增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 24 年 月 日 银行 本周聚焦—置换存量隐性债务计划发行规模已超万亿 一、置换存量隐性债务发行计划 多地政府公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务，我们统计截至 11 月 23 日，募集资金用途为"置换存量隐性债务"的特殊再融资专项债。 当前共计 13 个省份公布债券发行计划，其中江苏、湖南、贵州、山东拟 发行规模均超千亿，分别为 2511 亿元、1288 亿元、1176 亿元、1125 亿元，还包括浙江（814 亿）、四川（794 亿）、辽宁（571 亿）、陕西 （564 亿）、云南（555 亿）、黑龙江（484 亿）、甘肃（371 亿）、河南 （318 亿）、河北（281 亿），13 个省份合计拟发行规模达 1.09 万亿， 其他省份发行计划或尚待发布。 二、24Q3 银行业经营数据 1）利润增速环比有所提升：24Q1-Q3 商业银行累计净利润 1.87 万亿，同 比增速 0.48%，环比 24H1 提升 0.1pc。前三季度国有大行、股份行、城 商行、农商行利润增速分别为-1.32%、1.22%、3.37%、2.91 ...

东方证券化工周报-2024 年 11 月第 2 周 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 11 月 24 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 11 月 8 日美国原油商业库存 4.297 亿桶，周增加 210 万 桶；汽油库存 2.069 亿桶，周减少 440 万桶；馏分油库存 1.144 亿桶，周减少 140 万桶；丙烷库存 0.98368 亿桶，周减少 214.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 11 月 8 日美国原油产量为 1340.0 万桶/天，周度减少 10 万桶/天，较一年前增加 20 万桶/天。11 月 15 日美国钻机数 584 台，周度减少 1 台，年减少 34 台；加拿大 钻机数 200 台，周减少 7 台，年增加 4 台。其中美国采油钻 478 台，周减少 1 台， 年 ...

分组1：报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 2024年11月18日 - 11月22日建筑材料板块（SW）下跌2.33%，上证综指下跌1.91%，建材板块相对沪深300超额收益为0.27%，本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为 -11.89亿元，整体回调下细分领域机会持续推荐[2][19] - 地方政府债方面，2024年10月地方政府债总发行量6831.33亿元，发行金额环比9月下降46.8%，化债加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表存在修复空间，市政工程类项目有望加快推进，关注相关企业[3] - 玻璃2024年需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃，竣工需求转弱但政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升，光伏玻璃需求持续增长供给收缩价格弹性较大推荐旗滨集团[3] - 消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注兔宝宝[3] - 水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情，需求仍在寻底过程中但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下涨价明显，重点关注海螺水泥[3] - 玻纤底部已现，关注风电纱涨价，价格战结束价格触底回升，风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技[3] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况[3] - 关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份[3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024年11月18日 - 11月22日建筑材料板块（SW）下跌2.33%，其中水泥（SW）下跌1.58%，玻璃制造（SW）下跌1.53%，玻纤制造（SW）下跌3.32%，装修建材（SW）下跌2.86%，上证综指下跌1.91%，建材板块相对沪深300超额收益为0.27%，本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为 -11.89亿元[2][19] - 个股方面，三维股份、国检集团、北京利尔、正威新材、友邦吊顶位列涨跌幅榜前五，伟星新材、亚士创能、纳川股份、坤彩科技、*ST嘉寓位列涨跌幅榜后五[19][20] 水泥行业跟踪 - 截至2024年11月22日，全国水泥价格指数424.32元/吨，环比前一周下降0.62%，全国水泥出库量342.6万吨，环比前一周减少0.71%，其中直供量194万吨，环比前一周减少1.0%，全国水泥熟料产能利用率43.7%，环比前一周下降17.5pct，全国水泥库容比67.39%，环比前一周增长0.63pct，本周下游需求偏弱，部分企业提前补库囤货，下游多以消纳库存为主[23] - 全国范围熟料线停窑比例有所上升，北方大部分省份进入采暖季错峰停窑且停窑率较高，11月份南方大部分省份停窑天数在5 - 20天，本周南方省份错峰停窑执行较为稳定，新投产产能暂未了解到新建熟料线投产[24][27] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1458.02元/吨，较上周涨幅0.29%，全国13省样本企业原片库存4282万重箱，环比上周+142万重箱，年同比+439万重箱，本周华东、华南价格稳定，华北下跌1 - 4元/重箱，周内多数企业出货放缓，需求端目前南北方加工厂均订单尚可，部分出口订单存赶工情况，预计短期现货价格随期货盘面震荡[41] - 截至2024年11月22日，华北重质纯碱价格为1700元/吨，环比上周持平，较2023年同比 - 850元/吨，同比 - 33.3%，管道气浮法玻璃日度税后毛利为 - 29.16元/吨，动力煤日度税后毛利为 - 175.68元/吨[41] - 2024年有12条产线复产，9条产线新点火，日熔量合计17850T/D，同时有众多产线冷修停产[45] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比基本持平，局部小厂实际成交偏灵活，需求端传统玻璃钢等市场开工无明显好转，热塑、风电细分市场需求支撑延续，供应端本周暂无产线变动，库存端整体库存维持小增趋势，短期价格大概率维稳延续，截至11月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3607.5元/吨（主流含税送到），环比前一周持平，同比上涨9.49%[54] - 本周国内电子纱市场价格报稳，供应端前期个别产线点火复产供应量增加预期增强，需求端下游CCL订单增量不多下游提货积极性不高，短期考虑各厂电子布库存压力，市场稳价降库仍是主流基调，本周电子纱G75主流报价8600 - 9000元/吨不等，7628电子布主流报价3.8 - 4.0元/米不等，环比前一周持平[54] - 2024年10月玻纤行业月度在产产能64.36万吨，同比增加6.86万吨（增幅11.94%），环比增加3.14万吨（增幅5.14%），10月底玻纤行业月度库存77.12万吨，同比减少9.53万吨（降幅11%），环比增加1.54万吨（增幅2.04%），9月玻璃纤维及制品出口总量14.66万吨，同环比分 别下降0.67%、17.76%，进口总量0.82万吨，同环比分别下降17.24%、9.16%，净出口量13.84万吨，同比微增0.53%，环比下降18.23%，单价方面，玻璃纤维及制品9月单月出口均价10484.82元/吨，同比下跌2.57%，环比升高4.01%，单月进口均价64658.74元/吨，同比升高24.47%，环比降低4.87%[54][55] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2024年11月22日，铝合金日参考价为21020元/吨，环比上周 - 320元/吨，较2023年同比+1490元/吨，同比+7.7%，全国苯乙烯现货价为9000元/吨，环比上周+250元/吨，较2023年同期+350元/吨，同比+4.0%，全国丙烯酸丁酯现货价为8800元/吨，环比上周+50元/吨，较2023年同期持平，中国LNG出厂价格为4553元/吨，环比上周+51元/吨，较2023年同比 - 881元/吨，同比 - 16.2%，华东地区沥青市场主流价为3870元/吨，环比上周持平，较2023年同期同比+120元/吨，同比+3.2%[65][66][71][72] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价暂稳，截至2024年11月21日，华东地区T300(12K)市场参考价格8 - 9万/吨，T300(24/25K)市场参考价格7 - 8万/吨，T300(48/50K)市场参考价格6.5 - 7.5万/吨，T700(12K)市场参考价格10 - 12万/吨，供需局面维持弱势[74]

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好光伏国内政策发力对设备的利好；持续 推荐内需复苏的工程机械 2024 年 11 月 24 日 增持（维持） [Table_Tag] [1.Table_Summary] 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、 长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精 工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【光伏设备】工信部加强行业产能规范引导，利好先进产能&先进技术 11 月 20 日工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办 法》进行了修订，我们认为是对供给侧倡导性的政策，虽然没有强势约束力，但会鼓励 行业健康发展。（1）新建项目最低资本金比例由 20%提高至 30%。鼓励有序扩产，不 鼓励过分加杠杆，利好长期健康发展。（2）新建项目的电池片&组件效率要求分别提 高 3pct 和 3.1pct。尤其组件效率要求的提高，TOPCon 的许多高效组件效率略 ...

2024年11月23日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 机械组 分析师： 满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng@gizg.com.cn 分析师：秦亚男（执业 S1130522030005） qinyanan@gizq.com.cn 行情回顾 本周板块表现：上周（2024/11/18-2024/11/22）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 0.33%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 6；同期沪深 300 指数下跌 2.60%。2024 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 3.72%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 18；同期沪深 300 指数上涨 12.67%。 核心观点： 机械行业 2025 年投资策略，首推自主可控，关注顺周期与出海。首推自主可控，大国博弈下提升核心装备及零 部件自主供应能力和安全水平刻不容缓，建议关注工业母机、高端液压件与科学仪器。政策持续发力，内需有 望复苏，内需刺激下向上弹性大，建议关注机床、刀具、叉车、注塑机、工业气体等通用品种，以及铁路装 备、农业机械。中国装备国际化趋势不改，2025 年中美制造业或共振向上，建议关注工程机 ...

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为增持（维持）[3] 报告核心观点 - 年关将至消费因素对猪价影响放大，虽生猪消费指标相对低迷，但随着各地气温下降市场预期转向、看涨惜售情绪增多、前期超跌缓解、行业存栏压制有限、肥猪供应偏紧局面或突出，预计猪价延续偏强上涨态势，当前估值低，应关注相关龙头及低成本高成长标的如牧原股份、温氏股份等[18][19][20] - 白羽鸡方面，毛鸡价格、肉鸡苗价格上涨鸡产品均价持平，白鸡磨底已久可关注情绪修复后的鸡价反转及相关公司，黄羽鸡产能持续调整关注季节性价格弹性机会及立华股份[20] - 转基因品种审定落地，公示期后进入商业化销售，后续确认相关情况后板块投资潜力值得期待[20] - 农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格未进入稳定景气周期，龙头饲企有望替代中小饲企，关注海大集团、禾丰股份，疫苗方面关注后续季度景气回暖[21] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 本周（2024/11/22）农业板块下跌2.8%跑输大盘0.2个百分点，个股涨幅前三为大禹生物、*ST东洋、农产品，跌幅前三为绿康生化、中宠股份、巨星农牧[10] 行情回顾 - 本周农业板块跑输大盘0.2个百分点[10] 本月热点 - 猪价连续回暖，本周生猪价格16.41元/kg较上周上涨0.4%，上周猪价一度跌至16.1元/kg，相对低点猪价反弹约0.3元/kg，但生猪消费指标相对低迷，如标肥价差、屠宰开工率等情况反映出肥猪需求起色不明显、屠宰开工率依然偏低[18] 核心观点 - 生猪养殖方面，全国瘦肉型肉猪出栏价上涨伴随供应减量和消费季节性回暖，预计后续猪价中枢上移，关注相关公司；家禽养殖方面，白羽鸡和黄羽鸡各有不同情况及关注方向；种植与农产品方面转基因品种审定落地后的投资潜力值得期待；养殖配套方面，龙头饲企有望替代中小饲企，疫苗关注后续季度景气回暖[20][21] 农业数据跟踪 - 生猪价格上涨猪肉价格下跌，自繁自养盈利减少、仔猪价格下降、生猪体重上涨，肉鸡苗价格上涨毛鸡价格上涨鸡肉价格持平，肉鸡养殖利润和屠宰利润减少，817鸡苗价格下跌，大宗方面棕榈油价格上涨大豆价格下跌等各种农产品价格波动情况[23][27][32][33][36][40][43]

增持（维持） 医药生物 AI+医药/医疗公司有哪些？ 一、 当周（11.18-11.22）回顾与周专题： 当周（11.18-11.22）申万医药指数环比-2.36%，跑赢创业板指数，跑赢沪深 300 指数。 当周周专题，我们梳理了 AI 医疗相关政策和标的公司，为投资者提供一定参考。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场前几天反弹，周五大跌，医药走势和市场类似，但强度和波动度更 大。细分方面，医疗信息化、创新药、卫生巾、AI 医疗、泛重组、破净等表现较好。 2、原因分析：市场这段时间进入到空窗期（无论是政策刺激还是基本面验证），基本 上交易意愿和成交量陷入互相影响时间，成交量缩量状态下稍微演绎一下负向担忧就 容易形成比较大的调整。医药这边除了走市场风格映射之外，还有一点自身逻辑变化加 成，所以强度和波动度比市场更大一些。市场风格映射就是破净、泛重组和 AI 医疗， 破净逻辑医药部分标的演绎了很短的时间，我们梳理了一个破净和低 PB 的表格，重合 度很高，泛重组就是那几个公司，以浩欧博、双成药业等为代表，但标的背后的逻辑还 是不同，演绎强度和后续可能持续度就不一样。AI 医疗在反映市场 AI 应用的映射。另 外本 ...

行业投资评级 - 看好（Overweight）[1] 报告核心观点 - 美元持续走强金属价格承压但有色金属（申万）指数仍有表现且部分子板块有上涨趋势[1] 各部分总结 一周行情回顾 - 环比上周上证指数下跌1.91%深证成指下跌2.89%沪深300下跌2.60%有色金属（申万）指数下跌0.31%跑赢沪深300指数2.29个百分点2024年有色金属（申万）指数上涨9.94%跑输沪深300指数2.73个百分点[4] - 分子板块看环比上周贵金属上涨4.21%铝下跌6.04%能源金属上涨1.09%小金属上涨0.63%铜上涨0.01%铅锌下跌1.89%金属新材料上涨3.47%年初至今贵金属上涨20.44%铝上涨13.14%能源金属下跌10.70%小金属上涨15.29%铜上涨19.10%铅锌上涨13.94%金属新材料上涨10.05%[8] 价格变化 - 工业金属及贵金属方面LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-0.38%、-0.96%、3.32%、0.64%、0.60%、2.77%COMEX黄金价格6.85%、白银4.99%能源材料方面锂辉石不变电池级碳酸锂-1.25%工业级碳酸锂-1.29%电池级氢氧化锂不变金属锂不变电解钴不变电解镍+1.85%干法隔膜不变湿法隔膜不变六氟磷酸锂+0.89%6um锂电铜箔加工费不变黑色金属方面环比上周螺纹钢价格0.89%铁矿石价格5.79%[1] 周期投资分析意见 - 铜铝供给收缩预期、新能源需求增长中长期看好价格建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份黄金看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业铜看价格长牛2024 - 2025年全球铜矿新增供给有限且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大需求端新能源需求持续增长叠加降息铜价有望迎来长上涨周期短期社库去库TC仍处于低位铝24年国内电解铝产量接近达峰海外新增产能落地慢新能源需求持续增长短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑黄金美联储9月开启降息周期实际利率下行带动价格上涨白银货币属性、工业属性、金银比三维共振加息利空压制解除叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期白银价格有望进入高弹性上行周期工业硅下游多晶硅开工率减半需求疲软短期价格偏弱钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气供需紧张下钼价有望维持高位钢铁需求边际改善预计钢价震荡运行[1] 成长周期投资分析意见 - 降息后估值中枢有望上移推荐供需格局稳定的新能源制造业推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁[1]

报告投资评级 - 行业投资评级为看好（Overweight），意味着行业超越整体市场表现[49] 报告核心观点 - 商业航天方面正处于质变窗口期，卫星互联网进入常态化组网发射阶段，近期产业催化密集，且其涵义正在从卫星互联网深化和泛化到商业航天，应密切关注卫星催化事件和海南商发双工位首飞任务[3][22] - 亿联网络属于被低估的类核心资产，在统一通信领域有分红回报率组合和历史估值分位数优势，业绩边际向好，估值修复空间大，未来股价弹性可能来源于合作伙伴微软Teams等带来的云视频行业AI主题催化[3][24] 商业航天相关内容 - 垣信卫星布局出海，商业化应用已现雏形，11月20日与巴西国有通信企业TELEBRAS正式签署合作备忘录，将为巴西地区提供卫星通信服务，其“千帆星座”计划已实现常态化组网发射，预计2030年能够提供手机直连等多业务融合服务，对标海外Starlink，手机直连卫星业务市场空间广阔[1][2][7][8][17] - 随着商发工位逐步建设完备，我国商业航天预计进入常态化发射阶段，重点关注海南商发年内首飞任务，预计为低轨卫星互联网建设提供发射资源配套，长征八号改和长征十二号两型火箭将于今年分别在两个工位首飞[2][19] 亿联网络相关内容 - 亿联网络23年底宣布分红率为87.9%，当前市值对应股息收益率为3.8%，PE分位数（2018年初起计算）仅为6%，且业绩边际向好，估值修复空间大，此前三季报业绩高增符合预期，高增主要系下游需求向好，叠加净利率提升[24] - 亿联在2018年已提出“云+端”的先进理念，终端设备达到业界领先水平，作为微软的金牌合作伙伴，为Teams打造多系列终端产品，获微软Teams等权威伙伴认证，合作伙伴生态系统强大，将充分受益硬件终端设备的放量，未来股价弹性可能来源于合作伙伴微软Teams等带来的云视频行业AI主题催化[28][33] 相关标的 - 在卫星互联网领域，今年有业绩兑现确定性的震有科技、上海瀚讯、乾照光电；核心环节载荷和天线的信科移动、臻镭科技、铖昌科技、创意信息等；卫星电推的航天智装；地面设备的海格通信、华力创通、信维通信、国博电子等（以上部分标的由申万军工/电子覆盖）；在统一通信领域，出海核心的亿联网络等[4]

行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...