行业投资评级 - 行业评级: 看好(维持) [5] 报告的核心观点 - 社零数据持续改善，酒企三季度主动控速调整、瞄准长期良性增长，食品业绩表现分化 [2] - 在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25年春节或迎来验证期 [2] 白酒板块 - 24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力 [2] - 更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向 [2] - 选股思路在风险偏好提升下从高股息稳健资产转向兼顾基本面和弹性的进攻策略 [2] - 推荐两条主线，首推基本面较强的200-400元价位以汾酒、古井为代表的头部酒企投资机会 [2] - 短期关注Q4或有较优表现的标的：①龙头白马组合：主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②弹性组合：推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/老白干酒/水井坊 [2] - 11月18日11月22日，5个交易日沪深300指数下降2.60%，白酒板块下降4.14% [4] - 具体来看，天佑德酒（-2.16%）、水井坊（-2.39%）、金种子酒（-2.95%）、贵州茅台（-3.28%）、今世缘（-3.95%）跌幅较少，无个股出现涨幅 [4] - 24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒等收入/利润符合预期 [7] - 舍得酒业更新：降速提质释放库存压力，舍之道、沱牌特级T68是重要增量 [7] - 白酒推新更新：今世缘发布星球系列新品，酒鬼酒发布内参大师新品 [8] - 数据更新：飞天茅台批价环比略有回升，茅五库存维持稳定 [8] 大众品板块 - 大众品在2024年面临终端需求疲软、竞争加剧等因素，收入端面临一定压力，但成本红利以及费控效果显现，利润端修复明显 [3] - 展望明年，伴随内需的修复，大众品仍存在较好投资机会 [3] - 从修复顺序来看，符合当下消费趋势的具备性价比优势的品类将继续修复，如：零食板块 [3] - 景气度高的子板块红利仍存：软饮料、零食、保健品等 [3] - 部分子行业有望在明年进入新一轮成本周期，盈利能力将持续修复，如：乳制品、食品加工板块 [3] - 推荐标的主要为：三只松鼠、安井食品、青岛啤酒、伊利股份 [3] - 11月18日11月22日，5个交易日沪深300指数下降2.60%，食品饮料板块下降4.08%，啤酒（-3.60%）、非乳饮料（-1.99%）跌幅较少，白酒板块下降4.14% [4] - 板块回顾：本周大众品板块有所调整 [12] - 板块涨幅方面：速冻食品（-5.78%）、调味发酵品（-5.91%）跌幅较多，非乳饮料（-1.99%）、肉制品（-2.22%）跌幅较少 [12] - 个股涨跌方面：桂发祥（+13.20%）、*ST西发（+8.80%）、贝因美（+7.71%）、西麦食品（+4.68%）、品渥食品（+4.61%）涨幅居前，香飘飘（-16.73%）、祖名股份（-13.35%）、ST加加（-12.37%）、青海春天（-12.21%）、三只松鼠（-10.82%）跌幅居前 [12] - 中炬高新：关于持股5%以上股东权益变动超过1%的提示性公告 [13] - 投资建议：大众品在2024年面临终端需求疲软、竞争加剧等因素，收入端面临一定压力，但成本红利以及费控效果显现，利润端修复明显 [14] - 从修复顺序来看，符合当下消费趋势的具备性价比优势的品类将继续修复，如：零食板块，标的主要可以关注：三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、万辰集团等 [14] - 景气度高的子板块红利仍存：软饮料、零食、保健品等；标的选择上可以考虑：东鹏饮料、农夫山泉、三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、仙乐健康 [14] - 部分子行业有望在明年进入新一轮成本周期，盈利能力将持续修复，如：乳制品、食品加工板块；主要标的有：伊利股份、安琪酵母等 [14] - 推荐标的主要为：三只松鼠、安井食品、青岛啤酒、伊利股份 [14]