会议主要讨论的核心内容 市场成交量和流动性 - 近期A股成交量大幅缩减,成交额可能会下降到历史低位,但这只是必要不充分条件,需要结合基本面预期变化判断市场反弹机会 [1][2][3][4] - 未来可能的增量资金主要来自保险公司的再投资压力和保费增长,以及一些具有稳定ROE和分红能力的大型国有企业 [5][6][7] - 部分三年期封闭基金集中到期对市场影响有限 [8] 海外市场和政策因素 - 日元加息对A股影响有限,更关键是美国经济基本面 [9][10][11] - 美国大选结果及其对财政政策的影响是关键不确定因素,可能会对市场产生干扰 [21][22][23][24] 行业和个股表现 - 银行板块中,农商行和城商行表现相对较好,股份行受房地产等行业影响较大,国有大行受益于低波动性和稳定分红 [12][13][14][15] - 央行持续增持黄金,未来黄金价格可能继续上涨,建议关注黄金ETF [16][17][18] 内需和出口 - 内需方面,财政政策刺激力度不足,PPI难有明显回升,内需前景不乐观 [19][20] - 出口方面,亚非拉地区可能相对较好,建议关注一些渗透率低、有竞争优势的细分行业 [25][26][27][28][29][30][31] 问答环节重要的提问和回答 1. 问:如何看待近期A股成交量大幅缩减的情况? 答:成交量缩减只是必要不充分条件,需要结合基本面预期变化来判断市场反弹机会。成交占比低可能一直持续,除非有基本面改善信号,否则场外资金不会大量进场。[1][2][3][4] 2. 问:未来可能的增量资金来源有哪些? 答:主要来自保险公司的再投资压力和保费增长,以及一些具有稳定ROE和分红能力的大型国有企业。[5][6][7] 3. 问:日元加息对A股有何影响? 答:短期内日元加息可能会带来一定流动性冲击,但中期更关键的是美国经济基本面。[9][10][11] 4. 问:美国大选结果对市场有何影响? 答:美国大选结果及其对财政政策的影响是关键不确定因素,可能会对市场产生干扰。[21][22][23][24] 5. 问:如何看待银行板块的表现? 答:银行板块中,农商行和城商行表现相对较好,股份行受房地产等行业影响较大,国有大行受益于低波动性和稳定分红。[12][13][14][15] 6. 问:对于黄金投资有何建议? 答:央行持续增持黄金,未来黄金价格可能继续上涨,建议关注黄金ETF。[16][17][18] 7. 问:内需前景如何? 答:财政政策刺激力度不足,PPI难有明显回升,内需前景不乐观。[19][20] 8. 问:出口方面有哪些机会? 答:亚非拉地区可能相对较好,建议关注一些渗透率低、有竞争优势的细分行业。[25][26][27][28][29][30][31]

Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line. 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位领导各位投资的朋友们大家晚上好欢迎收听长江策略倾特股谈的第17期栏目哈里斯卢上任如何应对 本期电话会议其实核心想讨论的是海外的最近的一个波动因为我们知道在最近一段时间国内的波动相对是比较平淡的那么在高频数据没有见到特别大的向上的弹性而且叠加就是三分之后可能政策的期盼还没有完全落地所以这种情况之下影响A股港股或者是大类资产很多的因素和驱动始终源于海外 那么在过去两三个时间呢我们去看到海外交易过这个流动宽松六七月那么随着美加利率往下走那么市场在六七月风险偏好抬升到了七月下旬包括六月底到七月份交易特朗普那么特朗普呢大家倾向于交易一个是流动宽松第二个交易关税对于全球经济的潜在的冲击影响 所以一定的这种衰退的预期成 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司是国内最大的智能电表出口企业,在海外已布局超过30年 [1][2] - 公司业务包括智能电表、智能配电和新能源三大板块 [5][8] - 电表业务是公司最主要的收入来源,毛利率和盈利能力最强 [8][9] - 公司在海外已建立6大生产基地,布局覆盖非洲、拉美和亚洲等新兴市场 [5][6] - 公司通过本地化经营,在海外市场具有较强的竞争优势 [13][14] 公司业绩表现 - 2022年公司业绩有所恢复,收入和利润水平有望持续改善 [8][16] - 公司未来3-5年有望保持20%以上的收入增长 [4][19] - 公司盈利能力持续提升,毛利率和净利率水平不断提高 [8][19] - 公司分红比例较高,为投资者带来较好的回报 [20] 重点业务板块 - 智能电表业务是公司最主要的收入来源,在国内市场占据领先地位 [3][16] - 海外AMI系统解决方案业务是公司的核心竞争力,毛利率和利润贡献较高 [7][9] - 配电业务和新能源业务是公司未来重点拓展方向,增长潜力较大 [8][17] 问答环节重要的提问和回答 提问1: 公司在海外市场的竞争优势在哪里? 回答: 公司在海外市场具有较强的本地化经营优势,拥有6大生产基地和超过50%的外籍员工,能更好地适应当地市场需求。同时公司在技术、标准制定和系统解决方案等方面也具有较强的综合实力,在新兴市场具有较大的竞争优势。[13][14] 提问2: 公司未来3-5年的业绩增长空间如何? 回答: 公司未来3-5年有望保持20%以上的收入增长,主要得益于海外AMI系统解决方案业务的快速增长,以及国内电表更新换代需求的持续释放。同时公司的盈利能力也将持续提升,毛利率和净利率水平有望不断提高。[4][19] 提问3: 公司在新能源业务方面有何布局? 回答: 公司正在积极拓展新能源业务,通过复用原有的渠道和物流优势,在海外市场开展新能源系统集成和EPC业务。同时公司还成立了专门从事逆变器、储能等新能源产品的子公司,以提升自身在新能源领域的综合实力。[14][15]

会议主要讨论的核心内容 静态投资框架的提出 [1][2][3] - 公司提出了"静态投资框架"的概念,与之对应的是"动态投资框架" - 传统的股票分类方法(成长价值、大盘小盘等)存在问题,不能反映投资的本质 - 公司提出了根据行业发展阶段和生命周期,采用不同的定价方法对股票进行分类的方法 静态投资框架的特点 [4][5][6] - 对于渗透率较低、成长性较强的行业,可以采用未来市值贴现模型进行定价 - 对于渗透率较高、周期性较强的行业,可以采用PEG模型进行定价 - 对于已经进入成熟期或衰退期的行业,可以采用自由现金流折现模型进行定价 静态投资框架的回报率计算 [10][11][12][13][14] - 投资一只股票的真实回报率应该是自由现金流收益率,而不是股息率或ROE - 可以通过计算静态内在回报率(SIR)来衡量投资一只股票的长期回报率 - SIR = 当期自由现金流收益率 + 永续增长率 静态投资框架的实践 [15][16][17] - 采用SIR指标选择的指数组合,在过去10年的表现优于市场 - 目前互联300指数的SIR为6.3%,远高于其股息率3.1% - 这种高SIR的资产受到了机构投资者的青睐,体现了当前资产荒的环境 问答环节重要的提问和回答 为什么要提出静态投资框架 [17][18][19][20][21] - 中国经济发展模式正在发生变化,高增长公司变少,需要关注稳定回报的公司 - 过去依赖信用周期和政策刺激的投资模式难以为继,需要转向关注企业内在价值 如何评估静态投资框架的回报 [33][34][35][36][37][38] - 可以通过自由现金流折现模型分析不同策略(300红利、300纸量)的估值变化 - 未来自由现金流占比提升、利率下行、ROE稳定有利于纸量表现优于红利 - 可以采用持续收益曲线策略和低波策略优化静态投资组合 静态投资框架面临的风险 [42][43] - 包括业绩下滑、估值过高、流动性停滞、市场风格转变等风险 - 可以采用亚林型策略,如结合科创板指数进行对冲,来提高回报率

各位同志好欢迎大家做客本周的招商宏观周周谈我是宏观研究员马志超那么今天呢由我和我的另外两位同事张岸天和罗丹一起为大家更新本周的观点首先呢我这边就用15分钟的时间为大家汇报一下7月金融数据我们的看法 然后岸天会为大家带来7月份美国通胀数据的点评以及罗丹最后为大家分享一下7月国内经济数据的一些看法那么首先先看一下金融数据的情况如果用一句话来总结我们看到的7月金融数据可能是叫存量增速反弹增量不及预期这句话来概括 这里边的前半句存量增速反弹其实主要指的是社融增速我们看到它跟上个月相比是反弹了0.1个百分点但是如果我们从增量的角度不管是信贷也好还是社融的情况也好那么新增的量是明显不及市场预期的那么下面我将根据惯例从三个方面为大家进行汇报首先我们看一下信贷的情况然后我们 重点看一下社容那么最后呢我们简单过一下货币供应量的一些表现我们首先先看信贷7月份的时候金融机构新增人民币贷款是2600亿那么这个值呢不管是跟过去五年同期相比还是跟上年同期相比都是远远偏弱的那么跟之前大家在万德上能够看到的一日一期相比也是偏弱的 那么我们其实在这个月月初发七月金融数据预测报告的时候是给出了七月现代数据的预测值2800亿跟实际值相比是只有值高 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司上半年业绩表现良好,蔬菜制品收入大幅增长56.6%,占比达49.7%,已超过辣条成为主要收入来源 [1][2] - 公司通过全渠道运营策略,线上线下渠道收入均有较大增长,线下渠道增长25.4%,线上渠道增长33.2% [2] - 公司主要产品毛利率有所提升,辣条和蔬菜制品毛利率分别为47.8%和52.6% [20] - 公司加大了市场和销售费用投入,带动了收入增长 [3] 公司战略和规划 - 公司坚持多品类大单品战略,持续推进品类创新和品牌建设 [6][7][8] - 公司全面推进全渠道战略,积极拓展新兴渠道,并优化传统渠道结构 [9][10][11] - 公司持续提升组织能力,加强数字化建设,优化人才队伍 [13][14][15] - 公司未来将聚焦五大战略:品类创新、品牌建设、全渠道发展、组织能力提升、海外拓展 [17] 行业和市场情况 - 行业整体保持较好增长态势,年轻消费群体消费情绪乐观 [6] - 新兴渠道发展迅速,给公司带来较大增长机会 [7][11] - 消费者对性价比和新奇产品需求增加,公司将持续满足消费者需求 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 渠道发展情况 - 公司新兴渠道如临时量贩、电商等占比虽然较低但增速较快,未来有望超过20%左右 [31][32] - 公司传统渠道如批发市场占比约40%,正在优化渠道结构,提升服务能力 [20][31] - 公司将坚持全渠道发展策略,平衡不同渠道的定位和盈利能力 [43][44] 产品和毛利情况 - 公司蔬菜制品毛利率较高,达52.6%,是拉动整体毛利提升的主要因素 [20][28] - 公司通过提升产能利用率、优化原材料和包装成本等措施,持续提升毛利水平 [3][28] - 公司将继续推进产品创新,在满足性价比需求的同时,也注重产品体验和品质 [34][35] 未来发展展望 - 公司未来两年收入和利润有望保持20%以上增长 [26] - 公司将持续加大在品牌、渠道、组织等方面的投入,提升整体竞争力 [17] - 公司将保持60%以上的稳定分红政策,给予投资者合理回报 [56]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年实现营业收入5.07亿元,同比下降17.21% [1] - 公司上半年实现规模净利润为6600万元,剔除股份支付费用影响后为-5400万元,净利润减少主要由于营业收入的减少及毛利率下降所致 [1] - 公司信号链芯片实现收入4.18亿元,同比下降12.98%,但销量同比增长约24% [1] - 公司电源管理芯片实现收入0.88亿元,同比下降30.72%,但销量同比增长约41% [1] - 公司上半年综合毛利率为48.03%,较上年同期减少6.72个百分点,主要由于价格下降和出货产品结构调整所致 [2] 公司二季度业绩情况 - 公司二季度实现营业收入3.07亿元,同比略有增长,环比增长53.33% [3] - 公司二季度实现规模净利润为-1647.08万元,替补股份支付影响后为-1142.43万元 [3] - 公司二季度信号链芯片实现销售收入2.44亿元,同比增长2.99%,环比增长约41% [3] - 公司二季度电源管理芯片实现销售收入6228.26万元,同比下降2.27%,环比增长约138% [3] - 公司二季度综合毛利率为48.28%,环比增加0.65个百分点,其中信号链芯片毛利率环比增加0.72个百分点至49.83%,电源管理芯片毛利率环比增加4.48个百分点至42.27% [4] 问答环节重要的提问和回答 分析师提问 分析师贾春赫提出,从公司二季度业绩情况来看,业绩出现了比较好的向上迹象 [4] 公司回答 公司表示,二季度受益于汽车、光模块、服务器市场的良好成长以及新能源、工业电源模块等部分泛工业细分市场需求回暖,公司产品的出货量创单季度历史新高,同时产品结构的变化使得当季度的产品平均单价及毛利率环比小幅回升 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司保持了对外部市场和技术发展趋势的高度关注,坚持以用户需求为导向、以产品质量为核心能力 [1][2] - 大力投入研发,搭建算力基座,积累优质数据,进行AI音视频算法技术开发与迭代 [1][2] - 积极打磨产品质量,提升产品竞争力,分批将相关算法技术落地于产品进行测试与评估 [2][3] - 着眼于长远发展,在移动和云化产品上积极进行布局与建设,已进入快速成长期 [2][4] - 上半年实现营业收入7.05亿元,规模净利润2449.08万元,后非净利润1565.23万元 [2][3] 技术方面 - 公司一直重视从技术层面提前布局未来产品和功能,从用户需求出发进行基础类、增强类和生成类算法的开发与场景落地 [3][4] - 上半年累计完成了超百个AI算法的研发和介入落地,支撑现有和未来产品的功能升级或创新 [3] - 相关算法包括AI虚拟人、AI特效、AI贴纸、视频翻译、声音克隆等,受到用户和行业认可 [3] 产品方面 - 上半年发布了移动端AI特效产品CFU,支持一键图片修复和自动生成趣味动态视频等新玩法 [4][5] - 更新云端产品MediaIO,定位为AIGC视频创作效率工具 [4][5] - 内部设有专门产品创新中心,专注于洞察市场用户需求,快速落地验证动态匹配的创新产品 [4][5] - 订阅收入占比、订阅续约率持续提升,用户对外星等产品和内容的认可及需求粘性持续增长 [4][5] 团队建设 - 高度重视精英人才队伍建设,拓宽全球人才引进渠道,储备和培养了大量研发、产品、运营和管理人才 [5][6] - 2024年上半年末公司在岗总人数达到1562人,持续引入各类优秀人才 [5][6] 生态合作 - 继续深化与华为云、英伟达、AMD等全球知名硬件企业的合作 [6] - 举办行业会议,加强与目标用户和产业界的链接,为传媒、文创等企业提供技术赋能 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1：AIGC商业模式对业绩的影响 回答:AIGC技术本身不能直接创造价值,需要与具体商业场景结合。公司正在摸索AIGC在视频创意领域的应用,目前投入大于产出,但未来随着技术进步和用户规模扩大,AIGC将发挥更大作用。公司将采取三轮驱动:拓宽用户场景、持续自研大模型、与第三方大模型结合,提升AIGC在业务中的应用和价值。[9][10] 问题2：公司未来销售模式和营销费用的考虑 回答:公司将重点加大移动端和社交媒体的营销投入,以获取更多高价值流量。移动端流量空间巨大,且营销成本相比传统PC端更低。同时,公司B端业务也保持高速增长,未来将成为重要收入来源。总体来看,公司营销费用占比有望逐步下降,提升整体盈利能力。[22][23][32] 问题3：公司现有产品和未来新品规划 回答:公司将聚焦视频创意领域,深耕现有通用型软件、翻译、音效等产品,持续迭代升级,满足用户需求。同时,公司内部设有专门的产品创新中心,保持产品创新动能,推出移动端、云端等新产品。未来3-5年,公司现有产品线仍有3-5倍的增长空间。[28][29][30] 问题4：公司在AIGC视频创意领域的机会和竞争格局 回答:公司认为AIGC视频创意是一个应用碎片化但市场巨大的赛道,需要具备产品创新、营销渠道、成本管控等综合实力的企业才能在未来脱颖而出。公司正在构建一个"平台+应用"的生态体系,希望成为AI时代的"美的",为创意者提供全方位的赋能。[33][34][35]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年收入达到41亿元,同比增长42% [1][2] - 净利润规模达到14.23亿元,同比增长38.68% [2] - 公司总收入260.5亿元,同比增长8.09% [2] - 公司市值达到135.92亿元,同比增长8.43% [2] - 公司环保项目运营收入达到16.11亿元,同比增长10.65% [2] - 公司设备制造业务收入达到24.85亿元,同比大幅增长 [3] - 公司正在建设两个新材料项目,预计今年三季度可以投产 [3] - 公司计划在温州建设总部大楼,投资不超过4亿元 [3] 问答环节重要的提问和回答 - 公司垃圾发电项目的规模和进展情况 [4][5][6] - 公司在海南地区的环保项目规划 [4] - 公司参股的神元和国元项目的进展情况 [4][6] - 公司设备订单情况,未来订单预期 [13][14][15] - 公司旧项目设备更新改造的成本和收益 [16][17][18][19] - 公司获取环保补贴的具体情况 [21][22]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司上半年实现营业收入3.23亿元,同比增长31.51% [1] - 实现规模利润4071.29万元,同比增长52.38% [1] - 综合毛利率达到50.06%,较去年同期提升1.09个百分点 [1] - 第二季度表现稳健,营收和净利同环比双增长 [2] 主要业务板块表现 - 高端消费电子业务实现营收2.71亿元,同比增长35.67% [2] - 可穿戴设备业务收入较去年同期增加3000多万,同比增长77.32% [2] - 手机及相关配件业务收入较去年同期增加3500多万,同比增长32.85% [2] - 新能源汽车业务1-6月实现收入4667万元,同比增长16.85% [3] 客户拓展情况 - 国内外主要电子客户如苹果、华为、荣耀、Moto等营收平均实现20-30%以上增长 [3] - 新开发客户OPPO、Vivo、三星、传音等实现100%以上增长 [3] - 新能源汽车客户如比亚迪、吉利、理想、小鹏等营收增长较快 [3][4] 技术研发和创新 - 参与华为AI笔电、苹果手机涂料等重要项目,市场份额持续提升 [5][6] - 自主研发的烧机油膜、车灯涂层、车载中控屏油墨等新产品进入量产 [6][7] - 电信节约UV喷墨打印样板工程正式落地,开始进入商业化应用 [7] 问答环节重要的提问和回答 关于笔电业务 - 公司进入华为AI笔电项目,拿到较大面积的图层领域,为未来拓展其他笔电客户奠定基础 [10][11] - 笔电业务受制于产品创新动能较弱,客户供应商时间窗口较短,但公司有信心通过深耕单一客户来拓展业务 [11][12] 关于手机及可穿戴业务 - 新手机发布及AI创新将为公司带来新的发展机遇,公司有信心保持手机业务的两位数增长 [13][14] - 可穿戴设备如AR眼镜等新品将成为公司未来增长点,公司已参与苹果等头部客户的相关项目 [24][25] 关于汽车业务 - 公司在内饰和外饰涂层领域持续拓展,与比亚迪、吉利等主要客户合作良好 [3][4][20] - 公司利用CMF创新等技术优势,在传统汽车涂料领域也有较大突破 [32][33] - 低空经济领域公司有先发优势,正在积极布局相关业务 [17][18][33] 关于新材料业务 - 公司自主研发的AF无溶剂油墨、烧结油墨等新产品正在市场推广 [7] - 电池涂层系统解决方案已获得行业客户量产订单,正式进入商业化应用 [7] - 油墨业务虽然增速较慢,但新产品的推出有望带来业绩增长 [36][37][38]