报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 广西水泥前期提价落实良好,两广市场盈利有望企稳回升 - 广西六月以来主流企业推价两轮,目前观察新价执行落实情况较乐观 [3] - 区域核心企业价格策略集体转向,提高对价格重视度 [3] - 前期价格竞争激烈使得区域内大部分企业认同市场化的差异化错峰模式 [3] - 广西落实后,预计价格策略有望向广东区域延申,推动两广市场水泥企业盈利预期企稳回升 [3] Q3价格或继续企稳,Q4旺季价格弹性可以期待 - 西江恢复通航叠加Q3淡季弱需求考验,Q3价格中枢可以维持相对稳定 [3] - 9月开启的华南传统旺季,需求端或边际有一定修复,供给端龙头主导策略转向叠加中小企业配合意愿加强,两广实现进一步推涨的可能性增强 [3] 公司估值历史低位,格局反转下盈利及估值修复空间充分 - 华润作为两广区域龙头,前期受区域价格竞争影响,盈利预期有所承压拖累公司估值中枢 [3] - 当前PB 0.2X已处于上市以来历史低位,安全边际相对充分 [3] - 叠加当前两广市场迎来盈利预期修复,公司估值同步修复亦有较为充分空间 [3]