证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-074 烟台民士达特种纸业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | | 带法律责任。 | | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （线上会议） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 9 月 11 日至 2024 年 9 月 13 日 活动地点：公司会议室、线上调研 参会单位及人员：碧云资本 Greencourt、指南创投、财信证券、东吴自营、 中山证券、中泰自营、安信证券、方圆基金、华鑫证券做市、山西证券、趋势投 资、贝寅资本、光大保德信、长江证券、西部自营、开源证券、峰境基金、兴业 衍 ...

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-074 烟台民士达特种纸业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | | 带法律责任。 | | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （线上会议） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 9 月 11 日至 2024 年 9 月 13 日 活动地点：公司会议室、线上调研 参会单位及人员：碧云资本 Greencourt、指南创投、财信证券、东吴自营、 中山证券、中泰自营、安信证券、方圆基金、华鑫证券做市、山西证券、趋势投 资、贝寅资本、光大保德信、长江证券、西部自营、开源证券、峰境基金、兴业 衍 ...

民士达（833394.BJ）/轻工制造 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 8 月 16 日 评级：培持(首次)公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|-----------------------------|--------------------|----------|----------| | 市场价格：12. 08 无 | 指标 | | 2022A | 2023A | | 分析师：冯胜执业证书编予：S0740519050004 | 增长辛 yoy%浄利润（百万元） | 等业状入（百万元） | 28229%63 | 34021%82 | | Email: fengsheng@zts.com.cn | 增长单 yoy% | | 70% | 29% | | | | | 0.43 | 0.56 | 导殷现金流艺0.130.241.340.960.92 分析师：宋渝清 12%净贫产联盘率20%13%13%14% P/E执业证书编号：S074052406000127.921. ...

公司投资评级 - 维持"推荐"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司主营产品芳纶纸技术壁垒高，盈利能力较好，随着行业国产化替代进程加快和新兴领域及中高端市场需求逐步扩大将持续为公司贡献业绩增量，闪蒸无纺布等新产品布局有望打造公司的第二增长曲线 [11] 根据相关目录分别进行总结 营收利润双增长 - 2024年上半年公司实现营收利润双增长：公司实现营业收入18,566.87万元，同比增长6.86%；实现归母净利润4,429.70万元，同比增长10.67%；实现扣非净利润3,925.10万元，同比增长24.69%。二季度单季实现营业收入9,535.24万元，同比增长8.86%，环比增长5.58%；实现归母净利润2,391.93万元，同比增长3.13%，环比增长17.38%；实现扣非净利润2,223.06万元，同比增长40.48%，环比增长30.61% [2] 高端产品销量增长，公司毛利率持续提升 - 2024年上半年公司优化市场布局，航空蜂窝领域高端产品销量增长，产品销售已覆盖全国重点区域以及欧美、日韩、印度、中东等全球多个国家和地区，终端用户覆盖中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器、比亚迪、吉利等全球知名企业。报告期内公司毛利率为37.57%，比上年同期增加0.89pct；净利率为22.33%，盈利能力总体呈现提升趋势。销售费用率为3.24%，比上年同期下降0.91 pct；管理费用率为3.67%，比上年同期下降0.90 pct；财务费用率为-1.16%，比上年同期增加0.60pct [3] 研发投入持续增长，新增多项专利及团体标准 - 2024年上半年，公司研发费用为1,302.14万元，同比增长10.26%，研发费用率为7.01%，研发投入持续增长。报告期内公司新增授权发明专利2项，实用新型专利2项，并发布实施团体标准2项。公司承担的多个课题项目屡获殊荣，包括"国家科技进步二等奖"、"山东省科技进步一等奖"、"中国专利优秀奖"、"教育部技术发明一等奖"、中国轻工业联合会科技进步一等奖、山东省新材料领军培育企业、山东省市智能制造场景、烟台市全员创新企业以及烟台黄渤海新区职工技术创新一等奖等多项荣誉 [4] 募投项目稳步推进，闪蒸无纺布等新产品加速验证 - 截至2024年二季度公司在建工程总额为4,594.86万元。募投项目"新型功能纸基材料产业化项目"建成后将新增一条1500吨的芳纶纸生产线，目前已完成土建工作，设备交付与安装工作正在有序推进，预计将于2025年年中建成投产。300吨闪蒸无纺布中试线正在加速推进技术验证和工艺优化，该产品具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高、耐撕裂等特性，可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域，产品需求量大，市场发展前景广阔，未来有望成长为公司的第二增长曲线 [5]

报告公司投资评级 - 民士达的投资评级维持为"买入" [3] 报告的核心观点 - 民士达2024年上半年业绩符合预期，新型纸基材料项目正式封顶，预计未来业绩稳步发展 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年上半年，民士达实现营业收入1.86亿元，同比增长6.86%；归母净利润0.44亿元，同比增长10.67%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长24.69%。业绩增长主要系销量同比增长影响，航空蜂窝领域和新能源汽车电机领域需求旺盛 [4] - 新材料行业蓬勃发展，芳纶纸下游应用领域众多空间大。2023年杜邦占据全球80%份额，民士达持续发力追赶。随着风力发电、光伏发电、5G通信等新兴应用领域的出现，芳纶纸的市场需求逐步扩大 [5] - 行业壁垒强，募投项目进展顺利，业绩释放未来可期。芳纶纸的生产技术壁垒高，公司创新研发能力强。2024年上半年公司募投项目新型功能纸基材料产业化项目土建工程正式封顶，扩产计划提升公司在芳纶纸领域的行业地位 [6] 盈利预测与估值 - 预计民士达2024-2026年的归母净利润分别为1.02亿元、1.27亿元和1.57亿元，对应EPS分别为0.70元/股、0.87元/股和1.07元/股，按2024年8月16日收盘价，对应当前股价的PE分别为17倍、14倍和11倍 [7] - 预计公司2024-2026年的营业总收入分别为425.78亿元、524.03亿元和644.78亿元，同比分别增长25.06%、23.08%和23.04%；归母净利润分别为101.90亿元、127.21亿元和156.51亿元，同比分别增长24.82%、24.83%和23.04% [3] 市场数据 - 民士达的收盘价为12.08元，一年最低/最高价为10.92/22.00元，市净率为2.68倍，流通A股市值为522.67百万元，总市值为1,766.70百万元 [11] 基础数据 - 民士达的每股净资产为4.51元，资产负债率为20.11%，总股本为146.25百万股，流通A股为43.27百万股 [12] 财务预测表 - 预计民士达2024-2026年的流动资产分别为587百万元、681百万元和825百万元，非流动资产分别为310百万元、318百万元和300百万元，总资产分别为896百万元、999百万元和1,125百万元 [14] - 预计民士达2024-2026年的营业总收入分别为426百万元、524百万元和645百万元，归母净利润分别为102百万元、127百万元和157百万元，毛利率分别为36.22%、36.42%和36.42% [14] 现金流量表 - 预计民士达2024-2026年的经营活动现金流分别为115百万元、120百万元和142百万元，投资活动现金流分别为(35)百万元、(27)百万元和0百万元，筹资活动现金流分别为(35)百万元、(46)百万元和(56)百万元，现金净增加额分别为46百万元、48百万元和86百万元 [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，2024年上半年实现营收1.86亿元，同比增长6.9%；归母净利润4430万元，同比增长10.7% [8] - 航空蜂窝领域销量增长显著，拉动芳纶纸收入和毛利率进一步提升 [9] - 公司盈利能力持续提升，2024年上半年毛利率达到37.6%，净利率为23.9% [10] - 公司加大研发投入，加速闪蒸无纺布等新产品验证进度，研发费用率达到7.0% [11] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 每股净资产4.51元，资产负债率20.11%，总股本/流通A股为146/43百万股 [3] 财务数据及盈利预测 - 2024年预计营业总收入403百万元，同比增长18.4%；归母净利润101百万元，同比增长23.3% [13] - 2024年预计每股收益0.69元，毛利率37.4%，ROE为14.0% [13] 财务摘要 - 2024年预计营业总收入403百万元，归母净利润101百万元，每股收益0.69元 [18]

投资评级 - 民士达（833394.BJ）的投资评级为“买入（维持）”[3] 公司概况 - 当前股价为12.37元，一年内最高价为22.00元，最低价为10.92元[3] - 总市值为18.09亿元，流通市值为5.29亿元[3] - 总股本为1.46亿股，流通股本为0.43亿股[3] - 近3个月换手率为76.96%[3] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收1.86亿元，同比增长7%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长25%[6] - 毛利率提升至37.6%，扣非净利率提升至21.1%[6] - 2024年第二季度，公司实现营收0.95亿元，同比增长9%，环比增长6%；归母净利润0.24亿元，同比增长3%，环比增长17%[6] 业务增长点 - 航空蜂窝领域市场销量增加和新能源汽车电机领域需求旺盛，带动公司业务持续增长[6] - 芳纶纸销量总体保持增长，实现营收1.85亿元，同比增长6.36%[6] - 芳纶纸在新能源汽车驱动电机、电控和电池等领域得到应用，需求旺盛[6] - 芳纶纸在航空航天、轨道交通等领域得到应用，蜂窝芯材已在国内外低空电动飞行器头部企业中得到应用[6] 产能扩张 - 公司芳纶纸实际产能为2400吨，2024年上半年募投项目新型功能纸基材料产业化项目（芳纶纸理论年产能1500吨）土建工程正式封顶，后续达产将为公司带来新产能[6] - 民士达先进制造子公司试生产已基本完成，目前已有小批量订单开始交付，并新增租赁厂房一处，随着复合材料业务的拓展业绩有望得到改善[6] 新产品开发 - 公司加快闪蒸无纺布、RO膜基材、碳纤维发热纸等新产品的开发力度，打造第二增长曲线[6] - 闪蒸无纺布具有抗菌、透气不透水等特性，可应用于医疗防护、医疗包装等领域，公司的闪蒸无纺布中试线设计产能为300吨，正加速闪蒸无纺布等新产品验证进度[6] - 2024年上半年获得授权发明专利2项，实用新型专利2项，发布实施团体标准2项[6] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.04亿元、1.27亿元、1.56亿元，对应EPS分别为0.71元/股、0.87元/股、1.07元/股，对应当前股价的PE分别为17.3倍、14.2倍、11.6倍[6] - 营业收入从2022年的282百万元增长到2026年的605百万元，年复合增长率为21.6%[7] - 归母净利润从2022年的63百万元增长到2026年的156百万元，年复合增长率为22.5%[7] - 毛利率从2022年的31.4%提升到2026年的36.3%，净利率从2022年的22.5%提升到2026年的25.7%[7]

metastar® 民士达 股票代码 : 833394 科技创造未来 Technology to create the future 2024 半年度报告 烟台民士达特种纸业股份有限公司 Yantai Metastar Special Paper Co., Ltd. 1 公司半年度大事记 2024 年上半年, 公司重点聚焦电气绝缘和蜂窝芯材两大应用领域，积 极亮相行业展会，布局全球市场。 柏林线圈展 SAMPE复材展 上海线圈展 法国复材展 2024 年上半年, 公司募投项目（新型功能纸基材料产业化项目）土建 工程正式封顶。 2 目 录 第一节 重要提示、目录和释义 .............................................................................................4 第二节 公司概况 ....................................................................................................................6 第三节 ...

公司投资评级 - 报告对民士达的投资评级为“买入”（首次）[序号][3] 报告的核心观点 - 民士达是国产芳纶纸龙头，全球市占率约10%，通过自主研发技术突破，打破了国际垄断，市场认可度和品牌知名度逐步提升[序号][4] - 新材料行业蓬勃发展，芳纶纸下游应用领域众多，市场需求逐步扩大，特别是在风力发电、光伏发电、5G通信等领域[序号][5] - 行业壁垒强，民士达的募投项目进展顺利，产能扩张和技术创新将成为公司发展的内生动力[序号][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 芳纶纸行业龙头，深耕行业十余年 - 民士达成立于2009年，通过自主研发技术突破，打破了国际垄断，2022年公司芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位[序号][18] - 股权结构集中且稳定，泰和新材是民士达的控股股东，持有其66.23%的股份[序号][20] - 公司财务结构健康，2023年营收和利润均创新高，国内市场加速国产化替代，积极开拓海外市场[序号][27] 2. 新材料行业蓬勃发展，芳纶纸下游应用领域众多空间大 - 竞争格局：杜邦占据全球80%份额，民士达持续提高市占率，市场认可度和品牌知名度逐步提升[序号][42] - 芳纶纸行业下游应用领域众多，市场空间大，特别是在电气绝缘和蜂窝芯材领域[序号][50] - 政策支持新材料行业，芳纶纸将迎来高速增长期[序号][55] 3. 产能扩张和技术创新成为公司发展的内生动力 - 产能扩张助力市场份额提升，募投项目预计2025年中期投产，投产后理论总产能达到4500吨[序号][59] - 技术壁垒高，创新研发能力强，新产品打开第二增长曲线[序号][62] 4. 盈利预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.02/1.27/1.57亿元，对应EPS分别为0.70/0.87/1.07元/股，对应当前股价的PE分别为18/14/12倍[序号][72] - 首次覆盖，给予“买入”评级[序号][73]

公司跟踪报告 · 北交所 芳纶纸行业龙头,新产品打造第二增长曲线 -民士达首次覆盖报告 2024 年 07 月 17 日 核心观点 o 公司业务结构: 民士达成立于 2009年,主营业务芳纶纸及其衍生品的研发、 生产和销售。公司第一大股东为泰和新材集团股份有限公司,实际控制人为烟 台市国资委。 o 财务分析: 公司过去 5 年营业收入和归母净利润持续增长。2019-2023 年, 公司营业收入由 1.37 亿元增长至 3.40 亿元,复合增长率为 25.63%;归母净 利润由 0.21 亿元增长至 0.82 亿元,复合增长率为 40.74%。盈利能力总体呈 现提升趋势,费用控制总体稳定。公司 2023 年研发费用为 2,004.08 万元,研 发费用率为 5.89%,过去 5 年研发投入稳步增长。 。 公司项目及行业分析:苏纶纸广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、 等重要领域,是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。民士达是我国第 一家芳纶纸生产企业和国内规模最大的芳纶纸制造企业,全球市场占有率在 10%左右,仅次于美国杜邦公司。目前公司劳纶纸理论产能 3000 吨,实际产 能约为 2400 吨。公司新 ...