会议主要讨论的核心内容 AIPC定义和发展 - 联想定义AIPC包括五大特征:本地大模型、个人知识库、自然语言交互、开放互联生态、安全隐私保护 [1][2][3][4] - 联想正在不断迭代自己的AIPC产品,已于5月20日发布原始版本,销量超预期,用户满意度高 [5][6] - 联想未来将陆续推出更多AIPC产品,并在2024年四季度开始在全球范围内大规模铺开 [6][7] 服务器业务 - 联想在中国服务器市场占比已达11.7%,进入前三 [9][10][14] - 联想在2023年第五个十年开启,将重点聚焦AI,50%的研发投入将用于AI [11][12][13] - 联想推出"一恒物众"战略框架,覆盖通用算力、科学计算和AI算力,并有多项差异化优势 [13][14] 竞争优势 - 联想在产品创新、模型优化、生态布局等方面具有竞争优势 [32][33][34][35][36] - 联想目前尚未看到太多同类AIPC竞品,定义更加严谨,竞争优势明显 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** AIPC的销量预期和渗透率目标如何? [21][22] **公司回答** - 6款原始版AIPC销量超预期,但24年渗透率超10%的可能性较小 - 预计26年AIPC渗透率可达60%以上 [21][22][27] 问题2 **投资者提问** 公司在海外AIPC市场和产品线规划如何? [23] **公司回答** - 目前还没有太多海外AIPC的细节可以分享 - 未来会陆续推出更多AIPC产品,覆盖面将不断扩大 [23] 问题3 **投资者提问** 公司AM服务器和其他ODM有何不同? [28][29][30][31] **公司回答** - 联想在供应链、销售渠道、产品通用性等方面具有优势 - 联想可以更好地了解和满足中小企业客户需求 [28][29][30][31]

Union Pacific Corporation (NYSE:UNP) NYSE/Bank of America London Investor Conference June 25, 2024 9:00 AM ET Company Participants Jim Vena - Chief Executive Officer Jennifer Hamaan - Chief Financial Officer Conference Call Participants Ken Hoexter - BofA Ken Hoexter To the next session in the New York Stock Exchange and BofA Conference here in London. Thank you for taking the time to join us. I'm Ken Hoexter, BofA's air freight and surface transportation and shipping analyst. With us from Union Pacific, we ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在当前经济环境下的表现和消费者行为变化 [4][5] - 公司在便利性和价值方面的优势,以及对电商业务的重视 [7][11][12][13] - 公司在私有品牌、广告业务等方面的发展情况和策略 [19][21][23][51][52] - 公司在供应链自动化、第三方卖家服务等方面的投入和成效 [57][58][62][63][64] - 公司在国际市场如中国、印度等的表现和机会 [77][78][79][80][81][102][103][105] - 公司的整体财务表现和未来发展目标 [93][94][95][96][99] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Ohmes 提问** 公司在便利性方面的优势如何影响其商品策略 [6] **John David Rainey 回答** 公司通过电商平台和第三方卖家服务,在商品品类和体验上不断创新,满足消费者需求 [7][8][9][13] 问题2 **Robert Ohmes 提问** 公司在经济衰退时期的表现优势 [14] **John David Rainey 回答** 公司的价值主张和便利性优势在任何经济环境下都具有优势 [15] 问题3 **Robert Ohmes 提问** 公司在私有品牌发展方面的策略和成效 [16][18] **John David Rainey 回答** 公司在私有品牌方面持续投入,提升产品质量和顾客体验,是公司重要的增长引擎 [19][20][21]

分组1 - 会议主要讨论公司一季度的经营情况,包括收入、利润、各业务板块的表现 [1][2][3][4] - 公司正在加快去库存,减少全货,以降低风险 [3][4] - 水务业务方面,东江水供应给香港的收入机制和未来安排 [5][6][7][8][9][10][11] 分组2 - 内地水务项目的水价调整机制,政府主导,公司合理利润空间 [16][17][18] - 公司未来的资本开支计划,主要集中在水务业务,适度控制负债水平,分红政策保持平衡 [21][22][23][24][25][26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 广州市近期开展了水价调整听证会,公司所在区域是否也有水价调整预期 [16] **公司回答** 内地水务项目水价调整由政府主导,公司会根据合理利润空间提出调价建议,地方政府通常会给予支持 [16][17][18] 问题2 **投资者提问** 公司未来的资本开支计划,是否会影响负债水平和分红政策 [21][22] **公司回答** 公司会集中资本开支在水务业务,适度控制负债水平,分红政策会保持平衡,兼顾股东回报和公司发展需要 [21][22][23][24][25][26][27][28] 问题3 **投资者提问** 是否存在房地产板块的存货减值风险 [26][27] **公司回答** 公司会密切关注房地产市场变化,根据销售价格和成本情况评估是否需要计提减值,具体情况将在半年报中披露 [26][27]

公司和行业关键要点总结 一、立讯精密 (002475) 1. 通讯业务前瞻性布局发力 [1][2][3] - 英特尔(中国)有限公司新增入股立讯技术,有助于公司针对后续芯片进行前瞻开发和设计 - 公司可为英伟达GB200 NVL72提供约209万元的解决方案,预计未来可触达的总市场规模将达到上千亿元 2. Al端侧应用爆发前夕,苹果Al蓄势待发 [3][4] - 新一代生成式AI手机将大幅增长,2027年达到5.22亿部,占据40%的市场份额 - 公司深度绑定苹果,在零部件、模组和整机方面合作深入,有望受益Al终端量价齐升 3. 财务预测 [3] - 唐泓翼预计公司2024-2026年净利润分别为137.11/171.82/206.20亿元,同比增长25.2%/25.3%/20.0%,对应PE为20/16/13倍 二、杰瑞股份 (002353) 1. 油企资本开支增加,带动上游油气装备需求 [8][9] - 2024年全球油田服务市场规模将达3280亿美元,同比增长7.1% - 国内非常规油气开采力度持续增强,公司有望持续受益 2. 北美压裂设备库存见底,公司打开成长天花板 [5][9][10] - 公司是我国唯一向北美提供全套页岩气压裂设备的供应商,已完成电驱压裂设备交付 - 2024-2026年北美压裂设备市场空间将分别达到130.0、144.0、156.1亿元,其中电驱压裂设备规模分别为28.3、43.5、61.5亿元 3. 财务预测 [6][7] - 部桂龙预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.0/32.8/36.8亿元,同比增长13.99%/17.31%/12.27%,对应PE分别为13/11/10倍 三、行业动态 1. 油企资本开支增加 [8] - "三桶油"2023年勘探开发资本支出合计为4565.8亿元,同比增长12.1% - 国际油企2023年资本开支合计超1100亿美元,同比增长10.9% 2. 北美压裂设备市场 [9][10] - 北美压裂设备存量基本稳定,热停设备重新启用带动活跃压裂设备水马力数提升 - 北美压裂市场设备更替有望加速,电驱压裂设备需求增长 3. 公司产品竞争力 [11] - 公司是我国唯一向北美提供全套页岩气压裂设备的供应商 - 公司在压裂设备、智控固井设备、智能连续油管设备等领域具有领先优势

会议主要讨论的核心内容 - 公司第三季度财务和经营业绩保持强劲 [1][2][3] - 公司认为其利润率和收益正在回归到持续高于疫情前水平的水平 [2][3] - 行业整合、贸易环境改善以及结构性需求趋势为公司创造了有利环境 [2][3] - 公司正在制定战略以推动下一阶段的增长 [3] - 北美钢铁业务受益于良好的基本面 [4][5] - 欧洲钢铁业务持续改善 [6][9] - 新兴业务表现强劲 [10] - 亚利桑那州2号微型钢厂进展顺利 [7][8] - 西弗吉尼亚州新钢厂建设进展良好 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Satish Kasanathan 提问** 询问北美下游产品定价和利润率前景 [12][13] **公司回答** 预计利润率将相对稳定 [12][13] 问题2 **Tristan Gresser 提问** 询问为何市场指标未显示建筑季旺季 [14][15] **公司回答** 尽管价格有所下降但利润率保持稳定 [14][15] 问题3 **Kurt Woodworth 提问** 询问公司在并购方面的计划 [17][18] **公司回答** 正在评估并购机会但目前优先考虑内部有机增长 [17][18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在城市公共空间项目拓展时会注重政府财政状况 [1] - 公司2022年外拓渠道主要以竞争性持续拓展为主 [2] - 公司2022年1-5月零售额整体增长9%左右 [2] - 公司购物中心出租率保持在96%-97%的稳定水平 [2][3] - 公司2022年1-5月新拓展了5个第三方购物中心项目 [3] - 公司母公司置地2022年1-5月新获取了2个购物中心地块 [3] - 公司2022年新开业5个购物中心 [3] - 公司在手80多个购物中心项目 [3] - 公司预计到"十四五"末期将有150个在营购物中心 [3] - 公司写字楼业务出租率保持在80%以上的稳定水平 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司如何判断后续零售形式以及采取的应对措施 [4] **回答** - 公司认为中国消费市场容量足够大 [4] - 公司采取"三抢一空"的应对策略 [4] - 公司重车和非重车零售额今年均能大幅跑赢市场 [4] 问题2 **提问** 公司2022年全年新开店计划 [5] **回答** - 公司2022年新开店24个 [5] - 其中第三方7个 [5] - 置地17个 [5] - 公司会根据市场情况适时调整开业计划 [5] 问题3 **提问** 公司2022年上半年预期收缴率和现金流情况 [5][6] **回答** - 公司收缴率目标是稳中有升 [5][6] - 公司现金流预计将保持相对稳定 [6] 问题4 **提问** 公司物业业务毛利率趋势和跑赢行业的原因 [7][8] **回答** - 公司物业毛利率预计将在17%-20%之间徘徊 [7] - 公司通过提供高品质服务实现价值转化 [7] - 公司是国内唯一全产品线覆盖的商业运营管理公司 [8] - 公司在中高端消费降级趋势下能够承接更多消费 [8][9] 问题5 **提问** 公司租金收入与零售额比值及运营收入与租金比值的情况 [11][12][13][14][15] **回答** - 租售比下降趋势是行业普遍情况 [11][12] - 公司更注重租户组合优化而非单纯追求租售比 [12][13] - 公司运营收入与租金收入并非完全线性关系 [14] - 公司未来运营收入占比可能会有所提升 [15] 问题6 **提问** 公司2022年客户结构及支付能力情况 [16][17][18][19] **回答** - 公司客户类型较为多元化 [16][17] - 公司在合作前会评估客户支付能力 [17][18] - 公司未发现特定行业客户支付能力明显下降 [18][19]

会议主要讨论的核心内容 纸巾业务 - 上半年行业整体销售金额同比出现高单位数到双位数下滑,主要是由于价格和促销力度的下降,而不是销量下降 [2][3] - 公司采取了相对稳定的价格策略,虽然销售增速有所放缓,但仍优于行业整体表现 [3] - 上半年公司纸巾毛利率同比有所改善,预计全年毛利率能维持在20%左右水平 [4] 卫生巾业务 - 行业整体卫生巾销售金额同比也出现中单位数下滑,同样受到价格竞争的影响 [5][6] - 公司在三四五线城市保持了较高的市场份额,整体表现优于行业 [6] - 预计全年卫生巾毛利率能维持在60%-65%的中高水平 [7] 成人纸尿裤业务 - 成人纸尿裤业务增长较快,上半年销售收入同比实现中高单位数增长 [8] - 未来成人纸尿裤业务仍有较大增长潜力 [30] 整体经营情况 - 上半年整体利润同比有望实现双位数增长,主要得益于毛利率改善和费用控制 [9] - 电商渠道销售占比有望进一步提升至35%以上 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司新推出的阿尔洛液体卫生巾与护舒宝的专利有何不同 [10][11] **回答内容** - 阿尔洛液体卫生巾是公司与国内合作伙伴共同开发的全新产品,采用不同的原材料配方,与护舒宝产品有所区别 [10][11] - 定位上也有所不同,主要针对高端消费者群体 [11][12] 问题2 **提问内容** 公司未来3-5年的增长动力和各业务板块的定位是什么 [30][31] **回答内容** - 纸巾业务增长最快,行业集中度提升有利于公司扩大市场份额 [30] - 卫生巾业务增长目标为中单位数,通过高端产品拓展来实现 [30][31] - 成人纸尿裤业务也有较大增长潜力 [30] 问题3 **提问内容** 公司在卫生巾业务上为何没有更大力度的投放促销费用来提升市场份额 [31][32] **回答内容** - 公司已在研发和推广高端卫生巾产品,虽然毛利率有所压缩,但整体利润水平能够维持在合理范围 [31][32] - 同时也在拓展新的销售渠道,预计未来渠道结构调整也将影响整体利润水平 [32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司第三季度财务和经营业绩保持强劲 [1][2][3] - 公司在安全、员工满意度和运营效率方面取得进步 [2] - 行业整合、贸易环境改善和结构性需求趋势为公司创造有利环境 [3] - 公司制定了可持续提高利润率、有机增长和并购的三大战略重点 [3] 北美钢铁业务 - 建筑活动和基础设施投资保持健康,带动钢材需求 [4][5] - 钢材价格和利润率保持相对稳定 [4][5] - 下游订单量和新合同签订保持良好 [4][5] 欧洲钢铁业务 - 波兰市场环境有所改善,接近实现业务收支平衡 [6][9] - 成本控制和生产灵活性提升带动业绩改善 [6][9] - 宏观经济有望进一步改善,为业务恢复创造有利条件 [6][9] 新兴业务 - 业务表现强劲,利润率恢复至更具代表性的水平 [8][10] - 地理网格、高性能钢筋等新产品需求旺盛 [10] - 基础设施、制造业和可再生能源项目带动需求增长 [10] 战略项目进展 - 亚利桑那州二号微型钢厂产品组合扩大,预计将于第四季度或下一财年初实现EBITDA盈亏平衡 [7] - 西弗吉尼亚州新钢厂建设进展顺利,预计2025年底投产 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Satish Kasanathan 提问** 询问北美下游产品定价和利润率前景 [12][13] **公司回答** 预计利润率将相对稳定,下游产品定价或有下降但成本也将下降 [12][13] 问题2 **Tristan Gresser 提问** 询问对欧洲市场和未来资本支出的看法 [14][15][16] **公司回答** 欧洲市场环境仍具挑战,但有望继续改善;未来资本支出将大幅增加以支持新项目 [14][15][16] 问题3 **Katja Jancic 提问** 询问亚利桑那州二号钢厂的产能利用率和资本支出情况 [19][20][21] **公司回答** 预计2025财年产能利用率约75%,未来资本支出将主要用于维护和小型项目 [19][20][21]

会议主要讨论的核心内容 纸巾业务 - 行业整体销售金额同比出现高单位数到双位数下滑,主要原因是价格和促销力度的调整,而不是销量 [1][2][3] - 公司采取保守稳定价格策略,虽然销售增速有所放缓,但仍优于行业整体 [3][4] - 预计下半年原材料成本上升压力下,公司将维持稳定价格策略,同时通过新品类如TAD系列等高端化产品来抵消成本上升 [21][22][23][24] 卫生巾业务 - 行业整体销售金额同比出现中单位数下滑,公司表现相对稳定,略有下滑 [6][7] - 公司通过高端化产品如天下浓棉系列来提升毛利率,目标维持在60%-65%区间 [7][31] - 新推出的一体式液体卫生巾定位高端,与护舒宝产品有所区隔 [10][11][12][13] 纸尿裤业务 - 占公司收入比重不到10%,但增长较快,去年全年中单位数增长 [8][9] - 高端产品如安朵系列占比提升,毛利率达40%以上 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司推出的液体卫生巾是否绕过了护舒宝的专利技术 [10] **回答内容** 公司的液体卫生巾是全新产品,使用了不同的原材料和技术,与护舒宝产品有所区隔 [10][11] 问题2 **提问内容** 公司为什么选择"安尔勒"这个品牌来推出液体卫生巾 [11][12] **回答内容** "安尔勒"是公司旗下的高端品牌,已有很多受欢迎的系列,希望通过这个品牌来带来全新的消费体验 [11][12] 问题3 **提问内容** 公司未来3-5年的增长动力如何分解 [29][30] **回答内容** - 纸巾业务增长最快,行业集中度提升和人均用量提升带来双位数增长潜力 - 卫生巾业务目标中单位数增长,通过高端产品拉动 - 纸尿裤业务也有较大增长空间,尤其是高端产品 [29][30]