报告投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 英伟达业绩增长看好算力硬件板块在AI浪潮下数据增长推动服务器和数据中心基础设施建设需求持续增加看好高速互联和散热技术发展 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 市场指数与个股表现 - 本周纳斯达克综合指数上涨1.73%费城半导体上涨2.53%周二纳指上涨1.04%英伟达财报前夜涨4.89%超微电脑相关操作后股价涨31.24%创2月22日以来最大单日涨幅全周涨幅达78.42%周四英伟达业绩发布后股价刷新盘中历史高位至152.89美元半导体板块中Mobileye Global周涨幅19.88%安森美半导体周涨幅7.50%微芯科技周涨幅6.82%互联网板块中Reddit周涨幅17.54%Carvana周涨幅7.62%拼多多周跌幅12.22%软件板块中Snowflake周涨幅32.93%Datadog周涨幅22.79%CrowdStrike周涨幅10.54% [2] 维谛技术相关展望 - 维谛预计AI服务器机柜GPU密度将达576颗峰值功耗超1MW看好高速互联技术液冷技术发展数据中心市场规模方面预计2023 - 2028年全球数据量复合增速将达24%全球服务器市场规模复合增速将达到16%全球基础设施资本开支复合增速将达到8% - 9%预计23 - 29年全球将新增数据中心100GW平均每年新增13 - 20GW维谛技术凭借相关知识能解决数据中心面临的电源及冷却挑战公司去年指出其在传统计算领域可触达的市场价值在250 - 300万美元/MW在高密度计算领域可触达市场价值在300 - 350万美元/MW在数据中心转变驱动下公司判断当前数据中心可触达市场价值可达到275 - 350万美元/MW [3] AI服务器发展趋势 - 公司预计服务器单机柜的GPU密度将从2024年Blackwell的36颗向2028 - 2029年Rubin Ultra的576颗发展单机柜峰值功耗也将从Blackwell最低130kW向Rubin ultra的1000kW+增长在AI浪潮之下全球数据的增长不仅推动服务器需求数据中心基础设施建设需求持续增加随着AI模型相关因素不断扩大构建更大的高带宽域提升系统算力性能的技术路径将带动AI服务器机柜密度持续增长进而催生数据中心短距离高速互联服务器散热的技术革新与需求增长看好高速铜缆通信Optical IO以及服务器液冷散热等技术方向的发展 [4] 英伟达业绩情况 - 英伟达FY25Q3实现营业收入351亿美元同增94%环增17%Non GAAP毛利率75%同比持平环降0.7pctsNon GAAP稀释后EPS0.81美元同增103%环增19%业务分项中数据中心收入达308亿美元同增112%环增17%其中计算业务实现收入276亿美元环增22%网络业务实现收入31亿美元环降15%公司指引FY25Q4营业收入为375亿美元上下浮动2%Non GAAP毛利率为73.5%上下浮动50基点 [5] 英伟达公司展望 - 英伟达公司在业绩电话会上分享多项关键信息Hopper方面需求至少持续到明年前几个季度下一季度出货量将超过本季度Blackwell方面计划本季度开始出货且下季度交付量将超过此前预期后续产品系列将继续执行路线图明年推出Ultra以及2026年过度到Rubin毛利率方面Blackwell的成本增加将导致毛利率缩减芯片推出初期毛利率将降至70%的低点预计到明年下半年毛利率可能会回到75%左右在AI发展角度公司判断预训练的Scaling law并未放缓且后训练以及推理方面的Scaling law也在发展长期来看数据中心从编码到机器学习的现代化转型以及生成式AI&AI工厂建设两方面的驱动将使得全球用于计算的数据中心市场规模在2030年达到数万亿美元 [9] 相关公司关注建议 - 建议关注光模块中际旭创新易盛天孚通信铜连接沃尔核材神宇股份PCB沪电股份胜宏科技服务器及零部件工业富联英维克高澜股份麦格米特 [11]