8個百分點[13] - 二零二四年第一季度本公司擁有人應佔虧損為28,900,000元，較去年同期減少3,100,000元[15] 资产情况 - 公司截至2024年3月31日的资产总值为人民币72,921.6百万元，较去年同期增长了0.2%[1] - 公司截至2024年3月31日的非流动资产总值为65,086,169千元，较去年同期持平[3] 负债情况 - 公司借贷率为39.3%，较去年同期上升了2.4个百分点[1] - 公司截至2024年3月31日的流动负债净值为-5,709,696千元，较去年同期下降了2,420,031千元[4] 股本情况 - 公司每股资产净值-账面为人民幣6.31元，较去年同期下降了0.01元[1] - 公司截至2024年3月31日的股本为617,812千元，儲備为43,446,898千元，本公司擁有人應佔權益为44,064,710千元[4]

公司概况 - 公司名称为华潤建材科技控股有限公司，前身为华潤水泥控股有限公司[1],[4] - 公司曾在2003年7月29日在香港联合交易所主板上市，后被私有化，于2009年10月6日重新在联交所主板上市[2],[5] - 截至报告日期，公司已发行股份总数为6,982,937,817股，其中华润集团持有约68.72%的股份[3],[6] 生产能力 - 本集团在2023年12月31日拥有101条水泥粉磨线和49条熟料生产线，水泥和熟料的年产能分别为9,020万吨和6,330万吨，以及63座混凝土搅拌站，混凝土年产能为3,840万立方米[19] - 本集团通过持有若干联营公司和合营公司的股权权益，共拥有74条水泥粉磨线、30条熟料生产线和20座混凝土搅拌站，总年产能为水泥6,470万吨、熟料3,700万吨和混凝土850万立方米[20] 财务表现 - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度的營業額为人民幣25,549,600,000元，较去年减少12.9%[33] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度的本公司擁有人應佔綜合盈利为人民幣643,800,000元，较去年减少60.1%[33] - 公司年度每股基本盈利为人民幣0.092元[33] 行业发展 - 2023年全国固定资产投资同比增长3.0%至人民币50.3万亿元[39] - 广东、广西、福建等地区GDP同比增长约4.8%至13.6万亿元[40] - 2023年全国新增专项债券约人民币4.7万亿元，其中专项债券约人民币4.0万亿元[42] 环保政策 - 中国政府推动绿色低碳发展，提出健全绿色低碳政策和标准体系[52] - 中共办公厅、国务院办公厅印发关于进一步加强矿山安全生产工作的意见，部署严格矿山安全准入、推进矿山转型升级等方面的措施[60] - 中共办公厅、国务院办公厅印发关于做好2023–2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知，规范重点行业企业温室气体排放数据管理[57] 公司业务拓展 - 公司在2023年成功竞得广西南宁市宾阳县黎塘镇龙马山石灰岩矿采矿权，进一步扩充骨料资源[63] - 公司成功入选“中国ESG上市公司先锋100”榜单，排名第13位，ESG表现达到五星级水平[71] - 公司在新材料业务方面延伸鈣基产业链，孵化培育玄武岩纤维新材料业务，成功取得湖北崇阳氧化钙项目和广西贵港高端钙基项目的矿权，预计于2024年投产运营[128][129] 公司管理与发展 - 景世青先生自二零二三年四月起担任公司总裁及执行董事[183] - 公司持续深化智能数字化赋能，推广成熟智能化应用[134] - 公司在人造石材行业推出Oracle EBS系统，并在东莞環球經典新型材料有限公司及来賓環球經典新型建材有限公司工厂试点上线并稳定运行，同时成立人造石材Oracle EBS系统运维组织，助力打造人造石智能制造标杆基地[133]