制造业PMI相关 - 10月中国制造业PMI为50.1% 较9月回升0.3个百分点[1] - 10月生产指数为52% 较9月回升0.8个百分点[1] - 10月新订单为50% 较9月回升0.1个百分点新出口订单为47.3% 较9月回落0.2个百分点[7] 非制造业PMI相关 - 10月非制造业PMI指数为50.2% 较9月回升0.2个百分点[7] - 服务业为50.1% 较9月回升0.2个百分点建筑业为50.4% 较9月回落0.3个百分点[7] 企业经营相关 - 10月大型企业PMI指数为51.5% 较上月回升0.9个百分点[16] - 中型企业10月PMI为49.4% 较上月回升0.2个百分点[16] - 小型企业10月PMI为47.5% 较上月回落1个百分点[16] 库存与价格相关 - 10月产成品库存指数为46.9% 较上月回落1.5个百分点[14] - 10月出厂价格指数为49.9% 较上月回升5.9个百分点[15]

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特朗普政策趋向 - 特朗普经济政策趋向保守公司税降至20%[7] - 特朗普强调对外征收关税对华征60%关税[9] - 特朗普或退出WTO[9] 政策不确定性 - 特朗普改变共和党结构参众两院制衡或降低[13] - 美国政府政策可预见性将下降[14] 资产价格预期 - 共和党获胜美股美债等美元资产有上涨预期[18] - 特朗普当选或冲击中国外贸出口相关行业承压[20] - 特朗普当选人民币或面临更大压力[22]

资产配置观点 - A股维持标配因经济态势支持权益资产价格中枢[17] - 港股下修至标配受美国通胀及地缘政治影响[17] - 美股维持标配因经济韧性和减税政策影响[17] - 美债维持标配通胀交易与经济降温影响其价值[18] - 黄金下修至标配受再通胀交易和地缘政治影响[18] 组合运行情况 - 境内组合上周收益率0.14%超额收益率0.15%[23] - 全球组合上周收益率 -0.55%超额收益率0.48%[86] 组合调整 - 境内组合11月3日调整权益债券商品权重[85] - 全球组合11月7日计划调整权益债券商品权重[94] 风险因素 - 分析维度存在局限性[95] - 模型设计存在主观性[95]

制造业相关 - 10月制造业生产指数为50.1% 5月以来再次回升至荣枯线上方[1] - 10月制造业PMI为50.1%高于3年平均水平[1] - 生产指数较前值大幅提升0.8个百分点[1] - 新订单指数小幅回升0.1个百分点[1] - 新出口订单指数10月小幅下降0.2个百分点[1] - 原材料制造业PMI大幅提升2.7个百分点[2] - 大中型企业制造业PMI有所改善小企业景气边际回落[3] 非制造业相关 - 10月非制造业商务活动指数环比提升0.2个百分点[4] - 服务业商务活动指数较上月提升0.2个百分点[4] - 建筑业商务活动指数较上月下降0.3个百分点[4]

出口相关 - 2024年10月以美元计价出口额同比增长12.7%较9月的2.4%大幅加快10.3个百分点[1] - 10月出口增速超预期源于短期扰动因素消退去年基数低外贸新动能增长外需有韧性[2][3] - 10月对美出口增速8.1%较上月上行5.9个百分点[4] - 10月对东盟出口增速15.8%较上月加快10.3个百分点[5] - 预计11月出口增速降至个位数年底前两月出口增速下行风险偏大[5] 进口相关 - 2024年10月以美元计价进口额同比下降2.3%9月同比增长0.3%[1] - 10月进口同比负增长受基数走高拖累环比强于季节性[7] - 预计11月进口同比回正增速在2% - 3%左右[10] 中美贸易相关 - 2023年对美出口占我国出口总额15.0%2024年1 - 10月为14.6%[6] - 特朗普若实施关税政策我国出口增速可能下滑6 - 8个百分点GDP增速下拉0.5 - 0.8个百分点[6]

美国大选情况 - 特朗普已获295张选举人票赢得任期[1] - 共和党拿下参议院52席接近控制参众两院[1] 特朗普政策主张 - 税收方面大幅减税刺激经济吸引海外利润回流[14] - 贸易上推行强硬关税保护主义替换NAFTA为USMCA[14] - 能源政策偏向传统能源减少清洁能源补贴[14] - 军事上可能减少对乌援助加大对以色列投入[14] 对美资产价格影响 - 利好美股中长期尤其银行能源科技板块[16] - 利空美债提升收益率中枢压制债券价格[16] 对中国影响 - 提议对中国进口产品征60%关税影响出口[18] - 美元强势和美债收益率抬升影响资本流入[18] 中国应对策略 - 坚持以我为主静待财政政策落地[21] - 关注三条主线包括顺周期等行业[21]

特朗普当选情况 - 2024年11月6日特朗普在第47任美国总统选举锁定胜局但就职前仍存变数[2] - 特朗普在多个摇摆州支持率领先如宾夕法尼亚州领先2.4%[5] - 共和党在参议院已获多数席位且在众议院席位占优[6] 特朗普交易相关 - 10月初以来的特朗普交易短期可能延续[3] - 共和党横扫情况下特朗普政策落地程度或较高[3] 经济影响 - 特朗普政策组合或触发美国再通胀风险[2] - 高关税负外部性将打击美国主要贸易伙伴经济中美贸易脱钩或加深[2] 资产线索 - 不同资产受不同影响如美股盈利预期或改善黄金或受益[3] - 中国资产方面外需链短期或承压自主可控领域或受益[3]

就业市场数据 - 10月非农新增就业人数从9月的25.4万降至1.2万不及预期前值下修[2] - 10月失业率从9月的4.051%上升至4.145%持平预期[2] - 10月劳动参与率62.6%较上月下降0.1pct[2] - 10月平均时薪同比增长3.99%较上月3.88%略微上行环比增长0.37%[5] 市场预期 - 10月非农数据公布前市场认为11月降息25个基点概率超90%公布后为100%[64] - 非农数据公布后长端债券收益率上行股市上涨[58] 经济形势 - 职位空缺数继续回落9月744.3万较8月下降41.8万[49] - 美国经济仍有韧性[58] - 经济衰退担忧减轻根据Sahm法则10月数据不再触及关键临界值[16]

证券研究报告 特朗普重回白宫对中国市场和大类资产的影响 2024 年 11月7日 固定收益研究/事件点评 核心观点: > 事件:北京时间 2024年11月 6日下午,美国大选初步结果揭晓,共和 相关报告: 党候选人特朗普力压民主党候选人哈里斯,赢得下届美国总统宝座。同时, 共和党在国会选举中已夺得参议院多数席位,众议院选举结果尚待确认。加 之最高法院保守派占据优势,共和党有望全面掌控立法、行政与司法权,形 山证固定收益研究团队 成"统一政府"格局。 此番大选,局势从选前的紧张胶着,转变为选后的共和党明显占优。初 A 步分析,两大因素起到了关键作用:一是原民主党传统票仓中的拉丁裔与非 分析师: 裔选民,尤其是男性,越来越多的转投共和党,这可能与民主党执政期间的 王冠军 高通胀率有关:二是民主党对 LGBTQ+群体的政治立场,引发了部分潜在选 执业登记编码：S0760524040001 民的反感,这部分选民在民调中可能表达了对民主党的支持,但在实际投票 时却选择了共和党,导致民调结果与实际选举情况出现偏差。 邮箱：wangguanjun@sxzq.com 特朗普的政策主张;从联邦政府的财政政策来看,主要体现在减收 ...