日本房屋修缮积立金制度概述 - 日本通过建立房屋修缮积立金制度,确保了公寓式住宅得到持续的维护[1] - 日本制定长期修缮计划,合理预测住宅所需维修更新金额[1] - 日本通过社区自治与行政指导结合的方式,高效利用修缮积立金[1] 日本修缮积立金的主要特点 - 修缮积立金主要适用于公寓,由公寓所有人定期缴纳[1] - 修缮积立金金额标准根据公寓楼层、户数、共用设施等因素确定,每百平住宅每月需缴纳1177-1675元人民币[4] - 修缮积立金可用于公寓共用部分的定期维修、意外维修、公用部分变更等[6] - 修缮积立金的积累与使用以社区自治为主,行政指导为辅[7] 日本修缮积立金制度的演变 - 日本早在1963年就出台《区分所有权法》规范公寓修缮,后陆续出台相关法规[32] - 2008年日本制定《长期修缮计划编制指南和意见》,提出长期修缮计划和设立修缮积立金[32] - 2021年和2022年,日本修订相关法规,进一步完善修缮积立金的内容[34] 对中国的启示 - 中国可参考日本经验,建立适应国情的房屋修缮体系,延长房屋使用寿命[35] - 制定长期维修计划,将修缮金收取与之挂钩,定期重新评估维修所需资金[35] - 采用均等积累方式收取修缮积立金,规范房屋自治管理,加强业主监督和居民合作[35,36]

周度观察 - 国信周频高技术制造业扩散指数A录得0，较上周继续回升[7] - 国信周频高技术制造业扩散指数B为51.8，与上周持平[7] - 丙烯腈价格上升450元/吨，航空航天产业景气度上行[7,12] - 动态随机存储器价格下跌0.0900美元，半导体产业景气度下行[7,13] - 六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，新能源、医药、计算机行业景气度不变[7,11] 高技术制造业跟踪 - 6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平[8,11] - 丙烯腈价格8500元/吨，较上周上升450元/吨[8,12] - 动态随机存储器价格0.9070美元，较上周下降0.0900美元[8,13] - 晶圆价格3.21美元/片，较上周下降0.01美元/片[8,13] - 六氟磷酸锂价格5.43万元/吨，与上周持平[8,14] - 中关村电子产品价格指数:液晶显示器91.04，与上周持平[8,15] - 工信部发布三项智能网联汽车强制性国家标准，将于2026年1月1日起实施[8] - 高通推出骁龙X Plus 8核平台，为用户提供多天电池续航、卓越性能和AI赋能的Windows 11 AI+ PC体验[8] 风险提示 - 高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵[16] - 经济政策和产业政策干预[16] - 经济增速下滑[16]

日频指标 - AIS数据更新频率高,细化指标准确度高于整体[7,8] - AIS数据与出口数据存在背离,可能由于AIS系统局限性[12] 周频指标 - 运价指标相对滞后于出口[9,10,11,12] - 集装箱吞吐量指标领先于出口,可用于判断单月走向[13,14] 月频指标 - 韩国出口同比指标最为领先[15,16] - 制造业新出口订单PMI与出口关系不稳定,准确度逊于外部领先指标[17,18] - 美国制造业库存和库销比可用于判断中长期出口趋势[19,20] 综合判断 - 综合各项领先指标,当前出口景气度偏高但已呈现下行趋势,短期内出口压力有限[21] 风险提示:历史经验失效,外需回落超预期[36]

港股市场分析 - 美元流动性对港股的支持力度将取决于美联储降息的幅度和持续性[1][2] - 港元利率水平较高抑制了港股的上涨动力[2][3] - 经济数据的显著好转可能会扭转资产价格预期[3][4] - 内外不确定性的消退有助于提升市场风险偏好[4][7] - 港股有望在波动率和成交额双升环境下实现上涨[9][11] 投资策略建议 - 等待市场迎接波动率放大阶段[18] - 重视上涨弹性更高的恒生互联网板块[18] - 具备垄断性和稀缺性的高股息资产有望获得价值重估[18] - "耐心资产"仍有一定的配置价值[18]

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 辩证理解 8 月 PMI 的两项边际变化 ——8 月 PMI 分析 ◼ 核心观点 数据：8 月中采制造业 PMI 为 49.10 %（前值 49.40 %），连续 4 个月 运行在临界值以下；非制造业 PMI 反弹至 50.30 %（前值 50.20 %）， 其中服务业 PMI 反弹至 50.20 %（前值 50.00 %），建筑业 PMI 降至 50.60 %（前值 51.20 %）。8 月财新制造业 PMI 反弹至 50.40 %（前值 49.80 %）。 1.制造业 PMI 新订单指数、生产指数、价格指数都运行在临界值以下。 需求侧，8 月中采制造业 PMI 新订单指数为 48.90 %（前值 49.30 %）， 新出口订单指数为 48.70 %（前值 48.50 %），内需与外需指标都连续 运行在临界值以下。供给侧，8 月制造业 PMI 生产指数 49.80 %（前 值 50.10 %），降至临界值以下；采购量指数 47.80 %（前值 48.80 %）， 连续运行在临界值以下。对应到价格层面，8 月制造业 PMI 购进价格 ...

增长 - 日本二季度GDP环比反弹至3.1%，主要分项均有所改善[1] - 8月日本制造业和服务业PMI均有所回升，显示经济动能进一步改善[2] - 劳工市场持续偏紧，6月名义工资同比增速大幅上行至8.0%创历史新高[8] - 二季度日本居民消费大幅反弹，主要得益于工资增速大幅回升[8] 通胀和资产价格 - 8月日本东京CPI环比上升0.6%，同比上升至2.7%，指示日本CPI仍将维持高位[30,31] - 二季度居民和企业的中长期通胀预期均有所回升[41] - 8月1日至8月30日期间日元升值5.1%，导致日股一度大幅下跌后反弹[42,44] - 市场预计日本全年累计再加息1次[47] 政策 - 日央行行长表示如果经济和通胀前景改善符合预期将继续货币政策正常化[3] - 部分日央行官员释放鸽派信号试图缓和市场情绪[3]

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 03 日 海外需求观察——2024 年第 36 周 美国 PCE 通胀维持稳定。7 月 PCE 物价指数同比、环比分别录得 2.5%、0.2%，均持平前值。美国居民收支仍然稳健，美国个人消费支 出、个人收入环比分别增长 0.5%、0.3%，均高于前值。美国 8 月密歇 根大学消费者信心指数升至 67.9，美国 7 月耐用品订单环比大幅反 弹至 9.9%，创 2020 年 8 月以来最大涨幅，均表明美国消费韧性较强。 今年以来美国通胀持续降温，抗通胀目标取得一定进展，而近期 就业数据显示美国劳动力市场放缓，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔 会议上表示"我们既不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温，现在是 调整政策的时候了。"这也表明美联储在双重目标上的风险平衡已发 生倾斜，将密切重视劳动力市场形势，关注就业市场下行风险。 欧元区通胀同比增速放缓，但环比有所抬升。8 月欧元区 HICP、 核心 HICP 同比分别增长 2.2%、2.8%，均较前值回落，食品饮料、家 具分项同比增速再度走低。8 月欧元区 HICP、核心 HICP 环比分别增 长 0.2%、0.3 ...

报告观点总结 - 联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表达了对就业市场的担忧,但同时又强调当前失业率仍然较低[6][7] - 鲍威尔的发言态度转变突兀,原因可能不是经济因素,而是经济以外的因素导致的[9] - 鲍威尔只明确了降息的方向,但未给出明确的标准、幅度和路径,这种政策往往容易低于预期[9] - 如果经济因素是主要原因,需要关注8月非农和通胀数据[10] - 鲍威尔发言背后的真实意图并不明确,需要从其态度和意图去揣摩方向[11] 风险提示 - 美国劳动力市场放缓超预期[1] - 美国通胀回落超预期[1] - 美国大选出现意外事件[1]

图表设置 下载图片 【红枣】宏观情绪悲观 郑枣下破万元关口 【市场动态】 1、沧州市场到货40余车，到货数量激增，市场人气较旺，有部分客商 小幅让利出货，广州到货4车，按需拿货为主。 2、目前盘面有效仓单数量7351（-214）张（折36755吨），有效预报61 张（折305吨），仓单及有效预报合计37060吨，仓单即将到期注销。 CJ2409合约今日交割配对135手（折675吨）。 3、从供应上来看新年度产量恢复性增加趋势愈发明朗，盘面上方压力 较大，短期双节备货需求增加同时供应端处于低库存状态。 4、今日交割月仓单即将到期，目前09合约持仓余219手。 5、近期市场交易宏观衰退，市场情绪较悲观，商品大面积下跌。今日 主力合约再次下破万元关口，技术上看下方空间或打开。 【基本面分析】 1、新季枣产量恢复性增加。 2、进入双节补货期，下游走货加快。 3、新季枣方面，注意降雨天气对红枣质量影响。 【技术分析】 红枣主力CJ2501合约，盘面最高价9995元/吨，最低价9675元/吨，收盘 9685元/吨，较上一交易日结算价下跌325元/吨，持仓量63190 （+2844）手,成交量51009手，盘面低开低走收阴 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 宏观专题 海外大选观察系列：欧洲议会光谱右 移，法国悬浮议会未来如何 2024 年 09 月 05 日 [Table_ 【策略观点】 Summary] 2024 年欧洲议会选举光谱右移。欧洲议会是唯一一个超主权组织中直 选的立法机构，议会成员来自欧盟各国成员。2024 年欧洲议会整体投 票率由 2019 年的 50.66%提升至 2024 年的 51.05%，其中法国投票率 近些年一路走高，年轻选民参与率成为右翼崛起基础。三大偏中间派 的党团欧洲人民党党团（EPP）、社会民族进步联盟党团（S&D）、复兴 欧洲党团（Renew Europe）这三个传统主流党团在欧洲议会中组成的 "超大联盟"仍是欧洲议会的主力军，占总席位的近 56%，但同时右 翼和极右翼政党议席增加，而中左翼和自由派政党议席减少。 马克龙提前解散国民议会，两轮选举组成"悬浮议会"。欧洲议会选 举后马克龙决定解散议会，希望通过新的议会选举重新洗牌，试图使 执政党在议会中有机会获得绝对多数地位。首轮选举极右翼"国民联 盟"获得 33%选票领先，二轮投票中左翼联盟"新人民阵线"支持率 31 ...