新股相关 - 新股市场活跃度下降11月双创板块发行PE较10月上升 [5] - 周内新股市场活跃度下降近6个月上市新股周内正涨幅占比下降 [5] - 9月10月11月三大板块新股首日涨幅开板估值和发行PE变化情况 [6] - 近端已上市重点新股名单 [7] - 远端深度报告覆盖的新股名单 [10] - 近端待上市新股和已获批复重点新股名单 [9] 化学原料相关 - 上海市出台新材料发展新方案叶酸市场价格大幅上涨 [11] - 新材料板块本周下跌各子板块涨跌幅情况 [11] - 氨基酸可降解材料维生素等多种材料价格及周环比变化 [14] - 上海新方案出台支持合成生物产业发展预计2033年国内生物制造市场规模及CAGR [15] - 建议关注合成生物产业链平台型标的 [15] 电子相关 - 本周市场大盘整体下跌细分板块和个股涨跌幅情况 [17] - 三星回应暂停向部分客户供应7nm及以下制程传闻 [18] - 百度发布首款AI眼镜 [20] - 2024年第三季度全球硅晶圆出货量增长 [20] - 相关公司重要公告 [21] - AI带来消费电子新一轮创新周期相关机遇与挑战 [22] 煤炭相关 - 动力煤供需弱势稳定价格窄幅震荡相关数据 [26] - 冶金煤淡季影响显现价格高位震荡相关数据 [27] - 焦钢产业链供需两弱价格震荡相关数据 [28] - 煤炭运输需求一般沿海煤炭运价高位回调相关数据 [29] - 煤炭板块行情回顾中信煤炭指数及子板块变化 [32] - 供给正常需求后期有望改善预计冬季国内煤炭价格维持一定高位投资建议 [33] 纺服相关 - 裕元集团披露2024年前九个月业绩上调全年鞋履出货量指引 [35] - 制造业务和零售业务营收归母净利润等数据变化 [35][36] - 制造业务按品类和区域拆分营收情况 [38] - 印尼与越南为主要生产地员工人数变化出货量区域分布等 [39] - 日本运动巨头Asics财报数据 [40] - 天猫京东2024年双十一战报相关数据 [41] - 历峰集团2025财年上半年财务数据 [42] - 行情回顾纺织服饰和家居用品板块跑输大盘各子板块PE情况 [45] - 纺织制造运动服饰黄金珠宝板块投资建议 [46][47][48] 太阳能相关 - 光伏出口退税率由13%下调至9% [52] - 10月规上工业太阳能发电和电池产量增长情况 [52] - 到2027年制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准 [53] - 不得对民营售电公司等各类售电主体和电力大用户进行区别对待 [53] - 多晶硅硅片电池片组件价格情况及走势分析 [54][55][56][57] - 重点推荐和建议积极关注的公司 [58] 机床行业相关 - 营收回归正增长Q3单季度营收同比增长整体经营状况恢复向好 [59] - 利润端有所承压原因及相关数据 [60] - 6家上市公司合同负债同比增加机床板块业绩回暖可期 [60] - 展望Q4机床设备需求有望得到持续释放相关发展动能 [62] - 重点推荐个股和建议关注个股 [62] 社零数据相关 - 10月国内社零同比增长增速超市场预期按消费类型分餐饮收入和商品零售同比增速 [64] - 线上渠道表现优于商品零售大盘及各品类增长情况 [65] - 线下渠道按零售业态分零售额同比增长或下降情况 [65] - 分品类限上各类商品同比增长或下降情况 [68] - 纺织制造运动服饰黄金珠宝板块投资建议 [69][70][71]

核心观点 - 本研报涵盖多个行业，包括食品饮料、交通运输、社会服务、传媒互联网、家电、美元债、公用环保、电子等，分析各行业的市场表现、重要事件、发展趋势等，并给出相关公司的财报点评和投资建议[1][3][8][13][18][24][29][33][38][43][49][51][56][60] 食品饮料行业 - 本周（2024年11月11日 - 11月17日）食品饮料板块 -3.53%，跑输上证指数0.01pct，板块涨幅前五为香飘飘、有友食品、莲花健康、嘉必优、青海春天[4] - 10月烟酒零售额同比下降0.1%，五粮液11月12日发现假冒产品，今世缘变更回购股份用途并注销[4] - 白酒指数本周下跌3.5%，市场担忧内需修复持续性，个股推荐把握三条投资主线[4] - 大众品三季度业绩分化，啤酒、速冻食品、休闲食品、调味品、乳品、软饮料各有发展态势[4] - 推荐投资组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等[4] 交通运输行业 - “双11”期间快递件量同比增长约21%，航运油运运价低位，预计年内或有一轮上行，看好油运龙头业绩弹性，推荐中远海能、招商轮船、招商南油[5] - 集运即期运价拐头，中国出口退税取消政策或支撑11月剩余时间货量，中远海控有价值属性[5] - 散货Cape船型运价快速上涨，航空本周整体和国内客运航班量环比回升，国际客运航班量环比持平[5] - 2024年前三季度民航客运量同比增长19%，国内航线客运量增长13%，运力供给增速预计为低个位数[5] - 快递需求维持高景气度，行业竞争短期缓和，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递等[5] - 看好德邦股份、嘉友国际发展机会，推荐中通快递、顺丰控股、圆通速递等多个公司[5] 社会服务行业 - 消费者服务板块报告期内（11月4日 - 11月17日）上涨3.87%，跑赢大盘1.85pct，涨幅居前和跌幅居前股票列举[10] - 上海发放餐饮、住宿消费券，2025年假期调整，北方多地发布寒潮预警，飞猪双11成交额同比双位数增长等行业新闻[10] - 社服港股核心标的海底捞、九毛九、海伦司获增持，奈雪的茶等持股比例下降[10] - 维持“优于大市”评级，建议配置携程集团 - S、美团 - W、百胜中国等公司[10] - 中线优选中国中免、美团 - W、华住集团 - S等多个公司[10] 传媒互联网行业 - 传媒板块本周（11.08 - 11.15）表现为下跌0.02%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅和跌幅靠前股票列举[15] - OpenAI有望推出AI Agent，AppLovin的AXON 2.0拉动三季度业绩超出预期[15] - 本周（11月11日 - 11月16日）电影票房2.72亿元，综艺节目和游戏方面排名居前情况[15] - 催化密集，持续看好AI应用端机会，中长期关注景气底部修复，给出不同板块推荐标的[15] 家电行业 - 10月在家电国补政策带动下，家电社零同比增长39%，主要家电品类增长快，双十一期间家电销售额增长接近30%[16][19][20] - 10月我国家电出口额增长21%，外销景气走高，预计后续仍能良好增长[20] - 重点数据跟踪包括市场表现、原材料、集运指数、海外天然气价格[20] - 核心投资组合推荐白电、厨电、小家电相关公司[20] 美元债市场 - 美国10月CPI同环比数据符合市场预期，10月零售数据保持稳健[21] - 鲍威尔鹰派发言打击12月降息预期，特朗普胜选后美债波动率收窄，但“再通胀”交易带动美债利率维持高位[21] - 全球债市涨跌分化，高收益债延续强势表现，长债存在交易机会，高收益债有收益空间[21] - 建议重点关注11月PMI数据、10月美国房地产销量数据和PCE数据[21] 公用环保行业 - 本周沪深300指数下跌3.29%，公用事业指数下跌3.02%，环保指数下跌4.82%[26] - 国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》[26] - 我国工业级混合油出口量2017 - 2023年CAGR高达34.75%，2024年Q1 - Q3出口量同比增长54.64%[26] - 公用事业和环保分别给出推荐标的[26] 电子行业 - 品牌大厂争相布局AI眼镜，华为新款Mate发布在即，电子行业估值仍处于历史中低位[27][30] - 3Q24全球硅晶圆出货面积同环比增长，台积电停供中国7nm及以下AI芯片[30] - 3Q24全球电视代工市场出货量同比增长6.8%，海外碳化硅向8英寸切换[30] - 给出消费电子、半导体、设备及材料、被动元件的重点投资组合[30] 恒立液压 - 2024前三季度营收69.36亿元，同比增长9.32%，归母净利润17.91亿元，同比增长2.16%[34] - 非挖业务持续放量，积极开拓海外市场，工程机械筑底企稳，公司有望受益[34] - 下调2024 - 2026年盈利预测，维持“优于大市”评级[34] 三一重工 - 2024前三季度营收583.61亿元，同比增长3.92%，归母净利润48.68亿元，同比增长19.66%[35] - 持续推进电动化、全球化，工程机械筑底企稳，公司有望受益[35] - 维持2024 - 2026年盈利预测不变，维持“优于大市”评级[35] 网易 - S - 24Q3营收262亿元，同比下降4%，Non - GAAP归母净利润75亿元，同比降低13%，汇兑损失达10.6亿元[40] - 游戏业务端游收入增长亮眼，有道收入同比增长2%，云音乐盈利水平持续提升[40] - 下调公司盈利预期，下调目标价，建议继续观察网易游戏调整情况以及新游表现，维持“优于大市”评级[40] 金融工程 - 今日（20241118）规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好[44] - 今日收盘时有91只股票涨停，106只股票跌停，市场资金流向、折溢价等情况[44] - 近一周内调研机构较多的股票列举，20241118披露龙虎榜数据中机构专用席位和陆股通资金流向情况[44]

一、报告核心观点 - 2024年11月12日COP29会议批准的《巴黎协定》6.4条为全球碳交易奠定基础是全球碳市场的历史性时刻全球碳市场体系不断发展完善对报告研究的具体公司所在国的碳市场国际化进程等有积极意义 [33][34][37] - 海外美国10月零售销售额环比增长0.4%高于市场预期美联储12月降息预期降温美国10月PPI同比上升2.4%环比上升0.2% [3][11] - 国内1 - 10月全国一般公共预算收入184981亿元同比下降1.3%但11月15日国家统计局数据显示工业生产等主要经济指标明显回升国民经济稳中向好 [2][13] - 报告研究的具体公司建议关注破净银行股、低空经济、固态电池等方向同时湖北储能相关政策带来储能企业新机会太蓝新能源在固态电池领域有重要突破四川进出口贸易增长且出口结构优化 [3][27][29] 二、每日热点 - 证监会推动市场、机构、产品全方位、制度型开放包括优化互联互通机制等多方面举措 [12] - 财政部决定开展国债做市支持操作 [12] - 1 - 10月全国一般公共预算收入184981亿元同比下降1.3%其中税收收入同比下降4.5%非税收入同比增长15.3%分中央和地方看中央一般公共预算收入同比下降3.9%地方一般公共预算本级收入同比增长0.9% [13] 三、川财研究观点 - 三大指数回落市场总成交17960亿元海外美国10月零售销售额和PPI数据影响美联储降息预期国内经济指标回升整体稳中向好建议关注多个方向 [3][10][11] - 湖北省储能相关政策将提升电力系统灵活性和新能源消纳能力储能企业迎来新机会 [27] - 太蓝新能源固态电池技术达到国际先进水平 [29] - 四川进出口贸易增长出口结构优化 [29] - 全球碳市场发展迅速《巴黎协定》6.4条通过意义重大对报告研究的具体公司所在国的碳市场国际化进程等有积极意义 [37]

市场表现 - 国内市场方面A股三大股指延续弱势上证指数跌0.21%报3323.85点深证成指跌1.91%创业板指跌2.35%两市A股成交额1.76万亿元人民币近4000股下跌上证50涨0.26%上证180涨0.00%上证基金跌0.66%国债指数跌0.02%申万行业煤炭建筑装饰行业涨幅居前计算机传媒行业跌幅居前概念板块石墨电极特色小镇概念板块涨幅居前[1][2][5] - 港股方面香港恒生指数涨0.77%恒生科技指数涨0.32%[2][5] - 海外方面美国三大股指涨跌不一道指跌0.13%标普500指数涨0.39%纳指涨0.60%日经225指数跌1.09%美元指数跌0.39%欧洲股市及亚太股市均涨跌互现[2][5] 重要新闻 - 北京和上海将于12月1日起取消普通住房和非普通住房标准对个人销售住房涉及的增值税个人购买住房涉及的契税按照国家有关规定执行个人将购买不足2年的住房对外销售的按照5%的征收率全额缴纳增值税[2][5] 食品饮料行业 - 2024Q3食饮重仓比例为4.98%环比下降0.03pcts低于5年均值7.46%在31个申万一级行业中排名维持第二名重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为12.25%环比+0.37pcts超配比例为5.42%环比+0.20pcts但仍处于低位[6] - 分板块白酒板块重仓比例小幅回升大众品板块重仓比例基本维稳其中白酒板块处于超配水平白酒重仓比例自2020Q4高点后回落波动下行24Q3重仓比例为4.60%环比+0.01pcts大众品板块调味发酵品重仓比例在小幅下降后维持在0.05%不变饮料乳品及非白酒板块重仓比例保持下行趋势本季度分别环比下降0.03pcts和0.01pcts至0.14%和0.08%休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比上升0.01pcts及下降0.01pcts板块超配比例分别为白酒6.29%环比+0.35pcts调味发酵品-0.38%环比-0.05pcts饮料乳品-0.22%环比-0.07pcts非白酒-0.07%环比-0.02pcts休闲食品-0.06%环比+0.01pcts食品加工-0.13%环比-0.02pcts[6] - 分个股白酒龙头波动较大且呈两极分化重仓比例提升和下降Top5多数为白酒2024Q3食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为4.66%环比-0.02pct贵州茅台五粮液泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名但24Q3山西汾酒取代泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例Top3白酒股票数量维持8只基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括贵州茅台五粮液老白干酒安井食品迎驾贡酒其中4只为白酒基金重仓比例下降幅度前5个股包括泸州老窖山西汾酒古井贡酒今世缘伊利股份其中4只为白酒[6] 投资建议 - 虽然消费整体仍处于弱复苏状态但9月底以来政策层面多管齐下加大经济刺激力度消费行业预期向好利好食饮行业[9] - 白酒随着库存逐步出清消费持续复苏投资者信心恢复遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情建议重点关注业绩表现较好的高端次高端以及地产热门酒的投资机会[9] - 啤酒原材料价格下降有望进一步缓解成本压力且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段预计啤酒行业的盈利能力将持续提升建议关注高端化趋势延续盈利能力提升空间大的啤酒龙头[9] - 大众品大众食品需求刚性较强业绩分化也比较明显建议关注业绩表现较好的软饮料乳制品调味品休闲零食等大众品行业龙头[9]

报告核心观点 - 整体市场方面，A股市场呈现震荡态势，不同行业轮动领涨，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，且随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，但仍需关注政策面、资金面以及外部因素变化情况[7][10][11] - 各行业情况复杂多样，如食品饮料板块2024年三季度收入增长收窄甚至转负，传媒板块2024年前三季度整体业绩承压，软件产业2024年增速持续回落等，不同行业根据自身发展情况给出相应投资建议和评级[12][15][18] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,323.85，涨跌幅为 -0.21%，深证成指昨日收盘价为10,544.02，涨跌幅为 -1.91%等，各指数表现不同，科创50指数涨跌幅为0.14%，国证2000涨跌幅为0.58%等[3] - 从市场分析来看，金融电力行业、通信传媒行业等分别在不同时间领涨A股震荡整理或整固，市场走势受多种因素影响，如投资者对特朗普政策的担忧、前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售等[4][7][10] 财经要闻 - 证监会正加快推动新一轮全面深化资本市场改革开放，将在市场开放、跨境投融资便利化等方面推出更多务实举措[4][7] - 10月份31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点[4][7] - 上海印发通知取消普通住房和非普通住房标准，并明确取消标准后相关个人住房交易税收事项[4][7] 宏观策略 - 市场分析显示不同交易日市场走势特征，如周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘高开后震荡上行遇阻午后回落，不同行业表现各异，银行、保险、电力等行业表现较好，软件开发、半导体等行业表现较弱[7] - 周度策略方面，包括一周要闻参考、经济数据未达预期市场等待震荡回升等内容，如1 - 10月中国社融数据疲弱，10月M1、M2企稳回升，10月CPI数据小幅回落等[7] 行业公司 - 食品饮料行业2024年三季度除调味品外多数子板块收入增长回落部分转负，净利润除白酒、零食和调味品外均同比转降，不同子板块表现分化明显，如白酒销售增长大幅放缓，保健品板块整体营收下降等[12][13] - 传媒板块10月上涨跑赢多个指数，但2024年前三季度整体业绩承压，营业收入微幅增加利润端降幅超30%，不同子板块业绩下滑程度不同，影视板块下滑幅度最大，游戏板块市场需求稳定等[15] - 软件产业2024年1 - 9月业务收入增长10.8%增速下滑，利润总额增长11.2%增速回升，国产化和算力方面有相关发展情况，如华为发布原生鸿蒙等[18] - 宠物食品出口数据方面，2024年9月出口数量和金额同比均增长，长期来看养宠家庭相关因素是推动宠物经济增长的主要驱动因素，行业市盈率、市净率低于历史估值中枢[19] - 轻工制造板块10月上涨跑赢沪深300指数，造纸企业收入利润增长但增速放缓，家居板块受地产与消费影响估值修复有空间等[20] - 锂电池板块2024年10月指数下跌但强于沪深300指数，新能源汽车销售增长，短期上游原材料价格涨跌互现，结合行业景气度维持相应投资评级[21] - 基础化工行业2024前三季度收入、利润均下滑，三季度受原油价格和下游需求影响行业景气进一步下行，子行业盈利能力分化，河南省相关上市公司整体优于行业水平[23] - 传媒板块营收规模创同期最高记录但利润端下滑显著，各子板块业绩均下滑，后续结合政策情况业绩有修复空间，不同子板块有不同发展关注点[24] - 半导体行业2024年10月表现相对较强，24Q3延续复苏趋势，芯片设计厂商业绩亮眼，全球半导体月度销售额同比增长等，建议关注自主可控方向[26][27] - 通信行业2024年10月指数强于沪深300指数，运营商大数据业务收入高速增长，前三季度国内智能手机出货量同比增长等，维持行业“同步大市”投资评级[27][28][29] 重点数据更新 - 给出近期限售股解禁明细，包括好想你、日出东方等公司的解禁数量、总股本、占总股本比例和解禁日期等信息[32] - 沪深港通前十大活跃个股明细，列出A股和港股的活跃个股的成交金额、收盘价、涨跌幅等数据[33] - 提及今日新股申购和IPO信息相关内容，但未给出具体数据[33]

其 他 研 究 开原证券 2024 年 11 月 19 日 开源晨会 1119 晨会纪要 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【固定收益】复苏初期的债市策略：震荡思维——事件点评-20241118 行业公司 【地产建筑】新房价格环比降幅缩小，一线二手房价环比由降企稳——行业点评 报告-20241118 【地产建筑】单月销售如期改善，房企回款资金降幅明显收窄——行业点评报告 -20241118 【建材】经济政策发力，建材预期反转-20241118 【食品饮料】以旧换新政策成效较好，10 月社零增速延续回升——行业点评报告 -20241118 【农林牧渔】11 月 USDA 农产品报告上调全球玉米、小麦、水稻产量，下调全球 大豆产量——行业点评报告-20241118 【传媒】关注 AI 眼镜、Agent 发布，布局 AI 社交陪伴等应用——行业周报 -20241117 【通信：宝信软件(600845.SH)】自主可控 PLC、机器人、工业软件国产化获新进 展——公司信息更新报告-20241 ...

华为盘古大模型相关 - 盘古大模型在AI领域异军突起得益于四大关键因素：技术创新显著包括特定神经网络与策略及多方面能力升级提升理解规划能力基于自研架构计算能力强大可处理大规模数据并广泛应用于多领域华为云构建全域协同生态与企业合作推动落地应用华为持续加大AI研发投入构建全栈工业AI能力推动模型升级优化 [20] - 盘古大模型推出背景为人工智能兴起数字化转型加速市场需求多元化自身战略部署及竞争格局多元化挑战2024年6月21日在华为开发者大会2024上发布5.0版本 [21] - 盘古大模型5.0相比4.0优势体现在全系列多模态强思维三方面全系列升级推出多种规格模型适配不同业务场景多模态升级支持更多模态且理解生成能力提升强思维升级在多方面能力增强 [22] - 2024年10月盘古大模型参与政务大模型测评获最高卓越级评分在六项评估指标取得满分 [23] - 盘古大模型5.0发布将使硬件服务行业应用及产业链相关企业受益如科蓝软件拓维信息等 [23] 市场相关 - A股港股市场部分指数2024年11月18日收盘价及涨跌情况上证指数3323.85跌0.21%深证成指10544.02跌1.91%创业板2190.95跌2.35%中小板6488.78跌2.25%沪深300 3950.38跌0.46%香港恒生19576.61涨0.77%国企指数7057.1涨1.10% [7] - 2024年1 - 10月全国新设立外商投资企业46893家同比增长11.8%实际使用外资金额6932.1亿元人民币同比下降29.8%制造业服务业高技术制造业实际使用外资情况 [15] 企业相关 - 南京商旅拟调整资产重组方案11月18日起停牌晶华微涉嫌信息披露违规被立案华嵘控股筹划控制权变更事项停牌恒丰纸业筹划发行股份购买资产事项停牌京东方A拟通过子公司增资北电集成用于建设生产线项目 [11] 政策相关 - 证监会发布正式版本"市值管理14条"与征求意见版本有差别整体以"松绑"为主 [12] - 财政部税务总局调整铝材等产品出口退税政策 [15] - 商务部介绍外资24条落实情况开展年度评估外资企业评价积极正面 [15] - 商务部等发布两用物项出口管制清单暂不涉及具体管制范围调整 [15] - 中国建成全球最大最完整新能源产业链构建全球最系统完备碳减排政策体系等成果 [15] - 工信部等四部门印发锂电池产业标准体系建设指南目标到2026年相关标准制定等情况 [15] - 地方政府启动存量隐性债务置换债券发行工作央行有相关流动性管理措施 [17] - 证监会对9家经营机构落实相关管理办法情况检查部分机构存在问题 [17]

宏观策略 - 预测未来4周表现较优的申万二级行业集中在消费、科技与高端制造等领域赛点2.0发展受政策节奏和预期差影响市场可能低估存量利率下调政策对消费的提振效果[21] - 上周海外政策聚焦中美元首峰会和美国国内权力交接国内政策涉及多方面A股受外部因素影响三大指数回落[17][18] - 权益赛点2.0进入第二阶段海外政策转向带来宽松空间国内政策也有加力空间[20] 行业公司 - 上海艾录24Q3业绩有增有减参与设立产业基金并签署战略合作框架协议调整盈利预测维持增持评级[26] - 西大门24Q3收入、归母净利、扣非后归母净利同比增长加强营销体系建设维持买入评级[28][29][30] - 京东集团24Q3业绩营收增长费用率有变化利润端表现超预期加码股东回报运营数据表现好调整盈利预测维持买入评级[32] - 天立国际控股FY24年收入和经调净利增长新增南京托管项目输出竞赛服务中标托育项目调整盈利预测维持买入评级[35] - 贝壳受益税费政策利好四季度业绩有望提升家装业务发展良好调整盈利预测维持买入评级[37] - 歌力思24Q3收入增长但归母净利下降多品牌矩阵协同推动国内营收增长线上销售表现好调整盈利预测维持增持评级[38] - 裕元集团24Q1 - 9月营收、经营净利率、归母净利增长10月制造业务营收增长上调盈利预测维持买入评级[41][42][43] - 机械设备中摩托车行业10月销售数据显示全行业燃油摩托车销量环比下降同比上升各企业销售数据有不同表现[44] - 建筑材料行业曾经历两波并购潮今年M1 - 10并购金额同比下降建筑建材并购规模过去五年整体增长按四条路径寻找并购重组受益标的[49] - 汽车行业广州车展开幕政策和供给端发力需求有望回暖推荐奇瑞产业链相关企业[52][53] - 半导体上周行情落后于大部分主要指数各细分板块全部下跌IC设计板块跌幅最大[54] 金融固收 - 11月中旬以来市场流动性回落央行净投放资金DR007维持在一定水平地方存量隐性债务置换工作启动[19] - 整体投资需求仍有限商品价格下行水泥价格涨势暂缓消费方面出行和汽车消费强于季节性出口和通胀各有表现[24]

一、报告核心观点 - 主要指数冲高回落市场全天缩量调整，不同板块风格表现有差异蓝筹板块风格跑赢创新型中小企业风格跑输超大盘股板块风格跑赢小盘股板块风格跑输，各板块估值处于不同历史分位，市场资金流向和成交额变化明显，短期市场或延续震荡行情后续风格将走向扩散[6] - 不同行业和主题涨跌不一，如煤炭、建筑装饰、银行涨幅居前，社会服务、传媒、计算机跌幅居前，连板指数、大基建央企指数、锂电负极指数涨幅居前[6] - 给出了几个投资方向如长期破净方向、化债概念股、AI应用方向、自主可控方向、科创领域的并购重组主题等[9] 二、各部分总结 （一）市场数据 - 上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300等指数的收盘数据和涨跌百分比，以及各指数对应的总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据[2] （二）财信研究观点 - **市场层面** - 从市场、规模、行业、主题等不同维度分析指数涨跌情况，如代表全部A股的万得全A指数跌1.45%，上证50指数涨0.26%，煤炭、建筑装饰、银行涨幅居前等[6] - **估值层面** - 上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数等的市盈率（TTM）和市净率（LF）估值及其所处的历史分位[6] - **资金层面** - 万得全A指数上涨和下跌公司数量、涨停跌停公司数量以及全市场成交额较前一交易日减少情况[6] - **市场策略** - 主要指数冲高回落市场缩量调整，A股三大指数集体调整上证指数相对抗跌个股跌多涨少，全市场成交额进一步缩量，地缘政治风险和美元走强冲击投资者风险偏好，同时政策利好推动建筑、房地产、破净概念股、银行等板块走势，展望后市短期震荡行情或将延续后续风格将走向扩散[6] - 给出了几个投资方向如长期破净方向关注银行、非银、地产等，化债概念股关注环保、建筑等，AI应用方向关注游戏、影视、广告等，自主可控方向关注半导体、信创等，科创领域的并购重组主题关注科创板标的[9] （三）基金研究 - 11月18日LOF基金价格指数、ETF基金价格指数以及多种ETF基金的涨跌情况，两市ETF总成交额和当日表现突出的ETF品种[10] - 上周内外权益市场全线收跌，A 股、港股、海外市场主要指数下跌情况，申万31个一级行业收益情况，沪深300、科创50等指数ETF资金净流出明显，全市场公募基金规模新增情况及本周拟发行基金情况和类型，上证180指数相关情况以及中证A500指数品种跟踪情况[31] （四）债券研究 - 11月18日1年期、10年期国债到期收益率、1年期与10年期国债期限利差、1年期、10年期国开债到期收益率、DR001、DR007、国债期货主力合约、3年期AAA级信用利差、3年期AA - AAA级等级利差等数据[11] （五）宏观经济 - 10月份全国一般公共预算收入同比增长5.5%，其中税收收入同比增长1.8%年内首次正增长[12] - 央行11月18日开展1726亿元7天期逆回购操作，当日1337亿元逆回购到期，单日净投放389亿元[13] （六）财经要闻 - 何立峰在广东调研外贸集装箱码头发展工作强调强化港口物流枢纽和综合服务能力建设等[14][15][16] - 中央空管委即将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市开展eVTOL试点[17] - 上海印发通知取消普通住房和非普通住房标准及相关个人住房交易税收事项[18] - 长沙市调整住房公积金贷款政策包括最低首付款比例调整和高层次人才贷款额度放宽等[19] （七）行业及公司动态 - 2024年10月份挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机数量同比增长15.1%，国内和出口销量增长情况，1 - 10月挖掘机销售总量及国内外销量同比变化，其他主要工程机械产品销量表现为“四升六降”[20] - 日本4大机床企业10月机床订单金额同比增长12.9%，环比下降0.3%，出口和国内市场同比增长情况以及各企业订单增长情况和相关业务增长推动因素[21][24] - 英伟达GB200芯片或因散热问题再度延迟交付，过热问题影响及预计出货时间[25] - 正海生物钙硅生物陶瓷骨修复材料医疗器械注册申请获受理，产品特点、适用范围、对公司的意义[26] （八）湖南经济动态 - 恒光股份拟在老挝投资建设年产30万吨化学品项目，项目建设期、建设内容、投资总额以及对外投资的意义[27] - 湖南组团参加第十九届中国国际中小企业博览会，博览会基本情况、湖南展区情况、参展企业情况等[28][30]

宏观策略 - 美联储政策重心大选后从就业转回通胀特朗普政策可能抬升美国长期通胀预期使市场和美联储对CPI数据更敏感2025年美联储降息受长期通胀预期影响若通胀放缓不够快或长期通胀预期上升降息节奏停滞时点或前移若特朗普就职后采取激进贸易行动美联储可能降息[1][26] 固收金工 - 用于置换存量隐性债务的特殊再融资债发行对债券市场冲击有限央行可通过降准等手段有效对冲债券转熊拐点未至[2][29][30] - 海外方面“特朗普交易”基础短期无法证实或证伪2025年1月20日政权交接后趋势或更明朗在此之前做多波动是较好的美股多头对冲手段后期可尝试押注趋势但要提防回撤波动国内方面转债市场进入新的“左侧”机会可优先配置下修促赎诉求较强、24至25年修复斜率较可见的“双低”平衡标的[2][30] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券12只合计发行规模约145.53亿元较上周增加54.74亿元绿色债券周成交额合计474亿元较上周增加12亿元[5] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债一只发行规模为30.00亿元二级资本债周成交量合计约1276亿元较上周减少176亿元[5] 房地产行业 - 11月第2周新房成交环比下降、同比上升二手房成交环比小幅上升、同比上升财政部等部门发布税收政策自12月1日起加大住房交易环节契税优惠降低土地增值税预征率下限等推荐华润置地、保利发展等开发企业华润万象生活等物业管理企业贝壳等房地产经济企业[6][35] 医药生物行业 - 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.92%、-9.76%相对沪深300超额收益分别为2.57%、-8.10%不同子板块股价跌幅有差异涨跌表现特点为大小市值均普跌尤其前期涨幅大且无基本面支撑个股跌幅更大[6] - 医保收支稳健运行DRG/DIP2.0政策出台利好创新药械AI医疗政策频出建议关注相关创新领域如创新药、AI医疗大模型等诺华首创核药在华申报上市和誉医药研究成功[6] 建筑装饰行业 - 10月基建投资累计同比增速较上月加快0.2pct至4.3%结构上水利、航空增速持续亮眼化债政策有望推动基建链条景气提升推荐中国交建等基建龙头央企和地方国企关注中国核建等[9] - 2024年1-9月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长2.1%新签合同金额同比增长23.8%美国大选后预计贸易摩擦加剧一带一路战略推进政策有望加码海外工程业务有望受益[9] - 《2024~2025年节能降碳行动方案》发布装配式建筑等基建细分领域景气度高有相关转型布局企业有望受益低空经济政策催化不断建议关注建筑和基建设计院板块相关标的[9] 建筑材料行业 - 政策组合拳有成效10月金融数据中M1增速、居民贷款增速拐头向上建议关注财政加杠杆方向如水利建设相关产业链和西部地区建筑建材公司以及地产放松、以旧换新政策受益的零售方向相关企业[10] - 珠海航展中国展现能力和意愿美国新总统大概率坚持美国优先战略中国企业有机会参与全球建设美元降息趋势下新兴地区经济建设有望升温推荐上海港湾等企业关注海外产能占比高的公司[10] 计算机行业 - 鸿蒙系统在生态、产品力、安全性、应用范围国内领先有望统一技术路径国产化进程加快将使鸿蒙产业链相关公司有望迎来加速发展推荐软通动力等相关标的[13] 商贸零售行业 - 国货美妆龙头在双十一期间业绩亮眼如珀莱雅、巨子生物等不同品牌在各渠道增速表现优秀推荐珀莱雅、巨子生物等[13] 汽车行业 - 政策托底景气度智能化引领汽车创新2024Q4乘用车内需同比+14%新能源内需同比+54%出口同比+15%展望2025年汽车总需求稳中向上新能源内需有望同比30%L3智能化内需有望同比翻倍以上[13] 电力设备行业 - 储能方面美国大储需求旺盛全球储能装机23-25年CAGR为50%左右看好储能逆变器等龙头电动车方面11-12月排产环比持平或微降淡季不淡25年全球需求上修至25%+增长量利双升光伏方面供需失衡价格调整后有望反转看好逆变器等[14][16] 原油行业 - 推荐中国海油等相关上市公司[17] 基础化工行业 - 本周纯MDI价格大幅上涨不同板块产品价格和毛利有涨有跌推荐化工白马万华化学等[17] 大炼化行业 - 国内重点大炼化项目本周价差环比+5.21%国外重点大炼化项目本周价差环比+5.39%聚酯板块产品价格、利润、库存、开工率等有变化炼油板块国内和国外成品油价格下跌价差上升[18] 机械设备行业 - 看好内需改善后工程机械盈利弹性锂电光伏新技术进展利好设备商[20] 煤炭开采行业 - 环渤海港口库存高企煤价承压关注保险资金增量保费收入向头部保险集中推荐动力煤弹性标的广汇能源等[20] 有色金属行业 - 鹰派联储表态和通胀数据抬头强美元压制有色金属走势本周有色板块下跌不同二级行业均有不同程度下跌[20] 钢铁行业 - 本周由于化债方案略低于市场预期结合北方寒冷天气钢铁行业基本面供需弱势钢价下行短期钢价承压推荐华菱钢铁等[20] 推荐个股 - 同花顺云软件产品暂停销售3个月对整体业绩影响有限维持盈利预测给予“买入”评级[23] - 百济神州-U核心产品销售额持续高速增长维持营业收入预测海外市场进一步打开成长确定性较高给予“买入”评级[23] - 新华保险举牌医药商业分享长期红利夯实权益贡献维持盈利预测给予“买入”评级[23]