增持 维持） 计算机 财税管理投资机会梳理 坚定不移推进财税体制改革，预算管理一体化节奏明确。1）2024 年 7 月 29 日，财政部召开学习党的二十届三中全会精神专题会议，会议要求，坚 定不移把深化财税体制改革向纵深推进。一是健全预算制度，大力推进财 政科学管理，提升系统化、精细化、标准化、法治化水平。二是健全税收 制度，优化税制结构，促进高质量发展、社会公平、市场统一。三是建立 权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系，增加地方自主财 力，更好调动两个积极性。2）2024 年 7 月 30 日，财政部办公厅正式印 发《财政部关于深入推进地方预算管理一体化建设的通知》（ 财办[2024]28 号），明确了地方一体化建设下一步工作目标和重点内容。要求各地区要 高质量升级完善一体化系统和开展一体化数据应用，高水平保障一体化系 统运行和数据安全，为深化财税体制改革提供有力支撑。相对于去年 9 月 发布的征求意见稿，新增"推广应用一体化系统单位会计核算"的要求， 并明确 2025 年底前实现《预算管理一体化规范》2.0 版本业务功能全部在 体化系统运行。 技术标准 2.0 已有发布、预算管理一体化系统加速 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 钢铁 库存降幅收窄 行情回顾（9.18-9.20）： 中信钢铁指数报收 1214.91，上涨 0.49%，跑输沪深 300 指数 0.83pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 22 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场处于震荡之中，商品价格有色表现好于黑色。七月政 治局会议后，强调了短期经济目标的达成对于衔接中长期发展的重要性， 要求加快落实今年既定的政策方针。8 月份开始政府债发行加速，家电汽 车以旧换新等措施也逐步发挥效用。同时三季度商品市场库存调整后，目 前黑色商品库存都处于历史极低位置，一旦需求回升后会带来价格极大 弹性。同时在政策思路上提出要以消费作为牵引，以服务业作为抓手，这 都是非常好的思路转变的开始。当工业化成熟期后全社会固定资产投资 效用下降后，经济驱动力由投资向消费转型是经济的必然选择。我们期待 有进一步的相关政策出台。钢铁行业目前盈利水平不佳，整体处于周期底 部位置，重工业资产的典型特征是沉没成本很大，资本退出很困难。往往 进入成熟期后需要通过行政化的手段对供给端进行裁剪，我们需要关注 ...

＃emailAuthor＃ 分析师： ＃assAuthor＃ 行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 多元金融 ＃ investSuggest ion＃ 推荐 ( ＃ investSuggestionCh ange＃ 维持 ） ＃title＃ 融资租赁产业链观察四： 《金融租赁公司管理办法》发布，推动行业有序发展 ＃createTime1＃ 2024 年 9 月 21 日 投资要点 ＃⚫summary 事件：＃ 2024 年 9 月，国家金融监督管理总局修订发布《金融租赁公司管理办 法》（下称《办法》），主要内容包括修改完善主要出资人制度、强化业务分类 监管、加强公司治理监管、强化风险管理、规范涉外融资租赁业务和完善业务 经营规则。 ⚫ 相较于 2014 年发布的原《金融租赁公司管理办法》，《办法》提高了金融租赁 公司主要出资人最低持股比例要求；对金融租赁公司业务范围进行调整，区 分基础业务和专项业务，对境外业务实施分类管理；优化调整监管指标等。 ⚫ 相较于 2024 年 1 月发布的《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》（下称《征 求意见稿》），《办法》对出资人条件等内容进一步优化，核心内容 ...

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级 [2] 报告核心观点 - 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》,于2025年1月1日起正式施行 [2] - 该规定针对优质券商的风控指标进行适当优化,主要影响风险覆盖率、资本杠杆率和净稳定资金率 [2] - 风险覆盖率:连续3年AA级以上券商风险资本准备调整系数由0.5下调至0.4 [2] - 资本杠杆率:连续3年AA评级券商表内外资产总额系数为0.7 [2] - 净稳定资金率:连续3年AA级券商剩余存续期6个月-1年的借款和负债折算率为20% [2] - 该举措旨在引导券商防范风险,走资本集约型的专业化稳健发展之路,同时也优化券商投资等业务的风险资本准备计算标准,驱动券商回归"社会财富"管理者 [2] 行业重点公司估值分析 - 中信证券PB(LF)为1.15倍,估值较合理 [5] - 中国银河PB(LF)为1.18倍,估值较合理 [5] - 中信证券、国泰君安、中金公司、招商证券等头部券商风险覆盖率均大幅优于监管要求 [4] - 中国银河、广发证券的资本杠杆率均为12%,有望受益于本次规定的调整 [4]

行业投资评级 - 原料药板块处于历史低估值区域,相较医药生物行业的溢价率为11.07% [26] - 2023-2026年,下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿美元,相较2019-2022年总额增长54%,多个重磅产品专利将陆续到期,专利悬崖有望带来原料药增量需求 [33] - 2024年H1,规模以上工业企业原料药产量为178.9万吨,同比增长2.2%,印度原料药及中间体从中国进口额为16.85亿元,同比增长6.78%,进口量为19.07万吨,同比大幅增长14.53%,需求端边际改善明显 [33] 报告核心观点 - 2024年H1,原料药板块营收及业绩同比实现增长,环比持续改善,主要原因包括:全球下游厂商去库存逐渐结束,原料药企业出货量恢复,产品价格上涨,新产品放量,汇率变动及降本增效等 [7][11] - 原料药板块盈利能力环比提升,2024年Q2毛利率为37.21%,同比+0.14pct,环比+0.83pct,净利率为15.52%,同比+2.16pct,环比+2.73pct [14] - 原料药板块TOP10企业贡献了74.08%的营收和86.34%的利润,行业集中度较高 [17][19] 公司投资机会 - 奥锐特:原料药+制剂业务开始兑现,多肽和寡核苷酸新领域有望打开成长天花板 [35] - 奥翔药业:原料药和CDMO业务稳健增长,制剂业务有望于2025年开始贡献收入 [39] - 同和药业:新产品专利到期有望带来快速放量,产能扩张有望助力业绩增长 [42][43] - 共同药业:聚焦甾体药物领域,产品向下游延伸有望打开成长空间 [48] - 国邦医药:医药和动保业务均有望恢复增长,产品矩阵优势明显 [51][52][53]

[Table_Industry] 2024Q2 收入盈利同比略增，资本开支已连续 3 个季度负增 ——基础化工行业 2024 年半年报总结 化工 证券研究报告/行业季度报告 2024 年 9 月 21 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------|------ ...

报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 人民币汇率持续走强,有望缓解航司的汇兑压力。[2] 2. 国庆小长假出行需求有望保持旺盛,行业供需格局有望持续改善。[2][3] 3. 航空公司的业绩表现有望持续改善,机场也将受益于航空需求的复苏。[2][3] 行业概况 1. 本周交运板块上涨1.8%,表现优于大盘。[64][65] 2. 交运行业细分板块中涨幅前三的分别为航运指数(5.6%)、快递指数(3.8%)、铁路指数(1.3%)。[65] 3. 航空机场板块中涨幅前三的分别为厦门空港(3.2%)、春秋航空(1.9%)、吉祥航空(1.8%)。[66] 行业数据跟踪 1. 民航客运量、旅客周转量等指标持续改善。[10][11][12][13] 2. 航空公司日均执飞航班量和平均飞机利用率有所下降。[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] 3. 主要机场旅客吞吐量和飞机起降架次均有所增加。[33][34][35][36][37][38][39][40][41] 风险提示 1. 汇率大幅下滑 2. 国内经济失速下行 3. 第三方数据可信性风险 4. 研报使用信息更新不及时的风险[70]

2024年09月22日 买入（维持评级） 买入（维持评级） 食品饮料组 分析师：刘宸倩（执业 S1130519110005） liuchengian@gizq.com.cn 行情回顾： 本周（2024.9.16-2024.9.22）农林牧渔（申万）指数收于 2152.93 点(-0.37%)，沪深 300 指数收于 3201.05 点 （+1.32%），深证综指收于 1494.66 点（+1.25%），上证综指收于 27036.81 点（+1.21%），科创板收于 648.36 点 （-1.02%)。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至 9 月 20 日，全国商品猪价格为 19.07 元/公斤，周环比-3.44%；15 公斤仔猪价格为 557 元/头， 较上周环比-56 元/头；本周生猪出栏均重为 125.48 公斤/头，较上周+0.01 公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔 猪养殖利润为284.31元/头，盈利周环比-80.35元/头；自繁自养养殖利润为463.56/头，盈利周环比-84.74元/头。 消费端承接有限，生猪价格持续下跌。今年生猪需求表现较为平淡，节后下游补库需求较弱叠加压栏肥猪出栏积极 性增加导 ...

2024年09月20日 买入(维持评级) 机械行业研究 行业周报 征券研究报告 分析师： 满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng@gizq.com.cn 本周板块表现：上周（2024/09/18-2024/09/20）3 个交易日，SW 机械设备指数上涨 1.58%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 15；同期沪深 300 指数上涨 1.32%。2024 年至今表现：SW 机械设备指数下跌 21.07%，在申万 3 1 个一级行业分类中排名第 18；同期沪深 300 指数下跌 6.71%。 中国船舶吸收合并中国重工，看好中国船舶综合竞争力提升。9 月 18 日，中国船舶发布合并预案，确定换股比 例为 1:0.13，每 1 股中国重工股票可以换得 0.13 股中国船舶股票。中国船舶和中国重工的异议股东现金选择 权价格分别为 30.27 和 4.04 元/股。中国船舶和中国重工都是国内领先的造船企业，合并后有望：1）提升盈利 能力：规范同业竞争，减少价格竞争，同时资产和收入规模扩大后产生规模效应，有望降低成本，提高盈利能 力；2）提升接单能力：合并后可以对船坞、船台资源统筹规划， ...

2024年09月21日 买入（维持评级） 金属材料组 分析师：李超（执业 S1130522120001） 分析师：黄舒婷（执业 S1130524060005） lichao3@gjzq.com.cn 行情综述&投资建议 本周（9.14-9.21）内 A 股上涨，沪深 300 指数涨幅 1.32%，有色金属涨幅 5.21%。个股层面，鹏欣资源、洛阳钼业、 北方铜业涨幅领先；永兴材料、天齐锂业、横店东磁跌幅靠前。 铜：本周 LME 铜价格+2.47%至 9486 美元/吨，沪铜价格+2.54%至 7.584 万元/吨。全球铜去库 3.71 万吨至 59.48 万 吨，其中 LME+COMEX 去库 0.72 万吨至 34.05 万吨，国内社库+保税区去库 2.99 万吨至 25.43 万吨。本周美联储降息 50bp，市场对需求预期尚可，同时铜延续较好的去库表现，铜价上行。供应端，8 月我国进口铜精矿 257.36 万吨，环 比+18.88%，9 月冶炼厂检修逐渐结束，对原料的需求增加。本周进口铜精矿零单 TC 为 4.68 美元/吨，环比-0.27 美 元/吨，预计下半年铜矿供应同环比增长，但同比增量较上半年下滑 ...